为您找到与基金在震荡行情中怎么加仓相关的共200个结果:
股市近期表现非常不佳,那么在震荡的股市行情下,该如何投资基金呢,下面小编根大家一起分析一下。
面对震荡市时,基民会发现通过投资股票类基金赚钱并不容易。这首先体现在某一个时间段内不同行业间表现差异巨大。如某沪深300非银金融指数ETF连接基金最近三个月净值累计涨幅达27.63%,同期沪深300指数ETF连接基金则为16.42%,某“一带一路”主题基金则仅仅只有10.07%。其二是趋势持续性较牛市大大降低,手中所持基金往往表现得不死不活,甚至刚有些盈利如不及时兑现则又很快跌回去。由此可见,在震荡市中投基需采用与牛市不同的方法。
投资基金方法一、确立适度收益目标。
牛市年度股票类基金收益非常可观,如2007年在大幅走牛背景下,股票型基金平均年收益率达到128%。其中,第一名年收益更是达到226.14%。而震荡市则明显不同,2010年年度冠军净值增幅也只有37.77%,2011年主动管理型偏股基金(包括普通股基)全年平均回报率-24.01%,冠军东方龙(400001)混合基金全年回报率则为-8.25%,究其原因则在于在震荡市中,不论上涨还是下跌,其趋势持续性明显降低。因此基民应参照2011年6月和2011年10月市场表现以及同类基金业绩,分别设定幅度较小止盈目标和止损目标。
投资基金方法二,是选择与之相匹配基金品种。
在震荡市中,选择诸如沪深300、深市100等指数基金及重仓投资能源、有色金属等强周期行业的基金并不适合,重仓投资存在产能过剩或已成为政策打压对象的行业基金也不可涉足。而通常重仓投资银行、保险、医药、互联网、计算机等弱周期行业的基金则往往会有比较好的表现。如2010年系震荡年,在业绩排名倒数十名的基金中,有8只是指数方向基金。重仓钢铁的嘉实50指数全年净值下跌26.1%,成为最悲剧基金。分析华商盛世(630002)基金之所以能以37.77%的成绩夺冠,主要原因在于2010年年初该基金布局消费和新兴产业,4月重点加仓农业股,7月加仓汽车和商业股,2010年四季度初则大手笔加仓煤炭股。如果基民对基金盈亏容忍度很高,又很愿意在选择投基对象时花力气,下工夫,则可选择由优秀理财师掌管投资中小盘股票为主的混合基金,采取与这种市况相适宜的投基方法,定能收益不菲。如果对基金的盈亏容忍度很低,则不妨先从股票类基金中退出,转投债券基金或货币基金。
这主要包括:其一,努力降低投基成本。鉴于在震荡市中股票类基金盈利能力大大低于牛市,千方百计降低投基成本的重要性就凸显出来。具体手段是:通过基金公司官网开展投基活动。这是因为通过基金公司官网买基金申购费可享受4折至6折优惠,要明显低于银行柜台;尽量运用不同基金品种间转换以进一步降低投基成本。如当基民认为股票类基金风险偏高,而同时债券基金明显存在好机会时,可在同一家基金公司相应品种间办理转换。这将使基民资金使用效率较之先赎回股票基金再申购债券基金大大提高。其二,踏准轮动节奏,以跌买涨卖方法投基。有经验的基民知道,在牛市中由于增量资金源源不断地涌入,虽有些行业先涨,有些行业后涨,有些涨得快,有些涨得慢,但其总体趋势是持续向上的。震荡市则只有存量资金在场内博弈,某些行业投资品种被炒至一定高度后,就会在短线获利者和解套者打压下回落。同时,另一些相对处于低位的行业投资品种则由于内在价值被低估而吸引投资者。如自2015年三季度以来,沪深300非银行金融ETF联接基金、创业板指数ETF联接基金、国防军工主题行业基金与能源主题行业基金、医药主题行业基金、“一带一路”主题行业基金明显存在着此起彼伏现象:当前者表现相对强势时,后者往往较为疲软,过一段时间后,则前期疲软者开始转为强势,前期强势者转为疲软。所以,基民可以采用跌买涨卖方法在强弱不同行业基金间来回转换,进而达到既防踏空,又防套牢的目的。
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股市如此暴跌,面对这样的情况,分级基金似乎还溢价20%,这是有多不看好市场呢,下面小编就为大家分析一下吧。
市场再次暴跌,离所谓的婴儿底2850只有33点,虽然最低点没有打穿,但是从收盘价来看,今日的收盘价已经创出了新低——当初创出2850点盘中最低价的当天,其收盘价已经达2927点。但今日的收盘价却只有2900点。从技术上看,盘中低点短期内极有可能被击破,婴儿底可谓指日可破。
更令小编惊奇的是,今日居然有诺德300A涨停,该基金净值仅1元,但连续两天涨停,报收1.217元,溢价率超过20%!这是有多不看好A股市场才能抢这种收益率5%都不到的产品抢到溢价20%啊!当然,也有一个重要的原因是该基金的盘子非常小,仅555万份,所以其走势的代表性并不强。
今日在大跌后,有14只分级基金的净值低于0.4元,除了深成指不会下折外,其余13只分级基金都将面临着下折风险。不过其中的网金B与食品B都存在着一定的折价情况,因此即便下折损失也不大,另外11只溢价的分级B投资者应以抛出为主。以免因下折带来损失。
昨日本号提到的高铁B端今日实时估值为0.259元,再次躲过了下折的风险,不过,如果下周还是下跌,则难逃下折的命运。目前该基金存在超过10%的溢价,所以手中持有的还是在周一尽早抛出为好。
今日证临会称去年罚款54亿元,超过过去10年总金额的1.5倍!能对违法乱纪者进行处罚当然是好事,但是归根结底,上市公司的钱还是股民的钱。不少朋友都表示,这笔钱能否考虑还给市场呢?或者放到投资者保护基金里去?当然最公平的做法是:将资金返还给具体的受害人,否则投资者也没有积极性主动去参与市场的净化工作。
最不好的结果就是,这笔罚款下落不明。这相当于市场在承担了印花税、交易佣金等等杂费外,又额外支出一笔罚款费用。而令投资者失望的是,原先有消息称有投资者实名举报獐子岛(002069,买入),但是该消息被指不实,而今日证监会也表态说其是清白的。但投资者的扇贝就这样白白地死在了冷水团中,巨额投资打了水漂。
今日证监会对于两融爆仓的消息进行了否认。这倒是与平姐姐昨日接受采访时的观点一致:经过一轮又一轮的清杠杆,现在市场的杠杆率大幅下降,场内通过券商渠道获得的合规途径的杠杆,应为投资经验丰富的投资者所为,这些人对风险理论上有较好的认识,会及时处理自己的杠杆降低风险。反而是分级基金下折带来的去杠杆效应更加值得重视。因为投资者为避免下折,会不停抛售,或是合并A份额赎回,从而令相关的基金规模大大缩小。
总而言之,投资者短期内还是忘了分级B为好,在目前的形势下,投资者已经受惊,就算出台政策利好,也要惯性下滑一段时间情绪才能回稳。
如果一定要买,不如买些折价的封闭式基金,好歹有个安全垫,就算两年内把折价15%的安全垫跌没了,封转开的时候也有机会按净值出货,当然买保本基金与黄金与也是一个不错的选择。
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震荡市场之下,基民该如何操作?下面小编为大家分析一下吧。
面对震荡市时,基民会发现通过投资股票类基金赚钱不容易。这首先体现在某一个时间段内不同行业间表现差异巨大。如某沪深300非银金融指数ETF连接基金最近三个月净值累计涨幅达27.63%,同期沪深300指数ETF连接基金则为16.42%,某“一带一路”主题基金则仅仅只有10.07%。其二是趋势持续性较牛市大大降低,手中所持基金往往表现得不死不活,甚至刚有些盈利如不及时兑现则又很快跌回去。由此可见,在震荡市中投基需采用与牛市不同的方法。
