为您找到与债券是规避风险的投资方式吗相关的共200个结果:
回收性风险。具体到有回收性条款的债券,因为它常常有强制收回的可能,而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按券面上的名义利率收取实际增额利息的时候,一块香饽饽时常都有收回的可能,投资者的预期收益就会遭受损失。
通货膨胀风险。是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%。
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债券基金主要以债券为投资对象,对追求稳定收益的投资者具有较强的吸引力。债券基金的波动性通常要小于股票型基金,常常被认为是收益、风险适中的投资工具。那么,债券基金本身又会面临哪些投资风险呢?
首先,投资者需要注意利率风险。债券的价格与市场利率变动密切相关,且成反向变动。当市场利率进入加息周期时,大部分债券价格会下降;而市场利率处于降息周期时,债券价格通常上升。
其次,信用风险也是债券基金投资者需要关注的问题。国内有多家上市公司发行了公司债,一些债券评级机构会对债券信用进行评级,信用等级较低的债券收益率会高于同类信用等级更高的债券。但是,如果债券发行人不能按时支付利息或者偿还本金,该债券就面临很高的信用风险。如果债券信用等级下降,将会导致该债券价格下跌。
第三,通货膨胀风险也是债券基金投资者不能忽视的问题,考虑到通货膨胀会吞噬掉固定收益的购买力,成熟的投资者常常把债券基金和股票基金一起列入资产配置的范围。
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理财,通俗地说,就是管钱,“你不理财,财不理你 ”。法国亚兰在《幸福语录》中曾提到:“会赚钱的人,即使身无分文,也还有自身这个财产”。我们正是要学会掌握和把握自身的财产。从这种意义上说,理财应该伴随人的一生,每个人在开始获得收入和独立支出的时候就应该开始学习理财,从而使自己的收入更完美、支出更合理、回报更丰厚。
投资理财基础知识——应规避的三大风险
理财产品分为到期前可赎回和到期前不可赎回两大类,其中可赎回的理财产品大多为开放式设计,设定了开放日,比如每个交易日开放、每个月开放一次、每3个月开放一次等,在开放日期间即可赎回。
以每个交易日开放的理财产品为例,虽然产品称每个交易日可自由申购赎回,不过也可能遭遇不能赎回的情形。比如有的产品规定申购当日不能赎回。此外,此类产品普遍规定了大额赎回的情形,出现大额赎回时银行可拒绝赎回申请。对于大额赎回情形,各家银行的规定也有差异,有的银行规定当日净赎回份额达到前一交易日剩余份额的30%才构成大额赎回的情形,也有的银行规定达到15%即构成大额赎回的情形。该比例越低,投资者遭遇赎回难的可能性越大。
滚动投资型理财产品虽然设定了固定期限,但由于可以自由加入或退出下一个投资期,因此资金支取同样较为便利。不过此类产品若设定了自动滚续投资,支取资金需要提前提出申请。
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任何投资都是有风险的,风险不仅存在于价格变化之中,也可能存在于信用之中。尽管和股票相比,债券的利率一般是固定的,但人们进行债券投资和其它投资一样,仍然是有风险的。因此正确评估债券投资风险,明确未来可能遭受的损失,是投资者在投资决策之前必须的工作。以下是读文网小编为大家整理的关于债券投资的风险,供大家参考!
通货膨胀风险又称购买力风险,是指由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。通货膨胀期间,投资者实际利率应该是票面利率扣除通货膨胀率。若债券利率为10%,通货膨胀率为8%,则实际的收益率只有2%,购买力风险是债券投资中最常出现的一种风险。实际上,在20世纪80年代末到90年代初,由于国民经济一直处于高通(微博)货膨胀的状态,我国发行的国债销路并不好。
规避方法
对于购买力风险,最好的规避方法就是分散投资,以分散风险,使购买力下降带来的风险能为某些收益较高的投资收益所弥补。通常采用的方法是将一部分资金投资于收益较高的投资方式上,如股票、期货等,但带来的风险也随之增加。
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以下是读文网小编为大家整理的关于债券投资的方法与风险防范,供大家参考!
