为您找到与市场流动性对债券的影响相关的共200个结果:
即将问世的期权肯定会对期市甚至股市产生一定的影响。但是却也不能改变期货市场的根本。期权对期货市场的影响对于期权依然实用,期权是一种另类的期货品种。以下是读文网小编为大家整理的关于期权对期货市场影响,供大家参考!
期权不仅可以完善期货的交易制度,促进期市更完善,还可以丰富期货投资产品。一个逐步完善的期货市场,必须退出期权交易机制。从世界期货市场来看,期权是普遍存在的。
期货的投机者增加了市场的流动性,但是自身必须承担一定的风险。期货市场是代表不同利益之间的角逐,代表了多空双方之间的战争。
期货市场的主体交易就是对冲和获利。有时一方会被逼得巨量交割。所以尽管市场的不断完善,期货市场始终处于投资与风险的的矛盾中。当市场火爆时,它的风险也在增加,往往会导致挤泡沫行动。
而期权的产生可能会分流资金,但是都是暂时的,最终会回到其原本价值上去。期货投资有风险,而期权可以相对防范风险。期货通常情况下可。以作为现货的对冲,而期权投资可以避免期货的部位风险,减少过大持仓所带来的风险。有了期权,期货投资者就能有效利用规避一定的交易风险。在价格波动时,减少价格的急剧波动带来的风险,缩小了风险。
总之期权的产生,对期货市场来说是积极的。丰富了期货投资。合理利用,一定程度缩小期货投资的风险。
持仓限额制度
持仓限额制度是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者,对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额,交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。
大户报告制度
大户报告制度是指当会员或客户某品种持仓合约的投机头寸达到交易所对其规定的头寸持仓限量80%以上(含本数)时,会员或客户应向交易所报告其资金情况、头寸情况等,客户须通过经纪会员报告。大户报告制度是与持仓限额制度紧密相关的又一个防范大户操纵市场价格、控制市场风险的制度。
实物交割制度
实物交割制度是指交易所制定的、当期货合约到期时,交易双方将期货合约所载商品的所有权按规定进行转移,了结未平仓合约的制度。
保证金制度
在期货交易中,任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例(通常为5-10%)缴纳资金,作为其履行期货合约的财力担保,然后才能参与期货合约的买卖,并视价格变动情况确定是否追加资金。这种制度就是保证金制度,所交的资金就是保证金。保证金制度既体现了期货交易特有的“杠杆效应”,同时也成为交易所控制期货交易风险的一种重要手段。
每日结算制度
期货交易的结算是由交易所统一组织进行的。期货交易所实行每日无负债结算制度,又称“逐日盯市”,是指每日交易结束后,交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用,对应收应付的款项同时划转,相应增加或减少会员的结算准备金。期货交易的结算实行分级结算,即交易所对其会员进行结算,期货经纪公司对其客户进行结算。每天结算后资金,在第二天期货交易所开盘后就可以直接取出来,而股市当天卖了股票,资金需要第二天才能取出来(除周六周日)。
涨跌停板制度
涨跌停板制度又称每日价格最大波动限制,即指期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度,超过该涨跌幅度的报价将被视为无效,不能成交。
强行平仓制度
强行平仓制度,是指当会员或客户的交易保证金不足并未在规定的时间内补足,或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时,或者当会员或客户违规时,交易所为了防止风险进一步扩大,实行强行平仓的制度。简单地说就是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。
风险准备金
风险准备金制度是指期货交易所从自己收取的会员交易手续费中提取一定比例的资金,作为确保交易所担保履约的备付金的制度。交易所风险准备金的设立,是为维护期货市场正常运转而提供财务担保和弥补因不可预见的风险带来的亏损。交易所不但要从交易手续费中提取风险准备金,而且要针对股指期货的特殊风险建立由会员缴纳的股指期货特别风险准备金。股指期货特别风险准备金只能用于为维护股指期货市场正常运转提供财务担保和弥补因交易所不可预见风险带来的亏损。风险准备金必须单独核算,专户存储,除用于弥补风险损失外,不能挪作他用。风险准备金的动用应遵循事先规定的法定程序,经交易所理事会批准,报中国证监会备案后按规定的用途和程序进行。
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债券市场是发行和买卖债券的场所,债券市场是金融市场的一个重要组成部分。根据不同的分类标准,债券市场可以分为不同的类别。最常见的有以下几种:
(1)根据市场组织形式,债券流通市场又可进一步分为场内交易市场和场外交易市场。 证券交易所是专门进行证券买卖的场所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场,就是场内交易市场,这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式。交易所作为债券交易的组织者,本身不参加证券的买卖和价格的决定,只是为债券买卖双方创造条件,提供服务,并进行监管。 场外交易市场是在证券交易所以外进行交易的市场。柜台市场为场外交易市场的主体。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台,通过柜台进行债券买卖。在柜台交易市场中,证券经营机构既是交易的组织者,又是交易的参与者。此外,场外交易市场还包括银行间交易市场,以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等。目前,我国债券流通市场由三部分组成,即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
