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2008年金融危机之后,国外不少知名食品企业纷纷陷入经营困境,这给我国食品企业走出去提供了难得的机遇。现阶段中国食品企业正加快全球布局,通过海外并购实现战略目标。在已经发生的中国食品企业海外并购案例中,有成功也有失败。以下是读文网小编为大家精心准备的:企业海外并购财务风险分析相关论文。内容仅供参考,欢迎阅读!
摘要:为了实现对我国海外并购财务风险进行分析和控制的目的,在借鉴国内外研究的基础上,对海外并购过程中的财务风险基于博弈论视角进行了分析研究。结果认为,在并购中企业价值评估是不完全信息博弈过程,被并购企业应该根据实际经营绩效进行合理的并购报价,以便并购顺利进行。
关键词:博弈论;财务风险;海外并购
随着全球经济一体化进程的加速,跨国并购已经成为企业发展过程中的一种常见经济行为。一方面我国继“引进来”战略以后,倡导“走出去”经济发展战略,为了中国企业更加顺利的实施海外并购,近些年来中国政府制定了一系列政策支持中国企业的海外投资。另一方面由于美欧国家经济发展速度减缓,而作为“金砖四国”之一的中国具有强劲的经济发展势头。中国企业的国际竞争力越来越强,世界经济的发展需要中国企业的参与。海外并购作为企业迅速获得市场份额和优势资源等的发展战略,得到中国企业的青睐。截止到2014年上半年中国企业进行海外并购金额达到378.19亿美元,比去年环比增长211.3%。但是并不是所有的并购都达到了企业的战略目的,超过一半的并购在某种意义上来讲都是以失败而告终。
财务风险作为企业并购过程中的最重要风险之一,贯穿于并购活动的始终。无论是投资、融资、分配等企业的各项财务管理活动都需要对财务风险进行识别、评估和控制。进行海外并购,由于信息的不对称和不同国别之间的差异都会使财务风险的管理过程更加困难。国内外许多学者在研究海外并购风险时,大多数是基于整体风险框架研究或者单一案例研究,对每种风险研究并不深入,本文对企业海外并购风险研究时,更加侧重于对财务风险的识别、度量和控制;对于财务定价的财务风险,本文从博弈论的视角进行有关财务风险的分析,试图从一种新的角度来阐释财务风险,并为企业在并购实践中提供新的分析财务风险的工具。
企业海外并购过程中财务风险产生的原因,胡克(2000)研究指出,企业并购融资后的偿还能力减弱是财务风险产生的主要原因。杜晓君、刘赫(2012)认为财务风险主要来源于企业并购中的融资、支付和定价。赵宪武(2012)文中指出,并购融资引起的并购企业资本结构的变化是导致企业产生财务风险的主要原因。全红雷(2014)在文中指出财务风险出现的主要原因是:因金流不足、债务负担过重。
对于企业并购财务风险的控制,国外有学者建议根据被并购企业公开的财务数据进行计算并预测其价值和财务风险的程度。为了减少对被并购企业价值评估的失误,国外学者建议可以采取换股的支付方式减少并购中的财务风险。还有很多国外学者采取统计模型的研究方式对财务风险进行预测并提出对策建议。国内学者陈共荣(2002)文中指出解决信息不对称问题是控制财务风险的根源。李德平(2005)研究指出规避财务风险的最根本途径是保持并购后企业有平稳增长的现金流。唐炎钊(2008)通过分析企业并购财务风险,提出对财务风险的控制,包括并购前的价值评估、并购中的对价融资方式选择以及支付方式选择等。周路路、赵曙明等(2012)认为企业并购以后的重组和整合非常关键,并购活动中的决策者们必须采取相应的措施以尽可能地降低企业并购财务风险。袁天荣、杨宝(2013)基于整体风险框架研究,将财务风险的控制分为现金流充足控制、收益率保证、偿债能力保证。
上世纪70年代美国的三位经济学家提出信息不对称理论,而在企业的海外并购中,信息不对称体现的更为显著,并购和被并购企业处于不同国家,解决这一问题更加棘手。博弈论是指两个或者两个以上主体在进行决策时,相互影响相互作用,在满足自己利益最大的条件作出最优决策的理论。企业海外并购的双方可以视为博弈主体,并购过程中的各种行为可以视为双方的策略或行为。双方在并购中都以实现自身利益最大化为目标,且参与一方做出决策会影响对方策略的选择。
可以看出,企业海外并购的整个过程虽然由于信息不对称造成风险评估控制难度,但是可以利用博弈论理论,对其进行分析,帮助并购企业减少和控制风险。
基于国内外学者的研究,本文在对财务风险进行分析时,采用常见分类方式将财务风险划分为目标企业的估价风险、融资和支付对价方式选择风险以及并购后财务整合风险。可以看出,识别被并购企业真实价值并对进行正确估计是海外并购财务风险识别和控制的第一步。
3.1 基于博弈论视角的并购过程
在进行外海并购时,被并购方对自身企业了解比并购方多,所以并购方一般在博弈中是信号的接受者,被并购方是信号的传递者。双方对并购企业的信息不对称,导致整个并购过程博弈的存在。
进行海外并购是一个双方进行多次磋商并达成一致意见的过程。由于信息的传递,在整个过程中先行动者的行为会对后行动者的行为选择产生影响。所以将并购过程看做是不完全信息下的动态博弈过程。
在不完全信息动态博弈中,参与并购企业双方是博弈的两个参与主体,主体其中一方先行动,其行动结果会作为信号传递给后行动参与者。无论是那方先行动,其在选择策略时都是基于双方各种信息下的自身利益最优,并会考虑对方对该策略做出的选择。后行动方接收信号后,进行分析,调整自己的策略选择。然后循环该博弈过程,直到双方达成一致意见。
3.2 基于博弈论视角的价值评估假设
并购方根据自身企业发展的战略计划,并对拟并购企业已披露的相关信息进行分析,提出并购要求。并购方对披露信息进行分析时,信息是否真实有效、市场传递是否充分、分析是否合理都会影响并购方的判断。并购过程中信息不断披露,并购方不断改进并购估价参数,最终获得相关参数并选用一定评估模型对其价值进行评估。
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企业并购(A&M)是市场竞争的必然结果,并购在我国经济市场上日渐显示出越来越重要的地位。今天的中国经济逐步融入国际市场经济体系,并购活动正逐渐受到企业决策层的重视。企业并购是经济全球化和一体化发展的必然结果。以下是读文网小编为大家精心准备的:企业并购的动因分析相关论文。内容仅供参考,欢迎阅读!
摘要:在市场经济高度发展的今天,市场竞争越来越激烈,随着经济全球化的发展,世界各国经济存在越来越多的交叉点。企业为了提升自身实力,对资源进行有效配置,需要融合其他企业的资源,并且,企业的价值逐渐被人们所认识到,人们将一个企业作为一件商品进行买卖,就形成了企业并购。每年进行并购的企业非常多,并购成为了现在的热门话题,企业并购的动因有很多,本文主要针对企业并购的财务动因进行分析阐释。
随着世界经济的高速发展,企业并购逐渐成为一种流行的经济现象,企业并购是指在市场经济体制前提下两家或多家企业根据一定的法律规定的程序,签订一系列合约,使几个经济主体合并为一个的行为。企业并购在当今社会是一个重要的现象,它是通过产权的交易获得其他企业的产权,扩大本企业,整合资源,控制其他经济体。
企业并购的形式主要有兼并和收购两种。兼并是指几家独立的公司合并成一体的情形,既包括优势企业对于劣势企业的吸收合并,也包括对等企业之间的重组和融合。收购则是一家公司取得另一家公司的控制权,保留被收购企业的法人地位,通常采用的方式有购买股票或者控制资产两种。
并购能够使企业的资本得到更好的运转,改善资金短缺,市场不足,经营不善等状况。也能够使企业强强联合,促进企业的快速发展。兼并和收购是企业并购的两种主要手段,而在实际运作中,二者交织在一起,不容易划分。企业并购有很多分类,可以根据并购的程度不同分为整体并购和部分并购,也可以根据并购范围的不同划分为横向并购、纵向并购、混合并购等,也可以根据按照购买方式的不同分为购买股票或者控制资产两种形式。
(一)发挥协同效应,提高竞争优势
协同效应是指在经过合并之后的两个或几个企业,资源得到合理配置,合理利用企业的剩余资源,达到规模的扩大,实现规模生产,从而减低生产成本,提高企业竞争实力。并购会使企业收获更多的效益,达到一加一大于二的效果,比如说可以充分使用合并前不能使用的税收优惠,开发合并前不存在的债务能力,还可以吸收优势的企业管理技能,达到两个或几个企业的优势互补。并购后企业的经营效率一般会大大提高,因为规模的扩大使得单位产品成本降低,收益增加。企业通过并购不仅对企业自身资源进行合理配置,也有利于整个社会产业结构的调整。
我们将企业并购产生的协同效应分为三方面:管理协同效应、财务协同效应和运营协同效应。
管理协同效应,是指由于每个企业都有自身不同的管理方法和模式,因此,每个企业也都有自己的管理优势与缺陷。而在企业并购之后可以根据企业的状况,互相吸收管理优势,达到优势互补的效果。根据企业的不同优势和缺点,相互学习,互相改善,形成一个良好的企业管理模式。
财务协同效应。财务效应是指由于并购之后企业的运转资金可以互为补充,能够使企业的资金运转得到更好保障。也能够互为分担企业债务等,互相分忧解难,改善企业的资金状况。
运营协同效应。运营协同效应是指企业之间的运营方法和优势不同,并购之后可以互相利用对方的运营优势,达到企业自身的经济效益,互相提供销售渠道等。这样打开更大的市场,有利于企业的发展壮大。
(二)扩大生产规模,提高经济效益
我们对一个企业的评价,往往受到一个企业规模大小的影响,并购使得企业规模扩大,规模越大越能增加可信赖性,尤其是强强联合的并购,会在社会上造成一定的反响,提高企业影响力以及竞争力,降低单位成本,提高收益,但是需要注意的是,企业进行合并要衡量投入与产出孰大孰小,不要盲目合并。
(三)取得税负利益,降低成本
企业并购会引起新形成的企业利益相关者利益再分配,对于股东来说,相对于用原来企业利益获得新公司股份来说更愿意直接出售企业获得现金收入,这样可以免除税收负担。另一方面,如果有一个盈利较好的大规模企业,该企业每年将缴纳一大笔税负,但是,如果该企业并购了一家持续亏损的企业,那么就可以进行合理避税,所以很多大规模的盈利能力强的企业经常将一些无法维持的亏损企业并购,利用亏损在若干年内税前弥补,达到合理避税目的,降低成本,增加效益。
(四)上市“圈钱”,买壳上市
在我国,企业要想上市,使比较困难的,只靠企业自身资金积累是不行的。在证券市场上,购买企业的成本很低,但是严格的上市制度却导致很多企业不能上市,于是滋生了买“壳”上市这种行为。“买壳”上市是指一家想要上市的发展良好的企业通过购买控股、直接投资、购买股票、收购债券等方式并购一家发展不好的上市企业,取得该企业的经营权、控制权。也就是取得所谓的壳。该企业对新的企业进行整合,将原企业的优质资产装进壳中,剔除被并购企业的不良资产,使得“壳”――被并购的上市企业业绩发生大逆转,吸引投资者。利用被并购的上市公司达到融资的目的。我国的上市标准较为严格。上市公司较少,“壳”资源稀缺。
(五)获取低价资产,实行投机行为
