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2016年三季度债券投资策略报告,下面由读文网小编为你分享2016投资公司债券的相关内容,希望对大家有所帮助。
1、海外经济(正面):全球化呈现逆向特征;美国复苏存疑,美联储加息缓慢渐进;全球市场复苏力度有限。2、国内经济(正面):稳增长边际效果减弱;通货膨胀低位运行。3、国内政策(中性):供给侧改革仍是主线;货币政策保持紧平衡下的宽松;汇率大幅贬值概率不大;宽财政继续发力。4、债券市场供求(偏正面):下半年供给压力或减轻;理财增速放缓,但机构配置压力仍存。5、估值(负面):总体收益率和期限利差处于历史低位;全球债市大幅下行,中美债券利差有所扩大; 信用利差低于历史均值,保护程度较差。
海外宏观:低增长下的新格局
1、2016-2017:国际政治大年。2016-2017是政治大年,多国/地区更换领导人,主流国家政治呈现“内向化趋势”,经济全球全呈现逆向趋势;二战后美国主导的全球体系的有效性下降,全球治理体系亟待变革和再平衡;2016年,全球多个国家、地区面临着不同种类的系统性风险;
2、美国:经济数据喜忧参半。美国结束了长达6年左右的金融周期下半场调整阶段,已处于新周期的初始阶段;今年以来美国数据喜忧参半,美联储表态一再反复。美联储的加息和缩表将是长期大趋势,但考虑到美国和全球复苏力度,美联储加息节奏会渐进而缓慢。
3、欧洲:通缩存在压力,宽松效果有限;欧元区经济增速有所下滑,增长动力放缓,显示QE效果减弱;“负利率猛药”未必能提振经济,可能会带来流动性陷阱和系统性风险;英国退欧对英国和欧洲负面影响较大,叠加暴恐、难民地缘政治危机风险,未来欧洲经济仍然不容乐观。
4、日本:经济复苏乏力,深陷负利率泥潭。日本经济虽然在此前“安倍经济学”的超级宽松政策刺激上一度恢复增长,但目前仍面临较大的下行压力,私人消费持续低迷,出口不振,而且通缩风险始终未能得到缓解。负利率政策的负面影响持续显现,包括压缩银行业利润空间,增加市场波动等。全球的避险情绪下导致日元加速回流,导致日元升值进一步打击出口。
5、新兴市场:尾部风险尚存。新兴市场资本流出和货币贬值压力放缓,但高杠杆的资产价格泡沫风险仍未完全释放;俄罗斯、巴西、南非等资源型国家经济尚不稳定,容易受到汇率波动和大宗商品价格的影响,尾部风险尚存;
6、全球新形势对中国市场的影响。短期:G20峰会中美暂时妥协,美联储加息缓慢;人民币大幅贬值可能性较低,人民币资产外流压力有限。中长期:人民币长期贬值和流出压力仍存;全球政治内向化,全球化进程逆向化,长期制约中国出口增长及内外平衡;全球各区域系统性风险在内部暗流涌动,中国难以独善其身。
国内经济:调结构和稳增长的平衡
1、三驾马车改善乏力 。投资增速缓慢下行:基建和地产略有改善,但空间有限;政府投资发力,但民间投资持续下滑;消费增速中枢下移:消费结构升级基本完成;服务消费和消费率提升是长期的过程;出口黄金时代不再:WTO红利逐渐消失,劳动力成本提升,环境保护成本提高;汇率升值带来的影响。
2、民间投资萎缩,结构存在隐忧。经济增长下台阶过程中,投资增速下滑明显,固定资产投资增速从09年开始步入持续下滑通道;从结构来看,短期稳增长带来固定资产投资抬头,但民间投资仍处于下滑趋势,反应出私营经济活力不足;从分项来看,制造业投资收到实体经济的影响持续低迷,房地产投资自从12年以来下滑迅速,基建投资起到对冲地产下滑,维稳经济的作用;
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色母由颜料或染料、载体和添加剂三种基本要素所组成,那么你对色母了解多少呢?以下是由读文网小编整理关于色母知识的内容,希望大家喜欢!
怎样使用色母?
色母的使用非常简单,只需按规定的配比与树脂颗粒混合,手工拌和即可。
在设备的操作中应注意以下问题 :
1.1.注塑机或挤出机混炼腔一般有多个温度区域,其中靠近落料口的那段温度应略高一些,这是为了使色母进入混炼腔后迅速熔化,与塑料树脂尽快混合均匀,这样有利于色母颜料在制品中处于良好分散状态。
1.2.将注塑机适当施加背压,这样可以提高螺杆的混炼效果,有利颜料的分散,施加背压的副作用是使注塑速度有所放慢。
1.3.将挤出机的模头温度适当提高,可以增加制品的光亮度。
怎样确定色母的使用比例?
确定色母使用比例的依据,是要获得满意的着色效果。只要制品表面色调均匀,没有条纹和斑点,就可以认可。色母的使用比例可按下文选用:
1:100 除非设备的混炼性非常好,否则容易出现颜料分散不均匀的现象,一般不建议客户使用这一比例。
但是,一些客户因价格压力,特别希望使用这一比例的色母,为客户着想,也较多地生产这样低比例的浓缩色母,而且颜料的分散性一般也能达到要求。
1:50用于着色要求一般的塑料制品,PE、PP色母较多使用这一比例
1:33--1:25用于着色要求较高的PO类制品,着色要求较低或一般的ABS制品
1:20用于高级塑料制品,包括PO、ABS,可广泛用于注塑、吹塑、纺丝等工艺
1:20以上 一般用于高级化妆品容器着色,较多地用于小型注塑机
如何计算色母的使用成本?
计算色母着色的成本时应扣除色母本身的重量。
举例如下:100公斤塑料树脂中加入2公斤色母,这时候总重量已经为102公斤,假设树脂价格为10元/公斤,色母价格为20元/公斤,
则102公斤塑料制品中因使用色母而增加的成本为:
2公斤×(20元/公斤-10元/公斤)=20元
换算成每100公斤塑料制品中因使用色母而增加的成本为:
20元/102公斤×100公斤=19.61元
使用色母会增加产品成本吗?