(2)根据债券的运行过程和市场的基本功能,可将债券市场分为发行市场和流通市场。 债券发行市场又称一级市场,是发行单位初次出售新债券的市场。债券发行市场的作用是将政府、金融机构以及工商企业等为筹集资金向社会发行的债券,分散发行到投资者的手中。 债券流通市场又称二级市场,指以发行债券买卖转让的市场,债券一经认购,即确立了一定期限的债权债务关系,但通过债券流通市场,投资者可以转让债权,把债券变现。 债券发行市场和流通市场相辅相成,是相互依存的整体。发行市场是整个债券市场的源头,是债券流通市场的前提和基础。发达的流通市场是发行市场的重要支撑,流通市场的发达是发行市场扩大的必要条件。
(3)根据债券发行地点的不同,债券市场可以划分为国内债券市场和国际债券市场。国内债券市场的发行者和发行地点同属一个国家,而国际债券市场的发行者和发行地点不属于同一个国家。
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买断式回购对市场有什么影响?下面一起随读文网小编来看看吧。
虽然和封闭式回购中循环正回购对市场产生的单边助涨效应一样,在买断式回购交易过程中,循环逆回购会放大卖空压力并对市场造成助跌动能,给市场造成短期的波动。但从长期来看,由于买断式回购增强了债券市场的流动性,大大提高了债券市场的定价效率,从而使债券市场的交易行为更加成熟和理性。同时由于跨市场套利的存在,银行间和交易所市场的联动性明显加强,成交更趋活跃,价差逐渐缩小,市场收益率曲线更合理。
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人民币加入SDR货币篮子之后,越来越多的海外机构投资者在逐步增加持有人民币,这自然产生对人民币资产的投资配置需求,其中主要将是对债券投资的需求。在多种因素共同推动下,预计2016年的中国债券市场将继续在活跃中保持快速发展,违约活动回归正常化。
一、中国债市市场化改革进程加速,债券市场规模继续扩大
从具体的改革举措来看,中国证监会颁布的《公司债券发行与交易管理办法》,发行主体扩大至所有公司制法人,简化发行审核程序,强调了事中事后监管;国家发改委发布了《关于进一步推进企业债券市场化方向改革有关工作的意见》,在提高企业债审核效率方面作出了调整;全国银行间交易商协会拟对发行人实行“分层分类管理”,拟下调超短融(SCP)发行门槛,提高非公开定向债务融资工具(PPN)发行效率等,还在注册发行、流通、评级、额度等多个方面改革非金融企业债务融资工具。这些都为债券市场加快发展提供了良好的制度环境。
从债券市场规模来看,截至2015年11月底,中国债券市场余额为46.8万亿元,比2014年底的36万亿元的债券余额增加了30%,为近6年来最高增速。(见图1)
截至2015年10月底,直接融资占社会融资规模比重为21.22%,其中,债券融资占社会融资规模比重为16.78%。
二、债务置换稳步推进,地方政府债市场有望迅速扩容
(一)截至2015年底,地方政府负有偿还责任的债务规模约为16万亿元
根据主管部门的安排,中国地方政府存量债务清理甄别工作已经告一段落。据统计,截至2015年底,地方政府债务限额为16万亿元,其中,截至2014年末的全国地方政府债务余额15.4万亿元,全国人大批准的2015年地方政府债务新增限额为0.6万亿元。
在2014年末全国地方政府债务(负有偿还责任的债务)余额15.4万亿元中,一般债务为9.1万亿元,专项债务为6.3万亿元。从债务的期限结构来看,大致情况如下。(见图2)
(二)在经济下行背景下,随着债务置换继续推进,地方债市场有望迅速扩容
从新增的地方政府债务规模来看,2015年全年新增地方债规模为6000亿元,并且额度已经全部下发完毕。考虑到当前中国宏观经济下行压力依然存在,地方政府稳增长需要大量的资金等因素,后续年份预计可能会继续加大地方政府债务的新增额度。
从债务置换角度来看,截至2014年底,地方政府债务余额为15.4万亿元,扣除其中的地方政府债券1.2万亿元,需要置换的政府债务为14.2万亿元。出于对减少市场冲击的角度考虑,有可能会设置一定期限的过渡期来完成置换工作,比如,如果考虑3年的过渡期,则每年置换债券发行规模约为4万亿至5万亿元。
从实际运行情况来看,中国财政部已经分3次共计下达3.2万亿元的置换债券额度,截至2015年11月底,地方债余额为4.6万亿元。在不考虑后续新增债券的情况下,若债务置换全部完成,地方政府债券的存量大约为16万亿元。
三、预计2016年债券市场整体继续保持活跃
2015年中国债券市场经历了一轮大牛市。2015年,与国际金融市场宽松的货币环境相比,中国的稳健货币政策继续保持松紧适度,央行通过降准、降息等多种方式持续向市场注入流动性,基准利率不断下行;另外,中国股市经历异常波动之后,市场的风险偏好也相应下降,大量资金进入债券市场并推动信用类债券收益率下行。(见图3)
从债券市场来看,2015年下半年处于一个加杠杆的过程,交易所质押式回购利率和银行间质押式回购利率均处于低位。(见图4)
对于2016年债券市场走势,市场目前普遍持谨慎乐观态度。例如,市场认为政府部门在债务置换和调整杠杆过程中可能需要低利率环境的配合、中国居民财富结构的调整对债券类资产的需求增加等。同时,也有不少研究者关注美联储可能加息带来的影响以及中国股市如果回暖可能会导致资金分流等因素。
四、债券违约回归正常化,信用利差的风险定价功能逐步显现
(一)在经济结构调整期,中国债券违约将回归正常化
2015年债券市场违约事件频发,预计2016年在去产能、去杠杆加速趋势下,债券违约将回归正常化。违约债券覆盖面有所扩大,从公募产品到私募产品,从国有企业到民营企业,从利息违约到本金违约等,均有可能出现。在不发生区域性、系统性金融风险的前提下,市场对于单只债券的违约已经开始接受,因此,中国债券违约行为也在回归正常化。(见表1)
(二)信用利差的风险定价功能逐步显现
观察中国债券市场上的企业债、中票、公司债AAA和AA级债券的信用利差变化情况可以看出,2015年12月份,低评级信用债对应着较高的信用利差,这个利差规模也呈上升趋势,意味着信用利差已经考虑到信用风险溢价,低评级债券有一个较高的信用利差作为保护。