1。债券投资品种的选择。个人投资者可通过多投资于免税的债券品种来降低税收成本,目前,我国的国债和地方政府债券的利息收入免交个人所得税。
2。债券交易时间点的选择。根据《国家税务总局关于加强企业债券利息个人所得税代扣代缴工作的通知》(国税函[2003]612号),个人投资者投资企业债券的利息收入需在利息支付日缴纳20%的个人所得税。由此得知,债券利息的个人所得税是在付息日缴纳,因此理论上个人投资者可根据自身情况在付息日前将债券卖出,以合理降低债券投资的税收成本。
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债券投资风险的防范重点、债券投资风险如何防范?债券风险防范好才能在债券市场中做人生赢家,下面读文网小编就来为您分析一下债券投资有哪些需要重点防范的风险。
任何投资都是有风险的,风险不仅存在于价格变化之中,也可能存在于信用之中。因此正确评估债券投资风险,明确未来可能遭受的损失,是投资者在投资决策之前必须的工作。
当然,在同样的债券市场,不同投资者的收益是不尽相同的,这其中存在着投资技巧的问题。我们在第五章谈到投资者分为“喜好风险类型”和“规避风险类型”,对于不同类型的投资者,投资的技巧是不相同的。
尽管和股票相比,债券的利率一般是固定的,但人们进行债券投资和其他投资一样,仍然是有风险的。
风险意味着可能的损失,认为投资就会有盈利的想法是幼稚和可笑的。因此在对债券进行分析之前,我们有必要首先来关心一下投资债券的风险何在。下面我们来看一看,如果投资债券,可能会面临哪几方面的损失,同时如何去避免它。
债券的利率风险,是指由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。毫无疑问,利率是影响债券价格的重要因素之一:当利率提高时,债券的价格就降低;当利率降低时,债券的价格就会上升。由于债券价格会随利率变动,所以即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。
规避方法:应采取的防范措施是分散债券的期限,长短期配合,如果利率上升,短期投资可以迅速的找到高收益投资机会,若利率下降,长期债券却能保持高收益。总之,一句老话:不要把所有的鸡蛋放在同一个篮子里。
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债券投资最主要的风险就是信用风险,了解信用风险,能够帮助我们更好的选择公司债、国债或者债券基金等投资工具。下面读文网小编来告诉大家债券投资都有什么信用风险。
金融海啸给全球经济带来巨大的伤害首先就是由美国的次级债危机引发,从个人投资者的角度来看,不能因为次贷危机而对债券投资望而生畏。
信用风险又称违约风险,指的是债券发行人在到期时无法还本付息而使投资者遭受损失,主要受到债券发行人的经营能力、盈利水平、事业稳定程度以及规模大小等因素影响。
一般来说,政府债券的信用风险最小,理论上认为中央政府债券是信用风险最低的债券,譬如我国的国债。当然也有一些政局不稳的国家政府债券信用风险也很高。
如果投资上市公司债券或者企业债,首先要考虑的也应该是信用风险。
产品市场需求的改变、成本变动、融资条件变化都可能削弱公司或企业的偿债能力,如果债券发行的公司或者企业资不抵债、面临破产的话,债券的利息和本金都可能成为泡影。
国际上投资者回避信用风险的最好办法就是参考证券信用评级的结果,信用级别越高的债券风险越小,信用级别越低,违约的风险就越大。
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投资者投资债券的风险都有哪些。我们该如何防范这些风险?下面读文网小编来告诉大家。
防范风险的通常原则是:针对不同的风险类别采取相应的防范措施,最大限度地避免风险对债券价格的不利影响;另一方面通过分散投资减少风险,尽力关注企业的发展状况,充分利用各种信息和资料,正确分析,适时购进或抛出债券,以避免风险的发生。
下面就来谈谈投资债券市场的风险,大家都知道:天下没有免费的午餐。想赚钱,就要承受一定的风险。国债因为有国家做担保,通常没有什么大问题。而除国债以外的其他债券投资,都存在不同程度的风险。具体体现在以下六个方面。
当通货膨胀来临时,货币将贬值,货币的实际购买力下降,从而导致投资者的实际债券收益减少。这就是通货膨胀风险。
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杠杆交易,顾名思义,就是利用小额的资金来进行数倍于原始金额的投资,以期望获取相对投资标的物波动的数倍收益率,抑或亏损。下面读文网小编来告诉大家债券杠杆投资的方式有哪些。
首先、想要放大债券收益,上杠杆是必不可少的,而参与债券抵押正回购是众多方法中最基本和方便的一种。除了机构投资者,个人投资者也可以通过正回购的操作加上杠杆。