牛市年度股票类基金收益非常可观,如2007年在大幅走牛背景下,股票型基金平均年收益率达到128%。其中,第一名年收益更是达到226.14%。而震荡市则明显不同,2010年年度冠军净值增幅也只有37.77%,2011年主动管理型偏股基金(包括普通股基)全年平均回报率-24.01%,冠军东方龙混合基金全年回报率则为-8.25%,究其原因则在于在震荡市中,不论上涨还是下跌,其趋势持续性明显降低。因此基民应参照2011年6月和2011年10月市场表现以及同类基金业绩,分别设定幅度较小止盈目标和止损目标。
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封闭式基金和开放式基金是有很大的区别的,这些区别你都知道么?下面由读文网小编为你分享封闭式基金与开放式基金的区别的相关内容,希望对大家有所帮助。
(1)开放式基金
开放式基金包括特殊的开放式基金和一般开放式基金。特殊开放式基金(LOF),英文全称是“Listed Open-Ended Fund” 或“Open-End Funds”,汉语称为“上市型开放式基金”,在国外又称共同基金。也就是上市型开放式基金发行结束后,投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额,也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出,须办理一定的转托管手续;同样,如果是在交易所网上买进的基金份额,想要在指定网点赎回,也要办理一定的转托管手续。一般开放式基金又叫普通开放式基金,是相对于特殊开放式基金来讲的,一般来说开放式基金是不允许在证券市场交易的,但随着金融业本身和金融创新的发展,能在证券市场交易的基金已不限于封闭式基金,出现了一些开放式基金也可以在证券市场交易,这些可以交易的开放式基金就叫做特殊开放式基金,而一般传统的不可交易的开放式基金就冠之于一般开放式基金或普通开放式基金的称号。
是一种发行额可变,基金份额(单位)总数可随时增减,投资者可按基金的报价在基金管理人指定的营业场所申购或赎回的基金。与封闭式基金相比,开放式基金具有发行数量没有限制、买卖价格以资产净值为准、在柜台上买卖和风险相对较小等特点,特别适合于中小投资者进行投资。
世界基金发展史就是从封闭式基金走向开放式基金的历史。以基金市场最为成熟的美国为例,在1990年9月,美国开放式基金共有3,000家,资产总值1万亿美元;而封闭式基金仅有250家,资产总值600亿美元。到1996年,美国开放式基金的资产为35,392亿美元,封闭式基金资产仅为1,285亿美元,两者之比达到27.54∶1;而在1940年,两者之比仅为0.73∶1。在日本,1990年以前封闭式基金占绝大多数,开放式基金处于从属地位;但90年代后情况发生了根本性变化,开放式基金资产达到封闭式基金资产的两倍左右。
基金
在香港、泰国、台湾、新加坡、菲律宾等亚洲发展投资基金较早的国家和地区,发展之初也是以封闭式基金为主,逐渐过渡到目前两类基金形态并存的阶段。从世界范围看,1990年世界开放式投资基金净资产余额为23,554亿美元,到1995年已跃升至53,407亿美元。
开放式基金已经逐渐成为世界投资基金的主流。
世界各国投资基金起步时大都为封闭型的。这是由于在投资基金发展初期,买卖封闭式基金的手续费远比赎回开放式基金的份额的手续费低。从基金管理的角度看,由于没有请求赎回受益凭证的压力,可以充分利用投资者的资金,来实施其投资战略以求利益的最大化。
(2)封闭式基金属于信托基金,是指基金规模在发行前已确定、在发行完毕后的规定期限内固定不变并在证券市场上交易的投资基金。由于封闭式基金在证券交易所的交易采取竞价的方式,因此交易价格受到市场供求关系的影响而并不必然反映基金的净资产值,即相对其净资产值,封闭式基金的交易价格有溢价、折价现象。国外封闭式基金的实践显示其交易价格往往存在先溢价后折价的价格波动规律。从我国封闭式基金的运行情况看,无论基本面状况如何变化,我国封闭式基金的交易价格走势也始终未能脱离先溢价、后折价的价格波动规律。
(3)开放式基金与封闭式基金的关系开放式基金和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。开放式基金,是指基金规模不是固定不变的,而是可以随时根据市场供求情况发行新份额或被投资人赎回的投资基金。封闭式基金,是相对于开放式基金而言的,是指基金规模在发行前已确定,在发行完毕后和规定的期限内,基金规模固定不变的投资基金。
开放式基金不在交易所上市交易,一般通过银行等代销机构或直销中心申购和赎回,基金规模不固定,基金单位可随时向投资者出售,也可应投资者要求买回;没有存续期,理论上可以永远存在;价格由资产净值决定。而封闭式基金有固定的存续期,期间基金规模固定,一般在证券交易所上市交易,投资者通过二级市场买卖基金单位;在一段时间内不允许再接受新的入股及提出股份,直到新一轮的开放,开放的时候可以决定你提出多少或者再投入多少,新人也可以在这个时候入股;一般开放时间是1周而封闭时间是1年;价格由供求关系决定,基金净值会影响基金价格,但两者并不 统一,通常封闭式基金以折价交易为多。
开放式基金是世界各国基金运作的基本形式之一。基金管理公司可随时向投资者发售新的基金单位,也需随时应投资者的要求买回其持有的基金单位。目前,开放式基金已成为国际基金市场的主流品种,美国、英国、我国香港和台湾的基金市场均有90%以上是开放式基金。
(4)开放式基金与封闭式基金的区别
1.基金规模的可变性不同。封闭式基金均有明确的存续期限(我国为:不得少于5年),在此期限内已发行的基金单位不能被赎回。虽然特殊情况下此类基金可进行扩募,但扩募应具备严格的法定条件。因此,在正常情况下,基金规模是固定不变的。而开放式基金所发行的基金单位是可赎回的,而且投资者在基金的存续期间内也可随意申购基金单位,导致基金的资金总额每日均不断地变化。换言之,它始终处于“开放”的状态。这是封闭式基金与开放式基金的根本差别。
2.基金单位的买卖方式不同。封闭式基金发起设立时,投资者可以向基金管理公司或销售机构认购;当封闭式基金上市交易时,投资者又可委托券商在证券交易所按市价买卖。而投资者投资于开放式基金时,他们则可以随时向基金管理公司或销售机构申购或赎回。
3.基金单位的买卖价格形成方式不同。封闭式基金因在交易所上市,其买卖价格受市场供求关系影响较大。当市场供小于求时,基金单位买卖价格可能高于每份基金单位资产净值,这时投资者拥有的基金资产就会增加;当市场供大于求时,基金价格则可能低于每份基金单位资产净值。而开放式基金的买卖价格是以基金单位的资产净值为基础计算的,可直接反映基金单位资产净值的高低。在基金的买卖费用方面,投资者在买卖封闭式基金时与买卖上市股票一样,也要在价格之外付出一定比例的证券交易税和手续费;而开放式基金的投资者需缴纳的相关费用(如首次认购费、赎回费)则包含于基金价格之中。一般而言,买卖封闭式基金的费用要高于开放式基金。
4.基金的投资策略不同。由于封闭式基金不能随时被赎回,其募集得到的资金可全部用于投资,这样基金管理公司便可据以制定长期的投资策略,取得长期经营绩效。而开放式基金则必须保留一部分现金,以便投资者随时赎回,而不能尽数地用于长期投资,且一般投资于变现能力强的资产。
投资有风险,入市需谨慎!