而在2015年9月到11月之间,企业债、中票和公司债均出现了不同评级债券的信用利差收窄的情况,其中,很重要的一个短期性影响因素是,在流动性过于宽松的背景下信用债券稀缺所致。
五、中国债券市场对外开放步伐进一步加快
境外机构持有人民币债券规模有望继续增加。2015年7月,中国人民银行发布《关于境外央行、国际金融组织、主权财富基金运用人民币投资银行间市场有关事宜的通知》,进一步放开境外机构进入银行间债券市场,由审批制改为备案制,投资额度由相关境外机构投资者自主决定,交易品种不仅可参与现券、回购,还可进一步扩展至借贷、远期、利率互换和远期利率协议等交易。截至2015年11月底,境外机构在中央国债公司托管的银行间人民币债券规模为5555亿元。随着人民币加入SDR货币篮子,这种对人民币债券的配置需求有望继续上升。(见图5)
熊猫债券发展处于起步阶段,发行规模上升明显。熊猫债券在中国还属于起步阶段,在2015年以前,国际金融公司、亚洲开发银行和戴姆勒股份公司等3位发行人共发行45亿元人民币债券,目前只有09亚行债还在存续期。2015年熊猫债券发行规模明显增加,截至目前,根据已经披露的信息,银行间债券市场拟共计发行熊猫债券205亿元,同时,已经有多家境外机构正在申请在交易所债券市场私募发行熊猫债。(见表2)
从其原因来看,一个很重要的因素是境内外的利差收窄。对于国际投资者/发行人而言,当某种货币更倾向于作为资产方的计价单位时,其投资属性更加明显;当某种货币更倾向于作为负债方的计价单位时,其融资属性更加明显,货币的投融资属性是用来衡量其在国际市场上的使用情况特点,而境内外利差水平高低是决定该种货币是何种属性货币最重要的因素之一。比如,日元融资属性明显,最主要因素之一是因为日本的利率水平极低;人民币的投资属性明显,一个重要原因是中国的利率水平高于发达经济体水平,同时,这也是近年来中国熊猫债券发展不畅的原因之一。然而,2015年以来,中国已经连续5次降准、5次降息,货币政策保持松紧适度,1年期贷款基准利率从年初的5.35%下降到4.35%,1年期存款基准利率从年初的2.5%下降到1.5%,为熊猫债券的发行创造了条件。
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我国债券交易主要以银行间债券市场为主。从日常交易量来看,央票交易最为活跃,其次为政策性银行债和记账式国债,企业类债券交易清淡。从换手率指标来看,目前我国债券市场流动性最好的债券品种为短期融资券、央票和商业银行债,其换手率均在1倍以上;其次为政策性银行债,其换手率低于但很接近于1;国债的换手率水平较低,通常不到0.5倍。我国债券市场整体换手率水平为0.91倍,是美国债券市场的十分之一。
新发债从承购业务的证券公司与投资机构一经售出,便进入了债券的二级市场,债券的二级市场也称债券的流通市场。它是指对己发债券进行买卖的场所,不管是公开发行的还是非公开发行的,只要是已发债券,对此想买及想卖的债券投资者都会到这个市场上来。这个市场包括交易所交易和店头交易两个部分。证券公司或投资者那里接受了买卖委托之后,一般按以下两种方法进行处理:
其一是自己作为买卖双方的对方直接交易;
其二是自己并不直接成为买方和卖方的对方,而把该委托的证券作为代办接受下来,然后到证券交易所代为寻找适合的买主和卖主。
前者是在店头市场上进行的所谓“直接交易”,即场外交易。在这里所称的“店头”,并不是指以具体物理概念所理解的在一般证券公司背业所进行的交易,而是一种抽象的表达。店头交易实际是指证券公司中负责债券买卖的业务员与投资机构以及金融机构的有关业务员之间,通过电话联系所进行的交易。另一方面,后者指的是在证券交易所里进行的交易,称为,“委托买卖”。股票的交易绝大部分(约95%)是以“委托买卖”的形式进行的,而债券流通市场上的情形却与此相反,大多数的交易(约90%以上)都通过店头交易进行。目前在国际市场上,纽约、芝加哥、东京、伦敦等地的证券交易所中都有委托买卖的债券交易。香港、法兰克福、巴黎等地的交易所也有部分债券的交易。
债券与股票不同,有相当大的替代性。也就是说,“并非这种债券不可”,而大多数是,只要同样的利率。以及同样的偿还年月,同样的信用级别,就可以。例如,买地方债时,即便是不买广东省的债券,买上海市的债券也未尝不可,这类情况在国际市场上也很常见。另外,不买利率为8.3%的国债,将利率8.1%与8.5%的两种国债搭配购买也可以,这种替代性也是店头交易占债券交易90%以上的一条理由在店头交易中,不允许因证券公司的不同而导致买卖价格出现巨大的差异。为了加强店头市场的统一性,各国都建立了店头交易的管理机构。在国际上,还有国际债券交易员协会负责管理日常交易与结算工作。
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本轮“历史最长”牛市并未结束,利率新低之后还有新低,2016年,史上“最长”债券牛市仍将继续:宏观经济:见底信号未见。2016年宏观经济增速继续下滑,工业增长、工业产能及固定资产投资进一步下行。脉冲式的刺激顶多带来扰动而已,不会改变在供给调整和投资减速的影响下而继续下降的趋势。
机构行为:从扩张到收缩。宏观依靠融资和投资保增长,微观企业则依靠流动性支持正常运营,但是结构调整带来的经济增速和企业业绩趋势性下降不可避免,金融机构的资产负债行为很可能从扩张转向收缩。
市场微观:在犹豫中上涨。一个“泡沫”市场是不会存在长期价值洼地的,而目前看来,市场上仍然存在比较多的“价值洼地”,这从某种程度上来说,市场的“泡沫”(即使有)并不严重。
消灭一切价值洼地。预计收益率下行空间在50-100bp,不过牛市第三浪中,投资策略需做一定调整:(1)交易机会上升。市场谨慎心态,可能导致收益率下降到一定程度之后,波动率会上升,这就增加了市场交易的机会;(2)重视价值洼地。一些过去流动性溢价比较高的非传统品种,如7年左右非国开债、地方债、资产证券化、PPN、私募债等“价值洼地”,很可能受到投资者的追捧;(3)利率债避险价值。考虑到2016年宏观“去增长”和微观“去产能”风险上升,利率债应该被作为避险品种予以重视,除了交易价值以外,中长期利率债仍然具备收益率下行的价差空间。