逆回购我们只需在交易软件中输入回购代码卖出就可以了,不需要什么后续操作。正回购相对比较麻烦,首先要把债券质押入库(债券抵押),取得标准券,然后用标准券买入131810或者204001等进行正回购操作。
其次,到期要准备交易后的结算时,需准备足够的资金准备扣款,比如1日回购,当天晚上10点以后标准券就回到账户上,同时可用资金减少借入的金额(如果原来资金已用完,那么就显示负数)。T+1日16:00前账户上要准备足够的扣款本金及利息以还掉借款。
如果不准备进行套作继续杠杆操作,在标准券到账之后就需要进行债券出库操作,具体流程就和入库的时候相反,即在交易界面选择“买入(即转回质押券)”,输入质押代码和出库数量即可。
上海质押库内的质押券可以实现当日实时替换,多余的质押券可以实时申报转回原证券账户并进行现券交易。上海回购到期日,融资方可以申报将相关质押券转回原证券账户,并可在当日卖出,卖出的资金可用于还到期购回款。
深圳市场的操作要麻烦一些,深圳质押券可以申报转回原证券账户,但转回的债券当日不能交易。深圳T日买入的债券可在T日申报提交为质押券,但不能用于T日回购融资。即一方面用于质押的债券不能在当天卖出还钱,同时买入的债券虽然可以再当天入库抵押,但并不能进行回购操作。同时由于深圳债券不像上海债券一样有质押代码,要进行入库操作就只能在柜台进行操作。
而持有债券能抵押获得多少资金和其折算率有明显的关系,一般来说,债券评级越高担保越强,抵押品越多市场价格越高,流动性比较好,波动较小,折算率就会比较高。
如果手中有100万公司债债券,债券折算率为0.75,那一开始可以将手中的债券抵押出去获得7500张标准券,其中用7000张(沪市正回购只可以以10万元的整数倍进行操作,深圳市场以1000元的整数倍操作,但1000元做正回购可能手续费都赚不出来)可以获得70万的资金买入债券,再次抵押可获得5250张标准券,加上前一次多出来的500张,总共有5750张,可以再融资50万元买入债券,这个时候你手中就总共拥有220万债券和750张标准券。通过两次正回购,杠杆变成了2.2倍。
那这样操作的收益是多少呢?我们简单的算一下,以1年为期,假设债券的收益为7%,而正回购付出的利息平均为3%(和银行定期存款接近),同时连续以7天的正回购套作。一年需要交易54次左右,那么交易手续费为(750000+500000)*0.00005*54=3375元,付出利息总计(750000+500000)*0.03=37500元,其总共的收益为2200000*0.08-3375-37500=135125元,年化收益13.512%,比原本8%的收益高出不少,这就是杠杆的作用。
不过,在经过杠杆放大之后,对资金链的要求十分高,比如在季末资金面比较紧张的时候,由于对资金的需求放大,会急剧推高逆回购的利息,此外如果债券投资杠杆过高,到还钱的时候没能补上利息的话,就会出现爆仓的风险。
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1企业在对项目进行投资前,需要了解企业投资的主要分类有哪些,进而选择适合自身的投资方式。一般来说企业投资的有如下的分类:
2按投资回收期限分类
按投资回收期限的长短,投资可分为短期投资和长期投资。短期投资是指回收期在一年以内的投资,主要包括现金、应收款项、存货、短期有价证券等投资;长期投资是指回收期在一年以上的投资,主要包括固定资产、无形资产、对外长期投资等。
3按投资的方向不同
按投资的方向不同,分为对内投资和对外投资。从企业的角度看,对内投资就是项目投资,是指企业将资金投放于为取得供本企业生产经营使用的固定资产、无形资产、其他资产和垫支流动资金而形成的一种投资。对外投资是指企业为购买国家及其他企业发行的有价证券或其他金融产品,或以货币资金、实物资产、无形资产向其他企业(如联营企业、子公司等)注入资金而发生的投资。
4按投资行为的介入程度
按投资行为的介入程度,分为直接投资和间接投资。直接投资包括企业内部直接投资和对外直接投资,前者形成企业内部直接用于生产经营的各项资产,后者形成企业持有的各种股权性资产,如持有子公司或联营公司股份等。间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资,如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
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由于国际经营环境及管理的复杂性,中国境外投资面临着许多风险,按不同的研究角度分类,其主要风险表现为企业境外融资风险。以下是由读文网小编整理关于境外投资风险知识的内容,希望大家喜欢!