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想知道2016年外汇行情怎么样么?下面由读文网小编为你分享20160714外汇操作获利情况总结的相关内容,希望对大家有所帮助。
FX168讯Growth Aces研究团队近日公布了汇市2016年展望报告。内容如下:
欧元/美元
从我们的角度来看,欧元/美元2016年还会走高。我们预计欧元2016年一季度会强劲反弹,因为美联储会在4月,而非像市场预期的3月二次升息。不过,美联储紧缩的节奏会在2016年下半年加快,我们预计年内会4次升息。
欧元区2016年下半年的经济数据和通胀会走高。这会令市场开始讨论欧洲央行何时结束QE。因此即便美联储会升息,我们仍预计欧元/美元会走高。
欧元/美元2016年末目标位1.20水平。
英镑/美元
英国有关是否留在欧盟的公投将是2016年英镑头上的一片乌云。卡梅伦还在试图去谋求欧盟改革,来劝服民众投票支持留在欧盟,投票的时间还未确定。这似乎在暗示英国2016年可能搁置公投计划。2017年是个最后期限,但越来越多的人预期英国会在2016年下半年进行公投,从而赶在德国和法国2017年大选之前。
我们预计英镑1月的时候会微幅反弹,我们认为市场对英国央行升息时点的预期延迟得过于靠后了。我们预计英国央行2016年中就会跟随美联储升息,这样的话会比市场预期的鹰派得多。因此,我们对于英镑走高的预期是建立在市场对英国央行升息时点预期改变的基础之上的。
英镑/美元2016年末目标1.56,欧元/英镑年末目标0.77水平。
美元/日元
我们预计日元在2016年会小幅走高。在日本央行货币政策倾向发生转变后,我们不认为日银会进一步扩大宽松。
考虑到油价的疲软,日本央行已经延后了2013年实施超宽松政策后2%通胀目标的达成时间。日银最初希望在2年内达成该目标,但现在其预计该目标需要在2016财年下半年才会达成。
日本经济在2015年三季度避免了衰退,年率大关上升了1.0%。这表明日本经济已经比预期的要好了。我们认为日本经济的进一步复苏会对日元构成支撑。
美元/日元2016年末目标指向116.00水平。
美元/瑞郎
从我们的角度来看,瑞郎或许将是2016年表现最糟糕的货币。
瑞士央行反复重申瑞郎严重高估,如果有需要的话,该行准备采取干预行动。瑞士央行行长乔丹表示,瑞士央行在打压瑞郎方面并没有资产负债表规模的限定。其同时指出,“我们不排除又一次降息。”
瑞士央行表示,欧洲央行和瑞士央行的利差是来调整瑞郎汇率的重要工具。但该央行也不想对储户和投资者造成过大的伤害。
瑞士的出口依赖型经济在2015年避免了原本预期中的衰退,但在三季度进入了停滞状态。从我们的角度来看,如果瑞郎不显著贬值的话,瑞士经济是无法复苏的。瑞士央行进一步降息并非是我们的预设场景,但现在的水平也令瑞郎成为了有吸引力的融资货币。
美元/瑞郎2016年末目标位1.0000,欧元/瑞郎目标位1.20水平。
商品货币:加元、澳元及纽元
我们预计油价及其他大宗商品价格在2016年会反弹,因全球经济活跃度会上升。这对于和这些资产正相关的加元、澳元和纽元构成支撑。
我们不认为加拿大央行、澳联储和新西兰联储会进一步宽松。此外,和英国、欧元区和日本相比,这些经济体的通胀还是处于相对高位的。一旦大宗商品价格走高,则这些经济体讨论升息的时间或许将远早于目前的市场预期。
从我们的角度来看,做空美元/加元或许将是2016年最佳策略。我们预计美元/加元2016年末会跌至1.24水平。澳元/美元将看向0.83水平,纽元/美元将升至0.76水平。此外,澳元/纽元和澳元/日元也会反弹。
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今年一季度以来,受理财等资金配置需求影响,债券市场延续慢牛行情,收益率窄幅震荡,金融债与国债的利差重新拉大;下面由读文网小编为你分享2016年债券型基金推荐的相关内容,希望对大家有所帮助。
今年一季度以来,受理财等资金配置需求影响,债券市场延续慢牛行情,收益率窄幅震荡,金融债与国债的利差重新拉大;中高评级信用债利差仍在缩窄,过剩行业信用债利差扩大。新年伊始债券市场即面临获利回吐压力,但随后配置盘入场收券带动收益率稳步下行;1月份中旬开始,持续紧张的资金面成为债券市场投资者关注的焦点,收益率也因此反弹上行。临近元月底,配置盘再次强势入场,封住收益率上行空间,现券交投情绪回暖。
春节后,在海外市场动荡引发的避险情绪带动下,国内债券收益率先下后上;二月底,债券市场多空因素相互交织,交投清淡,收益率走势徘徊不定。三月上旬,虽然2月底央行宣布降准,同时交易盘借利好出货操作带动收益率回调上行;随后,2月金融数据大幅低于预期,重新提振了市场情绪,收益率重归下行;临近季末,资金面紧张叠加10年期国开债更换新代码带来的交易情绪冲击,使得长端收益率震荡上行。
基于宏观经济下行环境中货币政策仍不会收紧的判断,一季度本基金重点增持利率债和高资质信用债,加大波段操作力度。信用风险不断积累,基金重点减持中低评级品种。
【市场展望及后续投资思路】
展望二季度,宏观经济转向稳增长,货币政策仍处于宽松期。市场利率波动可能加大,利率品种风险收益均衡,未来宏观基本面将引导市场。尽管债券市场长期趋势未变,但是风险因素也在积聚,本基金在维持一定杠杆和久期的同时加大波段操作力度。
广发集利运作回顾和展望:
【市场展望及后续投资思路】
展望第2016年第2季度,我们认为债券市场可能陷于波动,杠杆的收益变薄,久期也很难带来超额收益。
2015年第4季度,债市上涨的幅度超出了经济基本面可以解释的程度。我们认为一方面以银行理财为首的广义配置力量源源不断,造成了债市严重供不应求;另一方面,在利率债供给偏少的情况下,各个机构为释放下一季度的配置压力又不约而同提前入场布局,加剧了供求不平衡。
