为您找到与我国国债期货的发展相关的共200个结果:
国债期货(Treasury future)是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。今天读文网小编来带大家一起了解一下我国为什么要推出国债期货,希望对您的投资有所帮助。
国债作为投资和资产配置的工具,以及货币政策传导的载体,其在我国经济发展中的地位日益提高。截至2012年末,我国国债规模已突破7万亿元。当前世界主要经济体及发债国都建立了与之相匹配的国债期货市场,但我国还是空白。国债期货作为国际上成熟、简单和广泛使用的利率衍生产品,是推进我国债券市场改革发展的重要配套措施。《金融业发展和改革“十二五”规划》明确提出要“适时推出国债期货”,也明确指出要“深化金融体制改革,加快发展多层次资本市场,推进金融创新,维护金融稳定”。具体来看,推出国债期货的作用主要有五个方面:
国债期货作用第一方面,国债期货作为标准化、基础性的利率衍生产品,有助于完善金融机构创新机制,促进金融产品创新,增强金融机构服务实体经济的能力。国债期货上市后,可以为金融机构在期现货市场提供多种交易方式,丰富其投资策略;国债期货可以增加基于债券市场组合的投资产品,使金融机构的资产管理有更大的创新空间;同时,金融机构在进行业务创新、产品创新时,可以通过期货市场管理利率风险,增强创新动力。
国债期货作用第二方面,有助于完善债券市场体系,构建起国债一级市场发行、二级市场交易以及与之相配套的、专业的利率风险管理市场,推动债券市场长远发展。国债期货市场的建立,将满足市场对利率风险管理的迫切需求,构建起完整的债券市场体系,使债券的发行、交易和风险管理环节形成良性互动,增强投资者持有债券的信心,提高市场流动性。这对于完善我国债券市场结构、健全债券市场功能、扩大直接融资比例、促进债券市场长远发展具有深远意义。
国债期货作用第三方面,国债期货具有套期保值功能,能够为债券市场乃至整个经济体提供高效率、低成本的利率风险管理工具,增强实体经济抵御利率风险的能力。目前,我国国债余额高达7万亿元,利率每上升1个百分点,国债市值将损失约3,000亿元,市场避险需求十分迫切。而国债期货就是全球使用最广泛、效果最显著的利率风险管理工具,能够满足各类持债机构的避险需求,有效提高市场管理利率风险的能力和水平。
国债期货作用第四方面,国债期货具有价格发现功能,有助于提高国债定价效率,推动建立完善的基准利率体系,推进利率市场化进程。国债期货产品标准、报价连续、集中交易、公开透明,能够准确反映市场预期,形成全国性、市场化的利率参考定价,有助于构建起一条市场公认、期限完整的基准收益率曲线,并助推利率市场化进程。
国债期货作用第五方面,有助于促进国债顺利发行,完善国债管理体制,落实财政政策与宏观调控目标。2013年两会政府工作报告提出要适当增加财政赤字和国债规模,2013年拟安排财政赤字1.2万亿元,比去年预算增加4,000亿元,因此国债的顺利发行就至关重要。而国债期货可以为国债发行定价提供重要参考,并增强承销商的积极性,进而提高国债发行效率,降低国债发行成本,保证国债顺利发行,从而更好地支持实体经济发展及改善民生。
相信通过上面的学习,您一定对这个知识点有所了解,希望您能多学习这方面的知识,这样的话才可以在市场汇总如鱼得水。
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关于国债期货在国内的发展历程:
1990年以前中国国库券一直是靠行政分配方式发行。中国国债的转让流通起步于1988年,1990年形成全国性二级市场。个人投资者普遍把国债作为一种变相的长期储蓄存款,很少有进场交易的兴趣。
1992年12月28日上海证券交易所首次设计并试行推出了12个品种的国债期货合约。包括标的券种为1992年发行1995年7月1日到期的三年期国债券,该券发行量为246.79亿元,利率是9.5%的票面利息加保值贴补率。国债期货交易试点采用国际惯例,实行保证金制度,虽然2.5%的保证金制度大大的高出了1%的国际标准,但仍把可交易量扩大到了40倍。但国债期货试行的两周内,交易清淡,仅成交19口。(国债期货交易数量按“口”交易,一“口”期货对应2万元面值的现券。)
1993年7月10日财政部颁布《关于调整国库券发行条件的公告》,公告称,在通货膨胀居高不下的背景下,政府决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予一些国债品种的保值补贴。国债收益率开始出现不确定性,国债期货市场的炒作空间扩大。
1994年10月以后中国人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补,国库券利率也同样保值贴补,保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间,国债期货市场日渐火爆。