经营风险来源于企业的决策失误和无效管理,可能出现在境外企业的任何一个部门,也贯穿了境外投资的全过程。防范经营风险需要注意以下几个问题:
1、境外投资要着眼于增强投资主体的核心能力
核心能力指企业在特定的经营中具有竞争优势的多方面技能、互补性资产和运行机制的有机融合,是不同技术系统、管理系统的有机组织,是识别和提供竞争优势的知识体系。核心能力的强弱是企业实施境外投资的首要制约因素,也是决定境外企业抗拒经营风险能力的重要指标。
不论在境外新设企业还是直接收购境外股权,境外投资成功的关键在于是否发挥和增强了投资主体的核心能力,如果只是盲目并购和多元化,往往导致经营失败。目前许多国内企业只关注境外投资的外在效果,如资本的集中、规模的扩大,却很少认真分析核心能力这个本质的东西,特别是一些有资金实力却并不具备竞争优势的企业,把境外投资等同于攻城略地的扩张,导致收购境外股权时出价过高,也影响了境外投资的实际收益。
2、实行内部诊断制度,完善境外企业的治理结构和管理结构
没有健全竞争机制以及激励与约束机制的海外经营比国内经营的风险大幅增加,因此,形成完善的治理管理结构是境外企业应对经营风险的前提条件。
首先,通过加强对境外企业的财务监督完善其内控机制,目前国内投资单位选派到国外企业的财会人员,尤其是有经验的财会主管严重不足。很多海外企业内部账务管理和会计核算制度不健全,“多本账”问题严重,有的海外分支机构为节省开支甚至会计、出纳一人兼,这种不规范的财务制度往往成为贪污、舞弊者可资利用的漏洞,造成国有资产的大量流失。这种情况要求投资主体不能对境外企业放任不管,要有专门的审计部门对海外子公司进行定期和不定期的审计,特别要防止将国有资产和外汇资金用于境外投机性炒作。
其次,当海外企业的投资所在国外部治理机制健全,母公司可以借助外部治理环境的强监督作用来安排内部治理,实现对海外企业的有效治理和控制,例如很多跨国公司在境外企业的董事会中引入当地债权银行的代表和独立董事职务以加强对海外子公司的监督。最后,母公司应把内部诊断制度作为完善境外企业治理管理结构的重要手段,设立专门的机构,对境外企业的经营管理情况进行定期的内部评估,并提出相应的改进建议。
3、在加强境外企业管理的同时保持其经营的灵活性
投资主体应该明确跨国公司内部风险决策的权限,一方面防止完全放任海外子公司自行决策投资行为,造成子公司权限过大,投资失控;另一方面也要避免管得过死,一切投资或支出均须报请公司总部审批,影响海外企业的正常运营。
看过“境外投资风险知识“
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债券投资可以获取固定的利息收入,也可以在市场买卖中赚差价。那么你对债券投资了解多少呢?以下是由读文网小编整理关于债券投资入门基础知识的内容,希望大家喜欢!