多数情况下是这样的。但在有些情况下,使用色母着色反而比使用色粉着色经济,原因是配色师可以通过几种较低价格颜料的组合来达到较高价格颜料的着色效果。
还要考虑以下两种现象:
1.在很多情况下,塑料制品厂家在用色粉配色时选用的颜料并不是最经济的,而由于对颜料不够熟悉,配色时反复试验,造成人力和材料的浪费则非常普遍。使用色母则不存在这个问题。
2.用色母着色的产品和用色粉着色的产品其档次是完全不一样的,其售价也要高出一些,高出的售价往往高于使用色母所增加的成本,所以色母反而能创造"利润"。从这个角度讲,在有些情况下,使用色母着色比使用色粉着色要来得"经济"。
色母在使用前需要烘干吗?
色母一般情况下不需要烘干,可以直接使用,但是,ABS和NY色母除外,它们应按常规工艺进行烘干。
色母的保存期限有多长?
色母可以长期保存。
色母中的颜料分散固定于载体树脂中,处于封闭状态,即使长期贮存其品质也不会变化。但应当贮存于干燥、阴凉的环境中
可不可以用几种不同的色母配制颜色?
一般公司经常用几种色母为小用量客户配制特定的颜色。但在没有公司技术人员指导的情况下,客户不可自作主张将几种色母配合使用,更不可将不同公司生产的色母混合使用,以免不相容而造成损失。
使用色母会影响产品的其它性能吗?
有些颜料对制品的阻燃效果有影响。使用于阻燃产品时,应向色母生产厂家指出。
模具对色母的使用有无影响?
为了充分显示色母的着色效果,模具必须具有相应的品质,尤其是表面必须十分光洁。
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棉麻混纺是指棉料和麻按照一定的比例,混合纺纱织成的纺织产品。其实棉麻混纺面料也是有具备着一定的优点的。以下是由读文网小编整理的棉麻混纺面料知识的内容,希望大家喜欢!
毛粘混纺
混纺的目的是为了降低毛纺织物的成本,又不使毛纺织物的风格因粘胶纤维的混入而降低。粘胶纤维的混入,将使织物的强力、耐磨、特别是抗皱性、蓬松性等多项性能明显变差,因此精梳毛织物的粘胶含量不宜超过30%,粗梳毛织物粘胶纤维含量也不宜超过50%。
羊兔毛混纺
羊兔毛混纺毛织物是开发较快的一种产品。混纺不仅提高兔毛的可纺性,而且可改善织物的风格,增加花色品种。兔毛可使织物手感比纯羊毛织物柔软,并使织物外观上产生银霜般的光泽,还可利用羊毛、兔毛的着色不同,染出双色,别具风格。
兔毛轻、强力低,抱合差,纺纱困难。免毛含量只可在20%左右,且需用品级高的羊毛与其混纺。其混纺产品为高档大衣呢、花呢或细绒线针织物。
TR面料
大量使用格子或条型或闪色或单色T/R面料制作立领茄克、翻领茄克及休闲装,是爱都的特点之一。
T/R面料系涤粘混纺织物。涤粘混纺是一种互补性强的混纺。涤粘不仅有棉型、毛型,还有中长型。毛型织物俗称"快巴"。当涤纶不低于50%时,这种混纺织物能保持涤纶的坚牢、抗皱、尺寸稳定,可洗可穿性强的特点。粘胶纤维的混入,改善了织物的透气性,提高了抗熔孔性;降低了织物的起毛起球性和抗静电现象。
涤/粘混纺比多用采65/35或67/33。涤/富混纺与涤/粘相同。这类混纺织物的特点是织物平整光洁、色彩鲜艳、毛型感强,手感弹性好,吸湿性好;但免烫性较差。
高密NC布
高密NC布系采用锦纶(尼龙)与棉纱混纺或交织的一种织物,其经纬密度较大,一般采用平级组织。该产品综合了锦纶和棉纱的优点。锦纶的耐磨性居天然纤维和化学纤维之首,锦纶的吸湿性好,其穿着舒适感和染色性能要比涤纶好,故锦纶与棉纱混纺或交织不会降低棉纱的吸湿性和穿着舒适性,锦纶较轻,而棉纱较重,二者交织或混纺后,可减轻织物重量;锦纶的弹性极好,与棉纱混纺或交织后,提高了织物的弹性;
NC面料的缺点是:由于锦纶参与交织或混纺,织物的耐热性和耐光性较差,在使用过程中要注意洗涤、熨烫要符合条件,以免损坏。其最显著的风格特征:不易磨损、柔软舒适、清洗方便。不可爆晒,不可拧干。
3M防水摩丝布
该面料采用现代最新科技--"新合纤"即超细纤维作原料制织的高密度织物,手感柔软、光滑细腻;该织物具有比普通织物多无数倍的微细毛羽,高无数倍的表面积和微孔,因而该织物具有很大的纳尘、去油、去污能力。该面料还采用了美国最新的3M名牌防水胶水,经过特殊的加工,使3M胶水的分子微料渗透到布料的纤维中去,既具有良好的防水性能,又不影响织物的透气和透湿性。该面料正流行于欧美,被广泛地应用到服装中去。
其特点:外观细洁、丰满,有微绒感,但目光看不出绒毛;光泽柔和高雅;手感柔软、滑爽、细腻;触感温暖;布身蓬松而有弹性。小心干洗,不可拧干。
天丝面料
天丝,一种全新的粘胶纤维,又称利阿塞乐(LYOCELL)粘胶纤维,其商品名为天丝。
天丝是采用氧化铵为基础的溶剂纺丝技术制取的,与以往粘胶纤维的制取方法完全不同。因溶剂纺丝技术制取,与以往粘胶纤维的制取方法完全不同。因溶剂可以回收,对生态无害,又被称为21世纪粘胶纤维。天丝的成份为纤维柴油,其生产原料为大自然中的树木。