企业并购的一个重要动因是获取低价资产。大量并购案例显示,企业并购的发生往往是由于被并购企业的价值被低估,当被并购企业也就是目标企业有以下几种情况时它的价值被低估:目标企业的股价由于某种原因低于重置成本,而并购企业知道这一内幕,一段时间后目标企业股价恢复,并购企业获取利润;被并购企业的经济管理能力较差,没能发挥本该有的价值,并购企业可以重新进行管理发挥目标企业潜力,获取利润;并购企业拥有信息优势,了解到市场上不知道的信息,这些信息表明目标企业股价低于其真正价值等。无论哪种情况,都是并购企业认为目标企业价值被低估,并购后可以获取利润。比如说,有的企业营业利润较差,经营不善,但是其拥有无偿使用的国有土地,在企业经营过程中,这些土地没能充分发挥应有作用,如果并购企业了解到这一别人不知道的情况,就会认为这一些审批制度较难的土地资源拥有较高价值,并购该企业会获得利润。在对被并购企业进行收购以后,并购企业会对其进行改造,然后以高于买进价格的价格卖出,获取差价利润。 (六)实现多元化经营,降低风险
混合并购的方式使得企业涉足多个行业,实现多元化发展,多元化发展是企业避免单一业务风险的有效措施,使企业扩张的主要方式。多样化经营是指企业经营多种产品,可以增强企业抵御不可预见的突发性环境变化的能力,当一种产业走向衰退时,企业可以将资产转移到另一产业,从而保护企业组织成本和声誉不受影响。实现多元化发展是为了做到“不把鸡蛋放在一个篮子里”,不仅降低风险,也有利于增强企业核心能力,降低收益风险,提高竞争优势。但是企业在进行混合并购应该注意力不从心现象,太多的行业可能受到管理能力上的限制,不能齐头并进,浪费资源。
(七)提高个人名望,提高企业价值
企业家分为两种,一种企业家关注提高产品质量,提高技术创新能力。另一种是具有扩张野心的企业家,他们热衷于通过扩张建立工业领域的帝国,这会给他们带来满足感与荣誉感。成功的企业并购可以提高企业家在社会上的地位与市场价值、名望等。但是过于自负的企业家盲目扩张也会给企业带来危害。
成功的企业并购通常还会给企业带来价值的提高,增强企业抗风险能力,提高市场份额,增加信用等级,股东财富得到增加。通过并购使得企业竞争力得到提升。
(八)组建集团,克服行业进入壁垒
当今世界经济变幻莫测,市场竞争严峻激烈,尤其是经济危机时期,企业需要时刻担心自身发展。有些企业为了防止被大企业吞并,几个企业联合起来,形成企业集团,增强实力,应对大企业威胁。在国际竞争中,企业并购尤为重要,企业面临国际竞争的挑战,只有进行强强联合,组建跨国公司,才能应对外国贸易壁垒,有效降低企业进入新市场、新领域的障碍。
另外,企业以并购的方式进入新的行业比较容易。当企业出于种种原因想要进军一种新的行业的时候,往往受到该行业原企业的激烈抵制,该行业原来的企业为避免与新的企业共分一杯羹,会采取一系列措施阻碍新的企业进入行业。比如说对行业专门技术进行封锁,对销售渠道的垄断,引发价格战或报复攻击等。而企业通过并购进入新的行业,没有给行业内带来新的竞争压力,因此受到的各种阻碍也就相对少一些,还可以享用被并购企业的专门技术、积累的经验、销售渠道、政府优惠政策等。使得并购企业在较短时间内能走上正轨,进入新的行业。
(九)减少建设周期,提高竞争能力
企业发展到一定阶段想要扩大规模,长远发展,需要新的场地,资源、设备及人员等。有两种方式可以实现这种发展,一种是企业通过自建厂房自己购置新的生产设备,培训新的员工等等方式来扩大生产。这种方式需要较多的人力、财力、物力、实现周期较长,同时也会受到资源以及经验等限制。另一种方式是通过并购的方式扩大生产,这种方式使企业直接获取现成资源、设备、经验、以及技术人才,还可以借鉴被并购企业的经营经验,以及原材料的取得、销售渠道等,是企业以最快的速度扩大生产,击败竞争对手。
(十)管理层利益驱使
代理理论认为,当企业的管理者只拥有企业的一小部分时,无论管理者努不努力工作,获得的利润和报酬也不会增加很多。这种拥有小的所有权会比拥有全部所有权缺乏努力工作的动力。由于管理层和股东之间的利益不一致问题,导致管理层就会不管股东的利益提升自身报酬。并购活动有限抑制了这一现象,由于并购会导致管理层的重新任命,这是管理层感到危机感,从而尽量考虑公司利益,努力工作,提高效率。由于股东们没有办法花费大量时间和精力来监督管理层的工作,接管的威胁代替了股东们的监督,另外,如果管理不善将导致被收购的后果,也在一定程度上给管理层带来压力,从而缓解了代理理论问题[1]。
有时候政府也会推动企业并购,因为当地企业的效益好坏直接关系到当地官员政绩,并且对当地的经济总值、地方财政税收以及市政建设等都造成影响。因此,政府会为了地方利益推动企业并购。
(一)采取行政手段,消灭亏损企业
我国政府在并购的浪潮中伸出了干预之手,近年来,我国出于消灭亏损的原因,加大“鼓励兼并、规范破产”的改革力度。政府采用行政手段将并购替代企业破产。从而破产企业的债务、职工安置、以及职工医疗等问题都被解决,有助于社会安定,进一步提高经济效益。比如说河北保定市锅炉厂以承担债务形式对保定市风机厂的并购,就是政务推动的。
(二)优化产业结构
政府推动并购有利于调整产业结构,实现资源的优化配置。长期以来,我国实行的计划经济导致我国产业结构存在不合理,这个问题一度成为影响我国经济进程的重要因素。为了解决我国比较重复的国有企业建设以及资源浪费等问题,我国政府推动了产业并购。通过资产重组,引进市场竞争机制,提高存量资产运行的质量和效率,不仅使产业结构得到调整,同时大大减少了调整所需的大量资金[2]。
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做好企业财务风险管理工作,对于企业提前识别和发现风险并尽早采取措施非常重要。下面是读文网小编为大家整理的企业财务风险分析论文,供大家参考。
引言
企业的财务风险主要是指企业在生产经营过程中,由于外部市场以及企业经营管理中的各种不确定因素所造成的企业实际财务收益与目标预期之间出现了较大的偏差。企业参与到市场环境中,财务风险就是客观存在的,财务风险的发生具有不确定性,在发生时间、风险结果等方面都存在不确定性,而且财务风险贯穿于企业生产经营的全过程。如果企业的财务风险控制管理不当,出现财务风险问题,极易影响企业的经济活动安全性,甚至造成企业严重的财务危机。
一、新时期企业的财务风险问题主要表现
当前经济环境下,特别是今年以来,外部宏观经济波动对企业的影响较大,中国经济增长趋势短期内放缓,对企业所产生的负面影响仍将比较明显,当前经济下行压力加大,企业的财务风险问题更加突出,特别是与以往相比,财务风险也出现了一些新的变化,主要表现在以下几方面:
(一)企业筹资困难问题加剧
企业在筹资的具体运作过程中,如果筹资方式不当,负债比例控制不合理,权益收益无法达到预期,很有可能造成企业的财务风险问题。特别是当前经济环境下,银行信贷政策进一步收缩,企业融资通过贷款门槛限制不断提高,贷款难度越来越大,而证券市场波动较为剧烈,上市融资更是难上加难,加剧了企业的融资风险问题。
(二)应收账款坏账风险问题加剧
一些企业在经营策略上注重信用销售,因而应收账款比例较高,特别是一些交易结算周期较长的企业,由于应收账款基数大、回款时间相对较长,因此占用了企业非常多的营运资金,如果企业内部出现发生大额呆坏账,将给企业带来较大的经营风险,造成企业出现严重的财务状况恶化。
(三)投资过程中净资产收益率下降风险
企业的一些长期投资项目,像证券、固定资产、项目建设等,虽然投资回报率比短期投资要高一些,但是存在着不确定性较大、资本投入较高的风险,管理不善极易造成严重财务亏损。尤其是当前外部金融市场频繁调整,经济环境整体不容乐观,如果企业的利润的增长在短期内不能与公司净资产增长保持同步,将会直接造成企业净资产收益率下降;同时,对于企业的一些募集资金投资项目,如果不能很快产生效益以弥补新增固定资产折旧,同样会影响公司的净利润和净资产收益率。
(四)资金运作过程中存货规模控制引起的风险问题
企业资金运作过程中会涉及到较多的环节问题,例如货币资金管理、存货控制以及应收账款管理等一系列的内容。特别是在存货管理方面,一些企业受宏观经济环境影响,销量有所降低,造成了企业的原材料及产品存货规模增加,如果出现存货跌价的因素,出现存货损失风险。
(五)利润收益分配过程中的风险问题
在企业内部完成了利润核算以后,利润收益的具体分配对企业的内部管理也有着非常重要的影响,如何确定盈余公积用于企业发展的资本保障,如何确定股利分配确保股东预期收益等,都是需要企业慎重考虑决定的,如果利润收益分配管理不善,容易成为影响企业长远发展的财务危机问题。
二、企业财务风险应对管理创新措施
(一)准确界定企业的财务风险控制标准
新时期加强企业的财务风险应对管理,首先应该对企业的财务风险控制标准进行准确的界定,当下对企业的财务风险标准确定主要是基于企业的资产负债以及企业的实际收益情况等。具体而言,在企业的资产负债状况上分析判断财务风险,主要是将企业的资产按照流动负债与长期负债等划分为保守、风险以及中庸等资产类型,并重点分析企业利润科目余额以及应收应付账款往来科目等,通过全面分析资本结构状况,初步界定财务风险隐患情况。在企业收益状况上分析财务风险,主要是分析企业的盈利利润并与企业的经营目标进行对照,分析企业的利润总额来衡量企业的经营状况,同时确定企业的净利润以及留存收益等,整体把握企业的收益状况,进而对财务风险进行全面准确的分析与判定。
(二)加强企业财务风险的具体应对管理
在企业的财务风险应对方面,首先应该结合企业的实际情况在内部构建较为完善的风险预警管理系统,按照企业的生产经营业务实际情况,综合选择盈利能力、发展能力、偿债能力、财务弹性以及经济效率等作为风险预警指标,明确风险预警阈值。其次,加强对企业财务风险的预测,重点以企业的现金流量作为监控的重点,合理均衡流动资产、现金流量,避免企业经营过程中出现严重的资金缺口,严防财务风险问题的发生。第三,应该加强对企业财务风险控制管理的基础保障,完善企业的内部控制管理制度,特别是建立基于风险导向的企业内部审计体系,强化财务风险意识,提高企业财务决策的科学性,并按照企业的实际情况保持稳定合理的资本结构,贺礼控制企业的应收账款管理,以便于有效地控制企业的财务风险问题。此外,在企业的财务风险控制管理中,应该重点加强财务管理体系的优化,特别是将有助于防范财务风险问题发生的财务预算管理制度、内部会计控制、财务管理岗位职责管理等制度健全完善,夯实企业财务风险控制的管理基础。
(三)加强对企业财务风险的应对管理
现阶段很多企业对于财务风险问题往往还是停留在事后处理上,而对于发生的财务风险缺少及时有效的应对处理,这也是新时期企业的财务风险控制需要重点强化的内容。首先,企业应该未雨绸缪,在内部建立风险预备资金制度,当在企业内部发生财务风险问题时,及时以预备金作为后备补充确保生产经营活动的正常开展。其次,系统的完善企业的风险规避措施,尤其是针对企业的筹资、投资、资金管理以及收益分配等,全面的制定财务风险回避管理措施,降低财务风险问题对企业整体经营管理的影响。第三,应该改变企业的经营管理策略,特别是通过多元化经营的手段,优化企业的各种投资组合,尽可能以集团化经营的模式,分散企业的财务风险问题;同时,注重财务风险的保险转移以及非保险转移等风险转移管理措施的应用,降低财务风险发生可能造成的企业损失。
结语