1995年1月国债期货市场最大的一个悬念是“327国债”券会不会加息,市场普遍认为“327”回报率太低,因此有消息称,财政部可能要提高“327”利率。
1995年2月23日晚上10点上证所在经过紧急会议后宣布:在最后7分钟内共砸出2112亿元的卖单无效。上证所的这一决定,使万国证券的尾盘操作收获瞬间化为泡影。万国亏损56亿人民币,濒临破产。
1995年5月17日中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》,开市仅两年零六个月的国债期货无奈地画上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。万国证券被并入上海申银,成为后来的申银万国证券公司。
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我国企业债券市场从20世纪80年代中期开始起步。尽管目前取得了重要的进展,但和海外成熟市场相比,企业债券市场在规模、流动性和参与主体上还存在着较大的差距。而且企业债券尚未成为企业重要的融资渠道。当前,在欧美发达国家,企业债券融资额通常是股票融资额的3至5倍。而2000年以来,我国企业债券平均筹资额不足股票筹资额的1/5.2001年末,美国公司债券余额占当年GDP的36%,我国这一比例则不足1%.因此,大力推进企业债券市场的发展,是当前我国证券市场面临的一个十分紧迫的任务。
一是建立系统严格的企业信息披露制度和兑付风险预警制度。定期发布发债企业的项目进展情况、资产负债状况、偿债资金的筹资渠道及对本息兑付产生较大影响的事件等信息,以便投资者作出相应的决策,防范潜在风险的发生。二是建立企业债券受托人制度。受托人代表债券持有人的利益,接受发债企业的资产抵押,并根据发债企业的经营状况,随时对其进行跟踪,债券到期时,如果出现兑付困难,受托人可以变卖抵押资产或向担保人追索,以便向投资者支付本息。三是建立有效的偿债保障制度。有效的偿债保障制度可以在企业债券兑付风险发生后,最大限度地保障投资者的利益,保证企业债券市场的健康快速发展。
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最近经常有人问小编,国债期货多少钱一手?下面由读文网小编为你分享做一手国债期货多少钱的相关内容,希望对大家有所帮助。
根据中国金融期货交易所(下称“中金所”)的披露,今日首批上市的5年期国债期货合约包括TF1312、TF1403、TF1406三张合约,合约挂牌基准价分别为94.168元、94.188元、94.218元。
由于与股票市场并非同一体系,国债期货并未明显影响到股市流动性,昨日A股市场维持小幅振荡,沪指收跌0.24%,成交仅同比减9%,资金因此抽离的迹象并不明显。
业内人士预计,国债期货今日上市交易,依然不会影响股市运行,但或影响债券市场的上涨。记者昨日从数家期货机构处了解到,由于正常情况下的现货市场波动幅度较小、受众有限,国债期货对普通投资者的吸引力并不大,实际开户情况清淡。
TF1312挂盘价94.168元
昨日盘后,中金所披露了5年期国债期货合约的挂盘基准价,TF1312合约的挂盘基准价为94.168元;TF1403合约的挂盘基准价为94.188元;TF1406合约的挂盘基准价为94.218元。
“以中金所挂出的TF1312合约基准价看,94.168元基本上接近于目前流通性最好的次廉价国债,如13附息国债15等,应该说这一挂牌基准价是比较合理的,并不会太高或太低。”上海中期研究所所长蔡洛益向记者表示,有别于股指期货能清晰地对应现货价格,国债期货对应的是一揽子可交割券,不同投资者对应不同券种,对中金所的挂盘基准价的判断存在差异,但整体上看此价格符合现券市场的实际情况。
值得注意的是,由于今日为首个交易日,投资者保证金的标准对应基准价还是合约面额,各期货机构的回应并不统一,投资者在不同期货机构可获得的杠杆水平,也不尽相同。
操作一手约需要3.77万元
事实上,在7月初发布的征求意见稿中,中金所一度将国债期货的杠杆放大至最高50倍,但最终,首批5年期国债期货各合约的保证金比例被上调。
根据本周初中金所通知,为从严控制上市初期市场风险,5年期国债期货各合约的交易保证金暂定为合约价值的3%,交割月份前一月中旬的前一日起,保证金比例为4%,交割月份前一月下旬的前一日起,保证金比例为5%。这一保证金比例,相对8月30日中金所公布的合约规则的“2%、3%和5%”(征求意见稿为“2%、3%和4%”)进一步提高。换而言之,当前国债期货的理论杠杆最高在30倍左右。