天丝主要特点是:湿强度高(比棉纤维还要高)湿模量也比棉高。具有粘胶纤维良好的吸湿性,又有合成纤维那样的高强度。天丝织物尺寸稳定性较好,水洗缩率较小,织物柔软,有丝绸般光泽。当有温度时,天丝织物会膨胀,它好象壁垒一样,可以在防雨水和雪的侵入同时,仍保持它具有的透气性,在丝织物具有天然纤维一样的舒适性。采用天丝制作的服装,服贴柔顺,多种方式均可清洗,仍然保持柔软,不会变型。手洗,请勿使用漂白剂,阴干,不可拧干。
柔赛丝
柔赛丝为70%真丝与30%有机提丝绵的混纺面料,多为用来生产床上用品。它具有真丝的柔软、顺滑、光泽,也同时具备了有机提丝绵的舒适性、高强度、透气性、保暖性。
TNC面料
该面料采用高技术纤维,即超级纤维(锦纶、涤纶)与高支绵纱复合,即三合一复合纤维织的最新流行面料。该面料综合发挥了涤纶、锦纶、棉纱三种纤维的特色,集三种纤维的优点于一身,耐磨性好,弹性恢复率好,强度好,手感细腻滑爽,舒适透气,风格新颖,别致,是理想的服装面料。可以干洗,不可拧干。
复合面料
复合面料是种采用超细纤维在特定的纺织加工和独特的染色整理,然后再经"复合"设备加工而成。复合面料应用了"新合纤"的高技术和新材料,具备很多优异的性能(与普通合纤相比),如织物表现细洁、精致、文雅、温馨,织物外观丰满、防风、透气,具备一定的防水功能,织物的保暖性好。
由于复合面料采用了超细纤维,故该织物具有很高的清洁能力,即去污能力。该织物还有一个特点是:耐磨性好,超细纤维织物手感柔软、透气、透湿,所以在触感和生理的舒适性方面,具有明显优势,超细纤维织物的抗皱性较差(这是因为纤维柔软,折皱后弹性回复差所致);为了克服这一缺点,故采取了"复合"工艺,这样就大大地改善了超细纤维织物抗皱性差的缺点。复合面料是欧美流行外套面料。
特点:保暖、透气。
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电气化铁路主要指电力机车牵引的铁路。那么你对电气化铁路了解多少呢?以下是由读文网小编整理关于电气化铁路基本知识的内容,希望大家喜欢!
使用电者迅速脱离电源,就是要把触电者接触的那一部分带电设备脱离。在脱离电源中,救护人员即要救人,也要注意自我保护。
如果接触电者距离现场隔离开关较近时,应立即拉开隔离开关,切断电源。
如果触电者距离现场隔离开关较远时,应采用抛线短路法,即用一根金属导线,将导线一端牢固接到钢轨上。另一抛挂在接触网上迫使牵引变电所开关短路跳闸,抛线地点应距触电者考牵引变电所一侧10米以上,并注意防止短路电流伤人。
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仲裁,又称公断,是指由双方当事人协议将争议提交第三者,由该第三者对争议的是非曲直进行评判并作出裁决的一种解决争议的方法。那么你知道商事仲裁吗?下面由读文网小编为你详细介绍商事仲裁的相关法律知识。
1、机构仲裁
根据我国仲裁法的规定,当事人订立仲裁协议时,应当选定具体的仲裁委员会,对仲裁委员会没有约定或者约定不明确的,可以补充协议,达不成补充协议的,仲裁协议无效。这表明,在我国只能采取机构仲裁的方式,而不能进行临时仲裁。
2、对涉外仲裁进行特别规定
基于涉外仲裁自身的特点,仲裁法以专章对涉外仲裁的特定事项作出了有别于国内仲裁的特别规定。包括涉外仲裁机构的设立、仲裁员、采取保全措施的法院、涉外仲裁裁决的撤销、不予执行等。
3、仲裁和调解相结合
仲裁法明确规定,仲裁庭在作出裁决前,可以先行调解。当事人自愿调解的,仲裁庭应当调解。调解不成,仲裁庭应及时作出裁决。调解达成协议的,仲裁庭应当制作调解书或者根据协议的结果制作裁决书。调解书与裁决书具有同等法律效力。这表明仲裁程序和调解程序的有机结合是我国仲裁的显著特点。
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公司债券是公司债的表现形式,基于公司债券的发行,在债券的持有人和发行人之间形成了以还本付息为内容的债权债务法律关系。那么你对公司债券投资有多少了解?下面由读文网小编为你详细介绍公司债券投资的相关法律知识。
1.利率风险。利率是影响债券价格的重要因素之一,当利率提高时,债券的价格就降低,此时便存在风险。债券剩余期限越长,利率风险越大。
2.流动性风险,流动性差的债券使得投资者在短期内无法以合理的价格卖掉债券,从而遭受降低损失或丧失新的投资机会。
3.信用风险,是指发行债券的公司不能按时支付债券利息或偿还本金,而给债券投资者带来的损失。
4.再投资风险。购买短期债券,而没有购买长期债券,会有再投资风险。例如,长期债券利率为14%,短期债券利率13%,为减少利率风险而购买短期债券。但在短期债券到期收回现金时,如果利率降低到10%,就不容易找到高于10%的投资机会,还不如当期投资于长期债券,仍可以获得14%的收益,归根到底,再投资风险还是一个利率风险问题。
5.回收性风险,具体到有回收性条款的债券,因为它常常有强制收回的可能,而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按券面上的名义利率收取实际增额利息的时候,一块好饽饽时常都有收回的可能,我们投资者的预期收益就会遭受损失,这就叫回收性风险。