在市场经济环境下,企业经营发展所面临的财务风险问题既有共性,同时又因为企业经营行业领域、企业规模、内部管理等因素存在着独特性。在企业的财务风险控制管理中,财务管理部门应该结合企业的实际情况,有针对性的在强化风险管理基础、加强财务风险预警管理以及风险应对管理等几方面,全面提高新时期企业的财务风险管理水平。
一、引言
社会主义市场经济的快速发展,随之而来的是企业间的竞争不断加剧。而企业所面临的风险也不断增加,在众多风险中,企业的财务风险是一个重要的部分。企业财务风险贯穿整个企业发展的各个阶段,是企业的各种风险在财务上的表现。随着现代化进程的更加深入,企业所面临的财务风险也更加严重。本文,以我国的企业为研究对象,分析了如今企业所面临的财务风险,总结当前我国企业所面临的财务环境。并研究了企业所面临的这些财务风险出现的原因,提出具体的风险防范措施。
二、企业财务风险的概念和类型
1.企业财务风险的概念
企业作为21世纪经济发展不可缺少的主力军,在市场经济下面临着各种风险。而财务风险是企业面临的各种风险在企业资产上的集中表现。由于资金是使得企业鲜活的血液和灵魂,没有了资金的支持,企业的任何活动都无法正常进行。因此,在研究企业风险时,必须首先重视企业的财务风险问题。目前对财务风险的定义主要可以分为狭义上的和广义上的。狭义的财务风险称为集资风险,是指企业面对即将到期的债务没有偿还能力的风险。在狭义的财务风险观点下,如果企业内部资产都是企业自己的资产,没有任何债务,则不会存在该类风险。广义上的财务风险是由于企业发展需要,企业本身受到外界各种不确定因素的影响,使得企业的实际收入情况与预期收益存在的偏差的风险。本文中所研究的财务风险就是指广义上的企业财务风险问题。
2.企业财务风险的类型
为了更好的研究企业的财务风险,需要将财务风险进行分类。财务风险的分类方法有很多种。比如,按照风险影响因素的来源可以分为内部财务风险和外部财务风险。顾名思义,在此种分类方法下,内部财务风险是指由于企业内部因素导致的企业的资产遭遇风险的状况。而外部财务风险,则是由外部影响因素对企业资产造成的财务风险的状况。按照企业财务风险的程度可以分为可控风险和不可控风险。可控风险是指,企业的财务风险的程度较轻,在企业可以控制的范围内。而不可控风险,则是指企业财务面临的风险情况较为严重,已经超出企业的控制范围内。按照企业的财务流向可以将财务风险分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益风险。
3.企业财务风险的特征
企业财务风险具有一些特殊的性质,分别总结如下。
(1)客观性客观性是指企业财务风险是客观存在的,不以任何人的意志为转移。不管企业规模如何,经营管理情况如何,企业的财务风险都是存在的。
(2)不确定性财务风险只是一种可能性,是指企业的财务管理可能面临的经济损失。尽管财务风险是客观存在的,但是风险是不确定的,可能会发生,也可能不发生;或者可能马上就会发生,也可能很久以后才会发生。因此说,财务风险是不确定的。
(3)可度量性可度量性是指风险一旦发生,风险预算人员可以用相关的科学方法度量风险带来的损失。而财务风险控制就是将财务风险带来的损失降到最小的范围,如果财务风险不具有可度量性,那么就以为着财务风险控制失去了意义。
(4)双重性由于财务风险的不确定性,导致了财务风险存在另一个特殊的性质———双重性。财务风险的双重性是指财务风险既有可能给企业财务带来损失,也有可能给企业财务带来收益。这就为风险控制带来挑战,在进行风险控制时,不能笼统地将所有风险排除。而是将带来财务损失的风险降低,同时抓住合适的时机让带来收益的风险可能性增大。
(5)全面性财务风险的全面性是指财务风险贯穿在企业的财务活动中的任何环节,任何经济活动都有可能存在风险。
三、企业财务风险的具体表现
由于企业资金的流向问题直接关系到企业资金是否面临风险的问题。因此,本节将企业财务风险按照企业资金流向分类,分别具体研究企业财务风险的筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。
1.财务风险中的筹资风险
任何企业在市场经济中的发展不可能孤立的存在,因此,为了获得更好的发展必须与其他企业相互合作。这就存在着资金的流动问题。企业要根据市场经济的变化,进行资金筹集活动。而由于市场经济的动态变化导致的各种不确定因素造成的企业筹资可能面临的风险称为企业筹资风险。筹资风险在企业的发展过程中是不可避免的,因为企业为了扩大规模,增加业务,不得不进行筹资活动。因此筹资风险是伴随着企业成长存在的财务风险之一。
2.财务风险中的投资风险
企业财务的投资风险是指投资者在自身发展以外,用一部分可用资金进行金融投资,但由于市场经济的不确定因素导致的最终受益跟原始期望的受益有所偏差的风险。企业对外投资的形式主要有直接投资和证券投资两种。在我国法律规定中,投资者拥有企业25%以上股份者是直接投资。证券投资主要是指股票投资和债券投资等。由于企业的发展受市场等因素的影响较大,不能完全掌握在投资者的预算中,因此投资风险也是必然存在的风险之一。
3.财务风险中的资金回收风险
随着各企业间的交流合作频繁,不免出现企业相互融资借款的情况,而这就不可避免的带来了资金回收困难的情况,即资金回收面临一定的风险,称为资金回收风险。企业投入资金准备开发的过程是希望得到应有的利益回报,但是由于市场变化,人们的需求量等的不确定因素,导致出现企业在资金回收上耗时较长,甚至无法回收资金的情况。这是企业发展道路上必不可少的一部分。
4.收益分配风险
收益分配是企业资产循环的最后一个步骤,是指相关人员在企业资产回收后将资产通过一定的规则分配给相关人员的过程。收益分配包括留存收益和分配股息,顾名思义,留存收益是指留存一部分收益作为企业资金。分配股息是指将留存后多余的一部分资金分配给股东。在收益分配中存在的风险是分配方式导致的风险,是将多少资金留作留存收益和多少用于分配股息之间的矛盾。
四、企业财务风险存在的原因
企业财务风险的存在是伴随着企业发展不可避免的问题,总结其存在的原因,是企业在市场发展中受市场中众多不确定因素的影响,如市场需求关系,人们的认知程度等,另一方面,企业内部原因也会导致财务面临风险。下面总结了几点企业财务风险存在的影响因素。
1.风险意识薄弱
自然界存在的任何事物都有相应的风险,风险是客观存在的。企业财务管理过程也是一样,面临着不可避免的风险。而财务管理人员应该时刻保持警惕的态度,在对企业资金进行管理时,需要分析可能面对的风险问题。然而在现实世界中,我国企业的管理者对风险往往缺乏客观的认识,风险意识较为薄弱,导致财务风险频繁存在。
2.企业面对的市场环境复杂
市场是一个动态变化的过程,市场的供需关系往往处于变化之中。而企业的发展离不开市场,受市场的各种因素的影响较大。如市场的经济环境、法律环境、社会环境及资源环境等,都直接影响着企业的盈利情况。企业的管理者不能盲目地进行资金管理,而要综合市场各因素变化情况,分析可能出现的风险并提供及时的解决办法。
3.企业内部财务关系的管理复杂性
财务部门是我国企业中的重要部门,任何企业离开了资金都是不能存活的,因此财务部门是企业中必不可少的一个部门。但是由于企业的财务活动涉及较多的问题,财务管理过程较为麻烦。企业中的一项活动可能涉及多个部门,而财务部门在进行核算时可能由于各部门配合不协调导致管理复杂。而财务管理混论往往导致财务风险的存在,这是由企业内部原因造成的财务风险问题。随着企业规模的不断扩大,各项活动规模也不断扩大,企业活动的次数也越来越频繁,这就导致了财务管理的更加复杂,最终使得财务风险的可能性更加大。
五、财务风险控制理论
1.财务风险控制概念
风险固然是客观存在不可避免的,但是不对风险作出任何控制往往导致风险更加不可控制。风险控制就是指通过一定的人为干涉降低风险发生的可能,或者降低风险带来的损失。具体来说,风险控制是通过科学的方法,分析总结风险存在的原因,从根源上对风险进行控制。
2.财务风险控制方法
企业的财务风险控制,主要可以分为三个阶段,分别是风险决策阶段、风险预防阶段和风险处理阶段。
(1)风险决策阶段风险决策阶段是风险控制的一个重要环节,是风险控制者通过市场调查,对企业存在的风险进行分析,并制定合理的解决办法。最终根据企业的自身内部情况及外部情况决策选择一个最适合的风险控制方案。在不同的财务活动阶段,风险控制者所选择的风险决策方案也不同。比如,在财务筹资阶段,一般使用财务杠杆系数法;在投资阶段,使用盈亏平衡分析法;收益分配阶段,使用剩余股利分配发等。只有正确合理的选择风险控制方法才能有效的将企业财务风险控制住。
(2)风险预防阶段风险控制阶段是指通过各种预防措施,防止企业财务风险的发生。主要有以下几种风险预防方法。
①风险回避法风险回避法是指风险控制人员预测到某项经济活动可能面临的风险较大,则采取逃避的方式,取消该项经济活动。这种风险预防方法是最为消极的一种,但也是所有预防方法中最简单,最为彻底的一种。
②降低风险法降低风险法是风险预防阶段最为常用的一种方法,也是最重要的一种风险预防方法。风险降低法是风险控制人员通过对企业经济活动进行利弊权衡后,采取的一些人为干涉手段,将风险带来的损失降低到一定程度的方法。
③风险分散法风险分散是指通过一定的方法将企业原本应该承受的风险分散。一般可以通过两种方法进行分散。第一种是企业联营,通过与其他企业达成联营,共同享受利益的同时,一起承担风险。这就将风险成功分散,减轻了一个企业原本需要承担的风险。第二种是,采取多元化经营,即将企业的产品多元化发展。如果一个企业产品过于单一,那么一旦该产品失去了市场,将会导致整个企业财务承担巨大的风险。因此,将企业产品多元化有利于企业的发展,多种产品在市场上共同承担了风险。
(3)风险处理阶段风险处理阶段是指风险出现后,根据企业的自身承受风险的能力,在权衡了其他利弊之后,依靠企业自身能力弥补风险所带来的损失。风险处理阶段是风险控制所有阶段中承担风险最多的一种控制方法。如果企业财务风险带来的损失较大时,企业通过投入一定量的资金弥补。当财务风险带来的损失较小时,可以将此项损失作为企业的一项正常费用,尽管对企业的原本收益有所影响,但是总体在企业可以控制的范围。
六、总结
风险是伴随着所有事物所在的一种可能的危险,企业作为社会中经济发展必不可少的一个部分,受各种不确定因素的影响,必然存在面临着各种风险。而企业风险中最值得重视的就是企业财务风险。因此本文着重分析了企业的财务风险,从企业财务风险的形成原因入手,总结了企业财务风险的几种形态。同时研究了企业财务风险的控制方法,给出了财务风险控制理论。提出财务风险的三种控制方法,并分别详细的讨论了这三种控制方法,比较其利弊。风险控制者应该根据企业需要和财务风险出现的不同阶段,作出正确的决策,选择合适的风险控制方法。
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托收的方式主要是建立在商业信用上,出口商仅凭进口商的信用发货,发完货后才收款,风险较大,主要是进口商倒闭、进口商拒付、进口商以货物的规格、质量、包装、数量等不一致而要求降价等。以下是读文网小编为大家精心准备的:中国银行丹东分行对丹东地区中小外贸企业托收风险分析相关论文。内容仅供参考,欢迎阅读!