近年来银行间债券市场由于1月份银行机构两节期间头寸需求大,资金形势紧张,市场普遍预期节后资金将会大量回笼,为规避风险,降低融资成本,在调整春节备付头寸时尽量融入短期资金。进入2月,四大国有商业银行货币回笼速度降低,造成整个市场资金紧张的局面。进入3, 4月份,随着四大国有银行货币回笼速度的加快,市场资金逐渐宽裕,资金需求缺口得到弥补。5月份后,资金供大于求,利率不断走低。在准确判断回购利率走势的情况下,投资可以遵循以下原则。
(1)根据市场资金情况调整发债策略:对于发债机构来说,可在回购利率较低,资金宽松时加大发债力度,在市场资金较紧时减少发债频率和力度。顺应市场资金供求情况,适时调整发债策略,可降低发债成本。
(2)结合利率走势,适时融人融出资金:一般情况下,在资金趋紧,回购利率升高时融出资金;在资金较松时融入低成本资金。
(3)根据利率走势,通过不同期限交易的配合实现盈利:例如当预测利率将会下降时,可以通过逆回购拆出长期资金,在拆出期内以正回购方式拆入短期资金,获取利差。这样,不必动用自有资金,通过不同期限交易的搭配即可获取收益。当预测回购利率上升时,进行反向操作,这时可以正回购的方式拆入长期资金,在拆入期以逆回购的方式短期融出资金,在拆入期短期回购利率只要超过一定比例,便可实现获利。
(4)通过回购交易与现券交易的配合实现盈利:若现券收益率高于回购利率,在回购利率较低时融入低成本资金,买入现券,在收益率合适的时候卖出债券,实现收益。
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日本的债券发行分为公募和私募两种方式。在债券发行市场上,金融机构尤其是银行的力量相当大。20世纪70年代中期,日本所发行的债券大部分被以银行为首的金融机构所认购,约占发行总额的90%左右,而一般法人、社会团体以及个人的认购能力很有限,只占10%左右。
日本债券大体分为3类:公共债(公债)、民间债和外国债。民间债包括日本的金融机构发行的金融债和民间股份公司发行的公司债。所有债券种类中,公债发行规模最大。根据世界银行统计数据,2001年末,日本公债余额695.3万亿日元;民间债余额112万亿日元,占全部余额的16.1%,其中金融机构债券余额44.6万亿日元,占全部分额的6.4%;公司债62.7万亿日元,占全部余额的9%。
日本的公共债务是所有发达国家中最多的。日本政府债务大致占GDP的140%。日本10年期的债券收益率曾下滑至0.75%,而美国同期的债券收益率为4%。政府所发行的债券的持有者主要是各大银行、养老基金、保险公司、国有企业、邮政储蓄系统以及个人。
日本债券交易分为场内交易和场外交易。日本场外市场债券交易额占整个债券市场交易额的比重相当高,占90%以上。为防止柜台债券转让价格比现大幅差异,同时为了更有效地反映市场供求状况,日本证券、日本协会通过即时公布债券柜台交易行情来引导债券交易价格的形成。而且,日本柜台交易均采用计算机联网系统,市场参与者能够随时了解交易行情,从而保证柜台交易更为活跃、连贯和价格趋于一致:日本证券交易所场内市场是参照美国的《证券交易法》在1949年建立并开业的。日本证券交易所内债券交易所占比重不大,但交易所实时公布债券交易行情,对柜台交易具有提供议价基准的重要意义。
武士债券是在日本债券市场上发行的外国债券,是日本以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在日本国内市场发行的以日元为计值货币的债券。
1998年4月,日本推出综合治理经济的对策,核心是通过政府财政的公共投资和减税来扩大内需,增支减税的资金来源是发行赤字型国债的收入。同时,为金融业坏账问题困扰很久的日本政府宣布,将投入巨额的公共资金,以维护金融体系的稳定。为拯救银行体系,投入总共60万亿日元的公共资金,约占日本国内生产总值的12%。要弥补巨额的资金缺口,只有提高税收和借款,但提高税收有悖于扩大内需的政策,所以只能发行国债了。由此将原定2003年停止赤字型国债发行的限期推迟到2005年,尽管这种转变付出了经济持续衰退、政坛动荡的代价,但无论日本国内还是国际社会普遍认为,动用财政政策尤其是国债政策,是拯救日本经济走出危机的希望。
指以公开募集的形式向不特定的投资者发行债券。但在日本,许多时候,公募并不是针对不特定的众多投资者进行。公募发行又可以分为间接公募、投标公募、定率公募和售出等多种形式。
1.间接公募。国债中有长期付息国债和中期贴现国债采用这一发行方式。具体做法是由都市银行、长期信用银行、地方银行、信托银行、各种金库、保险公司、证券公司等组成国债承购团,然后日本银行代表政府与国债承购团签订承购合同,再根据合同以公开招标方式发售。如果公开招标推销后尚有未售出的国债,则由国债承购团全部承购。
2.投标公募。中期付息国债、短期国债(国库券)等债券采用这一方式。投标公募可分为竞争投标和定率投标两种。竞争投标又分为价格投标和收益投标两种,这与美国政府债券发行中的拍卖发行相同。定率投标即以竞争投标中中标价格的平均价作为债券的发行利率,这是为了方便中小金融机构的认购而于1982 年开始采用的发行方式。
3.定率公募,定率公募是发行政府短期证券(融资券)的特有方式。政府短期证券以贴现方式发行,但贴现率不是由投标者竞争决定,而是预先确定的,而且低于短期金融市场利率。可以参与定率公募的机构也有限定,主要是各类金融机构,企业要认购只能通过证券公司进行。如果认购额少于预定发行额,则由日本银行承购其余额。事实上,由于贴现率低于市场利率,因而定率公募发行的政府短期证券基本上由日本银行承购。政府保证债也采用这一方式发行。
4.售出。即预先不确定发行总额,由发行者在确定的期限内直接向一般公众出售债券。这一时期内售出的债券总额即为发行总额。因商法上没有此类规定,因此只有金融债可以采用。
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债券评级是将债券还本付息的可靠程度,用简单的符号展示给投资者的专门活动。债券评级的目的就是向投资者提供债券.我国债券评级业尚处在起步阶段。债券评级作为评级制度的起源,不仅是证券评级的核心业务,其做法也是其他评级的重要参考,债券的评级制度是债券市场重要的市场化机制之一,独立、公正、客观的债券评级制度对债券市场的发展、培育良好市场.