6.通货膨胀风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%,购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。
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公司债券是指公司按照法定程序发行的,在一定期限内还本付息的有价证券。对于公司债券的非公开发行,具有明确的规定。以下是由读文网小编为你介绍的公司债券的相关法律规定内容。
《上海证券交易所中小企业私募债券业务试点办法》第九条:
在本所备案的私募债券,应当符合下列条件:
1、发行人是中国境内注册的有限责任公司或者股份有限公司;
2、发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍;
3、期限在一年(含)以上;
4、本所规定的其他条件。
《上海证券交易所中小企业私募债券业务指引(试行)》第六条:
试点期间,在本所备案的私募债券除符合《试点办法》规定的条件外,还应当符合下列条件:
1、发行人不属于房地产企业和金融企业;
2、发行人所在地省级人民政府或省级政府有关部门已与本所签订合作备忘录;
3、期限在3年以下;
4、发行人对还本付息的资金安排有明确方案。
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众筹相对于传统的融资方式,众筹更为开放,能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。对于众筹的商业模式以及优点有哪些是人们关注的内容。下面由读文网小编为你详细介绍众筹的相关法律知识。
发起人:有创造能力但缺乏资金的人;
支持者:对筹资者的故事和回报感兴趣的,有能力支持的人;
平台:连接发起人和支持者的 互联网终端。
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客厅卧室一体设计采光良好、客厅卧室一体效果图明亮开阔,客厅卧室一体效果图给家居设计增添春天般的阳光明媚。 打造你心中的梦想家居,小户型家居设计也可以很精彩,本期为您推荐适合小户型的客厅卧室一体装修。
狭窄的空间更需要透亮的装饰物,选购的台灯和花瓶,都是通透可视的装饰物,梦幻、简单又实用的装饰物。用相框将墙壁上的淡蓝色和纯白色做出对比,突出颜色变化的层次。
狭窄的客厅为了保持明亮,床上用白色、蓝色等清新自然的颜色保持淡雅清爽的氛围。搭配床头深咖啡色的复古原木柜,床上搭配了两个同色系的抱枕,将家居颜色有机地联系在一起。
小户型的设计其实要比大户型设计更加复杂,要在有限的空间里满足主人日常生活的需求。客厅卧室一体装修很好的满足了小户型对于空间摆设的要求,选择小户型的业主可以考虑!
小户型本身空间有限,单独的书房先不奢求,想要腾出个空间其实也不难,稍微动点儿心思,卧室和书房就可以完美结合。本期为您介绍卧室与书房的隔断装修。
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家庭种菜追求的是绿色环保的生产方式,生产无公害的有机蔬菜,因此,不少家庭都对自己种植的蔬菜施用有机肥。下面读文网给大家分享家庭有机肥料的制作方法。
俗称农家肥,包括以各种动物、植物残体或代谢物组成,如人畜粪便、秸秆、动物残体、屠宰场废弃物等。
另外还包括饼肥(菜籽饼、棉籽饼、豆饼、芝麻饼、蓖麻饼、茶籽饼等);堆肥;沤肥;厩肥;沼肥;绿肥等。
主要是以供应有机物质为手段,借此来改善土壤理化性能,促进植物生长及土壤生态系统的循环。
部分“广义上的有机肥”品种:
堆肥:各类桔秆、落叶、青草、动植物残体、人畜粪便为原料,按比例相互混合或与少量泥土混合进行好氧发酵腐熟而成的一种肥料。
沤肥:沤肥所用原料与堆肥基本相同,只是在淹水条件下进行发酵而成.
厩肥:指猪、牛、马、羊、鸡、鸭等畜禽的粪尿与秸秆垫料堆沤制成的肥料.
沼气肥:在密封的沼气池中,有机物腐解产生沼气后的副产物,包括沼气液和残渣。
绿肥:利用栽培或野生的绿色植物体作肥料。如豆科的绿豆、蚕豆、草木樨、田菁、苜蓿、苕子等。非豆科绿肥有黑麦草、肥田萝卜、小葵子、满江红、水葫芦、水花生等。
作物秸秆:农作物秸秆是重要的肥料品种之一,作物秸秆含有作物所必需的营养元素有N、P、K、 Ca、s等。
在适宜条件下通过土壤微生物的作用,这些元素经过矿化再回到土壤中,为作物吸收利用。
纯天然矿物质肥,包括钾矿粉、磷矿粉、氯化钙、天然硫酸钾镁肥等没有经过化学加工的天然物质。此类产品要通过有机认证,并严格按照有机标准生产才可用于有机农业。
饼肥:菜籽饼、棉籽饼、豆饼、芝麻饼、蓖麻饼、茶籽饼等。
泥肥:未经污染的河泥、塘泥、沟泥、港泥、湖泥等。
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债券上市是指证券交易所承认接纳某种债券在交易所市场上交易,债券上市一定要符合证券交易所和政府相关部门制定的上市制度。下面是小编为大家整理的公司债券上市知识,希望会对大家有所帮助!