利率风险
利率风险是指利率的变动导致债券价格与收益率发生变动的风险。
价格变动风险
债券市场价格常常变化,若它的变化与投资者预测的不一致,那么,投资者的资本必将遭到损失。
通货膨胀风险
债券发行者在协议中承诺付给债券持有人的利息或本金的偿还,都是事先议定的固定金额。当通货膨胀发生,货币的实际购买能力下降,就会造成在市场上能购买的东西却相对减少,甚至有可能低于原来投资金额的购买力。
信用风险
在企业债券的投资中,企业由于各种原因,存在着不能完全履行其责任的风险。
转让风险
当投资者急于将手中的债券转让出去,有时候不得不在价格上打点折扣,或是要支付一定的佣金。
回收性风险
有回收性条款的债券,因为它常常有强制收回的可能,而这种可能又常常是市场利率下降、投资者按券面上的名义利率收取实际增额利息的时候,投资者的预期收益就会遭受损失。
税收风险
政府对债券税收的减免或增加都影响到投资者对债券的投资收益。
政策风险
指由于政策变化导致债券价格发生波动而产生的风险。例如,突然给债券实行加息和保值贴补。
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风险评估是对信息资产所面临的威胁、存在的弱点、造成的影响,以及三者综合作用所带来风险的可能性的评估。以下便是读文网小编为大家所带来关于投资风险评估方法,希望各位会喜欢!
1.成本效益分析法。研究在采取某种措施的情况下需要付出多大的代价,以及可以取得多大的效果。
2.权衡分析法。将各项风险所致后果进行量化比较,从而各项风险的存在与发生可能造成的影响。
3.风险效益分析法。研究在采取某种措施的情况下,取得一定的效果需要承担多大的风险。
4.统计型评价法。对已知发生的概率及其损益值的各种风险进行成本及效果比较分析并加以评价的方法。
5.综合分析法。利用统计分析的方法,将风险的构成要素划分为若干具体的项目,由专家对各项目进行调查统计评出分值,然后
根据分值及权数计算出各要素的实际评分值与最大可能值之比,作为风险程度评价的依据。
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2016年三季度债券投资策略报告,下面由读文网小编为你分享2016投资公司债券的相关内容,希望对大家有所帮助。
1、海外经济(正面):全球化呈现逆向特征;美国复苏存疑,美联储加息缓慢渐进;全球市场复苏力度有限。2、国内经济(正面):稳增长边际效果减弱;通货膨胀低位运行。3、国内政策(中性):供给侧改革仍是主线;货币政策保持紧平衡下的宽松;汇率大幅贬值概率不大;宽财政继续发力。4、债券市场供求(偏正面):下半年供给压力或减轻;理财增速放缓,但机构配置压力仍存。5、估值(负面):总体收益率和期限利差处于历史低位;全球债市大幅下行,中美债券利差有所扩大; 信用利差低于历史均值,保护程度较差。
海外宏观:低增长下的新格局
1、2016-2017:国际政治大年。2016-2017是政治大年,多国/地区更换领导人,主流国家政治呈现“内向化趋势”,经济全球全呈现逆向趋势;二战后美国主导的全球体系的有效性下降,全球治理体系亟待变革和再平衡;2016年,全球多个国家、地区面临着不同种类的系统性风险;
2、美国:经济数据喜忧参半。美国结束了长达6年左右的金融周期下半场调整阶段,已处于新周期的初始阶段;今年以来美国数据喜忧参半,美联储表态一再反复。美联储的加息和缩表将是长期大趋势,但考虑到美国和全球复苏力度,美联储加息节奏会渐进而缓慢。
3、欧洲:通缩存在压力,宽松效果有限;欧元区经济增速有所下滑,增长动力放缓,显示QE效果减弱;“负利率猛药”未必能提振经济,可能会带来流动性陷阱和系统性风险;英国退欧对英国和欧洲负面影响较大,叠加暴恐、难民地缘政治危机风险,未来欧洲经济仍然不容乐观。