债券评级是按一定的评比标准来对侦券还本付息的可靠性作出公正客观的评价。债券评级的目的是把该侦券的信用程度以评定的信用等级形式告之于众,让投资者了解各种债券的风险程度,然后由投资者自己选择是否投资该债券。
在债券市场发展初期,不少国家为了保证投资者的利益,常采用“额度限制”来控制发行数量,“有担保发行”来保障还本付息。但在证券市场迅速发展后,由于上市的债券越来越多,上述摘施都流于形式。为了加强对债券的管理,证券市场的管理者也需要有一种比较客观公正的评价指标来正确反映债券的质旦,便于管理者对证券进行审批和管理,同时,客观公正的评价标准有利于杜绝债券审批过程中的钱权交易、内幕交易,一些发达证券市场的债券在公开发行前要申报有权机构审批。上报的审批文件中,一家公认的资信机构的评级报告是必不可少的。
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中国的债券交易市场是如何形成的?中国的债券交易市场经历了哪些过程?中国债券是长有什么特点?下面读文网小编总结了这些年中国债券市场的发展史和大家一起学习一下啊。
现代意义上的中国债券交易市场从1981年国家恢复发行国债开始起步,历经20年的发展,经历了实物券柜台市场为代表的不成熟的场外债券市场主导、上海证券交易所为代表的场内债券市场主导到银行间债券市场为代表的成熟场外债券市场主导的三个阶段的发展过程。
1999年开始,随着银行间债券市场规模的扩大,场外债券市场已渐渐演变为中国债券市场的主导力量。
银行间债券市场成为中国债券发行的首要场所,1999年财政部和政策性银行在银行间债券市场发行国债和政策性金融债券,共计4 426亿元,占当年中国债券发行总量的74%。2000年财政部、政策性银行又在银行间债券市场发行国债3904亿元,占当年中国债券发行总量的62%。
1998年10月,人民银行批准保险公司入市;1999年初,325家城乡信用社成为银行间债券市场成员;1999年9月,部分证券公司和全部的证券投资基金开始在银行间债券市场进行交易;2000年9月,人民银行再度批准财务公司进入银行间债券市场。至此,代表中国批发债券市场的银行间债券市场,其组织成员达到了693家年金融机构,基本覆盖了中国的金融体系。而且在2000年初,人民银行推出《全国银行间债券市场债券交易管理办法》,首次提出双边报价商的概念,到了2001年8月,工商银行、农业银行、建设银行等9家商业银行获准为双边报价商,我国银行间债券市场的做市商制度正式确立。
1999年,银行间债券市场债券回购成交量迅速放大,直至2000年8月,中央银行公开市场业务开展双向操作之后,银行间债券市场日成交量稳定在200亿元左右的水平,远远超过了交易所债券市场。交易制度的创新,使大宗债券交易变成了现实,提高了银行持有债券的积极性。这不仅有力地降低了发债成本、扩大了债券市场容量,支持了中国积极财政政策的实施,同时也使商业银行改善资产结构的愿望变成了现实。商业银行资产中,债券的比重已从1997年底的5%,提高到了2001年底的17%,商业银行资产单一、贷款比重过大的情况已有了明显改观。
银行间债券市场快速而平稳的发展,为中央银行公开市场业务操作提供了基础,并使之逐渐成为央行实现货币政策的主要手段,同时也为中国央行推动利率市场化进程打下了基础。
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债券市场是发行和买卖债券的场所。债券市场是金融市场的一个重要组成部分。根据不同的分类标准,债券市场可分为不同的类别。下面小编就为大家介绍一下债券市场的一些必要知道的知识。
证券交易所是专门进行证券买卖的场所,如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。在证券交易所内买卖债券所形成的市场,就是场内交易市场,这种市场组织形式是债券流通市场的较为规范的形式。交易所作为债券交易的组织者,本身不参加债券的买卖和价格的决定,只是为债券买卖双方创造条件,提供服务,并进行监管。
场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。柜台市场为场外交易市场的主体。许多证券经营机构都设有专门的证券柜台,通过柜台进行债券买卖。在柜台交易市场中,证券经营机构既是交易的组织者,又是交易的参与者。此外,场外交易市场还包括银行间交易市场,以及一些机构投资者通过电话、电脑等通讯手段形成的市场等。目前,我国债券流通市场由三部分组成,即沪深证券交易所市场、银行间交易市场和证券经营机构柜台交易市场。
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债券的价格是由其现金流(票息和本金)和贴现率决定的,票息和本金在债券发行之后就是固定的,因此债券价格的涨跌就来自于贴现率的变化。下面读文网小编来告诉大家影响债券价值的主要因素是什么。
美国学者泰勒提出,央行设定经济增长和通胀的目标水平以及中性利率水平,然后计算目前经济增长和通胀偏离目标幅度的加权平均值,这个数值加上中性利率水平就是联邦基金目标利率。也就是说,当经济增长或通胀低于目标水平时,央行将设置低于中性利率水平的基准利率,以刺激经济增长和避免通货紧缩;反之则央行将设置高于中性利率水平的基准利率,以抑制经济过热和通货膨胀。
第三点,由于经济形势在不断变化因此央行认为适宜的无风险利率水平也在不断变化,这样中长期的无风险利率就取决于市场对未来无风险利率水平的预期。而这种预期很大程度又取决于市场对于未来经济增长和通货膨胀的预期。当市场认为未来经济增长或者通胀将变得更差时,市场就会预期央行未来更可能降息,从而使得债券价格上涨;反之债券价格将下跌。
对于投资者而言,关键在于其对于经济增长和通胀的预期和市场预期的偏差,进而对央行未来降息概率和幅度的预期的偏差。如果投资者认为经济增长和通货膨胀将低于市场期,那么投资者应该买入利率品种,反之则应该卖空利率品种。当然最终是否能够获利取决于投资者的这种判断是否正确。
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12月,最后会变成一个怎样的市场格局,不为人知。不少资深基金投资者表示,在当下复杂多变的市场下,转投债基、货基和保本基金更能明哲保身,不会失意过多,此时也是投资债基的好时刻。下面读文网小编来告诉大家。影响债券型基金净值的因素有哪些。
一、什么是基金净值?