(1)债券的发行量必须达到一定的规模。这是因为,如果上市债券流通量少,就会影响交易的活跃性,而且价格也容易被人操纵。
(2)债券发行人的经营业绩必须符合一定条件。如果发行人的财务状况恶化,就会使发行人的偿债能力受到影响,从而可能发生债券到期不能兑付的情况,使投资者的利益受到损害。
(3)债券持有者的人数应该达到一定数量。如果持有者人数过少,分布范围很小,那么即使债券的发行量大,其交易量也不会太大,从而影响债券的市场表现。
在目前还没有统一的债券上市规则的情况下,上海和 深圳证券交易所分别制定了基本相同的上市规则。以上海证券交易所颁布的〈上海证券交易所企业债券上市交易规则〉为例,申请上市的企业债券必须符合下列条件:
(1)经国家计委和中国人民银行批准并公开发行;
(2)债券的实际发行额不少于人民币五千万元;
(3)债券的信用等级不低于A级;
(4)最近3年平均可分配利润足以支付发行人所有债券1年的利息;
(5)累计发行在外的债券总面额不超过发行人净资产额的40%;
(6)债券须有担保人担保;
(7)募集的资金用于本企业的生产经营,其投向符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途;
(8)债券的期限在1年以上(含1年);
(9)债券持有人不得少于1万人;
(10)债券的 利率不得超过国务院限定的利率水平;
(11)其他条件。
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债券筹资是指企业通过发行债券来筹集资金的方式。债券筹资是企业一种重要的筹资方式,其筹资范围很广。若发行的债券符合国家有关规定,债券可以在市场上自由转让、流通。下面由读文网小编为你介绍相关法律知识。
(1)财务风险大
债券有固定的到期日和固定的利息支出,当企业资金周转出现困难时,易使企业陷入财务困境,甚至破产清算。因此筹资企业在发行债券来筹资时,必须考虑利用债券筹资方式所筹集的资金进行的投资项目的未来收益的稳定性和增长性的问题。
(2)限制性条款多,资金使用缺乏灵活性
因为债权人没有参与企业管理的权利,为了保障债权人债权的安全,通常会在债券合同中包括各种限制性条款。这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。
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如今,人们在选购家具时更多都是在考虑家具的材质,工艺,品牌等因素,那怎样的家具才算好呢?下面就让我们一起来了解一下藤家具的优点。
藤家具的设计偏向于古典风格且大多数为框架结构,在框架结构的基础上添加装配结构,因而框架是藤家具的骨架。藤家具的框架简单的呈现了家具的外观造型,而且还简洁地表现了受力部分,因而框架结构的合理与否,直接影响到家具的美观、稳定与强度。对藤家具进行系统设计,是藤家具结构设计的主要内容。设计的合理化也是藤家具优点的亮点之一。
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上市公司发行可转换为股票的公司债券,除应当符合第一款规定的条件外,还应当符合公开发行股票的条件,并且公开发行债券需要遵守法律规定。下面由读文网小编为你详细介绍相关的法律知识。
●1.对于发行人律师或律师事务所被立案调查或责令整改的发行申请,中国证监会将如何处理?
答:根据《律师事务所从事证券法律业务管理办法》第三十五条的规定:“律师、律师事务所被中国证监会及其派出机构、司法行政机关立案调查或者责令整改的,在调查、整改期间,中国证监会及其派出机构暂不受理和审核该律师、律师事务所出具的法律意见书等文件”。
公司债券发行审核过程中,发行人律师或律师事务所被中国证监会及派出机构、司法行政机关立案调查或者责令整改的,应当遵照上述规定办理。在律师或律师事务所被调查、整改期间,相关处理标准如下:
(1)在交易所上市预审核受理环节,不再接受被立案或需整改律师或律师事务所出具的法律意见书。
(2)交易所已受理上市预审核申请,待出具预审核意见函的,由发行人申请中止审核;发行人未申请的,由交易所决定中止审核。发行人更换律师或律师事务所的,可以申请恢复审核,由更换后的律师或律师事务所重新出具法律意见,主承销商应对该法律意见书与原法律意见书存在的差异进行说明,并发表相关核查意见。
(3)我会已受理待核准的,由发行人申请中止审核;发行人未申请的,由我会决定中止审核。发行人更换律师或律师事务所的,可以申请恢复审核,由更换后的律师或律师事务所重新出具法律意见,主承销商应对该法律意见书与原法律意见书存在的差异进行说明,并发表相关核查意见。
(4)我会已核准待发行或已发行待上市的,由主承销商及律师事务所书面说明立案或被要求整改的原因、本次发行签字律师是否涉案以及立案或整改事宜对本次发行的影响。在此期间,因申请上市或发生期后重大事项,需新出具相关法律意见的,发行人应当另行聘请律师或律师事务所出具相关法律意见书。
●2.失信被执行人、安全生产领域失信生产经营单位、环境保护领域失信生产经营单位能否发行公司债券?主承销商、发行人律师应如何进行核查?
答:根据44部委、单位联合发布的《关于印发对失信被执行人实施联合惩戒的合作备忘录的通知》(发改财金〔2016〕141号),中国证监会将对失信被执行人实施联合惩戒措施,限制其发行公司债券。主承销商、发行人律师应通过最高人民法院的全国法院失信被执行人名单信息公布与查询系统查询发行人是否为失信被执行人,并发表相关核查意见。
根据18部委、单位联合发布的《关于印发<关于对安全生产领域失信生产经营单位及其有关人员开展联合惩戒的合作备忘录>的通知》(发改财金〔2016〕1001号),中国证监会将对安全生产领域失信生产经营单位实施联合惩戒措施,限制其发行公司债券。主承销商、发行人律师应通过安全监管总局政府网站、“信用中国”网站或企业信用信息公示系统查询发行人是否为安全生产领域失信生产经营单位,并发表相关核查意见。
根据31部委、单位联合发布的《印发<关于对环境保护领域失信生产经营单位及其有关人员开展联合惩戒的合作备忘录>的通知》(发改财金〔2016〕1580号),中国证监会将对环境保护领域失信生产经营单位实施联合惩戒措施,限制其发行公司债券。主承销商、发行人律师应通过环境保护部网站、“信用中国”网站或企业信用信息公示系统查询发行人是否为环境保护领域失信生产经营单位,并发表相关核查意见。
●3.公司债券发行人的行业分类如何界定?
答:公司债券发行人应在提交发行申请时参照《上市公司行业分类指引》(证监会公告〔2012〕31号)的要求明确披露公司所属行业。
公开发行公司债券监管问答(四)
时间:2016-03-23 来源:中国证监会
●1.《公开发行公司债券监管问答(二)》第4项明确了最近一期财务报告截止日后至公司债券公开发行前,发行人发生重大事项的报告或披露及相关中介机构的核查要求。发行人应如何就重大事项进行报告或披露?对于未及时报告、披露或进行相关核查的,中国证监会将如何处理?