“目前我们这边最低是加到5%,杠杆大概20倍左右。”某大型券商IB业务相关负责人向记者表示,目前中介机构对普通投资者参与国债期货的最低保证金要求通常为4%-5%,有意将杠杆限制在一定范围内。按4%的保证金比例计算,若对应一手5年期国债期货的合约面额100万元,则操作一手的资金最低为4万元,若对应昨日中金所披露的挂盘基准价,则操作一手TF1312合约需要3.77万元。整体上看,参与国债期货的资金成本,理论上低于股指期货(昨日收盘价计操作一手IF1309合约需9.8万元)。但应强调的是,由于中金所沿用了股指期货50万元的“准入门槛”,实际上多数个人投资者还是被拒在门外。
股市影响有限
对A股市场而言,今日国债期货的上市会否拖累股市表现始终受到关注,有观点认为,1995年国债期货市场“327事件”发生后,证监会暂停国债期货交易,就此带动A股上演“5·18行情”的暴涨,足见国债期货对股市的流动性有显著影响。
不过,从近期盘面看,国债期货对A股的影响并不明显。自7月初国债期货获国务院批准以来,上证指数区间涨幅为7%左右,量能整体放大。昨日为国债期货上市前夕,沪指在连续上涨后振荡收跌0.24%,量能亦仅较周三缩减9%,足见资金抽离迹象并不明显。事实上,由于初期商业银行、保险等尚未获得参与国债期货的资格,东北证券估计,期初进行国债期货交易的将以个人投资者为主,初期其保证金规模不会超过100亿元,估计在50亿-70亿元左右;中期看有可能在100亿-150亿元;长期看有望在200亿-300亿元的规模。记者从数家本地期货机构处了解到,由于波动幅度较小,国债期货对普通投资者的吸引力并不大,实际开户情况清淡。
二级市场上,除中国中期昨日收涨1.01%外,弘业股份、厦门国贸、物产中大、美尔雅等期货概念股集体调整,录得跌幅。
5 年期国债期货合约
合约代码 TF
上市首日涨跌停板幅度 挂盘基准价的±4%
最低交易保证金 合约价值的 3%
最小变动价位 0.002元
交易时间 上午 9:15-11:30,下午13:00-15:15(最后交易日交易时间为9:15-11:30)
可交割债券 合约到期月首日剩余期限为4-7年的记账式附息国债
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你知道众筹吗?众筹,即大众筹资或群众筹资,香港译作“群众集资”,台湾译作“群众募资”,由发起人、跟投人、平台构成。下面由读文网小编为你详细介绍众筹的相关法律知识。
Q1.众筹是不是非法融资?
不是。众筹模式从商业和资金流动的角度来看,其实是一种团购的形式,和非法集资有本质上的差别,所有的项目不能够以股权或是资金作为回报,项目发起人更不能向支持者许诺任何资金上的收益,必须是以实物、服务或者媒体内容等作为回报,对一个项目的支持属于购买行为,而不是投资行为。
Q2.众筹成功的关键
1)筹集天数恰到好处:众筹的筹集天应该长到足以形成声势,又短到给未来的投资者带来信心。在国内外众筹网站上,筹资天数为30天的项目最容易成功。
2)目标金额合乎情理:目标金额的设置需要将生产 、制造、劳务、包装和物流运输成本考虑在内,然后结合本身的项目设置一个合乎情理的目标。
3)支持者回报设置合理:对支持者的回报要尽可能的价值最大化,并与项目成品或者衍生品相配,而且应该有3-5项不同的回报形式供支持者选择。
4)项目包装:有视频的项目比没有视频的项目多筹得114%的资金。而在国内的项目发起人,大多不具有包装项目能力。
5)定期更新信息:定期进行信息更新,以让支持者进一步参与项目,并鼓励他们向其他潜在支持提及你的项目。
6)鸣谢支持者:给支持者发送电子邮件表示感谢或在您的个人页面中公开答谢他们,会让支持者有被重视的感觉,增加参与的乐趣,这点也常常被国内发起人忽视。
看过“我国众筹发展有哪些法制障碍”
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你听说过众筹吗?众筹,即大众筹资或群众筹资,香港译作“群众集资”,台湾译作“群众募资”,由发起人、跟投人、平台构成。具有低门槛、多样性、依靠大众力量、注重创意的特征,下面由读文网小编为你详细介绍众筹的相关法律知识。
众筹构成
发起人:有创造能力但缺乏资金的人;
支持者:对筹资者的故事和回报感兴趣的,
平台:连接发起人和支持者的互联网终端。
众筹规则
1、筹资项目必须在发起人预设的时间内达到或超过目标金额才算成功。
2、在设定天数内,达到或者超过目标金额,项目即成功,发起人可获得资金;筹资项目完成后,网友将得到发起人预先承诺的回报,回报方式可以是实物,也可以是服务,如果项目筹资失败,那么已获资金全部退还支持者。
3、众筹不是捐款,支持者的所有支持一定要设有相应的回报。
看过“关于我国发展众筹的必要性”
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要知道,交割环节在期货交易中占有重要的地位,交割制度是国债期货交易机制的一个重要组成部分,国际上国债期货的交割方式主要有现金交割和实物交割两种。下面读文网小编来告诉大家,国债期货现金交割是什么?