摘 要:丹东市是鸭绿江区域经济带的重要城市,其外贸发展源远流长,金融支持与其发展相辅相成。本文对中国银行丹东分行对丹东地区的中小外贸企业进行托收结算业务的风险进行分析,希望对其发展有所帮助。
关键词:托收 丹东 业务风险
托收(Collection)是委托收款的简称,是指债权人未向国外的债务人收取销售款或劳务报酬,开具以债务人为付款人的汇票,委托其所在地银行通过其在国外的联行或代理行向债务人收取款项的行为。
中国银行丹东分行的托收业务按照托收形式的不同分为进口代收、光票托收和出口跟单托收。根据URC522中对于托收定义的界定,托收业务本身是一种商业信用,中国银行丹东分行的托收业务和丹东地区的中小外贸企业紧密相联,是在对外贸易尾款、保证金或预付款中常用的一种结算方式。它所面临的风险有:
(1)政治风险。政治风险主要是指由于政府行为而对国际贸易活动产生不利影响。这种风险是国际结算风险中的不可抗力,其来源非常多。大到各国政局变换、国际间的战争、国内暴动、民变,小到货币政策、汇率政策、外汇法律法规等都是其来源。此外,诸如非典、禽流感等突发事件也会对银行托收业务造成影响。中国银行丹东分行对中小企业的托收业务多涉及中朝、中韩、中日等之间的贸易,各国的政治背景有很大的不同。而且由于各国政治或经济等原因导致进口政策变化,进口商无法领到进口许可证,或申请不到进口所需外汇,以致货物抵达进口地时,无法进口,或进口商手中没有可支付的外汇。
(2)经济风险。中国银行丹东分行的托收业务以东北亚区域内的国家为主,也包括欧美一些国家。这些和我们联系较紧密的国家的经济发展状况直接影响到本地区外贸企业进行托收业务的顺利与否。而且随着世界经济的进一步发展,经济一体化、全球化、信息化体制的进一步改革,世界各国尤其是东北亚区域各国的相互影响也将进一步加深。
(3)法律风险。现在世界经济发展迅速,伴随着国际贸易量的大幅增加,国际结算量也增加幅度巨大,因而产生贸易纠纷也多。近年来,我国因为绿色贸易壁垒的问题屡被判罚,而适用的法律占据了很大的原因。虽然大部分的托收业务是依据URC522中的规定,但在不同的业务中也涉及到金融法、票据法等法律法规。这些法律法规因不同的国家和地区而有所不同。在中国银行丹东分行的托收业务中,有很多是本中小外贸企业和欧美国家或地区的企业进行托收结算,而欧美国家有的国家适用英美法系,有的国家适用大陆法系,这就有必要对其进行区别对待。
(4)资信风险。资信风险主要是指中国银行丹东分行接受国内或国外的出口商委托向国外或国内的进口商收取货款时,进口商违约不支付款项的风险。资信风险的产生主要源于出口市场的无序竞争问题上。现在国际贸易市场是典型的买方市场,对进口商是非常有利的。出口商为了扩大销售市场,增加销售额,没有对进口商的资信进行详细全面的调查,就盲目信任,发货后采用托收方式进行结算,最终进口商却无理拒付,导致钱货两空,造成巨额损失。即使最终追回货物,期间所产生的仓储费、运输费也造成不小的损失。这种风险对于中小外贸企业来说是很致命的,因为中小外贸企业资金、人力有非常有限,有些企业甚至会因为一次的失败导致资金链的断裂,进而使整个企业破产。
(5)市场风险。货物发运后,如果进口地货价下跌,进口商不愿承兑或付款交单,就可能借口货物规格不符合要求,或包装不良,要求降价。但货物已经运往国外,出口商面临着巨大的运输成本,被迫降价,但以后二者之间的托收业务将无法继续,也影响到银行的业务拓展。中国银行丹东分行对中小外贸企业的托收业务涉及多国的商品市场,市场风险时有发生。
(6)进口商风险。由于国际贸易中对他国的企业了解不多,而且以中小外贸企业的能力来说,也很难对他国的交易方事先进行全面的调查,对对方的资信、经营状况不是很了解,进口商因破产或倒闭而无力支付货款。或者在发生业务往来的过程中,外国企业遇到了经营问题而破产倒闭,国内的外贸企业并不了解其中的状况,导致托收业务最终难以实现。
(7)回款风险。在实务操作中,托收业务往往和融资业务相联系,如果外贸出口商向银行贴现票据以提前获得资金融通,那么对于中国银行丹东分行作为贴现银行来说,是否能够按时回款就有着不可忽视的作用与意义。
丹东市是中国最大的边境城市,随着近年来高铁、高速公路、新老城区的建设,对外贸易发展尤为迅速,丹东地区的中小外贸企业在规模和数量上都有长足发展,中国银行丹东分行抓住机遇,在全面分析其面临的风险的基础之上,积极拓展其对中小外贸企业的托收业务,为建设鸭绿江流域经济带提供金融支持,实现其可持续发展的宏伟目标。
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企业的财务数据通常是对企业过去的信息进行反映。企业防范财务风险的目的是为了未来持续经营。“SWOT”模型能够在依据企业现实的基础上,遵照企业决策的同时,防范财务风险,有助于企业未来持续经营。在 SWOT 模型中,S,即为strength,表示企业的优势;W,即为weight,表示企业的劣势;O,即为optunity,表示市场中的机遇;T,即为Threats,表示来自于市场中的威胁。通过利用SWOT模型进行财务分析,能够获知和明确企业的优势和劣势。比如,资金的充足情况、产品的市场占有情况等。从优势和劣势两方面对企业进行财务分析,发挥其优势因素为企业发展和运营创造机会,以及避免其劣势因素对企业的影响。把优势劣势变成对未来机遇和威胁的判断,从而有效规避企业财务风险,促进公司战略和决策的制定。
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董事会是现代企业制度中企业的最高决策机构,它的运行效率决定并购交易的效率。今天读文网小编将与大家分享:企业董事会并购决策行为分析相关论文。具体内容如下:
企业董事会并购决策行为分析
当前,以3D打印技术、智能制造技术、绿色制造技术为代表的新一代制造技术不断成熟进步,互联网革命开启了企业管理、运营的“大数据”时代,产品的生命周期大大缩短,传统“雁阵理论”所预言的后发国家产业赶超路径可能被封堵。同时由于平台商业模式的迅速壮大,企业之间的竞争变得更具不可预测性,来自不相关领域的竞争不但成为可能而且更具破坏性,这无疑会迅速改变企业在供应链中的原有角色。在此背景下,企业通过并购扩展核心业务便成为其发展壮大的最佳途径之一。
放眼全球的企业并购史,如果从19世纪末算起到现在已经有百余年的时间,进入21世纪之初又掀起了新一轮全球并购浪潮,巨型的跨国企业不断产生,中国企业在“走出去”战略的指引下,也逐渐成为了全球并购市场的重要角色。在此过程中,有的并购交易成功了,有的失败了,有的虽然成功但后期整合的效益表现不佳,种种不一。并购虽然从直观上可以推动企业快速成长,但是如果企业决策层不能系统地分析自身的主观、客观因素进行理性的并购决策,则不但不能为企业的发展助推动力,反而会增加发展中的不确定因素。在现代企业制度中,企业董事会是企业的最高决策机构,并购决策最终由董事会作出,为此,本文将以董事会结构作为问题的切入点,进而界定企业并购决策行为的相关变量,刻画企业并购决策行为,用以衡量企业并购决策行为的合理性程度,最后以三一重工并购德国企业普茨迈斯特为案例进行分析。
一、个体决策存在非理性倾向的文献回顾
行为经济学者发现新古典经济学的期望效用理论及理性公理与现实行为主体的决策行为有很大的偏差,诸如锚定效应偏差、从众心理、相似性偏差、信息可利用性偏差等,这些偏差导致个体决策行为中普遍存在“自大效应”、“禀赋效应”和“处置效应”,这些行为效应显示了行为主体在决策过程中的非理性倾向。
(一)管理者的“自大效应”分析
“自大效应”首先由Richard Roll于1986年提出,他研究了强效率市场条件下企业并购的非理性行为,认为并购达成的前提条件是并购方对目标企业的估价不低于该企业股票市值,由于对自身能力的过度乐观,并购方的决策者往往以远远高于已经观测到的目标企业自身价值的支付水平实施并购。Griffin, Tversky的研究结果显示,投资者在面临难度较大的问题时,比较容易产生过度自信这种心理反应。Rayna Brown, Neal Sarma研究发现,CEO过度自信与CEO主导作用在做出并购决策过程中非常重要。Dennis C. Mueller and Mark L. Sirower(2003)研究了1978年至1990年间168起并购案例,验证了Roll “自大假设”的显著性。
Shantanu Dutta, Kenneth MacAulay,Samir Saadi用CEO的超额补偿作为权利的代理变量对1997-2005年间加拿大的并购数据进行分析研究,并购企业CEO的权利水平明显高于非并购企业CEO的权利水平,CEO权利越大越倾向于实施并购,以便通过管理更大规模的资产池获取更多的个人补偿。Ettore Croci , Dimitris Petmezas , Evangelos Vagenas-Nanos以英国1990~2005年间的并购案例为研究对象,考察了在市场高潮与低潮背景下,过度自信的高管与非过度自信高管的企业并购绩效,表明市场特征与高管行为特征决定并购绩效,在任何市场条件下非过度自信高管的并购绩效明显好于高度自信的高管。王晋忠、张志毅指出,大部分研究过心理学的经济学家认为,个人投资者在心理出现过度自信的时候,会认为自己有足够的能力预测一家企业将来的价值所在。
(二)“禀赋效应”与“处置效应”分析
Thaler研究发现,行为主体对于自身资源禀赋的估值总是大于非自身资源禀赋的估值。以资源禀赋获得时的价格作为参照点,行为主体对于禀赋增加与减少的反应是完全不同的,主体对于禀赋的减少更加敏感。Kahneman, Tversky研究指出,相对于收益或损失的绝对量,行为主体对收益与损失的变化相对量更敏感,主张用价值函数取代效用函数,价值函数对于损失表现为凸函数,而对于收益表现为凹函数,且凸函数部分比凹函数部分更陡。Odean对于股票交易的研究,以及Genesove对于房产交易的研究均发现,相比于增值资产,人们更不愿出售贬值的资产,表明人们对于损失能够容忍更大的风险。
Alex Frino, David Johnstone, Hui Zheng研究了期货交易的“处置效应”(持亏售盈),采用的样本是1999年3月15日至6月30日悉尼期货交易所的交易数据,发现无论现场交易商还是非现场交易商都表现出明显的“处置效应”,而且现场交易商的表现更明显[8]。对企业而言,每一个企业在成长过程中都有过辉煌的过去,而企业的最佳经营纪录往往会变成董事会成员永久的记忆,从而使企业董事会在做出被并购决策的过程中更容易表现出“禀赋效应”,即高估自身的资产,因此并购交易达成的前提是并购方要能正确分析对方的“禀赋效应”价值,追求“禀赋效应”有利于目标企业从并购交易中获取更多利益,可以更加最大化股东的价值。