答:“重大事项”参照《公司债券发行与交易管理办法》第四十五条的相关规定执行,此外,其他对投资者作出投资决策有重大影响的重大事项原则上包括但不限于:
(一)发行人公开发行公司债券、企业债券;
(二)发行人发行债券、其他债务融资工具募集资金累计超过上年末净资产的百分之十;
(三)发行人发生重大亏损;
(四)发行人发生被媒体质疑的重大事项;
(五)发行人控股股东或实际控制人发生变更;
(六)发行人发生重大资产重组;
(七)发行人涉嫌违法违规被有权机关调查;发行人董事、监事、高级管理人员涉嫌违法违纪被有权机关调查或者采取强制措施。
发行人、主承销商未及时报告、披露重大事项或采取必要措施的,我会将依据《公司债券发行与交易管理办法》第五十八条的规定,对相关机构和责任人员采取责令改正、监管谈话、出具警示函、责令公开说明、责令参加培训、责令定期报告、认定为不适当人选、暂不受理与行政许可有关的文件等相关监管措施;依法应予行政处罚的,依照《证券法》、《行政处罚法》等法律法规和中国证监会的有关规定进行处罚;涉嫌犯罪的,依法移送司法机关,追究其刑事责任。
公开发行公司债券监管问答(三)
时间:2016-01-29 来源:中国证监会
●1.关于最近一期经营业绩发生重大不利变化,可能影响发行条件的发行人相关信息报送和披露要求?
答:结合《证券法》第十六条第一款第(三)项的规定,鉴于目前已过2015年会计年度截止日,对于存在2015年1-9月份业绩下滑超过50%或归属于母公司股东净利润为负等情形的发行人,预计可能影响发行条件的¹,发行人应当补充提供2015年经审计的年报,并结合年报修订募集说明书相应内容,主承销商、发行人律师、申报会计师应当对上述事项补充核查并发表核查意见。
对于已按照相关规定公告或提供2015年业绩预告的发行人,并由发行人和相关中介机构出具预计2015年年报披露后仍然符合发行条件核查意见的,将在申报财务资料未超过有效期的前提下继续核准程序。
●2.拟实施重大资产重组的发行人申请公开发行公司债券,应当如何进行信息披露?
答:对于拟实施重大资产重组的公司申请公开发行公司债券的,结合《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号——公开发行公司债券募集说明书》第三条和第五十二条的规定,发行人应当结合业已公布或明确的重大资产重组方案,在募集说明书中披露该重组事项对发行人生产经营、偿债能力的影响。
对于上市公司或股转系统挂牌的公司,因重大资产重组停牌的,应当在公告相关重组方案并复牌后,按照上述信息披露要求补充披露,并由相关中介机构出具相关核查意见。
对于非上市或挂牌的发行人,应当在明确相关重组方案后,按照上述信息披露要求补充相关披露内容,并由相关中介机构出具相关核查意见。
●3.《上市公司重大资产重组管理办法》第五十一条第一款第(三)项如何具体适用?
答:《上市公司重大资产重组管理办法》(以下简称《重组办法》)第五十一条第一款第(三)项关于重组前的业绩可模拟计算的条件之一为:“本次重大资产重组实施完毕后,上市公司和相关资产实现的利润达到盈利预测水平”。因此,上市公司申请公开发行公司债券,如涉及重大资产重组时披露过盈利预测的,上市公司和相关资产在实际达到盈利预测水平后,方可按照《重组办法》相关规定依据重组前的业绩模拟计算。主承销商、发行人律师、申报会计师应当对上述事项进行核查并发表核查意见。
公开发行公司债券监管问答(二)
时间:2015-12-02 来源:中国证监会
●1.房地产企业申请公开发行公司债券,应当如何有针对性地强化募集说明书中行业相关信息的披露内容?中介机构应当如何进行核查?
答:上市公司、股转系统挂牌公司按照相关行业分类标准属于房地产企业的,以及非上市或挂牌公司参照《上市公司行业分类指引》属于房地产企业的,除应遵循《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号--公开发行公司债券募集说明书》的相关披露要求以外,还应当按照下述要求强化行业相关的信息披露内容:
(1)发行人应当在募集说明书中对行业宏观影响因素、市场环境状况、公司自身商业模式及经营情况、业务所在区域等进行有针对性的分析披露;
(2)对于业务显著集中于三、四线城市的企业,发行人应当披露主要业务所在地房地产市场供求、价格变动及去库存化情况等,结合上述情况披露发行人的业务经营情况和所面临的主要竞争状况,并就相关风险因素在募集说明书中做风险提示和重大事项提示。
主承销商应制定严格的风险管理制度和内部控制制度,对发行人相关信息披露的真实性、准确性和完整性以及发行人的偿债风险及偿债保障措施进行充分和审慎核查,完善持有人权益保护,落实承销责任。
●2.产能过剩行业企业申请公开发行公司债券,应当如何在募集说明书中强化相关信息披露内容?中介机构应当如何进行核查?
答:《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》(国发〔2013〕41号)以及国家相关产业政策将煤炭、钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃、光伏和船舶等列为产能过剩行业,相关行业的发行人,除应遵循《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第23号--公开发行公司债券募集说明书》的相关披露要求以外,还应当按照下述要求强化行业相关的信息披露内容:
(1)发行人应当在募集说明书中披露行业宏观影响因素、市场供求及产品价格变动情况、行业利润水平,并结合上述情况对公司业务经营情况和所面临的主要竞争状况进行有针对性的分析披露;
(2)对于报告期内经营业绩呈显著下降趋势,或者最近一年及一期经营业绩大幅下降的发行人,应当详细披露经营业绩下降的原因及未来的应对措施,制定切实可行的偿债保障措施,并在募集说明书中做风险提示和重大事项提示;
(3)申报材料中最近一期财务报告截止日后,发行人经营业绩出现重大不利变化的,应当及时报告和补充披露最近一期的季度财务报告,并相应修订募集说明书的相关披露内容。
主承销商应制定严格的风险管理制度和内部控制制度,对发行人相关信息披露的真实性、准确性和完整性以及发行人的偿债风险进行充分和审慎核查,完善持有人权益保护,落实承销责任。
●3.发行人报告期内存在被媒体质疑的重大事项,应当如何说明或在募集说明书中披露?中介机构应当如何进行核查?