除韩国和少数国家实行现金交割的形式外大多数是实物交割。总结国债期货的发展过程,交割制度的设计必须考虑到对于市场操纵风险的防范能力。
本文主要对现金交割制度进行讲解说明。现金结算,是指到期未平仓期货合约进行交割时,用结算价格来计算未平仓合约的盈亏,以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。现金结算制度的主要成功条件在于现货价格指标的客观性,因为期货合约最后结算损益是按照现货指标价格计算,交易者有可能利用操纵现货价格以达到影响现金结算指标的目的,因此设计最后结算价的采样及计算方式时应避免现货价格受到人为操纵而无法反映标的物的真正价值。
同样,现金交割机制同样有其适用性原则,一般要求现货价格要连续且具有代表性。利用现货价格计算国债期货现金结算价格,现货价格就必需建立在稳定的成交量基础上,如果现货标的成交量不稳定,无法随时提供市场完整的信息,甚至期货合约到期时无法计算最后结算价,则不能采取现金结算。如果出现无任何一期债券有完整的成交记录,导致某个期限债券的收益率有中断现象,一旦到时国债期货采样的债券现货无价格信息,则很难以现金结算方式进行到期交割。价格要有代表性意味着不易人为操纵。
现金交割的优点体现在期货保证金可立即释放,在交易完成后保证金可立即划回到交易者的账户,资金占用的时间少;由于整个过程中不需要实物券,也不必担心交割债券不足的问题。其缺点可以从适用性的角度来看,即结算价的合理性很难保证,一旦市场出现流动性不足时,结算价格就容易被操纵。
大多数的交易所选择实物交割而非现金交割,主要是因为实物交割对于套期保值者比较有利,因为期货交易中实际交割的比例并不高,这就克服了会因所需现券不足的缺陷。
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国际期货的发展概况:期货也是一种交易形式的创新。期货的产生同样是人类社会实践发展的要求。最早的有组织的期货交易出现在17世纪的日本。下面读文网小编来告诉大家国际期货的发展概况是什么。
随着工业革命的爆发,英国在19世纪中期成为世界上最大的金属生产国,产生了对金属价格波动风险规避的需求。1876年伦敦金属交易所(LME)推出铜、铝、锡等交易。1929-1933世界经济危机,导致各国货币大幅贬值,纷纷放弃金本位制,黄金价格大幅波动。1933年纽约商品交易所(COMEX)推出黄金、白银期货。
随着经济的发展,在商品市场之外逐步衍生出金融市场包括货币市场、证券市场,金融市场同样存在价格风险规避的需求。二战后建立了以美元为中心的布雷顿森林货币体系,其核心是美元与黄金挂钩,各国货币与美元挂钩,外汇交易波动不超过平价上下1%的固定汇率的金汇兑本位制。这一规定,实际上让其它国家货币钉住美元,美元等同黄金,成为世界货币。1971年8月,美国宣布停止按官价兑换黄金,同年11月和1973年2月,美元先后两次贬值,美元与黄金切断联系,多国货币纷纷实行浮动汇率,至此,以美元为中心的固定汇率彻底瓦解。70年代初浮动汇率制的实行,使外汇风险空前增大,对外汇风险的防范要求日益强烈。为了规避日渐增大的外汇风险,人们创造出许多管理外汇风险的手段,外汇期货应运而生。1972年芝加哥商业交易所(CME)推出了英镑、加拿大元、德国马克、法国法郎、日元等外汇期货。
20世纪70年代,西方国家受到"石油危机"的影响,经济动荡加剧,通货膨胀日益严重,利率波动剧烈,与利率有关的债务凭证纷纷进入期货市场。1975年10月,芝加哥期货交易所(CBOT)上市国民抵押协会债券期货合约,是世界上第一个利率期货合约。1981年里根政府实行强硬的紧缩政策,大幅提高利率,导致主要股市受到严重打击,股票市场价格大幅波动。股指期货在这一背景下应运而生。
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自19世纪中时美国芝加哥期货交易所创办以米,期货市场已有150年的历史。但期货市场的大发展还是本世纪70年代金融期货出现以后的事情。国际期货市场的近期发展主要呈现以下几个趋势:
(1)品种不断更新。期货市场发展的前一个世纪基本上都是围绕商品期货交易进行的,主要有农产品、金属、能源等大宗商品。本世纪70年代后,随着利率、股票和股票指数、外汇等金融产品期货期权交易的推出诠球期货市场进入厂一个崭新的时代。目前,新的金融衍生产品仍不断出现。