净值又称“帐面价值”。股票价值的一种。通过公司的财务报表计算而得,是股东权益的会计反映,或者说是股票所对应的公司当年自有资金价值。
累计净值累计单位净值=单位净值+基金成立后累计单位派息金额,基金净值的高低并不是选择基金的主要依据,基金净值未来的成长性才是判断投资价值的关键。净值的高低除了受到基金经理管理能力的影响之外,还受到很多其他因素的影响。
二、影响债券型基金净值的因素有哪些?
一些债券可允许提前兑付。当利率下降时,拥有提前兑付权利的发行人会行使该权利。基金经理不得不将兑付资金投资于利率更低的债券产品,会使得基金整理回报下降。
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2013年1月29日至2月6日,英国《金融时报》进行了一项名为假设明天就举行英国去留欧盟的公投,共有2114名成年人参加。民调结果显示, 50%的英国人对举行全民公决表示赞同,21%的受访者表示反对。不到一半的受访者(45%)认为,欧盟成员国资格对英国有利,而34%的英国人持相反观点。那么,大家知道英国脱欧公投对黄金市场有什么影响吗?下面一起来看看。
英国脱欧公投对于黄金市场来说,仅仅是一个花絮,并没有影响到黄金市场的基本面。全球经济增长预期并不理想,整个消费水平处在停滞的状态,通胀水平较低,利率更低,这是黄金市场目前面临的一个实体背景,实体消费不足是事实,但黄金作为金融货币属性极强的金融资产,整个金融市场对黄金的需求弥补了实体市场的疲弱。
今年一季度全球央行净买入黄金45吨,全球最大的ETF黄金基金仅本月以来增持的黄金就超过40吨。再加上索罗斯等对冲基金对黄金各类资产的增持,机构投资者对黄金避险性需求在持续上升,这种需求相比散户市场来说,更加理性和具备可持续性。
另一方面,美联储加息周期带来的影响逐步被冲淡,中国等新兴市场在出口和经济增长方面都需要更为激进的货币政策,离再次降息降准也并不遥远;在其他主要经济体当中,没有一个国家愿意看到本币升值,国际货币基金组织IMF在刚刚的报告中,甚至建议日本再次使用“安倍三支箭”,也就是加码财政刺激和货币宽松。在这样一种背景下,投资者忙于应对负利率水平,而国债市场的低收益和负收益短时间内不会结束,整个市场对无风险回报的预期大幅下滑,持有黄金的机会成本进一步降低。
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利率市场化是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平。它是由市场供求来决定,包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。下面由读文网小编为你分享利率市场化的影响,希望对大家有所帮助。
利率市场化的定义:
实际上,它就是将利率的决策权交给金融机构,由金融机构自己根据资金状况和对金融市场动向的判断来自主调节利率水平,最终形成以中央银行基准利率为基础,以货币市场利率为中介,由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。
1、让金融更好地支持实体
金融机构采取了差异化的利率策略,可以降低企业融资成本,提升金融服务水平,加大金融机构对企业,尤其是中小微企业的支持,融资变得多元化,促使金融更好地支持实体经济发展,也有利于经济结构调整,促进经济转型升级。
2、增加金融机构获利能力
贷款利率市场化以后,一些金融机构可能会上浮贷款利率,那么,就能够获得更多贷款利息收入,为银行增加更多获利能力。同时,银行在给中小企业贷款的时候,可能会更加严格贷款条件,对于发展前景更好的中小企业优先贷款,这样也可以进一步减少不良贷款。同时,还可以增加金融机构之间的市场竞争,进一步提高金融机构服务水平,促进金融服务创新。
3、提高信贷质量
贷款利率市场化之后,金融机构会给优质客户创造更多收益,而使那些质量不高的客户收益下降,风险较大且信誉度低的客户将退出信贷市场。
4、更有效地吸引闲置资金。
利率市场化或再择机有序放开存款利率,存款利率市场化以后,可以更加有效地吸纳闲散资金,把社会上闲置的资金很好地利用起来,如果利率上涨,可以更加吸引大客户闲置资金,利率市场化以后,金融机构可以根据自身特点来决定利率,那么适当地提高存款利率,就可以在短时期内吸引到更多数量的闲置资金,以备今后发展。更好地把闲置资金利用起来,利率市场化可以起到积极作用。提高资金利用效率,更好地创造价值,更好地促进经济发展。
5、有利于信誉好的客户
利率市场化后,银行也更加严格审核贷款人的信用状况,信用好的贷款者将更多受到青睐,利率市场化后,银行存款利率一般会提高,贷款利率则会下降,老百姓将会得到更多的实惠,同时,促进信用体系先前迈进一步。
6、将推进存款保险制度
利率市场化后,商业银行之间竞争会增强,一些银行可能面临新的风险,为了维护整个市场稳定,或将推进存款保险制度。
7、促进农村金融服务进一步提高
农村信用社是农村金融服务的主力军,不再对农村信用社贷款利率设立上限,有利于农村信用社自主定价,有利于统一各类金融机构贷款利率政策,营造更加公平竞争环境,有利于发挥价格杠杆作用,不断优化资源配置,促进农村金融服务进一步创新与提高。
8、加速银行升级
利率市场化,资产定价将更加透明,商业银行利息差有利于竞争,经营模式转型压力增加,加速传统银行业务向投资银行、财富管理转变,促进银行进一步升级。
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1、4月1日,国家统计局发布的3月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.2%,比2月上升1.2个百分点,重回扩张区间,非制造业PMI亦回升至53.8%。同日发布的3月财新中国制造业PMI为49.7%,高出2月数据1.7个百分点,虽仍低于50的临界值,但已是13个月来最高纪录。
2、4月1日,财政部公布2016年第二季度国债发行计划。
3、4月5日,东北特钢宣布,未能按期足额偿付该公司2015年第一期超短融本息,构成实质性违约。4月6日再发特别风险提示公告称,该公司2013年第二期中期票据2016年付息存在不确定性。
4、4月6日,上海清算所公告,截至当日日终,仍未收到中煤集团山西华昱能源有限公司应付的短融付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。
5、4月7日,央行公布了截至3月底的外汇储备数据,并首次以美元和SDR两种单位报告。数据显示,3月底外汇储备自去年11月份以来首次出现回升,3月净流入102.8亿美元。