二、董事会的结构特征是其决策模式的内在决定性因素
董事会是现代企业制度中企业的最高决策机构,它的运行效率决定并购交易的效率。董事会是人格化的组织,它的结构特征决定董事会成员的决策行为特征向董事会决策行为的转化程度,主要包含以下几个方面:
(一)董事会规模
董事会规模指董事会成员的数量。企业董事会规模是伴随着企业整体规模的扩大而不断扩大的,原因有三,一是在面临日益复杂的市场竞争环境下为了增加企业决策的科学性与可行性;二是为了拓宽资金来源,在董事会中增加金主的代表;三是按照相关法律要求,独立董事的比例必须达到要求。当前,世界各国对于企业董事会的规模还没有一致的规定,我国《公司法》明确规定“股份有限企业董事会由5—19人组成”。董事会的不断扩大在一定程度上会提高决策的质量,避免个体非理性决策行为的影响,但是它带来的决策时间延迟、决策效率低下的负效应也是显而易见的,特别是在股权结构比较分散的企业更是如此。
(二)权力结构
企业的权力结构集中体现在董事长与CEO的分权模式。董事会是企业的最高决策机构,董事长无疑处于企业决策的顶层,他可以影响企业决策、监督企业CEO的工作绩效、提议召开董事会等,董事长是所有股东利益的集中代表。根据企业的产权结构和发展历史,董事长基本包括四种类型:精神领袖作用的超越型董事长、不参与实际决策的指导型董事长、掌握部分管理职能的职能型董事长和全面参与企业管理的全权型董事长。前两类多见于大型的家族式企业,后两种是当代企业治理中的主流,特别是国有企业的董事长,他们不但代表国有资产管理部门,而且还享有特殊的权利,对企业的决策就更具影响力。CEO是企业决策的执行者,往往兼任企业的执行董事,CEO对企业决策的完全认同是保证决策质量的前提。企业并购决策关乎企业的成长,如果董事长与CEO之间的权力结构出现倾斜,则决策权大的一方会将其个人决策偏好直接体现在董事会决策过程中。事实证明,董事长与CEO的权力关系处理得当有利于企业的发展,否则会对企业发展造成巨大伤害。很多企业将两个职务合而为一,虽然提高了决策的效率和执行力,但也增加了个体决策的非理性对董事会决策的影响。
(三)专业委员会的设置
董事会当中专业委员会的设置是当今企业治理的大趋势,主要是为了增加决策的科学性,包括审计员委员会、薪酬委员会、提名委员会、战略与发展委员会以及预算与筹资委员会等。这些委员会可以为董事会决策提供企业精确的财务、战略等方面的决策信息,以补充董事会成员的知识结构。对于企业并购,并购方不但要彻底掌握自身和目标企业的市场情况与财务状况,而且要预测到双方在整合过程中将要遇到的问题。因此,专业委员会能否真正发挥作用是衡量并购决策的关键指标,这些专业委员会的合理设置并积极发挥作用对于有效遏制非理性并购决策行为具有重要意义。
三、董事会决策规则和并购决策行为
董事会决策行为是群体决策行为与董事成员个人决策行为的对立统一,群体决策不同于个人决策,它是个人意志的体现并影响个人决策行为。个人决策受有限理性制约,容易表现出非理性行为倾向,一旦董事会成员中多数人表现出以上非理性决策行为必将导致董事会决策偏离理性标准。
(一)董事会决策规则
组织决策的基本规则包括完全一致、协商一致、多数决定和等级决定四种形式,而多数决定是现代企业董事会普遍采取的决策形式,无论是采取举手表决还是投票表决,都能够对决策的质量和效率做到比较好的平衡。在没有外界因素干扰的情况下,完全一致和协商一致无疑能够实现决策质量最优,但民主讨论可能造成时机延误,而等级决定虽然效率很高,但决策的科学性容易遭到质疑。因此,多数一致原则在两者之间取得了平衡,并为现代企业制度下的董事会所普遍采用。
(二)董事会成员个体决策向董事会集体决策的转化途径
董事会决策是董事之间信息交流、甄别、摄取、加工的互动过程,董事会成员个体决策影响董事会集体决策的途径主要包括以下几个方面:
首先是个体权威的影响。受企业独特发展历史的制约,天然地决定了董事会成员对董事会决策影响力的不对等性。企业的创始人或大股东往往对企业的发展起到至关重要的作用,特别是在企业的初创阶段,企业创始人往往以中国传统式的“家长式文化”管理企业,表现出相当程度的个人独断特征,其他管理层完全听命于权威,这种现象在我国尤其普遍,企业管理执行团队的独立性丧失。在这种情况下,权威人物会主导企业董事会,其个人意志很难受到质疑,导致其个人决策在很大程度上表现为董事会集体决策,其个人决策的理性程度也就相应地体现为集体决策的理性程度。
其次是个体表达观点的能力的影响。行为主体表达自身观点的能力是不同的,董事会成员的个人观点被他人接受取决于两个方面,一是在不受任何压力的条件下表达自己的观点;二是能够采取董事会其他成员容易接受的表达方式。西蒙认为,只有被主体注意到的信息才是有用的信息,如果表达方式不适当,其传达的信息也会被接收方忽略。例如,直接否定他人的观点容易招致对方的心理抗拒,而在肯定对方观点合理性的基础上分析矛盾所在再引出个人观点会更容易被接受。如果以上两个前提条件不能被满足,董事会决策必然会被某些权威观点所主导,同时出现某些成员的“搭便车”行为或个人观点被压制。
最后是信息所有权的影响。与权威主导决策相对应的是信息主导决策,当今社会是信息发达的社会,谁拥有信息谁就拥有主动权。企业董事会中,执行董事对企业内部信息了如指掌,而作为独立董事的专家学者,则更加了解企业外部的整体经济环境,具有信息对比、分析的优势。这两类董事的个人决策更加有现实根据,而在数据主导企业决策的当今社会,其个人决策更容易形成董事会的压倒性意见。而这些董事会成员的非理性决策偏好也同样会隐藏在精美的数据外表之下。
作为集体协商的结果,董事会组织决策一旦失误,很难明确界定具体的责任方,因而导致决策往往比个人决策更加偏离理性行为,一方面表现为过于规避风险;另一方面,又可能过于追求风险。具体表现为哪种取向不但取决于权威人士的风险偏好,也取决于董事会成员的风险偏好的一致程度。如果董事会多数成员或重要成员是偏好风险的,则并购决策的非理性的程度就会大大增加。
(三)企业并购决策行为
并购交易能够达成的前提是并购方的出价达到甚至超出了目标企业对自身的估价,如果这个条件不能被满足交易将不能实现。并购双方能否从交易中获益完全取决于双方董事会的决策行为,根据行为主义的观点,个体的内在动机必然外显为行为,据此,企业并购决策行为就是董事会决策理性程度的外显。
1.并购主体的主动性。在众多资产管理企业的参与下,并购双方的意图很快就会彼此了解,而并购的主动性对于并购决策的最终成型具有关键的影响,特别是经营状况很差、急需找买家的被并购方更容易给并购方一种以逸待劳的优势,从而尽可能压低交易价格。如果被并购方是在被要约收购的情况下被动出售自己的资产而主动方是并购方,并购价格将会被提升。在当前国内市场竞争日益激烈、各个企业都在争相扩大自身市场占有率的情势下实施的国内并购,以及国内资本急于寻找国际空间不断走出去的国际并购,主动性的一方董事会由于急于求成而表现出的自大效应心理会呈现出逐渐增加的倾向。
2.交易方式。企业并购的交易方式是决策的核心内容,也是企业董事会最关注的决策内容之一。资本市场的完善程度限制了企业融资的渠道的多样性,完善的资本市场拥有实物的、股指的、利率的期权期货市场,以及债券市场和股票市场,中国的资本市场正处在不断的发展完善之中。J. Barry Lin, Christos Pantzalis, Jung Chul Park研究认为,在并购过程中并购方受限于信息不对称更有可能表现出过度投资倾向,并证明通过使用金融衍生工具对并购方的绩效有积极影响,可以应对信息不对称和风险管理问题。研究表明,西方发达国家在企业并购过程中使用金融衍生工具作为支付手段是非常普遍的,而在中国并购者更多地倾向于使用现金支付。无论是出于减轻企业税负负担,还是并购方的确现金流充裕,当今时代的并购交易动辄数十亿甚至数百亿的交易额,这样的天文数额如果通过现金交易完成无疑会给企业运营带来巨大的压力,而金融衍生工具的应用则使该问题在相当程度上得到缓解。鉴于支付方式对并购方未来的运作具有非常重要的影响,因此,无论并购方的现金流是否充裕,通过现金支付都表明并购行为的非理性倾向。
3.产业相关性。企业并购的动力不但来自于并购方的发展需求,而且来自于竞争对手的压力以及整个行业的发展趋势,企业决策层时刻关注的就是不断提高自身的核心竞争力,提高市场占有率,在与对手的竞争中取得先机。为此,做自己擅长的业务要比做与自身无关业务的风险要低得多,并购整合的预期收益也会比较明朗。多元化的横向并购往往着眼于企业帝国的构建,并购方因为在目前的经营领域已经很难再进一步发展,而把目标投向与主业不相关的领域,研究表明,这类并购不能为股东带来切实的收益。而垂直并购则更容易实现并购双方在技术、人力资源、发展战略甚至是财务方面的协同效应,虽然可能面临某个方面的暂时困难,但是诸多的协同效应仍然可以有效地提高并购方的核心竞争力或市场占有率,对于并购方的不断成长壮大更有积极的一面。因此,多元化并购意味着并购方在决策过程中是追求风险的。
4.溢价比。溢价比真实地反映了并购方对并购目标的重视程度和被并购方对自身的估价,一般并购交易价格与目标企业停牌前的市场价值相比都会有较大幅度的升高,特殊情况下上升幅度还会比较异常。以2012年7月26日中海油收购加拿大尼克森石油企业为例,总成交价格是151亿美元,比7月20日尼克森停牌时的普通股票市值溢价61%,就是一个非常典型的案例。并购溢价当然包含了从双方协议签署到并购完成之间的时间价值和市场的预期变化,但会远远超过这个限度,这包括三个方面的原因:一是被并购方的“禀赋效应”心理,任何一家企业都不甘愿被收购,失去主体身份,在遇到特殊困难迫不得已的时候,会高估自身的价值,特别是在目标企业的确具有收购价值且不缺乏买家的情况下更会如此;二是并购方急于寻求收购目标的心理,并购方出于自身发展战略的需要会容忍被并购方的“禀赋效应”心理,如中海油收购尼克森就是为了扩大在北美、加勒比、非洲的业务;三是并购方决策层的“自大效应”心理,愿意以超出资产实际价格的价格进行收购。无论出于何种因素或者是哪种原因占优势,过高的溢价比对并购方来讲都不是好的兆头,它会为其未来的运作、融合增加负担。接受的溢价越高表明并购方的非理性程度越高。