(2)期货交易所合并。各国期货交易所进行竞争的重要手段之一是通过合并的方式扩大市场规模、提高竞争能力。如日本的商品期货交易所最多时曾达27家,到1990年,通过合并减少到16家,1997年11月减至7家,形成以东京工业品交易所,东京谷物商品交易所为中心的商品期货市场。在欧洲,伦敦闷际金融期货期权交易所于1992年兼并了伦敦期权市场,1996年又收购了伦敦商品交易所,其1996年的交易量首次超过历史悠久的芝加哥商业交易所,成为仅次于芝加哥期货交易所的世界第:火期货交易所。在美国,1994年,纽约商业交易所与纽约商品交易所实现合并,成为以金属和燃料油为主的期货交易所,1996年起,芝加哥期货交易所与芝加哥商业交易所也开始酝酿合并事宜。
(3)期货交易的全球化越来越明显。进入80年代以来,各期货交易所为了适应日益激烈的国际竞争,相互间联网交易对方的上市品种已成为新潮。联网交易就是期货交易所之间通过电脑撮合主机的联网方式,使交易所会员可以在本交易所直接交易对方交易所上市合约的一种交易形式。联网后,各交易所仍保持独立法人的地位。先后联网的交易所有:新加坡国际金融交易所分别与芝加哥商业交易所、纽约商业交易所,国际石油交易所、伦敦国际金融期货期权交易所和德国期货交易所联网,伦敦国际金融期货期权交易所分别与芝加哥期货交易所和东京期货与期权交易所联网。香港期货交易所分别与纽约商业交易所和费城股票交易所联网,纽约商业交易所与悉尼期货交易所联网等。
(4)科学技术在期货交易中扮演越来越重要的角色。交易所问的联网和异地远程交易,首先需要解决的是技术问题。在90年代初,为了满足欧洲及远东地区投资者在本地时间进行芝加哥期货交易所和芝加哥商业交易所上市合约交易的需要,这两家交易听与路透社合作,推出厂个球期货电子交易系统(GLOBEX)。此后。其他交易所纷纷效仿,并开发出各自的电了交易系统,如伦敦同际金融期货期权交易所的APT系统、法国国际期货交易所的NSC系统等。这些系统不仅具有技术先进、高效快捷、操作方便等特点,而且使全球24小时不同断进行期货交易成为现实。
(5)加强监管、防范风险成为期货市场的共识。作为一个高风险的市场,各国政府监管部门对期货市场无一例外地进行严格监管。特别是1995年具有自年历史的英国巴林银行,因其交易员在新加坡国际金融期货交易所从事日经225股票指数期货交易时违规操作,造成数十亿美元的损失,最终导致该银行倒闭的严重事件发生后,从监管部门到交易所以及投资者都对期货市场的风险更加重视,对期货交易中的合约设计、交易、结算、交割等环节进行深刻的反思和检讨,以求控制风险,更好地发挥期货市场的功能。
(1)根据产品形态
可以分为远期、期货、期权和掉期四大类。
远期合约和期货合约都是交易双方约定在未来某一特定时间、以某一特定价格、买卖某一特定数量和质量资产的交易形式。期货合约是期货交易所制定的标准化合约,对合约到期日及其买卖的资产的种类、数量、质量作出了统一规定。远期合约是根据买卖双方的特殊需求由买卖双方自行签订的合约。因此,期货交易流动性较高,远期交易流动性较低。
掉期合约是一种为交易双方签订的在未来某一时期相互交换某种资产的合约。更为准确地说,掉期合约是当事人之间签订的在未来某一期间内相互交换他们认为具有相等经济价值的现金流(Cash Flow)的合约。较为常见的是利率掉期合约和货币掉期合约。掉期合约中规定的交换货币是同种货币,则为利率掉期;是异种货币,则为货币掉期。
期权交易是买卖权利的交易。期权合约规定了在某一特定时间、以某一特定价格买卖某一特定种类、数量、质量原生资产的权利。期权合同有在交易所上市的标准化合同,也有在柜台交易的非标准化合同。
(2)根据原生资产分类
即股票、利率、汇率和商品。如果再加以细分,股票类中又包括具体的股票和由股票组合形成的股票指数;利率类中又可分为以短期存款利率为代表的短期利率和以长期债券利率为代表的长期利率;货币类中包括各种不同币种之间的比值:商品类中包括各类大宗实物商品。
(3)根据交易方法
可分为场内交易和场外文易。
场内交易,又称交易所交易,指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式。这种交易方式具有交易所向交易参与者收取保证金、同时负责进行清算和承担履约担保责任的特点。此外,由于每个投资者都有不同的需求,交易所事先设计出标准化的金融合同,由投资者选择与自身需求最接近的合同和数量进行交易。所有的交易者集中在一个场所进行交易,这就增加了交易的密度,一般可以形成流动性较高的—市场。期货交易和部分标准化期权合同交易都属于这种交易方式。