答:针对报告期内媒体质疑的重大事项,发行人应当主动说明或在募集说明书中披露相关情况;相关中介机构应当及时就媒体质疑事项进行核查,并发表明确意见。
●4.最近一期财务报告截止日后,发行人发生重大事项的,应当如何报告和披露?中介机构应当如何进行核查?
答:最近一期财务报告截止日后,发行申请核准前,发行人发生可能影响发行条件或偿债能力重大事项的,应当及时报告,说明是否影响发行条件,或补充披露相关事项及其对偿债能力的影响。
发行申请核准后,公司债券发行结束前,发行人发生重大事项,导致可能不再符合发行条件的,应当暂缓或者暂停发行,并及时报告。
发行人发生可能影响发行条件或偿债能力的重大事项的,主承销商和律师应当及时对相关事项补充核查,对其是否导致发行人不符合发行条件发表明确的核查意见,并督促发行人就上述重大事项及时报告或披露,必要时采取暂缓或暂停发行等措施保护债券持有人利益。发行人、主承销商未及时报告披露或采取必要措施的,我会将依据相关规定予以处理。
●5.发行人董事、监事、高级管理人员涉嫌重大违纪违法,应对如何处理?中介机构应当如何进行核查?
答:发行人董事、监事、高级管理人员涉嫌重大违纪违法的,发行人应当充分说明并披露相关事项,主承销商、律师应当核查并对该事项是否对本次发行构成实质性影响发表明确意见。
公开发行公司债券监管问答(一)
时间:2015-10-16 来源:中国证监会
●1.《证券法》第十六条第一款第(二)项规定发行人的累计债券余额应当不超过公司净资产的百分之四十。请问对于需要合并财务报表的公司,如何确定其净资产的计算口径?
答:对于需要编制合并财务报表的公司,发行条件中涉及的净资产指合并报表所有者权益。
●2.《证券法》第十六条第一款第(三)项规定,最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息;《公司债券发行与交易管理办法》第十八条第(二)项规定,面向公众投资者公开发行公司债券的,发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍。 请问对于需要编制合并财务报表的公司,如何确定可分配利润的计算口径?
答:对于需要编制合并财务报表的公司,可分配利润指合并报表归属于母公司所有者的净利润。
●3.对于报告期内存在金额较大的非经营性往来占款或资金拆借情形的,请问发行人应当如何进行信息披露?中介机构应当如何进行核查?
答:发行人应当在募集说明书中详细披露以下内容:一是相关往来占款或资金拆借情况(关联方往来参照企业会计准则《关联方披露》的相关披露要求执行);二是相关交易的决策权限、决策程序、定价机制等;三是发行人应作风险提示,影响重大的作重大事项提示;四是明确披露债券存续期内是否还将涉及新增非经营性往来占款或资金拆借事项,如有,应进一步披露相关事项应履行的决策程序和持续信息披露安排。
主承销商、发行人律师等相关中介机构应加强非经营性往来占款或资金拆借行为的合规性核查,并发表明确意见。
●4.对于会计师事务所被立案调查的,请问发行人、会计师事务所应当如何提供相关信息,中介机构应当如何进行核查?
答:对于会计师事务所被立案调查的,发行人、会计师事务所应当说明案件调查进展情况,说明是否影响会计师事务所的证券、期货相关业务资格,并说明涉案注册会计师是否为本次债券发行相关的签字注册会计师。
主承销商、发行人律师应当就此事项进行核查,并对是否对本次债券发行形成实质性影响发表明确意见。
●5.发行人最近三年内在境内发行其他债券、债务融资工具进行资信评级且主体评级结果与本次评级结果有差异的,请问应如何予以披露?主承销商如何进行核查?
答:发行人应当在募集说明书中作“重大事项提示”,充分提示评级结果差异。此外,资信评级机构应当结合评级标准、方法、重要评级参数选取情况等因素说明给出相应债券评级的理由,说明相关评级参数选取的合理性和审慎性,并在募集说明书中充分披露。
主承销商应当合理关注发行人资信评级差异情况,进行必要核查并出具核查意见。
我部在评级业务现场检查中将重点关注一致性原则的执行情况,加大对各类违法违规行为的惩处力度。
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在卧室之中衣柜是必不可少的家具,现在会有很多人选择定制的整体衣柜,不仅实用更是美观。整体衣柜分为掩门衣柜和趟门衣柜,那么这两种有何区别呢?各自的优缺点又是什么呢?读文网小编现在就为您介绍。
1、使用便利。
掩门衣柜,使用起来较为便利,直接拿取衣物也就为方便,并且大多数人使用衣柜的方式就是直接开关衣柜门,所以掩门衣柜在这方面较趟门衣柜便利。
2、密封性好
对于整体衣柜来说,衣柜不仅仅只是存放衣服,还需要存放棉被等床上用品,或是存放鞋子、衣帽以及箱子等,更有定制的整体衣柜需要有空间存放电器。所以衣物的卫生状况就值得注重了。
掩门衣柜的每一个柜体对应一个掩门,所以拿取衣物只需要开启对应的掩门即可,其密封性较趟门衣柜好,避免不必要污染,保证衣柜衣物的卫生和整洁。
3、可视范围大
不管掩门衣柜还是趟门衣柜,都属于整体衣柜的一种,而就可视范围来说,掩门衣柜每一个柜体对应不同的掩门,所以整体性上来说,其可视范围较趟门衣柜更大。
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债券筹资的特点是什么?债券筹资有哪些优点?债券筹资有哪些缺点?债券筹资有什么特点?下面读文网小编来告诉大家。
1.债券 筹资的优点
(1)资本成本低。债券的利息可以税前列支,具有抵税作用;另外债券投资人比股票投资人的投资风险 低,因此其要求的报酬率也较低。故公司债券的资本成本要低于普通股。(2)具有财务杠杆作用。债券的利息是固定的费用,债券持有人除获取利息外,不能参与公司净利润的分配,因而具有财务杠杆作用,在息税前利润增加的情况下会使股东的收益以更快的速度增加。(3)所筹集资金属于长期资金。发行债券所筹集的资金 一般属于长期资金,可供企业在1年以上的时间内使用,这为企业安排投资项目提供了有力的资金支持。(4)债券 筹资的范围广、金额大。债券筹资的对象十分广泛,它既可以向各类银行或非银行金渺机构筹资,也可以向其他法人单位、个人筹资,因此筹资比较容易并可筹集较大金额的资金。