4、日本:经济复苏乏力,深陷负利率泥潭。日本经济虽然在此前“安倍经济学”的超级宽松政策刺激上一度恢复增长,但目前仍面临较大的下行压力,私人消费持续低迷,出口不振,而且通缩风险始终未能得到缓解。负利率政策的负面影响持续显现,包括压缩银行业利润空间,增加市场波动等。全球的避险情绪下导致日元加速回流,导致日元升值进一步打击出口。
5、新兴市场:尾部风险尚存。新兴市场资本流出和货币贬值压力放缓,但高杠杆的资产价格泡沫风险仍未完全释放;俄罗斯、巴西、南非等资源型国家经济尚不稳定,容易受到汇率波动和大宗商品价格的影响,尾部风险尚存;
6、全球新形势对中国市场的影响。短期:G20峰会中美暂时妥协,美联储加息缓慢;人民币大幅贬值可能性较低,人民币资产外流压力有限。中长期:人民币长期贬值和流出压力仍存;全球政治内向化,全球化进程逆向化,长期制约中国出口增长及内外平衡;全球各区域系统性风险在内部暗流涌动,中国难以独善其身。
国内经济:调结构和稳增长的平衡
1、三驾马车改善乏力 。投资增速缓慢下行:基建和地产略有改善,但空间有限;政府投资发力,但民间投资持续下滑;消费增速中枢下移:消费结构升级基本完成;服务消费和消费率提升是长期的过程;出口黄金时代不再:WTO红利逐渐消失,劳动力成本提升,环境保护成本提高;汇率升值带来的影响。
2、民间投资萎缩,结构存在隐忧。经济增长下台阶过程中,投资增速下滑明显,固定资产投资增速从09年开始步入持续下滑通道;从结构来看,短期稳增长带来固定资产投资抬头,但民间投资仍处于下滑趋势,反应出私营经济活力不足;从分项来看,制造业投资收到实体经济的影响持续低迷,房地产投资自从12年以来下滑迅速,基建投资起到对冲地产下滑,维稳经济的作用;
投资公司相关
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2016年三季度债券投资策略报告,给你一个明确的债券投资方向。下面由读文网小编为你分享2016年债券投资的相关内容,希望对大家有所帮助。
1、海外经济(正面):全球化呈现逆向特征;美国复苏存疑,美联储加息缓慢渐进;全球市场复苏力度有限。
2、国内经济(正面):稳增长边际效果减弱;通货膨胀低位运行。
3、国内政策(中性):供给侧改革仍是主线;货币政策保持紧平衡下的宽松;汇率大幅贬值概率不大;宽财政继续发力。
4、债券市场供求(偏正面):下半年供给压力或减轻;理财增速放缓,但机构配置压力仍存。
5、估值(负面):总体收益率和期限利差处于历史低位;全球债市大幅下行,中美债券利差有所扩大; 信用利差低于历史均值,保护程度较差。
海外宏观:低增长下的新格局
1、2016-2017:国际政治大年。2016-2017是政治大年,多国/地区更换领导人,主流国家政治呈现“内向化趋势”,经济全球全呈现逆向趋势;二战后美国主导的全球体系的有效性下降,全球治理体系亟待变革和再平衡;2016年,全球多个国家、地区面临着不同种类的系统性风险;
2、美国:经济数据喜忧参半。美国结束了长达6年左右的金融周期下半场调整阶段,已处于新周期的初始阶段;今年以来美国数据喜忧参半,美联储表态一再反复。美联储的加息和缩表将是长期大趋势,但考虑到美国和全球复苏力度,美联储加息节奏会渐进而缓慢。
3、欧洲:通缩存在压力,宽松效果有限;欧元区经济增速有所下滑,增长动力放缓,显示QE效果减弱;“负利率猛药”未必能提振经济,可能会带来流动性陷阱和系统性风险;英国退欧对英国和欧洲负面影响较大,叠加暴恐、难民地缘政治危机风险,未来欧洲经济仍然不容乐观。