场外交易,又称柜台交易,指交易双方直接成为交易对手的交易方式。这种交易方式有许多形态,可以根据每个使用者的不同需求设计出不同内容的产品。同时,为了满足客户的具体要求、出售衍生产品的金融机构需要有高超的金融技术和风险管理能力。场外交易不断产生金融创新。但是,由于每个交易的清算是由交易双方相互负责进行的,交易参与者仅限于信用程度高的客户。掉期交易和远期交易是具有代表性的柜台交易的衍生产品。
据统计,在金融衍生产品的持仓量中,按交易形态分类,远期交易的持仓量最大,占整体持仓量的42%,以下依次是掉期(27%)、期货(18%)和期权(13%)。按交易对象分类,以利率掉期、利率远期交易等为代表的有关利率的金融衍生产品交易占市场份额最大,为62%,以下依次是货币衍生产品(37%)和股票、商品衍生产品(1%)。1989年到1995年的6年间,金融衍生产品市场规模扩大了5.7倍。各种交易形态和各种交易对象之间的差距并不大,整体上呈高速扩大的趋势。
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中国的债券交易市场是如何形成的?中国的债券交易市场经历了哪些过程?中国债券是长有什么特点?下面读文网小编总结了这些年中国债券市场的发展史和大家一起学习一下啊。
现代意义上的中国债券交易市场从1981年国家恢复发行国债开始起步,历经20年的发展,经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场主导到银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场主导的三个阶段的发展过程。
1999年开始,随着银行间债券市场规模的扩大,场外债券市场已渐渐演变为中国债券市场的主导力量。
银行间债券市场成为中国债券发行的首要场所,1999年财政部和政策性银行在银行间债券市场发行国债和政策性金融债券,共计4 426亿元,占当年中国债券发行总量的74%。2000年财政部、政策性银行又在银行间债券市场发行国债3904亿元,占当年中国债券发行总量的62%。
1998年10月,人民银行批准保险公司入市;1999年初,325家城乡信用社成为银行间债券市场成员;1999年9月,部分证券公司和全部的证券投资基金开始在银行间债券市场进行交易;2000年9月,人民银行再度批准财务公司进入银行间债券市场。至此,代表中国批发债券市场的银行间债券市场,其组织成员达到了693家年金融机构,基本覆盖了中国的金融体系。而且在2000年初,人民银行推出《全国银行间债券市场债券交易管理办法》,首次提出双边报价商的概念,到了2001年8月,工商银行、农业银行、建设银行等9家商业银行获准为双边报价商,我国银行间债券市场的做市商制度正式确立。
1999年,银行间债券市场债券回购成交量迅速放大,直至2000年8月,中央银行公开市场业务开展双向操作之后,银行间债券市场日成交量稳定在200亿元左右的水平,远远超过了交易所债券市场。交易制度的创新,使大宗债券交易变成了现实,提高了银行持有债券的积极性。这不仅有力地降低了发债成本、扩大了债券市场容量,支持了中国积极财政政策的实施,同时也使商业银行改善资产结构的愿望变成了现实。商业银行资产中,债券的比重已从1997年底的5%,提高到了2001年底的17%,商业银行资产单一、贷款比重过大的情况已有了明显改观。
银行间债券市场快速而平稳的发展,为中央银行公开市场业务操作提供了基础,并使之逐渐成为央行实现货币政策的主要手段,同时也为中国央行推动利率市场化进程打下了基础。
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外汇期货是如何产生和发展的?下面读文网小编来告诉大家外汇期货是以货币为标的物的期货合约。在外汇期货市场买卖外汇期货合约的交易,称为外汇期货交易。
外汇期货是金融期货中最早出现的品种。
1972年5月16日芝加哥商业交易所的国际货币市场分部(IMN)推出外汇期货合约,标志着外汇期货的诞生。外汇期货是随着固定汇率制的瓦解和浮动汇率制的出现而产生的。