5.时间跨度。时间跨度包含两部分,即从双方接触到协议宣布之日的并购前决阶段和并购交易从宣布之日起到交易完成的并购后整合阶段,包括审批程序、支付程序、整合过程。如果是跨国并购还涉及到目标企业所在国以及业务涉及国家政府的批准过程,时间跨度折射出的内涵不但显示了交易过程的难度,而且显示了支付整合的难度。无论在何种情况下,旷日持久的并购交易谈判过程对双方来讲都必须付出巨大的交易成本,它显示出决策主体在决策过程中没有预测到应有的实际困难,特别是对于并购交易最终以失败告终的案例更是如此。面对时刻发生变化的并购环境,追求成功的效率永远是居于第一位的关键因素。对于并购方而言,在可接受的区间内,决策时间越短,并购行为对其越有利,对于被并购方则相反。
6.并购决策经验。经验对于并购双方董事会的决策无疑是非常重要的,它的重要性不仅在于决策者对于并购形势的准确判断,而且体现在决策者对于重要并购机遇的准确的灵敏的嗅觉,它能够增强决策者在纷繁复杂的并购乱象中准确把握对己有利的形势的能力,这是一种难以复制的战略主导能力,企业家、创业者的魅力恰恰体现于此。对于具有并购经验的企业而言,面对新筹划的并购交易会更加坦然镇定,会使并购交易的效率更加提高,更加有益于交易的成功。丰富的并购决策经验会增加决策者的理性程度。
关于董事会决策的行为可以概括为以下模型:
董事会结构 决策行为 决策评价
判断并购决策是否存在非理性倾向就是根据董事会的结构特征,分析决策行为的六个变量中有多少个变量体现为非理性特征,如果这些变量的个数占多数,则最终决策是非理性的,否则就是理性的。
四、案例分析
根据以上并购决策行为模式,以2012年初中国重型机械行业巨人三一重工收购德国工程机械巨头普茨迈斯特为案例进行分析,以期进一步得出该项并购决策的特征。三一集团是全球工程机械制造商50强、全球最大的混凝土机械制造商,三一重工主要从事工程机械的研发、制造、销售,是三一集团的核心企业。
(一)三一重工的董事会结构
1.规模适当。三一重工并购之时董事会成员12人,而到2013年7月企业第五届董事会诞生后,董事会成员减少到9人,规模呈现出缩小的趋势,与《公司法》要求的5—19人相比,三一在本次并购时期的董事会属于中等规模,有利于决策的科学性与高效性兼顾。
2.董事长权威凸显。三一重工的董事长梁稳根同时担任执行董事,他是企业的创始人,在业内具有很大的影响,具有“疾慢如仇”的行事风格,在统一董事会决策意见方面具有绝对的权威。在企业第四届董事会第十六次会议上,该项并购决议被全票通过,并且通过查看三一历次董事会会议公报,几乎所有的企业决议都是全票通过的,由此可以看出梁稳根在董事会的巨大影响力。
3.专业委员会设置合理。三一重工董事会下设战略委员会、审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会等四个独立委员会,且均由独立董事领衔,同时明确了各个委员会应该履行的职责,能够保证董事会信息的真实准确。同时,三一重工作为一家民营企业必须通过决策的科学性来保证并购的合理性。
整体而言,三一重工的董事会作为企业的最高决策机构是追求效率的,董事长的个人权威对于企业决策具有重要影响,同时专业委员会能够发挥重要的咨询作用。
(二)决策行为
1.并购双方均持积极态度。三一重工从2008年至2011年营业利润连年大幅度增加,已经占据国内混凝土机械市场的80%,但是在开拓欧美国际市场方面却成绩平平,而同行业的中联重科2008年并购了意大利著名工程机械品牌CIFA,而且已经表现出了良好并购协同效应,德国的施维英企业也已经被徐工集团锁定。面对如此激烈的国际化竞争,泵车行业的领军者普茨迈斯特此时正处于严重亏损时期,利润只有最高点的十分之一,急于寻找买家,于是在摩根史坦利的撮合下,双方一拍即合。双方表现出的主动性为决策的顺利做出奠定了基础。
2.交易方式以现金为主。虽然本次并购采取了先进交易的方式,但是,截至2011年9月30日,三一重工账上的货币资金为106.57 亿元,应收账款达到148.88 亿元,26.54亿元的交易额对其还是不会造成很大压力。
3.该项交易属于同业垂直并购。三一重工的业务涵盖建筑机械、筑路机械、起重机械等25大类120个品种,几乎涵盖了各个行业,而普茨迈斯特则专注于混凝土泵车的研发、生产,技术含量非常高,业务涉及欧洲、北美等各个地区,这恰恰符合三一不断提高技术创新、开拓国际市场的需求。该项同业垂直并购的成功势必会大大推进三一的国际化进程。
4.溢价比非常低。根据普茨迈斯特企业财务数据,截止到2010年12月31日,该企业总资产为4.91亿欧元,净资产为1.77 亿欧元,按照2011年数据测算,3.54亿欧元的交易价格市净率也仅为2倍,按照2002至2007年间的平均利润计算,市盈率在10倍左右,因此该收购价格远远低于市场预期,也可以说三一重工捡了个便宜[11]。
5.并购进度快得惊人。从2011年12月20日双方首次接触到2012年1月30日正式对外披露消息,仅仅一个多月的时间,到2012年4月17日并购完成也只有四个月的时间。如此短的决策时间表明了三一重工对本次交易的渴望,认定该交易物有所值。
6.投资经验。此前三一重工已经在印度、美国、欧洲、巴西等地建立了总部基地,从事研发生产工作,这些投资经理积累了跨文化交流的经验,也为并购的成功打下了基础。
(三)结果
虽然该项并购交易公布后复牌的当天,股价下挫2.89%,且此后的2012至2014年企业的营业利润持续下降,但是本次收购属于战略性收购,普茨迈斯特的研发实力、业务涵盖地域都完全契合了三一的需要。整体分析,三一的董事会结构是追求效率的,董事长个人的决策风格对董事会具有较大影响。六个决策行为变量中只有现金交易方式表现出一定的非理性,但也在其可承受范围之内,其它变量都显示出了三一重工进行本次并购的理性行为特征,且收购价格非常合理。因此,本次并购决策属于理性行为。
五、结论
董事会作为企业的最高决策机构,其根本目标是追求股东利益的最大化,但是决策个体所表现出的风险偏好、处置效应、自大心理等偏离理性的行动会通过董事会的决策机制显示出来,为此本文提出了董事会并购决策分析模式,认为在董事会结构中,适度的董事会规模、合理的分权结构、适当的专业委员会的设置会提高决策的科学性;并购双方的主动性、金融工具的利用、相同行业的并购、低溢价比、适度的时间跨度、已有的并购经验都有利于并购决策的理性化。通过对这些变量进行分析,可以判断出企业董事会并购决策行为的理性程度,如果这些因素多数是合理性的,整体并购决策就是符合理性的,反之就是非理性并购行为。三一重工的并购案例很好地诠释了这个规律。
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由于我国资本市场不发达大部分中小企业面临融资难的问题,并购作为资源整合的一种方式可以发挥为企业融资的作用并购是使中小企业快速发展的有效路径是使我国产业结构升级.走出同质竞争.发挥规模优势实现经济界优驻劣汰的必经之路
一、我国中小企业并购融资方式设计
1.融资渠道的构成
(1)权益资本融资。权益融资的主要来源是优势企业的内部资金或股东投入,其数量的基本要求就是达到对目标企业的绝对控股或相对控股,这是优势企业进行并购活动的根本要求。权益资本融资的其他来源还包括购股权证、风险资本、目标企业的管理层及企业内部或外部的其他投资者。
购股权证融资是一种新型的融资工具,融资对象可以是优势企业和目标企业的管理层或员工,也可以是企业外部的投资者。购股权证融资在我国的一些中小企业,尤其是一些中小型高科技企业中已经得到应用。其特点就是一种长期选择权。给予购股权证持有者在某个时期按某一特定价格买进既定数量股份的权利,也可以说是一种股票期权,以在企业将来上市时实现获利。投资者的动力来源于对企业上市的期望和赢利的期望。在购股权证被行使时,原来企业发行的债务尚未收回,所发行的新股则意味着新的融资,公司的资本增加。风险资本的来源比较广泛,例如国内外各类风险投资公司、风险投资基金、创业投资基金等。风险资本的获得以目标企业的资产和未来的收益作为抵押。
(2)债务资本融资。债务资本主要指银行贷款,作为并购双方来说,可以尽可能地寻找一些担保质押手段,获得银行贷款。由于银行贷款较难获得,这部分资金在整个债务资本中处于从属地位。
以上是有关我国中小企业进行并购时融资渠道组成的基本考虑。在此基础上,或可有其他的融资渠道,但必须以融资金额的适度规模和优势企业对目标企业的控股地位为前提。
2.融资方式设计
(1)利用中小企业并购基金融资。从我国中小企业并购融资渠道狭窄的实际出发,应由政府部门资助或牵头设立中小企业并购基金。该基金以产权交易市场为主要投资领域,专门为企业资本扩张或重组调整提供融资与相关服务。按基金与被投资企业的关系可将并购资金划分为参与型并购基金与非参与型并购基金。有发展前景的中小企业在实施并购时理应得到政府的支持,因为中小企业并购有利于当地企业结构和产业结构的调整,有利于区域经济发展。
(2)利用无抵押贷款融资。无抵押小额贷款是专门针对中小企业的一种贷款形式,是金融机构提供面向普通小企业的信用贷款产品。金融机构对资金需求方提供贷款支持,不需要正常商业贷款所需要的固定资产、提货单等抵押或担保。由于无抵押贷款有很高的风险,所以对贷款企业要求的门槛较高,无抵押贷款在国内较少,主要在上海等资本市场较发达的地区开展。
国内中小企业对无抵押贷款需求颇为旺盛。目前大中型企业可以用“抵押+信用”的方式获得银行贷款,大型企业还可以通过资本市场融资。但对于小企业来说,往往既无抵押物也找不到担保,使其很难从银行获得融资。出于对风险的担忧,国内银行一直对无抵押贷款望而却步。而在国际上,“信用贷款”却是一种颇为流行的方式。最近,渣打银行在中国推出无抵押贷款业务。无抵押贷款业务在不少新兴市场均获得成功,此类贷款不良率比一般企业贷款高,但低于消费贷款。无需抵押品、重视贷款企业前景的特点使其能较高程度地满足中小企业的融资需求。中小企业应规范公司管理、财务制度以及企业的章程、运作,使其满足无抵押贷款的条件,在必要的时候成功融资。
(3)卖方融资。卖方信贷在美国称“卖方融资”(SellerFinancing),是指卖方取得固定的收购者的未来偿付义务的承诺。在美国,常于公司或事业部获利不佳,卖方急欲脱手的情况下,产生这种有利于收购者的支付方式。对于公司并购价格固定情况下的卖方信贷而言,运作过程比较简单。并购双方依据并购条款及支付条款的规定存在一种明确的债权债务关系,并购后目标公司经营如何,并购成败与否是并购企业应该承担的责任,不可能无故解除或变更这种债权债务关系。对于公司并购价格不固定、并购价格取决于公司并购后经营业绩的情况,债权债务存在变更的问题,基本做法是在并购之初,买方以现金支付一部分并购价款,其余价款以并购后的业绩调整债务金额分期付清。一般来说,分期支付的时问l~3年较为常见,最多不超过5年,否则市场形势的变化影响公司业绩,对目标公司股东极为不利。