而2016年第一季度,社会融资总额出现了超预期的增长。无论是信贷,债券发行,包括地方债置换,都创出天量,尤其是利率债供给充分。使得供需两旺的局面并未对债券价格造成正面影响。债市以波动为主,并且在资金边际收紧之时表现得比较脆弱。同时,经济基本面有一些边际上的改善,尤其是第一季度的房地产表现非常亮眼,使得此产业链在未来一段时间有可能为经济短期稳定创造出正面的环境。
反观央行的操作空间,反而在一季度通胀居高不下,资金大量涌入资本市场的局面下,左右受制,陷于尴尬。
综上,我们坚持之前的判断,认为债市进入箱体波动的局面,杠杆套息面临的风险大过之前,久期能带来超额收益也变得不稳定,操作中应注意把握波段和节奏,否则收益极易受到市场波动的侵蚀。从国内来看,通胀重新成为关注的焦点,倘若入春之后还居高不下,将大大影响债市预期。从全局来看,随着六月美国加息窗口再临和外储的持续流出,汇率的波动注定会成为资本市场的焦点,极大左右了市场走势,需要密切跟踪。
股市在第一季度跌宕起伏,二季度有可能机会更多。但是可转债市场已经萎缩不少,存量转债也都不算便宜,我们认为可以根据不同产品的风险收益属性差别配置。
新的季度我们计划适度收缩杠杆,合理调控久期,梳理结构。同时密切关注市场机会的变化,择机调整策略,力保组合净值平稳增长。
债券型基金推荐相关
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目前市场上有3000多只公募基金,如何在其中挑出收益高、回撤小的基金是投资者特别头疼的问题。下面由读文网小编为你分享2016年债券型基金的相关内容,希望对大家有所帮助。
针对投资者的这一需求,展恒基金从2015年7月开始设立TOP30基金池,即通过定量、定性以及基金经理调研等方式选出30只优质基金,为投资者做重点介绍和推荐。
展恒TOP30中基本保持偏股型基金16只,债券型基金7只,货币型基金1只,QDII型基金6只,也会根据市场行情对各类型基金数量比例做出调整。展恒TOP30会每月根据行情调整一次,以提供更优质标的供投资者选择。其中挑选的债券型基金均为长期业绩优异,整体风格稳健,基金经理经验丰富的基金,入池表现均可圈可点。
我们可以看出,自展恒TOP30债基池建立以来,基本每月的收益率都可以超过中债综合财富指数和同类平均,特别是在2015年7月和2016年1月两次股灾期间表现出极好的防御性。选择债券型基金的投资者大概分为两类,一类对风险厌恶程度较高,收益可以不多,但希望能长期稳定;另一类是为了控制风险,在总资产配置中选择部分债券型基金,以达到降低波动、稳定收益的目的。考虑到投资者的需求,展恒TOP30所选债券型基金以稳健为主,适时博取收益。
前三月,债券型基金分别有7只、7只和9只基金进入TOP30基金池中。下面简要回顾一下2016年一季度展恒TOP30债券型基金业绩。2016年一季度市场表现总体不尽如人意。虽然2月、3月保持了上涨势头,但受1月份大跌的影响,元气尚未完全恢复。与股票市场相比,TOP30债券型基金总体表现平稳,但1月回撤与同类平均相比较大。这是由于1月所选易方达安心债券A在二级债基中股票持仓较高,并持有中低等级企业债,风格略显激进,1月回撤达到10%以上,对TOP30债券型基金业绩影响较大,2月、3月这只基金劲头十足,涨势很猛。这也提醒我们在以后的选择中仍要以稳健为主,并时刻关注市场动态,顺势而为才能取得良好收益。
以下再为大家介绍3只展恒TOP30债券型基金的优质标的,它们在一季度均取得不错的收益。
中邮稳定收益(590009)是一只纯债型基金,成立于2012年,自成立以来年化收益9.43%,2015年年化收益10.69%,2016年一季度排名129/634,回撤较小,夏普比率排名靠前。基金经理张萌,投资经理年限3.34年,历任管理基金数量8只,从业经验时间长,投资经验丰富,同业回报排名靠前。基金经理吴昊于2015年8月12日和张萌共同担任本基金基金经理,投资时间不长为0.61年,曾任中邮基金固收分析师职位,基础扎实。
中欧强债(166008)是一只一级债基,2015年底基金规模21.55亿,成立于2010年,自成立以来总收益为47.18%,2015年年化收益率为12.38%,2016年一季度排名63/634,长期业绩良好。基金经理刘德元从业年限较短为0.59年,目前旗下管理15只基金,以灵活配置混合型、债券型和货币型为主,整体业绩比较靠前。
易方达裕丰回报(000171)是一只二级债基,成立于2013年,自成立以来年化收益15.18%,2015年收益22.23%,2016年一季度排名66/634。与之前提到的易方达安心债券是同一位基金经理,自成立以来业绩排名靠前,回撤较大,近一年表现优秀。基金经理张清华投资经理年限为2.25年,8年证券从业时间,曾任晨星咨询(深圳)数量分析师、中信证券研究员,管理基金数量为13只。
“北展恒,南诺亚”。展恒理财(MyFP)成立于2004年,是国内首批独立财富管理机构。在十年的财富管理道路上,展恒始终秉承"专业、独立、个性化"的服务宗旨,将"风险管理"置于服务客户和发展业务的第一要务,通过坚持"风险控制"、"面对面沟通"、"长期资产配置"的基本理念,在严酷的市场环境下经受住了重重考验,赢得了客户的认可和支持,2011年获得优点资本(VantagePoint)的注资,公司的发展迈上了新的台阶,迎来了更广阔的发展空间。
展恒优势
一、【强大的基金优选能力】从全国最早的两家基金评级机构转型而来,有30多名海外学习工作经验的投研团队,有自己的基金数据中心(kingfund),独特的基金筛选评价体系(seer),从众多基金中优选高品质基金。