1944年,第二次世界大战即将结束,西方主要工业化国家在美国的布雷顿森林召开了会议,创建了国际货币基金组织。根据布雷顿森林体系,实行固定汇率制度。1973年2月布雷顿森林体系崩溃,浮动汇率制从此取代了固定汇率制。芝加哥商业交易所随即着手组建国际货币市场分部,并于1972年5月16日正式推出英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索及意大利里拉7种外汇期货合约交易。进入20世纪80年代以来,外汇期货市场迅速发展。1978年纽约商品交易所增加了外汇期货业务,1979年纽约证券交易所也宣布设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1982年9月,伦敦国际金融期货交易所在芝加哥商业交易所的国际货币市场的帮助下开始外汇期货交易。澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡、日本等国家也开设了外汇期货交易市场。目前在国际上进行外汇期货交易的主要交易所有:芝加哥商业交易所、中美洲商品交易所、纽约棉花交易所、费城证券交易所、伦敦国际金融交易所(1IFFE)、新加坡交易所(SGX)、东京国际金融期货交易所(TIFFE)、法国国际期货交易所(MATIF)等。
1992年6月1日,上海外汇调剂中心在国内率先开办了外汇期货交易。I993年7月和1994年6月,国家外汇管理局和国务院分别发出通知关闭了外汇期货市场。
2006年4月,中国外汇交易中心与芝加哥商业交易所(CME)达成合作协议,外汇交易中心的会员单位参与芝加哥商业交易所全球电子交易平台的国际货币市场汇率和利率产品交易。外汇交易中心将作为CME的超级清算会员,为参与者提供交易便利和清算服务。
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债务依存度。它是指当年的债务收入与财政支出的比例关系。其计算公式是:债务依存度=(当年债务收入额÷当年财政支出额)×100%。在中国,这一指标的计算有两种不同的口径:一是用当年的债务收入额除以当年的全国财政支出额,再乘以100%,我们习惯上把它叫做“国家财政的债务依存度”;另一个是用当年的债务收入额除以当年的中央财政总支出,再乘以100%,我们称之为“中央财政的债务依存度”。在我国,由于国债是由中央财政来发行、掌握和使用的,所以,使用后一种口径(即中央财政的债务依存度)更具现实意义。债务依存度反映了一个国家的财政支出有多少是依靠发行国债来实现的。当国债的发行量过大,债务依存度过高时,表明财政支出过分依赖债务收入,财政处于脆弱的状态,并对财政的未来发展构成潜在的威胁。因为国债毕竟是一种有偿性的收入,国家财政支出主要还是应依赖于税收,债务收入只能是一种补充性的收入。因此,国债规模的合理性主要可以根据这一指标来判断
债务依存度=国债发行额/财政支出。对这一指标见诸各文献的计算口径较为混乱,综合起来有三种:一是“国债发行额(包括内、外债)/国家财政支出”,反映国债总规模的大小情况;二是“内债发行额一国家财政支出”,反映国内债务的规模情况;三是“内债发行额/中央财政支出”,反映国债发行主体的债务负担情况。这三个指标虽然从不同的角度反映了财政同国债的对比情况,但从中国的实际状况来分析,第三个指标其实更具有警示效应。
需要提示大家一点的是,在计算中国的债务依存度时,需要对中央财政支出进行调整,除预算内支出以外还包括中央政府预算外支出、债务支出。对于中央财政的债务依存度,国际上公认的警戒线为25%-35%左右。目前各发达国家的这一指标一般较低,大概在10%-25%之间。赤字规模较大的发展中国家平均达25%,亚洲一些新兴工业化的国家(1968-1990年)平均为9%。
政府的资金来源过多地依赖国债发行,并且国债的偿付也在很大程度上依赖于国债的发行,这种“借新还旧”不仅难以长久,而且潜伏着很大的风险性,俄罗斯1998年的金融危机就是由预算亏空、债台高筑造成政府财政危机所引致的。从1995起,中国中央政府的国债依存度就超过了50%, 1998年中国整个国家财政支出有1/3以上的支出、中央财政有2/3以上的支出需指望发行国债来维持。1999年国家财政债务依存度为30.6%,而中央财政依存度则超过60%,已经达到了很高的水平,这主要与中国的财政体制密切相关。上述指标远远高出国际上公认的控制线,即国家债务依存度是15%-20%,中央财政债务依存度是25%-30%左右。
对公债发行规模增长速度影响最大的是公债偿债率,其次是居民应债力,再次是债务依存度,最小的是公债负担率。就公债偿债率和债务依存度来看,我国的债务压力相当大,中央财政不堪重负;但从公债负担率及居民应债力来看,国民经济的应债能力还非常宽松。
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以下是读文网小编为大家整理的关于国债期货的基础知识,供大家参考!