6、4月7日,由国家开发银行主承销的协合风电投资有限公司发行2亿元中期票据在银行间市场成功发行,募集资金将全部投向绿色项目建设。这是国内首只按照国际惯例,由独立第三方机构鉴证的非金融企业绿色债券。
7、4月7日,中煤集团山西华昱能源有限公司公告,发行规模为6亿元的短期融资券“15华昱CP001”不能如期兑付,由此也成为首家债券违约的煤炭央企。
8、4月11日,中国铁路物资股份有限公司发布关于重大事项的特别风险提示暨相关债务融资工具暂停交易的公告,称申请公司相关债务融资工具于当日上午开始暂停交易,待相关事项确定并向投资人披露后,再申请恢复交易。
9、4月11日,国家统计局发布的2016年3月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.4%,同比上涨2.3%;PPI环比上涨0.5%,同比下降4.3%。
10、4月12日,中钢股份公告称,为妥善落实“10中钢债”解决方案有关工作,经持有人同意,现将回售登记期调整为2015年9月30日至2016年5月3日。此前,“10中钢债”已多次延长回售登记期。原本该债券的回售登记期为2015年9月30日至10月12日,此后依次分别延长至2015年10月16日、11月16日、12月16日、12月30日,以及2016年1月29日、2月29日、3月29日、4月12日。
11、4月12日,浙江省交通投资集团有限公司公告称,其全资子公司下属公司发生到期未支付船舶融资租赁款的违约情况,总金额为3662万元。
12、 4月12日,国家发改委发布《关于境内外资银行2016年度中长期外债规模的批复》,批准境内外资银行2016年度中长期外债额度规模总额为200亿美元,有效期为今年4月3日至2017年3月31日。
13、4月12日,东北特殊钢集团有限责任公司再次曝出违约,其8亿元中票“13东特钢MTN”未能按期足额偿付利息,已构成实质性违约。
14、4月13日,海关总署发布进出口数据显示,今年一季度我国货物贸易进出口总值5.2万亿元人民币,比去年同期下降5.9%,其中出口3万亿元,下降4.2%;进口2.2万亿元,下降8.2%;贸易顺差8102亿元,扩大8.5%。值得关注的是,3月出口终于转负为正,大幅增长18.7%,这也是九个月来首次出口正增长。
15、4月14日,央行发布《境外央行类机构进入中国银行间债券市场业务流程》和《境外央行类机构进入中国银行间外汇市场业务流程》。这是人民币资本项目可兑换进程中的一个重要事件,有利于推动人民币国际化。
16、4月15日,中央国债登记结算公司试发布中债-中国绿色债券指数、中债-中国绿色债券精选指数。这是国内首批发布的绿色债券指数,填补了我国绿色债券市场的一项空白。
17、4月15日,北京汽车股份有限公司在上海证券报发布公告称,其申请发行的2016年北京汽车股份有限公司绿色债券已通过发改委审批并开始发行。这是发改委2015年底颁布《绿色债券发行指引》后的首单绿色债券。
18、4月15日,央行公布的最新金融统计数据显示,3月末,广义货币M2余额144.62万亿元,同比增长13.4%,增速比去年同期高1.8个百分点。3月末,M1余额41.16万亿元,同比增长22.1%,增速比去年同期高19.2个百分点。一季度人民币贷款增加4.61万亿元,其中3月份人民币贷款增加1.37万亿元,同比多增1883亿元。
19、4月15日,央行公布的社会融资规模存量统计数据报告显示,初步统计,2016年3月末社会融资规模存量为144.75万亿元,同比增长13.4%。2016年一季度社会融资规模增量为6.59万亿元,比去年同期多1.93万亿元。
20、4月15日,国家统计局发布数据显示,初步核算,一季度国内生产总值158526亿元,按可比价格计算,同比增长6.7%。
21、4月19日,上海黄金交易所启动了每天两场的集中定价交易,形成以人民币计价的“上海金”基准价格。
22、4月19日,财政部公布2016年第一季度记账式国债现货交易量排名。
23、4月19日,经中国人民银行同意,中国银行间市场交易商协会正式发布《不良贷款资产支持证券信息披露指引(试行)》,旨在规范不良贷款资产支持证券信息披露行为,维护投资者合法权益,促进信贷资产证券化市场健康有序发展。
24、4月21日,银监会与科技部、人民银行正式联合对外发布《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联动试点的指导意见》,投贷联动试点正式明确,首批5个地区10家银行入围试点,今后银监会等部门还将总结工作成效,适时扩大试点范围。
25、4月22日,由国家开发银行主承销并担任募投项目综合融资协调人的湖北省交通投资集团有限公司10亿元非公开定向债务融资工具成功发行,债券期限为2年,发行利率3.71%。这意味着国内首单“债贷基组合”私募票据正式落地银行间市场。
26、4月23日,中央国债登记结算有限责任公司中债指数专家指导委员会第十二次会议在京举行。来自人民银行、财政部、银监会、证监会、保监会、国家统计局、境内外部分行业协会、政策性银行等金融市场机构、中介服务机构和社科院、清华大学共30余位专家委员出席了会议。
27、4月25日,广西有色金属集团有限公司公告称,其2013年度第二期非公开定向债务融资工具应于2016年4月23日到期兑付,公司由于连续亏损,并已进入破产重组程序,未能按期兑付本息。
28、4月27日,国家统计局发布数据显示,今年1至3月份,全国规模以上工业企业利润总额同比增长7.4%。其中,3月份利润增长11.1%,增幅比1至2月份加快6.3个百分点。
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2016年将近过半,回顾上半年的债券市场投资收益情况一般,下面由读文网小编为你分享2016年货币债券市场展望的相关内容,希望对大家有所帮助。
4月份资金回购利率由月初的2.37%冲高到2.55%;债券收益率上行更为明显,10年国开债收益率由月初的3.24%一路上行至最高3.48%;5年AA企业债收益率由月初的4.14% 一路上行至最高4.67%。4月份债市的下跌是近一年来的单月最大幅度下跌。
一方面资金面阶段性紧张导致市场收益率上行更为重要的是以铁物资、东特钢等为代表一些大型央企、地方国企信用风险事件集中暴露,长期环绕市场的“刚性兑付”预期进一步打破,市场对于包括高等级在内的信用债,特别是中、低等级品种,表现出风险偏好明显的快速下降,保险、银行等机构投资者出于风险偏好的考虑赎回专户、公募等产品,甚至赎回货币基金等低风险的债券类产品。一时间卖盘大量涌现,而买盘寥寥,交易性踩踏时有发生。
上半年债券市场表现不佳,我们能否对于下半年的债券市场有更多的期待呢?