二、【老牌公司】中国最早的独立理财顾问机构,国内第三方理财市场的引领者。
三、【著名国际风投】2011年,获得著名国际风投优点资本注资,表现了展恒的实力及发展前景。
四、【市场高度认可】始终秉承“解决一切基金投资问题”的理念,为超过70万客户提供基金投资服务,管理的客户资产逾千亿,并且被全国十几个银行机构认可。
五、【基金交易免申购费】市场独创的点财通服务,让您的基金交易免除申购费,降低交易成本,获取更大收益。巴菲特讲:“控制成本,是投资者让自己变聪明需要跨出的第一步。”
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上半年市场主要面临来自于熔断机制、经济失速、人民币汇率贬值、美联储加息预期以及英国脱欧公投等多种风险因素的负面影响,导致市场并不怎么好。下面由读文网小编为你分享2016年债券基金走势的相关内容,希望对大家有所帮助。
上半年市场主要面临来自于熔断机制、经济失速、人民币汇率贬值、美联储加息预期以及英国脱欧公投等多种风险因素的负面影响,股指自年初暴跌到后来企稳后的反复震荡磨底,均是以一个弱势运行的局面展现出来,存量博弈格局表现得尤为明显,场内资金持续流出和大股东减持不断成为股指超跌反弹的主要障碍,故A股市场于上半年仍录得近20%的跌幅。
不过市场快牛到疯熊模式的快速切换已有一年时间,至今调整幅度接近45%,高杠杆和高估值风险已充分释放,熊市到震荡市的转换模式已开启,且A股市场在一系列风险事件爆发过程中经受住了严峻考验,股指运行稳定性明显增强,抗跌性充分展现表明反复震荡磨底之后底部区域逐步夯实,并有望逐步摆脱底部区域。
下半年市场的机会略大于风险,在于影响全球金融市场的主要风险事件接连解除,英国脱欧之后全球央行或将重启宽松,而美联储在美元被动升值之后以及经济复苏进程不达预期的情况下于年内加息的可能微乎其微,英国脱欧对全球金融市场构成冲击的最坏时刻已过,其对A股市场的负面冲击将逐步消失。国内经济下行压力再度显现将倒逼管理层工作重心由供给侧改革回到稳增长上面,货币政策和财政政策基调不会发生改变,通胀的见顶回落促使政策调整的弹性将比上半年有 所提高,且深港通将于下半年开通,沪港通扩容大势所趋,资本市场进一步开放扩充了海外资金进入A股市场的渠道,养老金入市亦或于下半年落定,长线增量资金入市或能带动场外资金入市意愿提升,存量博弈格局或将就此打破平衡,积极因素的逐步累积和发酵将酝酿出年内最好的一波反弹行情。不过依然不能忽略风险的存在,债市违约、经济失速、人民币汇率、地缘政治关系等超预期风险因素仍需引起足够重视,其对市场的扰动亦需要提防。
整体来看,对于下半年市场的看法需要区别对待,三季度市场在风险因素逐步消退而利好因素承接跟上的刺激下股指将迎来本年来的首次季度反弹行情, 但四季度市场面临的市场环境可能会较之复杂,市场面临的干扰因素可能增多,增加了市场运行的不确定性,股指走势可能从反弹回归到区间震荡,不过整体上我们仍认为下半年市场走势要明显好于上半年,投资者可根据市场变动灵活调整操作策略。
上周债券型基金净值再次上涨,平均涨幅为0.36%,明显好于前一周。其中混合二级债基净值平均上涨0.50%,可转债基金净值平均上涨0.77%,一级债基净值平均上涨0.30%,纯债基金净值平均上涨0.29%。具体来看,富安达增强收益债券型A类涨幅最大,上涨1.42%,兴业稳固收益一年理财债券跌幅最大,下跌0.60%。总体来看,债券型基金近期赚钱效应较好。
目前来看,在经济增速疲弱和物价指数回落的预期下,债市逐渐回复平稳,利率债收益率有所回落,不可忽视的是信用债仍面临一定风险,股指的回升也对债市构成一定的压力。总的来说,可以选择风险控制能力强的纯债类债基作为稳健的配置,也可以选择积极的二级债基以适当获取股指上涨的收益。
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工银信用纯债两年定开债券基金2016年05月13日资产净值公告,下面由读文网小编为你分享2016纯债券基金收益的相关内容,希望对大家有所帮助。
现在的状况是国家队大部队被套,大股东不让减持,活跃筹码全套在元旦前,半死不死。现在很多公司大股东承诺不减持!
需要以各种方式维护市场稳定的市场,是一个什么样的市场?政策底不是底,市场底才是。
股市不好,预期会有资金抢债券,虽然债券的收益率已经很低了。下面说说债券市场:
2015年发债数量和发债金额比其他年份多了不少,估计2016年会更多。
实体经济增速回落、低通胀环境延续。中欧基金认为,在宽松货币环境和积极财政政策下,债券市场将呈现供需两旺格局,“低利率”和“资产荒”仍将是主要特征。
估计整个2016年债券基金还是有一定机会的,虽然收益并不一会大。
关于债券基金有几点值得提示:
1、纯债基金虽然风险程度很低,但在极端的情况下也有亏损的可能,比如2013年下半的债券市场,纯债基金基本上都是亏损的,个别杠杆较重的债基甚至有7个点左右的亏损。所以要关注宏观面变化及整体市场利率变化。
2、LOF类债基虽然可以在二级市场交易,但基本上是一潭死水,无法大量买入卖出,所以投资方式还是以场内申赎为主,打算折溢价套利的朋友不要选择这类品种,以免浪费时间精力和金钱。
历史规律来看,上证综指一月份往往表现不如人意,而二月份往往表现较为好。所以说不定,等到一月份调整完毕,二月就可能有机会了也说不定。
2016上半场--买些债券基金吧!
2014年末,全国共有7个省(直辖市、自治区)的高净值人群数量超过5万人,分别为广东、上海、北京、江苏、浙江、山东和四川。其中,广东的高净值人数率先超过10万人,达到13万人;四川成为首个高净值人群数量超过5万人的内陆省份。
作为金融从业人员的你,看到这是不是很激动?