作为基础的利率衍生产品,国债期货具有如下功能:
第一,规避利率风险功能。由于国债期货价格与其标的物的价格变动趋势基本一致,通过国债期货套期保值交易可以避免因利率波动造成的资产损失。
第二,价格发现功能。国债期货价格发现功能主要表现在增加价格信息含量,为收益率曲线的构造、宏观调控提供预期信号。
第三,促进国债发行功能。国债期货为国债发行市场的承销商提供规避风险工具,促进承销商积极参与国债一级和二级市常
第四,优化资产配置功能。通过交易的杠杆效应,国债期货具有较低的交易成本,能够方便投资者调整组合久期、进行资产合理分配、提高投资收益率、方便现金流管理。
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目前我国黄金现货价格主要在上海黄金交易所形成,而国内黄金期货价格则将由上海期交所主导。黄金现货价格与期货价格的价差应保持在一个合理范围内,如果现货价格与期货价格相差过大,就会出现套利资金大量介入两个市场以获得无风险套利收益,从而使得黄金现货和期货的价差重新回到合理的区间内。这个合理的价差范围主要由交易、持仓和交割过程中所发生的费用多少所决定。
目前国际黄金市场的定价权主要由美国黄金市场和伦敦黄金市场所主导,国内黄金价格是依照国际金价来确定的,国际金价和国内金价具有非常高的相关性。据统计,2007年国际和国内黄金市场的现货价差大多时间都保持在1%以内。这充分说明国内金价和国际金价走势具有一致性,影响国际金价变动的因素也会影响到国内金价的变动。
长期以来国际金价主要受到国际地缘政治事件、美元走势、石油价格这三个主要因素的影响,此外,还有主要国家股市、大宗商品价格水平、黄金产量等也会对金价走势有一定的影响,这些都会通过影响黄金的供需关系,从而影响金价的波动。
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目前,英国的债券被限于两个部门发行:英国政府的债券发行(金边债券)和地方政府的债券发行。公司债券的发行在近10年中还未出现,这是因为近几年,英国受到了通货膨胀率的影响,由于通货膨胀率已高达两位数,公司借款成本因此急剧上升,债券融资也日益艰难,其结果是,许多公司借款者不得不采用传统的筹资方式,即向往来银行申请中、长期贷款。
在英国,债券发行通过在交易所挂牌,由银行及其他金融机构承销来实现。债券的交易几乎全部在场外市场进行。也就是说,交易所主要为债券的发行提供平台,但这并不意味着债券是在场内封闭发行。这是因为,债券挂牌发行,认购者并无场内场外之分,债券托管者是两家独立的登记托管机构,它们也不是交易所的附属机构。场外市场成为债券交易的主要场所,是因为英国债券投资者持有债券的数量很大,与此相对应,单笔交易的数量也很大,一对一的询价交易是其主要的交易方式,没有必要通过交易所去做。
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国债期货开户的步骤是什么?国债期货开户和办理商品期货开户的流程基本是一样的。下面读文网小编来告诉大家国债期货开户的详细步骤。
期货交易是一种复杂的交易方式,它具有以下不同于现货交易的主要特点:
⒈国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移,只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。
⒉国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨,禁止场外交易和私下对冲。
⒊ 所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度,是一种杠杆交易。
⒋国债期货交易实行无负债的每日结算制度。
⒌国债期货交易一般较少发生实物交割现象。
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国债期货是期货交易中的一种,同样具有风险性,也是一种风险管理的工具,用来对冲现货市场的风险,但是国债期货投资有哪些风险呢?
国债期货投资的风险一、现代风险管理的核心是利用多样化的衍生品工具去对冲投资组合中的风险
对于机构投资者来说,参与国债期货交易只是多了一种投资标的,多了一种增加收益,对冲利率风险的工具。投资者在进行国债期货交易的时候要注意其具有的风险,进行适当的规避操作。
国债期货投资的风险二、国债期货的价格波动幅度小于股指期货,但国债期货的杠杆比股指期货高。
目前,中金所规定的股指期货保证金是12%,国债期货保证金为2%,如果期货公司在此基础上均追加2%的保证金的话,股指期货的杠杆约为7倍,而国债期货的杠杆为25倍。高杠杆带来高收益的同时必然也会加大了风险,不管是对于散户或者是机构投资者,投资国债期货交易的风险管理都是不可忽视的。
在进行交易的每一个环节中都有可能会产生风险,其中投资者做出决定的时候产生的风险是市场投资风险,所以投资者要具有风险的意思,对相应的风险进行规避,保证投资者在交易中获利。
国债期货投资的风险三、期货本身具有杠杆性
期货本身的杠杆性和远期交易不同,期货交易风险控制更加的严格,拥有每日结算制度。也就是说期货交易必须要时刻确保保证金的充足,确保不会发生强行平仓的风险,所以期货投资者本身需要正确的风险管理意识和规范的交易流程。
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