4、日本:经济复苏乏力,深陷负利率泥潭。日本经济虽然在此前“安倍经济学”的超级宽松政策刺激上一度恢复增长,但目前仍面临较大的下行压力,私人消费持续低迷,出口不振,而且通缩风险始终未能得到缓解。负利率政策的负面影响持续显现,包括压缩银行业利润空间,增加市场波动等。全球的避险情绪下导致日元加速回流,导致日元升值进一步打击出口。
5、新兴市场:尾部风险尚存。新兴市场资本流出和货币贬值压力放缓,但高杠杆的资产价格泡沫风险仍未完全释放;俄罗斯、巴西、南非等资源型国家经济尚不稳定,容易受到汇率波动和大宗商品价格的影响,尾部风险尚存;
6、全球新形势对中国市场的影响。短期:G20峰会中美暂时妥协,美联储加息缓慢;人民币大幅贬值可能性较低,人民币资产外流压力有限。中长期:人民币长期贬值和流出压力仍存;全球政治内向化,全球化进程逆向化,长期制约中国出口增长及内外平衡;全球各区域系统性风险在内部暗流涌动,中国难以独善其身。
国内经济:调结构和稳增长的平衡
1、三驾马车改善乏力 。投资增速缓慢下行:基建和地产略有改善,但空间有限;政府投资发力,但民间投资持续下滑;消费增速中枢下移:消费结构升级基本完成;服务消费和消费率提升是长期的过程;出口黄金时代不再:WTO红利逐渐消失,劳动力成本提升,环境保护成本提高;汇率升值带来的影响。
2、民间投资萎缩,结构存在隐忧。经济增长下台阶过程中,投资增速下滑明显,固定资产投资增速从09年开始步入持续下滑通道;从结构来看,短期稳增长带来固定资产投资抬头,但民间投资仍处于下滑趋势,反应出私营经济活力不足;从分项来看,制造业投资收到实体经济的影响持续低迷,房地产投资自从12年以来下滑迅速,基建投资起到对冲地产下滑,维稳经济的作用;
3、消费稳中偏弱。三公消费压制了高端消费支出;消费结构升级基本完成,服务业消费和消费深化尚需时日。居民收入增速近年来持续下行,而房价大幅上涨,制约了其他消费增长。
4、出口继续呈现疲态。国际地缘政治风险较为突出,货币环境未知性加大,外围经济复苏整体乏力,中国外贸发展面临的国际环境不确定性依然较大;中国劳动力成本较东南亚等新兴国家优势逐渐丧失,加上人民币兑美元汇率贬值幅度远小于其他国家货币贬值幅度,出口经济雪上加霜。
5、信贷刺激效果边际减弱。2016年上半年,政府加码稳增长,1季度投放信贷4.61万亿,堪称“迷你版四万亿”,但刺激效果远不及09年; M1、M2剪刀差持续走阔,意味着超发货币并未传导到房地产和基建以外的实体经济,货币乘数下降。流动性陷阱导致实体经济复苏难有持续性;
6、两个平衡下,预计全年经济增速在L底部趋平。供给侧和需求侧的平衡;供给侧改革的任务为主线 ;供给侧改革不否定需求侧防风险。稳增长和调结构的平衡;一季度政策偏稳增长,二季度以来偏平衡;大幅度强刺激拉动经济的概率不大。
7、通货膨胀年内继续走高概率不大。春节前后由于季节性因素和寒潮带动食品价格大幅上行,同时投资和社融增速的提高一定程度上推升CPI预计,但在整体经济周期底部震荡,总需求不振的大环境下,通胀大幅提升的概率不大;今年以来大宗商品单边下跌的趋势有所转变,PPI同比跌幅收窄,综合考虑经济走势、基数效应等因素,PPI全年仍将继续通缩;
债券投资相关
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经济增速换挡期,稳增长的宏观政策将以托底思路为主 宏观政策是决定债券市场走势的核心因素,而宏观政策发源于经济基本面.勿以利小而不为,下面由读文网小编为你分享2016年债券投资策略的相关内容,希望对大家有所帮助。
宽松流动性环境,推动资产价格普涨