(4)管理层融资。在优势企业对目标企业进行并购的融资结构中,来自目标企业管理层的资本是重要组成部分。向目标企业管理层融资是多样化的,债务资本融资可以给予管理层稳定的债务利息收入,权益资本融资可以给予管理层较为丰厚的分配利润。对于目标企业的管理层来说,拥有股权,就拥有企业的投票权和利润的分配权,这对他们来说是一种很大的激励。给予管理层一定的股权,也就给予了他们对公司一定的控制权和利润分配权。管理层一旦获得企业的股权,企业的利益就是管理层的利益。可见,管理层融资的重要性并不在于融资本身,而在于建立起一种以股权为基础的激励机制。
除此之外,由于目标企业的管理层在企业经营中积累了许多的经验,通过股权的分配可以吸引优秀的经营管理和技术人才,保持目标企业管理和经营的连续性和稳定性,而且,还增强了管理人员对企业的归属感,从而造就出忠诚的企业管理层。
3.融资策略
在中小企业并购融资过程中,策略的选择也非常重要,具体策略如下:
(1)挖掘内部潜力,充分利用企业不需要的非金融性有形资产。并购方利用拥有的机器设备、厂房、土地、生产线、部门等非金融性资产作为支付手段来实现对目标公司的并购。
(2)成功的连续抵押策略。针对我国中小企业资产少,普遍贷款难的情况,可以在融资过程中先以优势企业的资产作为抵押,向银行争取适当数量的贷款,等并购成功后,再以目标企业的资产作抵押向银行申请新的货款。
(3)风险资本的组合策略。这种组合策略包括风险资本来源的组合和债务资本、权益资本的组合。来源组合就是指从多个风险投资公司获得,这样组合不仅可以降低单个风险投资公司的融资额,降低融资的难度,而且可能由于风险投资公司的不同侧重优势给企业带来多方面的帮助和支持。债务资本和权益资本的组合是指不仅债务资本主要来自于风险资本,而且权益资本也可以部分来自于风险资本,这样可以利用风险资本在债务资本和权益资本中的不同参与程度,获得大量的风险资本,同时可以得到风险资本在企业管理、经营、市场和技术等方面的指导,提高管理水平,实现并购价值。
(4)分期付款策略。一般的做法是优势企业在获得目标企业控股地位的同时,以分期付款方式在一定时间内将款项付清,这样可以在一定程度上降低融资的规模和难度,尽快实现并购。
(5)“甜头加时间差”。在获得债务资本时,可在利率等方面给债权方更大的让步,但交换条件是在较长时间内还款,这样可以减轻并购后随之而来的还债负担。
(6)国际融资。优势的中小企业可以通过引进外资方式获取资金,丰富的国外资金可以保证并购企业快速发展。如尚德集团,2005年12月14日成功在纽约那斯达克市场上市,筹集资金近4亿美元。
(7)战略合作伙伴。中小企业在并购过程中,可以通过引进战略合作伙伴的方式筹集资金。看好企业前景的战略合作伙伴不仅可以在资金上对目标企业提供支持,而且可以提供管理经验、市场消息,保障完成并购的企业整合。
当然,实际操作时应根据企业具体的情况,采取不同的策略。但这些策略的目标应以降低融资金额和融资成本,降低还债压力,保证并购效应的实现为基础
二、中小企业并购支付方式的选择
企业并购时,可通过现金支付、换股支付、承担债务(零成本收购)和债权支付等方式完成并购。
1.支付类型分析
(1)现金支付是并购交易中最简单的价款支付方式。目标公司的股东一旦收到对其所拥有的权益的现金,就不再拥有对目标公司的所有权及其派生出来的一切其他权利。现金支付的优点在于交易简单、迅速。但现金支付会造成优势企业短期内大笔现金支出,一旦无法通过其他途径获得必要的资金支持,将对企业形成较大的财务压力,甚至有可能因现金流出量太大而造成经营上的困难;同时目标公司收到现金后,账面会出现一大笔投资收益,从而增加企业税负。
(2)换股并购,即目标公司的所有者以其净资产、商誉、经营状况及发展前景为依据综合考虑其折股比例,作为股金投入,从而成为并购后新公司股东的兼并方式。换股并购可以使两家公司相互持股,结成利益共同体,同时并购行为不涉及大量现金,避免了所得税支出。但换股并购方式将导致股权结构分散,可能会不利于企业的统~经营和管理。值得注意的是,发达国家以换股方式进行并购交易越来越多,其占总额的比重显著提高,1990年现金交易在全球跨国并购项目总数中占94%,占总金额的9l%;到1999年换股金额占总金额的68%;2000年,美国以股票或股票加现金方式支付的部分占到72%,而日本的这一比例己上升为67%。
(3)零成本收购又称为债务承担,即在资产与债务等价的情况下,优势企业以承担目标公司债务为条件接受其资产的方式,实现零成本收购。零成本收购的对象一般是净资产较低、经营状况不佳的企业。优势企业不必支付并购价款,但往往要承诺承担企业的所有债务和安置企业全部职工,这种情况在我国企业并购中尤为常见。零成本收购的好处是为优势企业提供了低成本扩张的机会,优势企业通过注入资金、技术和新的管理方式,盘活一个效益差的企业。同时,各级地方政府还常常制定一些优惠措施,以鼓励优势企业接收亏损企业、安置企业职工,因此,零成本收购还能额外享受到一些优惠政策,促进优势企业的经营发展。但是,零成本收购也有它的弊端:一是目标公司往往债务大于资产,其实际上已不是零成本,而是在接受一个资不抵债的企业;二是片面强调安置职工,结果造成人浮于事,反而拖累了优势企业。
(4)债权支付型,即优势企业以自己拥有的对目标公司的债权作为并购交易的价款。这种操作实质上是目标公司以资产抵冲债务。债权支付方式的优点是找到了一条很好的解决原并购双方债权债务的途径,把并购和清偿债务有机地结合起来。对优势企业来讲,在回收账款的同时可以扩大企业资产的规模。另外,有些时候债务方资产的获利能力可能超过债务利息,对优势企业的发展是比较有利的。
2.中小企业并购中的支付方式
中小企业并购可以采取其中一种支付方式,也可以选择几种方式组合使用。由于目前中小企业融资渠道受到限制,能筹集到的资金有限,因此采用完全的现金支付方式应慎重考虑,但对换股支付等不立即支付现金的方式应多加利用。
换股并购即投资者不是以现金为媒介对目标企业进行并购,而是增加发行本企业的股票,以新发行的股票替换目标企业的股票。股权式并购实际上也包括两种形式,即以股票购买资产和用股票交换股票。换股支付可以避免大量现金流出企业,这对筹集资金较难的中小企业特别重要。并购完成后,被并购企业的股东并不会因此失去他们的所有权,只是这种所有权由被并购企业转移到了并购企业,使他们成为扩大了的企业的新股东。也就是说,并购完成后,被并购企业被纳入了并购企业,并购企业扩大了规模。扩大后的企业所有者由并购企业股东和原被并购企业的股东共同组成,但收购企业的原股东应在经营控制权方面占主导地位。
目前我国很多处于发展中的企业,都希望通过并购实现快速扩张,但并购融资问题成为其发展的瓶颈。对于这些企业来说如果采用换股的方式,就可以有效解决并购资金不足的问题。换股并购对并购双方均有好处。首先,换股并购不受并购规模的限制,不涉及现金或只涉及很少量的现金支付。对于并购企业而言,可以避免融资和现金支付的压力,并把相应的现金流量投入到正常的生产经营中,有利于新设公司或存续公司的发展;其次,对于目标公司来说,可以使目标公司的股东自动成为新设公司或存续公司的股东,可以继续享有并购后新设公司或存续公司新增加的收益,对于前景良好的主并企业,利用股票收购比用现金收购更能得到目标企业股东的支持;最后,使并购企业和目标公司的原股东建立起股权纽带的关系,不仅为日后目标公司的经营发展奠定基础,在某些情况下还能为并购企业的相关业务提供支持。在能给并购双方都带来并购利益,实现并购效应的情况下,两家企业采取换股并购的方式将更具有可行性。如果并购双方能把目标都放在并购后企业的长远发展上,从企业的壮大中分得长远利益,从企业发展的角度处理并购后的管理问题,则可避免换股并购中的问题。
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【摘要】风险创业投资企业宜采用有限合伙制形态来构建并优化自己的治理结构与制度布局。我国良好的经济形势与政策环境,不断引发社会主体的投资冲动以实现自身的价值。市场竞争是无情的,大量的创业投资企业从一开始就必须从企业治理的高度来考量自身的行为。治理结构决定市场行为与经营绩效,本文分析风险创业投资企业应当采取的有效形式及其治理特点,为创业者提借鉴。
【关键词】风险创业投资;治理结构;普通合伙;有限合伙
1 有限合伙制的经济金融价值
每个国家的法源决定了企业方面法律的特点,不同类型的企业法律对外部投资者的保护程度有所差异,从而使不同国家形成了各异的融资模式和所有权结构,进而产生不同的公司治理模式,而不同的公司治理模式又对企业行为和业绩产生不同影响,最终影响一国的经济增长。发达国家的经济实践充分的证明这一点。有限合伙制作为一种企业法律形式,在美国、欧洲都有,但贯彻的不一样,导致新经济的产生和发展速度巨大差异。“法源—企业法律—融资模式和所有权结构—公司治理模式—公司行为和业绩—经济增长”这一基本逻辑也适用于投资创业型企业的治理。
2 投资创业企业治理中的投资者保护:有限合伙制的优势
治理机制的核心是委托代理关系。委托代理关系主要包括三个方面,即聘选、激励和监督。根据这种内在关系,治理模式划分为如下四种类型:英美市场导向模式;日德银行导向模式;东亚、拉美家族控制模式;内部人控制(转轨经济)模式。从治理的基本原理角度,合伙制企业是典型的内部人控制型的企业治理模式,公司制企业是典型的市场导向和银行导向的企业治理模式。由于银行导向的企业治理机制不适应风险投资的金融经济行为,在此不作更多的讨论。
美国属于普通法系国家,由于普通法系对投资者权利提供了更完善的保护,由此导致了金融市场的高度发达。在美国,银行的控股公司不得持有任何非金融企业5%以上有表决权的股份,并且法律限制了银行在在全国范围的经营。因此,公司控制主要是依靠自由的,充满生机的资本市场来进行的。所以,英美的模式更适合具有高技术和高风险的特征的企业。这类企业的经营绩效主要取决于对不同投资方向未来前景的正确估计。这恰恰是风险投资的金融经济使命
