如何在沪深300ETF中套利
在跨市场沪深300ETF套利中,投资者不能忽视其中三大风险,分别为深市股票现金替代风险、跨市场交易规则风险和套利期间市场风险。
首先,深市股票现金替代风险。华泰柏瑞沪深300ETF在上交所上市交易,上海的股票自然可以换购,但深圳的股票却不能换购,必须进行现金替代。而由华泰柏瑞基金管理公司来代买深市股票,这一过程存在着一些一定幅度的成本不可控因素。相对于整个套利资产来说,所占比重有可能并不是很高,但投资者的套利空间本来就不大,但冲击成本可能会更高。例如股市突然大涨,大批买单需要交给基金公司去买,这是成本会增加;反之突然大跌的时候,交给基金公司去卖也有风险。
其次,跨市场交易规则风险。华泰柏瑞沪深300ETF可以抓住日内价差回归的机会,但投资者不要忽视了沪深两市的交易制度不同。比较明显的一个例子是深市股票交易的最后三分种采用集合竞价,最后3分钟的沪深300指数表现无法反映深市股票的上涨或下跌预期。如果投资者下午2点57分申购华泰柏瑞沪深300ETF,那么基金公司就要拿投资者的钱参与最后3分钟集合竞价,当天买不到的情况下,只能第二天再去买,交易规则不同带来一定的风险。
第三,套利期间的市场风险。参与华泰柏瑞沪深300ETF绝大多数采用日间套利,需要承担的市场风险不大。嘉实沪深300ETF的申购是“T+2”到账,套利期间的市场风险比较明显,因此一般套利投资者不会去冒这个风险。投资者需要通过股指期货或嘉实沪深300ETF纳入两融后的融券交易来对冲风险。
短期趋势交易D先生在股市大趋势、指数的研判上比较准。在T+0版华泰柏瑞沪深300ETF上市后的某日,他认为沪深300指数已到投资区域,短期里至少有10%的上涨空间。于是,他在沪深300指数到自己认为合适的区域时,在二级市场实时买入T+0版华泰柏瑞沪深300ETF,且1手(100份)起就能买(约300元以内);再某日,他预计沪深300指数涨幅已“到位”,可在盘中卖出该ETF,卖出资金当天就能在场内继续使用。
“T+0”趋势交易E先生有300万元资金,当T+0版华泰柏瑞沪深300ETF上市后,某日上午10点,他认为沪深300指数当前点位偏低,就申购T+0版沪深300ETF;当天下午2点时,沪深300指数大涨,他立刻把前面申购的T+0版沪深300ETF在二级市场卖出。E先生这种操作的收益主要来自市场波动,投资者可利用T+0版沪深300ETF的优势,捕捉每天的波动机会,反复多次交易,资金可日内循环使用。
溢价套利同样是E先生,在T+0版华泰柏瑞沪深300ETF上市后某天,发现沪深300ETF的二级市场买卖价格,比按这300只股票的实时价格及权重配比计算出的当时的300ETF估计净值要高,他当即买入所需的一篮子股票(申购赎回清单每个交易日在上交所网站、华泰柏瑞网站披露),加上其他所需现金,实时申购T+0版沪深300ETF,然后立刻在二级市场以更高价卖出申购的ETF,套取溢价部分(价格高于净值,且扣除交易成本部分)的收益。
看空某停牌成份股F先生是位资深大户,对股票颇有研究。T+0版沪深300ETF上市后,某日沪深300指数某成份股停牌,F先生手中正好持有该股,并预期将公布利空消息,他立刻买入所需的一篮子股票的其他股票,加上其他所需现金申购T+0版沪深300ETF,然后立刻在二级市场把申购的ETF卖出,顺利减持了这个看空的股票。
看空某跌停成份股同样是F先生,在T+0版沪深300ETF上市后,某日沪深300指数中的某只成份股已封跌停,F先生恰好持有该股,并预期其在次交易日会继续大跌,他立刻买入所需的一篮子股票的其他股票,加上所需现金申购T+0版沪深300ETF,然后立刻在二级市场把申购的ETF卖出,顺利减持了这个看空的股票。
期现套利G先生是一位参与股指期货市场的私募基金管理人。在T+0版华泰柏瑞沪深300ETF上市后,某日沪深300股指期货合约的价格比T+0版沪深300ETF的价格高出不少,G先生当即买入所需的一篮子股票申购T+0版沪深300ETF,同时卖空等额的沪深300股指期货合约;等到沪深300期指合约的价格和沪深300ETF的价格差异收窄后,他立刻利用T+0机制,把当天申购的T+0版沪深300ETF卖出,同时平仓之前卖空的沪深300期指合约,完成这次套利。恰好,华泰柏瑞设计的T+0版沪深300ETF最小申购赎回单位对应3张股指期货合约,匹配起来非常方便。