别急,我们先看看这些高净值客户财富管理偏好:受访人群普遍看好未来两年金融投资。超过50%的受访者预计未来一到两年会考虑增加金融投资;另有约43%的受访者表示会保持现有金融投资规模。
不管是高净值客户,还是大众富裕客户,都是财富管理时代的活跃因子,而作为金融从业人员,想要在这样一个财富管理时代分享盛宴,则需要让自身具备同市场及目标客户人群接轨的“财富语言”,才能从容面对财富浪潮的冲击。
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2016年过半,金融市场跌宕,下半年如何管理好自己的基金池?下面由读文网小编为你分享2016年买债券基金的相关内容,希望对大家有所帮助。
多位第三方理财机构基金研究人士认为,下半年股债市场震荡,难现趋势性机会,配置权益市场优选主动管理型基金,债券基金中配置利率债品种更为稳健。
权益类产品优选主动型
在多位业内人士看来,今年下半年将会延续上半年趋势,偏弱情绪主导下股市呈现震荡,短期内难现趋势性投资机会。这种行情下,基准指数缺乏表现,配置权益市场,主动型基金更能发挥优势。
风格千差万别的主动型基金中,如何选出适合今年下半年行情的产品?上海证券刘亦千直言,从长期配置的角度,目前高估值中小创还面临压力,低估值龙头金融会带来一些机会。从主题方向看,消费类板块会有不错的表现,资源类板块随着经济的修复也可能会有表现。
具体到配置基金产品,可选择配置低估值板块的基金产品,以及重配消费类、资源类板块的基金产品。而中小创对投资组合带来的风险难以承担,相关基金不应成为重点配置的方向。
朝阳永续基金尹田园也对此表示,选股能力较强,仓位灵活,适当做一些行业轮动的基金,会更适应今年下半年的市场走势。
尹田园认为,选择基金产品时,过往业绩反映了基金经理投资能力,提供了一个参考标准,但关键还是要看产品投资组合的构成,投资组合和未来市场发展的契合度如何。尽管风险可能带来较高的收益,但今年行情下,规避风险更为重要。若基金重仓成长股、且仓位较高,可能很难适应今年下半年的市场。
如果已经持有重仓成长股基金,且面临亏损,尹田园认为也不宜立刻赎回,应该考虑多个方面。
首先,最初投资时打算做多长期限的投资,尽管成长股今年表现不一定好,但在大的时间框架下,新兴行业还是会有很好的表现,如果最初计划时间较长,则可以耐心持基。
其次,投资者可考虑买入基金的逻辑是否发生变化,基金经理的投资风险是否变化,如果没有,则应该继续持有。“通常应该以一年的时间维度来看基金表现,就算录得3个月的亏损,如果本身逻辑和风格没变,则没必要调仓换基。”尹田园表示。
债券基金选重配利率债品种
债券市场经历长达两年的牛市之后,上半年信用风险频繁暴露,债市陷入低迷。在配置债券基金方面,重配利率债的品种被一致认为较为稳健。
尹田园表示,考虑到信用债还有潜在金融风险没有真正爆发出来,利率债和精选高等级信用债比例较大的债券基金表现会比较稳健。
但对高等级信用债,刘亦千有着不同的观点。他认为,高等级信用债的信用利差并不比利率债高太多,但风险定价没有完全被市场化,价格还处于较高的位置,上涨幅度也不比利率债高,短期面临风险。相比而言,发债主体相对较为稳定、安全度较高的低评级债可能更加合适在下半年配置。
除了债券基金的配置方向外,在挑选债券类基金时还要看管理人可利用的资源和历史水平,毕竟,债券市场中资源对投资业绩的影响也较明显。
低风险基金配置方面,除了债券基金,黄金也往往被投资者列入配置计划。但刘亦千认为,在全球避险情绪影响下,黄金或在超短期内还有表现,但不会持久,黄金资产只能做机会性投资进行把握,不适合作为核心资产配置。好买基金曾令华也认为,黄金未必是下半年最好的投资品种。
尹田园认为,考虑到人民币贬值压力,QDII基金也可以作为下半年配置的品种。但美国股票经历多年牛市后,可能会进入相对泡沫状态,后续不建议配置美国股票资产。
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债基终于迎来了一道曙光,固定收益基金方面,债券基金普遍上涨,收益均衡。其中纯债基金平均上涨0.37%,一级债基、二级债基平均涨幅分别为0.38%、0.47%,指数债基平均涨幅为0.38%。下面由读文网小编为你分享2016年十大债券型基金排名。
一、天弘添利债券(LOF)
基金全称:天弘添利债券型证券投资基金(LOF)
基金代码:164206
基金类型:结构型
成立日期:2010-12-03
基金经理:陈钢
二、博时信用债券A/B
基金全称:博时信用债券投资基金
基金代码:050011
基金类型:债券型
成立日期:2009年06月10日
基金经理:过钧
三、博时信用债券C
基金全称:博时信用债券投资基金
基金代码:050111
基金类型:债券型
成立日期:2009年06月10日
基金经理:过钧
四、博时稳定价值债券B
基金全称:博时稳定价值债券投资基金
基金代码:050006
基金类型:债券型
成立日期:2005年08月24日
基金经理:张李陵
五、长城岁岁金理财债券
基金全称:长城岁岁金理财债券型证券投资基金
基金代码:200017
基金类型:债券型
成立日期:2013-01-23
基金经理:蔡旻 史彦刚
六、兴业收益增强债券C
基金全称:兴业收益增强债券型证券投资基金
基金代码:001258
基金类型:债券型
成立日期:2015-05-29
基金经理:丁进 周鸣
七、兴业收益增强债券A
基金全称:兴业收益增强债券型证券投资基金
基金代码:001257
基金类型:债券型
成立日期:2015-05-29
基金经理:丁进 周鸣
八、博时稳定价值债券A
基金全称:博时稳定价值债券投资基金
基金代码:050106
基金类型:债券型
成立日期:2007-09-06
基金经理:张李陵
九、华泰柏瑞信用增利(LOF)
基金全称:华泰柏瑞信用增利债券型证券投资基金
基金代码:164606
基金类型:债券型
成立日期:2011-09-22
基金经理:郑青
十、嘉实中证中期企业债指数C
基金全称:嘉实中证中期企业债指数证券投资基金(LOF)
基金代码:160721
基金类型:债券型
成立日期:2013-02-05
基金经理:王亚洲 曲扬
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2015年12月,财政部下发了财预[2015]225号文件,提出对地方政府债务实行限额管理,省级人民政府要严格按照限额举借地方政府债务。下面由读文网小编为你分享2016年债券行情的相关内容,希望对大家有所帮助。
2016年1月,财政部下发了财库[2016]22号文件,重申了地方政府债务限额管理原则,并对2016年地方政府债券发行工作做出了指导意见。
一地方政府债券发行情况统计
截至2016年6月30日,全国34个省市发行了地方政府债券,发行支数合计170支,发行金额合计35755.00亿元。其中,公开发行地方政府债券金额合计26610.20亿元;定向发行地方政府债券金额合计9144.80亿元;新增地方政府债券发行金额为8721.40亿元。在已发行地方政府债券的各省市中,发行总额排名前五位的分别为江苏省、山东省、浙江省、广东省和四川省,发行总额分别为2416.65亿元、2316.99 亿元、2260.70亿元、2069.29亿元和1904.10亿元。在已发行地方政府新增债券的各省市中,发行额排名前五位的分别是江苏省、山东省、浙江省、广东省和河南省,发行额分别为873.70亿元、589.40亿元、584.10亿元、556.00亿元和535.70亿元。