货币的宽松环境推动了资产价格普涨,过去两年债和股经历了轮流上涨。自2014年初起债市进入牛市,牛市至今是否结束仍难判断;随后股市在2014年年中出现大涨,并且持续了一年的时间。房地产市场接力,今年上半年度房地产“销售、投资双回升”,深圳出现的房地产牛市随后蔓延全国,全国1-3月房地产开发投资累计增速由去年的1%回升至6.2%,其中新开工增速由-14.0%大幅反弹至19.2%。上涨动力主要源于政府持续降低首付比例与房贷利率,开发商集中争夺市场,造成土地成交与新开工活跃。
经历了财政多方刺激后,基建投资开始猛烈反弹。2016年,基建“稳增长”进度大幅提前,发改委表示,中央预算内投资的60%将在一季度集中开工,上半年要求全部完成开工。微观调研同样显示,今年以来许多工程机械类企业对于市政项目、农田水利建设的订单明显增加。此外,在“资产荒”的背景下,商业银行对于收益尚可、安全性较高的基建类项目态度更为积极,1-3月企业中长期信贷增长超过2万亿,其中主要投向了基建类项目。
流动性从金融资产溢出后,通过地产和基建领域进入商品市场。今年以来从黄金、原油、化工、到钢铁链条,再到近期的农产品,均出现了2012年以来久违的价格普涨。
2008年以来,金融体系经历了三轮信用创造的周期:2009年信用创造主要通过银行信贷投放,2012年信用创造主要来自于非标资产大规模扩张,而2014年以来信用创造则主要通过地方债和专项债大规模发行,最终进入到基建和地产领域。2014年银行优先级进入股市的资金、2015年证金注入股市的流动性,包括专项债和地方债发行都没法统计在社融的数据中,这一系列资金都停留在金融和地产市场推升泡沫中。
2资产价格大幅波动的背后是什么?
今年以来固定资产投资大致稳定,但是民营投资下滑很快。实体回报率持续下滑,非金融企业杠杆率不断上升,由于必须要保证融资成本下降,保证僵尸企业不出现大规模破产,央行需要投放大量的货币保证流动性平稳。结果导致资金进入资本市场,推高了资产价格。
什么样的情景会让央行眼睁睁看着债台高筑的企业和金融机构濒临破产,也不愿意迅速拿钱救助呢?通过对国外经济案例进行研究发现,大多数央行若眼睁睁看着企业倒闭、经济衰退,都会面临严重通胀、资本外流、货币贬值等情况,目前来看CPI水平与去年相比确实有所上涨,但在大方向上我们认为中国的通胀水平依然大致稳定,短期中国不存在通胀趋势上升的基础。最后央行的选择会是放弃资本国际流动,阻止资本外逃,人民币就不会大幅贬值,结论是尽管中国经济杠杆很高,但央行并没有放弃放水的过程。
3中期趋势的三个结论:
1、 政策依然有较强动机维持资金面稳定,在实体经济没有找到高回报项目的情况下,中期看债券市场依然有较大的机会。
2、 这个过程中经济和金融市场波动会加大,这主要取决于政策托底的力度,托底政策会导致经济阶段性企稳,从而影响到不同阶段大类资产配置选择。
3、 经济问题没有得到根本解决,最后经济去杠杆必须通过企业部门去产能推进,刚性兑付被打破是大概率事件。
4债市策略:短期波动加大,中长期牛市不变
短期来看,年初以来经济景气度有所回升,源于政府主导的基建和地产领域投资有所改善,短期经济可能仍将维持阶段性企稳,叠加上信用风险事件频发,随着下半年产能过剩行业债券集中到期,我们也要关注信用风险带来的影响,收益率波动将加剧。
中期来看,经济内生增长率下降,投资回报率低导致民营投资下滑,政府政策宽松托底的大方向不变,固定收益类资产投资价值依然突出。
久期与杠杆策略方面,短期内建议采取中短久期和中性杠杆的谨慎策略,通过密切跟踪基本面等数据,择机拉长久期、增加杠杆。
信用策略方面,将继续上移信用等级,谨慎甄别、精选个券,严格控制信用风险。此外,将扩大投资范围,充分挖掘定向工具、交易所ABS、私募公司债、项目收益债等尚未充分定价的非公开发行品种价值。
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