最重要的原因中国经济经历快速增长期后,人口红利、全球化红利、制度红利均趋势性下降,再叠加全球经济低迷,外需下滑较快;而国内经济内生增长动力不足,以投资拉动经济的模式难以为继,短期内还找不到新的经济增长引擎。
因此,我们认为经济的低迷可能还要维持相当长一段时间,权威人士的经济”L”型表态也验证了我们的判断。
今年1季度在经历信用扩张的短期井喷后经济短期回暖,特别是投资数据较好,而投资有一定的延续性,2季度投资数据可能也不会太差,但下半年再度回落是大概率事件。
从资金层面来看,央行最近连续进行MLF询价,表现出明显的对去杠杆状态下的经济的呵护。
因此我们认为下半年债券市场所面临的宏观经济基本面要明显的好于上半年。
今年以来确实各类信用违约或潜在违约事件爆发较多,再加上个别媒体的夸大渲染,昔日的“安全资产”转眼间成为了“风险资产”。
市场对于信用风险的关注度显著提升。机构投资者对于信用债的投资思路也要与时俱进,研究的角度要更细致,关注的点要更丰富。
近几年债券投资已经发生了翻天覆地的变化,不同的债券发行人主体信用资质正在分化,低等级的信用利差不断走扩,未来打破刚性兑付将是大势所趋。
作为公募基金管理人尤其重视对风险的考量在研究中需要自上而下与自下而上分析相结合,建立内部评级模型,首先排除信用风险高发的行业,此外也要通过定期实地调研企业,从微观甄别行业和企业的景气度。目前阶段我们更倾向于盈收与现金流较为平稳的行业,比如大消费、零售等等。
宏观经济下行,加之资金面与政策面都相对宽松,对于2016年下半年的债券市场我们总体持乐观的态度。通过扎实的研究、精挑细选,下半年我们对市场表现有更多期待。
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风险提示:任何投资都是与风险相关联的,越高的预期收益也意味着越高的投资风险。请您在投资任何金融产品之前,务必根据自己的资金状况、投资期限、收益要求和风险承受能力对自身的资产做一定的合理配置,在控制风险的前提下实现投资收益。投资有风险,选择须谨慎。
债券市场展望相关
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摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)北亚区债务资本市场部主管Mark Follett预计,亚洲地区(除日本外)G3债券(指以美元、欧元和日元计价的债券和优先股)2016年发行量将与去年相当。下面由读文网小编为你分享2016年亚洲债券市场的相关内容,希望对大家有所帮助。
亚洲地区发行人年初至今已经发行了897亿美元G3债券;2015年全年,这一数字为1741亿美元;2014年全年为创纪录的2042亿美元。
G3债券的发行“有可能在7、8月份陷入暂时的低潮期,但我们仍预计,在三季度末和四季度将有相当规模的发行量(robust issuance pipeline)”,Follett表示。
“我们预计,2016年下半年,除银行之外的其他金融部门,比如资产管理公司、保险公司和金融租赁公司也将发行G3债券,金融部门在G3债券发行中所占份额将持续扩大”,Follett说。
鉴于大部分的需求来自中国,亚洲信贷市场受英国退欧风险的影响相对较小,因而更加稳定。
中国高收益房企将回归境外债市
“我们将看到传统高收益发行人的回归。”Follett说。
这里说的“传统高收益发行人”包括中国的高收益房企发行人。彭博的数据显示,中国高收益房企发行人年初至今共发行19亿美元债券,而2015年这一数字为76.8亿美元,2014年为109亿美元。
Follett说:“2015年和2016年亚洲高收益发行人的再融资需求相对较小,但2017年再融资需求将会很大。”
“对这些高收益发行人来说,中国境内的债券市场过去12-18个月的‘黄金时代’一去不复返了,这些发行人会发现,在境内资本市场上融资不像以前那么便宜了(slightly less receptive to high-yield issuers)。”
“随着中国境内债市的违约增多,将导致信贷市场越来越分化,并驱使更多的传统发行人回归境外市场。”Follett表示。
此外,在发达国家普遍低利率,部分国家已经进入负利率的时代,对于寻求收益的全球投资者,以高收益房企为代表的中国高收益发行人将受到投资者的热捧。
而且,美国加息对中国企业发行美金债的影响有限,同时,相当部分的中国发行人发债所筹资金将用于投资海外,也避免了换汇回国的问题。
2016年年初至5月底,中国企业发行的美元和欧元债券占到亚洲地区(除去日本和澳大利亚)总发行量的65.2%,加上香港,这一数字达到了惊人的80.3%。
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