二地方政府债券公开发行情况和利差分析(一)发行规模统计截至2016年6月30日,30个省市公开发行了地方政府债券,发行债券支数合计105支,发行金额合计26610.20亿元,其中一般债券17575.90亿元,专项债券9034.30亿元。
在已公开发行地方政府债券的省市中,发行总额排名前五的分别为江苏省、山东省、四川省、湖北省和河南省,已公开发行地方政府债券的金额分别为2009.70亿元、1970.18亿元、1643.72 亿元、1556.00亿元和1521.87亿元。
(二)债券级别与评级机构分布从债券级别来看,2016年上半年度公开发行的地方政府债券信用等级均为AAA级。
从评级机构分布看,2016年上半年度公开发行地方政府债券的30个省市中,由中债资信评估有限责任公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司(以下简称“新世纪评级”)、大公国际资信评估有限公司、联合资信评估有限公司和东方金诚国际信用评估有限公司进行评级的省市分别为12个、6个、6个、4个和2个。
(三)发行时间分布从发行时间来看,2016年上半年度地方政府债券公开发行时间分布于2-6月。其中,2016年6月发行量最大,当月地方政府债券公开发行额为9190.11亿元,占上半年度公开发行总额的34.54%;2016年3月发行量次之,当月地方政府债券公开发行额为6301.82亿元,占上半年度公开发行总额的23.68%。除此外,2016年4月、5月、2月地方政府债券公开发行额占比分别为22.35%、15.46%和3.97%。
(四)发行利率与利差[1]统计分析随着地方政府债券供给规模不断扩大、发行利率市场化进程的推进,2015年8月以来地方政府债券公开发行利率与发行前五日国债收益率均值持平的情况不复存在。从2016年上半年度情况看,当期已公开发行地方政府债券利差区间为0BP~36BP,较2016年第一季度利差区间5BP~35BP有所扩大;利差均值[2]为19BP,与2016年第一季度利差均值持平。
从各省市公开发行地方政府债券利差均值看,财政实力较强、经济发展情况较好的省市利差均值相对较低,财政实力较弱、经济下行压力较大的省份利差均值较高[3]。从2016年上半年度发行情况来看,宁波市利差均值最低,辽宁省利差均值最高。
三地方政府债券定向发行情况和利差分析
截至2016年6月30日,31个省市定向发行了地方政府债券,债券支数合计65支,其中定向发行一般债券32支,定向发行专项债券33支。发行金额合计9144.80亿元,其中定向发行一般债券3962.40亿元,定向发行专项债券5182.39亿元。
在已定向发行地方政府债券的省市中,发行总额排名前三的为浙江省、辽宁省和广东省,已定向发行地方政府债券的金额分别为1500.00亿元、554.35亿元和553.00亿元。
从发行时间来看,地方政府债券定向发行时间分布于2-6月。其中,2016年4月发行量最大,当月地方政府债券定向发行额为4698.97亿元,占上半年度定向发行总额的51.38%;2016年3月发行量次之,当月地方政府债券定向发行额为1584.90亿元,占上半年度定向发行总额的17.33%。除此外,2016年5月、6月、2月地方政府债券公开发行额占比分别为12.65%、11.96%和6.68%。
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2016年4月公募基金月报—偏股型基金业绩反弹了,你知道么?下面由读文网小编为你分享2016年4月债券型基金的相关内容,希望对大家有所帮助。
业绩优异
截至2016年3月11日,兴业定开债券累计净值达1.224元,且从稳定性看,净值回撤次数较少,体现了稳健性和良好的风险控制能力。
产品优势
1、一级债基,不投股票,适合一年期稳健理财;
2、成立以来业绩优良,回撤少,波动小,风控强;
3、封闭运作,规模稳定,无业绩摊薄风险,资金利用效率高;
4、强大固定收益投研团队支撑。
适合客户
1、风险承受能力较低的中老年客户、对流动性要求不高、追求中长期稳健收益的客户
2、资金量达不到理财产品门槛的中小型客户
3、偏好大类资产配置、分散投资风险的高净值客户
4、看好利率债、信用债长期投资机遇的客户
5、有配置低风险产品实现资产保值增值需求的各类机构客户
债市前景
展望未来,经济仍在探底过程中,通胀保持低位且钝化,货币政策延续宽松,基本面和政策面对债券市场依然形成较强的支撑,加上债券旺盛的配置需求,收益率一旦调整也将是买入的时机, 2016 年交易性机会或将明显增多,财政扩张和供给侧改革也会导致部分产业债出现投资机会,在此背景下债券基金的投资仍将面临良好机遇。
从资产配置的角度,在市场存在降息预期、货币基金及银行理财产品收益不断下行的背景下,债券基金能够较好在风险和收益之间平衡,是风险偏好较低、追求稳健的客户的理想配置产品,尤其是一年定开债基,相比一般开放式债基更有优势,值得客户重点配置。
债券型基金相关
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耀之2016再摘桂冠:获好买“债券策略好基金”殊荣,下面由读文网小编为你分享2016比较好的债券基金的相关内容,希望对大家有所帮助。
债基密集推分红方案
7月12日,三家公司旗下十余只基金发布分红公告,其中只有一只是权益类基金,国投瑞银和上投摩根旗下均有多只债券基金将分红。国投瑞银中高等级债和国投瑞银纯债双双分红,上投摩根拟实施分红的债基更是达到7只,包括上投摩根轮动添利、上投摩根双债增利、上投摩根纯债丰利、上投摩根分红添利以及3只偏债混合型基金上投摩根稳进回报、上投摩根天颐年丰、上投摩根红利回报。
今年上半年,A股市场震荡,分红的权益类基金数量相较去年大增,分红力度也明显提高。而7月以来,分红的债基则开始增多。WIND数据显示,以红利发放日为标准,7月1日起将实施分红的基金共有55只(A/B/C合并计算),其中债券类基金就占了37只,占比近7成。
除前述上投摩根以外,易方达、国投瑞银、华夏旗下也有多只债券基金分红。易方达旗下包括易方达纯债1年、易方达纯债、易方达永旭添利、易方达投资级信用债等纷纷于近期分红。
从基金分红力度来看,一向是权益类基金更“阔气”,不过近期债基分红方案也非常抢眼。例如,易方达纯债1年A和C类份额均每份分红0.125元,这一分红方案在债基中相比甚为慷慨。今年以来易方达纯债1年A和C分别上涨2.36%和2.2%,均处于同类基金前1/4。
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货币基金已经不是什么新鲜东西,逐步成为普通人的现金管理工具。其安全性高、收益稳定、流动性强、投资成本低、门槛低五大特点得到市场的认同。不过随着市场利率的不断下调,我们选购货币基金的时候,也要锱铢必较。下面由读文网小编为你分享货币基金的选购技巧,希望对大家有所帮助。
一般来说,我们建议遵循三个原则:
1.注重流动性,而不是收益率
资金安全第一,尽量选取投资组合平均、剩余期限比较短的产品,毕竟如果是追求高收益,不如购买股票型或者债券型基金。国富日日收益货币基金(A类份额:000203,B类份额:000204)基金经理王莉的操作思路就让富博士很安心:
市场回顾5月份债市整体呈现震荡盘整的态势,月初因集中公布的经济和金融数据不及预期带动收益率整体下行,人民日报权威人士点评经济政策和经济现状的文章使经济回暖的预期降温。后期因对季末资金面和信用违约叠加去杠杆担忧而引发震荡调整。本基金在债券配置上采取哑铃型结构,保持短期流动性并力求锁定一部分长期资产的收益率,适度提高组合久期,主动增加了高评级短融的配置,并积极参与银行同业存单的投资。
市场展望6月债市多空交织,尚难看到趋势性行情。总体来看,基本面对债市仍具有一定的支撑,7、8月份债市环境将有所改善。但季末流动性风险仍不可忽视,若债市出现调整机会,可适当介入。6月份以降低杠杆,保持流动性的操作为主,优选个券。未来在根据市场资金面的变化和组合的资金变化做好流动性管理的前提下,为基金持有人创造稳健的收益。
2.买高不买低,即选择年化收益率较高的货币基金
3.买旧不买新,即选择成立时间较长,经过市场考验,发展成熟的货币基金,更受投资者青睐。
从申购方式来说,货币基金并没有什么特殊之处。投资者可以到指定的银行、证券营业部,基金公司柜台或者通过网络申购相应的货币基金。不同的是,货币基金的投资成本很低,申购和赎回不需要手续费,管理和托管费的金额也比较少。
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小编整理了2016年上半年债券市场行情回顾的相关内容,帮助大家更好地判断债券市场的现状,希望对大家有所帮助。
一、利率债缺乏趋势行情
今年以来驱动债券市场走势的因素发生转变,内有央行宽松预期下降以及经济底部企稳取代前两年的央行宽松以及经济持续探底预期,成为主导利率债走势的首要因素,外有美联储挥之不去的加息预期,因此今年利率债并未表现出前两年的疯牛态势,而是在各种因素交织影响下以震荡走势为主。
1.央行宽松预期渐渐微调。2016年以来,市场对央行宽松预期发生转变,首先体现在政策工具的变化上。自2014年底来,央行几乎每隔两到三月都会有一次降准、降息政策出台,但今年1月,面对春节前走款压力,市场寄希望于央行再次降准,结果央行用天量公开市场操作取代降准并宣布公开市场操作转变为每日均可操作,令市场降准预期落空。可以说今年刚开始,央行运用灵活的公开市场取代力度较大的降准已经向市场传递出央行或不会像2015年一样频繁降准、降息的信号,而此后美联储升息预期带来的人民币贬值压力以及通胀回升给货币宽松带来的制约更进一步强化此种预期。市场缺乏宽松预期令资金利率难以下降,进而制约短端利率的下行,同时也令市场此前浓厚的做多氛围消散,市场趋于谨慎的结果必然导致收益率难以有效向下突破前低。相反,3月收益率的下行得益于央行3月1日降准,虽然这次降准规模并不大,但降准本身却超出市场预期,而6月末收益率的一波下行得益于英国脱欧以及市场上降准传言所带来的央行宽松预期的恢复。
2.经济底部企稳。今年另一个制约收益率下行的因素是经济企稳的预期。首先是通胀,猪肉以及蔬菜价格的上涨将CPI推回2%的时代,而且PPI的降幅也呈逐渐收窄的态势。其次是房地产本轮上涨带动房地产投资回升。最后是国家依旧通过基建等稳增长措施对经济予以支撑,甚至有人民日报刊发权威人士对经济L型走势的判断。种种迹象似乎显示出经济已经底部企稳,一季度GDP甚至超预期的达到6.7%。因此,就上半年来看,除了3月份经济金融数据发布前市场押注数据低迷带动收益率下行外,债市均以震荡市对待其他几个月份经济数据,凸显市场谨慎氛围。
3.营改增的短期扰动。上半年还有一个因素是5月1日实行的营改增。根据此前规定,营改增后,对货币市场的影响主要体现在质押式回购将按贷款服务征收增值税,抬升资金利率的中枢水平,对杠杆交易影响尤为明显,对债券交易的影响主要体现在许多大型银行需要对持有至到期(非国债、地方债)取得的利息收入交纳营业税。受此影响,国债、金融债等收益率在整个4月份都震荡抬升,但后来由于财政部及国税总局在最后关头下发《关于进一步明确全面推开营改增试点金融业有关政策的通知》,确定政策性金融债及质押式回购的免税地位,因此收益率在5月初迅速下降,基本消除了营改增的影响。整体来看,营改增对收益率绝对水平的影响并不明显,只是增加了波动。
4.去产能、去杠杆与违约潮。权威人士5月初在对经济作出L型预判的同时也不忘批判过去过度投资和信贷刺激经济的做法,去过剩产能被摆在重要位置,《证券期货经营机构落实资产管理业务“八条底线”禁止行为细则》修订版也已在部分机构间征求意见,其中对杠杆比例进行调整,有效地防范了高杠杆下带来的高风险,增强了整个行业在出现极端市场情况下抵抗风险的能力,也有效地避免了杠杆叠加下的止损机制给市场带来的冲击。在权威人士近期谈到去杠杆后,关于券商资管业务的监管新规进一步加剧了市场降杠杆的担忧。违约方面,上半年不仅有山水水泥、东特钢等违约事件出现,还有企图提前偿还变相违约等新型态出现,受此影响,信用债一级市场上投资人的认购热情不断降温,形成一、二级市场相互带动走弱的局面。
二、二季度信用债市场剧烈震荡,需求发行大幅萎缩
2016年上半年,高等级信用债收益率经历了下行-调整-继续下行的行情。一季度信用债维持震荡走势,但4月份一系列因素发酵,使得信用债市场巨幅震荡。这一系列因素包括信用事件频繁爆发,营改增使得非免税债券利差拓宽,资金面预期偏紧,传言监管层摸底杠杆和委外风险等。
4月份的市场对信用利差驱动力形成了质的影响。信用债的表现在本轮牛市中好过利率债,利差在经济下行过程中不断收窄一而再地颠覆市场的预期,这种情况的发生与三个因素相关:第一,这一轮债券牛市过程中缺资产而资金充裕;第二,收益率压力下机构加杠杆的行为;第三,刚性兑付信仰一直存在。这使得信用利差的位置并未体现出其真实的信用风险。因此在4月份之前流动性利差是信用利差收窄的主要驱动力而非企业的信用状况。但事情在4月份出现了本质性的变化,因为刚兑信仰被沉重打击。
从4月份托管数据看,即使之前信用债的主要需求者广义基金的策略都发生了调整,其对债券的部分需求从信用债转移至利率债。受需求大幅减少、发行利率大幅上调影响,很多债券发行人被迫取消发行,4-5月份信用债发行量也大幅减少,部分等级品种净融资额为负值,直到6月份才有所恢复。
五月份之后,由于营改增政策落地好于预期,二季度资金面较稳定且经济数据较差对债市情绪的提振也刺激机构对好资质信用债的做多行为,信用债收益率在5、6月份下行。截止6月底,高等级信用债收益率曲线平坦化,1-3年期上行9bps,5年期上行11bps,7年期上行2bps,10年期下行4bps;AA等级中短端变化不大,7-10年期下行10bps和23bps;AA-等级中短端上行16-43bps。
三、信用债利差分化,不同品种信用利差大幅拓宽后均有收窄
上半年各等级信用利差在二季度均呈现先拓宽后收窄的趋势,有的品种在5-6月份收窄幅度甚至超过了4月份的调整幅度。截止6月底,高等级信用债相较于金融债的利差各期限均收窄,而相较于国债,因为营改增的税收影响,利差多有拓宽。等级利差表现明显分化,AA等级利差收窄,AA-等级利差拓宽,体现出“资产荒”和信用风险的双重影响。
四、信用利差位置:利差保护严重不够
目前高等级和中等级中长端信用债历史位置很低,均在10%分位数以内。低等级和中等级短端位置稍高,但就目前的信用风险来说,利差保护严重不够。
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