2.债券筹资的缺点
(1)财务风险大。债券有固定的到期日和固定的利息支出,当企业资金周转出现困难时,易使产业陷人财务困境,甚至破产清算。因此筹资企业在发行债券来筹资时,必须考虑利用债券筹资方式所筹集的资金进行的投资项目的未来收益的稳定性和增长性的问题。(2)限制性条款多,资金使用缺乏灵活性。因为债权人没有参与企业管理的权利,为了保障债权人债权的安全,通常会在债券合同中包括各种限制性条款。这些限制性条款会影响企业资金使用的灵活性。
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可转换公司债券是如何进行担保的?可转换公司债券资信等级是什么?可转换公司债券的风险如何,下面读文网小编就为大家分析一下吧。
可转换公司债券(又名可转换债券)是债券的一种,它可以转换为债券发行公司的股票,通常具有较低的票面利率。从本质上讲,可转换债券是在发行公司债券的基础上,附加了一份期权,并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可转换公司债券具有期权和债券的双重特性。
在国际市场上,可转换公司债券视为无抵押公司债券,不需要附加担保条件。投资风险完全由投资人承担。个别情况存在担保或有抵押品条件。我国对可转换公司债券发行有担保要求,“暂行办法”规定,“有具有代为清偿债务能力的保证人的担保”是发行可转换公司债券的基本条件。
公司债券的资信等级是资信评级机构对公司盈利能力、偿债能力和投资风险等的评价,其目的是为了保证发行成功,吸引投资人购买债券。国际市场上使用资信评级进行筹集资金是十分普遍的,甚至是进入国际债券市场融资的先决条件。但对于可转换公司债券来说,资信评级要求没有统一的惯例或统一的要求。一般来说,私募形式的发行不需要资信评级,公开募集的可转换公司债券需要资信评级。有发行担保的可转换公司债券,评级要求低于无担保的可转换公司债券。我国由于债券评级机制还很不完善,因此对可转换公司债券的资信评级没有要求。
可转换公司债券是否有担保、资信评级的状况对其价值有一定的影响。通常,有担保、信用评级较高的可转换公司债券的发行方可以在其他条款获得更有利的发行条件。
当债券持有人把转换成股票时,有两种会计处理方法可供选择:账面价值法和市价法。
采用账面价值法,把被转换债券的账面价值作为换发股票价值,不确认转换损益。赞同这种做法的人认为,公司不能因为发行证券而产生损益,即使有也应作为(或冲抵)资本公积或留存损益。再者,发行可转换债券旨在把债券换成股票,发行股票与转换债券两种为完整的一笔交易,而非两笔分别独立的交易,转换时不应确认损益。
在市价法下,换得股票的价值基础是其市价或被转换债券的市价中较可靠者,并确认转换损益。采用市价法的理由是,债券转换成股票是公司重要股票活动,且市价相当可靠,根据相关性和可靠性这两个信息质量要求,应单独确认转换损益。再者,采用市价法,股东权益的确认也符合历史成本原则。
投资者可以对上述可转换公司债券相关内容进行了解。
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可交换公司债券,是指上市公司的股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司股份的公司债券。可以看到,可交换公司债券的发行主体是上市公司的股东,而不是上市公司本身。下面小编就为大家讲讲什么是可交换公司债券。
答:可交换公司债券上市期间,发行人等信息披露义务人应当及时、公平地履行信息披露义务,所披露或者报送的信息必须真实、准确、完整,不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。考虑到可交换公司债券的特点及其换股功能,相比公司债券信息披露要求,上交所《实施细则》作出了特殊规定,以充分保证投资者的合法权益。
第一,可交换公司债券的发行主体与可转换公司债券不同,其发行人一般不是上市公司。为了加强联系,将信息披露相关要求落实到位,《实施细则》规定,可交换公司债券上市期间,发行人应当指定专项联络人,负责发行人履行信息披露义务相关事宜。
第二,定期信息披露应当包含换股的特定事项。《实施细则》规定,可交换公司债券上市期间,发行人披露的年度报告和中期报告内容除需满足上交所公司债券的信息披露有关规定外,还应当包括换股价格历次调整或修正情况和经调整或修正后的最新换股价格、可交换公司债券发行后累计换股情况和期末预备用于交换的股票市值与可交换公司债券余额的比例等。
第三,临时信息披露内容增加换股及预备用于交换的股票的相关信息。《实施细则》要求,当上市公司需要调整或修正换股价格,或者预备用于交换的股票出现风险警示、暂停、终止上市、司法冻结、扣划或其他权利瑕疵,或者股票市值出现重大不利变化,影响可交换公司债券增信效果等情形时,发行人应当及时向上交所报告并履行临时信息披露义务。
第四,明确受托管理人信息披露相关职责。《实施细则》规定,受托管理人应当于每年6月30日前完成上一年度的受托管理人事务报告并对外披露。出现对可交换公司债券持有人权益有重大影响的事件时,受托管理人应当自其知悉该等情形之日起5个工作日内出具临时受托管理人事务报告,并对外披露。
此外,相关当事人及投资者应当按照相关规定,及时履行因行使换股权利导致上市公司股权发生变化或者用以收购等相关的信息披露义务。
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