美国的实践证明,在市场导向治理模式中,外部融资较深的产业中的企业能够获得更快的发展。科学的选聘机制是最佳治理结构形成的前提,合理的激励机制也是实现最佳治理结构的关键,有效的监督机制是实现企业最佳治理结构的保证。即企业治理结构所要解决的根本问题,简言之,就是如何设计企业的最优治理结构,使得有能力的经理人最大程度地为股东(投资人)的利益努力地工作。就这三个方面关系而言,有限合伙制企业几乎达到了完美境界。
3 有限合伙制是创业企业治理的必然选择
然而,从风险投资的风险特性分析的角度,比较普通合伙企业、有限合伙企业治理机制,来说明有限合伙制企业的风险投资的金融经济学依据是科学而严谨的。
由于创业技术经济过程中风险的多元动态性、开放组合性、收益的期权性,风险投资机构的体系显然是不同于传统投资机构的体系。这样的机构体系既要保证风险资本的及时到位,又要保证风险资本的有效投入,还要保证风险资本的有效撤出,才能实现真正意义上风险投资的金融经济价值。即风险投资机构体系的功能,必须有满足创业技术经济过程需要的融资、投资、撤出的基本功能。
从制度经济学的角度,企业制度体系有着承担风险和利益机制的弹性范围,在该范围之内,企业制度是推动企业有效的发展,当风险和利益机制超越了该制度的弹性范围,该制度就会失去促进该企业有效发展的功能。
3.1 普通合伙:普通合伙是指两个或两个以上的自然人或法人作为共同所有人,为其共同经营的商业营利事业而实行的组合。其结构形态表现为:当事人有两个以上;合伙组织无法人资格,即不具有与公司相同的主体资格;合伙中的全体成员至少有一人对合伙债务负连带无限责任。普通合伙的内部关系,是指合伙人之间的权利、义务关系,一般是由合伙协议予以确立。普通合伙的外部关系,是普通合伙企业同第三人的关系,这主要受合伙人相互代理原则的制约。每一合伙人在执行普通合伙企业经营活动中的作为和不作为,对普通合伙企业整体和其他合伙人都具有拘束力。其中所有的合伙人都对合伙债务负有连带责任。
3.2 有限合伙:有限是指由至少一名普通合伙人和至少一名有限合伙人组成的合伙企业。前者享有具有控制权并负无限责任,后者享有有限经营权,仅负以其出资额为限的有限责任。但有限合伙人介入合伙控制,则失去有限责任性。有限合伙的信息对内、对外的公开,让当事人自主判断,并由此达到合伙经营监督约束的目的。有限合伙人可以在许多方面参与合伙事务的管理和投票表决,并不构成实质意义上的管理行为,因而无须对有限合伙的债务负责。有限合伙人除了查阅账册文书以外,还享有一定的建议权和决策权。这既有利于保障有限合伙人的合法权益,又可增加对普通合伙人的监督。这种精细和灵活的法律设计,可以均衡权益和责任,产生有效的监控和激励作用,保持合伙企业经营的独立性和稳定性,减少各项成本,对于风险创业投资的发展十分有利。
可以清楚看到,它们各有自己适应范围。有限合伙制企业的制度设计,适应了规避创业过程高风险特性的需要:即规避风险的动态多元性、风险的开放组合性、风险收益的期权性等需要;适应了风险投资机构低成本组建的经济需要;适应了风险投资机构资金运用灵活性的需要;适应了风险投资组合投资的需要;适应了投资人资金有效使用的需要。
参考文献
[1] 马赞军.风险投资中的委托代理风险及其公司治理[J].科技与管理,2006(5)
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[论文关键词]企业并购财务动机财务风险成因控制
[论文摘要]企业并购是高风险经营活动,风险贯穿于整个并购活动的始终,其中财务风险是企业并购成功与否的重要影响因素。通过企业并购中的价值评估、融资活动和整合中的财务风险的系统分析,表明企业并购是一项高风险的产权交易活动(其中又以财务风险最为突出)。因此,要用事前和事后控制进行财务风险防范,应用事后控制以减轻财务风险,从而提高企业并购的成活率。
一、企业并购的财务风险
企业并购的财务风险,是指在一定时期内,为并购融资或因兼并背负债务,而使企业发生财务危机的可能性。从风险结果看,这的确概括了企业并购财务风险的最核心部分,即“由融资决策引起的偿债风险”。但从风险来源来看,融资决策并不是引起财务风险的惟一原因,因为在企业并购活动中,与财务结果有关的决策行为还包括定价决策和支付决策。
首先,企业并购是一种投资行为,然后才是一种融资行为,投资和融资决策共同影响着并购后的企业财务状况。其次,企业并购是一种特殊的投资行为,从策划设计到交易完成,各种价值因素并不能马上在短期财务指标上得到体现,而必须经过一定的整合和运营期,才能实现价值目标。再次,企业并购的价值目标下限也决不仅仅是保证没有债务上的风险,而是要获取一种远远超过债务范畴的价值预期目标,实现价值增值。
因此,如果仅用融资风险作为衡量财务风险的标准,在一定意义上降低了并购的价值动机。从公司理财的角度看,企业并购的财务风险还应该包括“由于并购而涉及的各项财务活动引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性”。即企业并购的财务风险应该指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,使并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。
二、并购财务风险的界定及其成因分析
一项完整的并购活动通常包括目标企业的选择、目标企业价值的评估、并购的可行性分析、并购资金的筹措、出价方式的确定以及并购后的整合等。而这些环节中都可能产生风险。并购过程中的财务风险主要源于以下几个方面:
(一)并购方对目标企业进行价值评估时产生的财务风险。
企业并购的基础是对目标企业的价值评估,即通过对并购标的(股权或资产)所作的价值判断,为并购双方的讨价还价提供基点和依据。目前我国目标企业的价值评估是遵循资产评估的基本原则和方法程序作出的估算,其合理性受到诸多因素的影响。
1.评估指标体系不健全。我国企业并购缺乏一系列行之有效的评估指标体系,相关的规定多为原则性的,操作性不强。并购过程中人的主观性对并购影响大,不能按市场的价值规律来实施,难免会导致“国有资产流失”,或者出现为避免国有资产流失而高估目标企业价值所导致的并购无法进行。
2.缺乏服务于并购的中介组织。由于缺乏独立的为并购提供准确信息和咨询服务的中介组织,所以无法降低并购双方的信息成本,也无法对并购行为提供指导和监督,增加并购的交易成本和风险。
3.并购中政府干预太多。有的地方政府“拉郎配”,甚至出现以不合理的交易价格强行将劣势企业并入优势企业最终将优势企业拖跨的现象。政府的干预不仅使交易价格严重偏离价值,还给并购方造成巨大的经营负担。
(二)并购方融资活动带来的财务风险。
1.不同融资方式的影响。并购融资通常包括内部融资和外部融资。内部融资资金企业可以自由支配,筹资压力小,且无须偿还,无筹资成本费用,可以降低财务风险。但是仅依赖内部融资,又会产生新的财务风险。一方面,由于我国企业普遍规模小,盈利水平低,依靠自身积累很难按计划迅速筹足所需资金;另一方面,如果大量采用内部融资,占用企业宝贵的流动资金,将降低企业对外部环境变化的快速反映和调适能力,一旦企业自有资金用于并购,重新融资又出现困难,就会危及企业的正常营运,增加财务风险。外部融资包括权益融资和债务融资。权益融资有其局限性:首先,我国对股票融资要求比较苛刻,所耗时问长,不利于抢占并购先机。其次,股票融资不可避免地会改变企业的股权结构,稀释大股东对企业的控制权,甚至可能出现并购方大股东丧失控股权的风险。债务融资相对于权益融资而言,成本要低一些,但是就我国目前而言,一是企业本身负债率已经很高,再借款能力有限,或即使举债成功,并购后企业由于负债过多,资本结构恶化,在竞争中处于不利地位。二是债务到期要还本付息,企业财务负担较重,如果安排不当,企业就会陷入财务危机。
2.融资方式是否与并购动机相适应。这里的“并购动机”仪指并购企业打算暂时持有还是长期持有目标企业。如果企业进行并购只是暂时持有,待适当改造后重新出售,以赚取其中的差价,这就需要投入相当数量的短期资金才能达到目的。这时可以选择资本成本相对较低的短期借款方式,但还本付息的负担较重,企业若届时安排不当,就会陷入财务危机。如果为了长期持有目标公司,就要根据日标企业的资本结构及其持续经营的需要,来确定收购资金的具体筹集方式。因此并购企业应针对日标企业负债偿还期限的长短,维持正常的营运资金,使投资回收期与借款种类相配合,合理安排资本结构。
(三)并购整合中的财务风险。
在企业的并购活动中,由于并购企业与目标企业之间经营理念、组织结构、管理体制和财务运作方式的不同,在整合过程中不可避免地会出现摩擦,如果未能妥当处理将不仅抵销并购所带来的利益甚至会侵蚀原有企业的竞争优势。特别是在购买方缺乏经验和买卖双方信息不对称的情况下,卖方叮能有意或无意地隐瞒一些对买方非常重要的信息,而买方如果没有对此进行充分洞察的能力,则可能在并购后的整合中尝到“苦果”。
(四)其他来源的财务风险。
企业并购中存在制度性风险、固有风险和操作性风险。制定制度的目的是为了减少与决策相关的预期的不确定性进而降低风险。然而,正是由于制度相对稳定,影响期长,一旦制度制订与客观规律相违背则会对风险产生较大影响。我们把由制度而引发的财务风险称为制度性财务风险。
企业固有的财务风险来自财务管理本身固有的局限性和财务管理依据的信息的局限性两个方面。财务管理作为一门经济学科和管理手段,其本身具有很大的不成熟性,一些重要的财务理论都是建立在一些假设基础之上的,这些假设与现实存在着一定的差距,是对不确定的客观经济环境所作的一种估计,可以说这些理论本身都面临着一定的风险。同时,会计信息作为财务管理依据的主要信息来源也不是完美无缺的,其依据的一些假设同样不总是能够成立的。
操作性风险是指财务管理的相关人员在进行财务管理过程中由于操作失误或是对具体的财务方法把握不准确而造成工作上的失误给企业带来的财务风险。
三、企业并购财务风险的控制
(一)企业并购财务风险的事前控制:谨慎选择并购目标企业。
1.明确自己的实力和立场。企业除了要重视对目标企业价值的评估外,还应当对自身实力,特别是资金实力进行客观分析和评价,减少不现实的盲目乐观和对自身实力的夸大。另外,应该意识到业并购活动是一种战略行为,也是一种经济行为,企业应遵循市场化原则,不能以行政命令的方式,或为了获得政治资本,兼并一些债务负担重、冗员多或历史包袱尚未解决的企业。领导者应站在促进企业发展的立场,从理性角度来进行决策。
2.合理评估目标企业价值。并购双方信息不对称是产生目标企业价值评估风险的根本原因,因此并购企业应尽量避免恶意收购,在并购前对目标公司进行详尽地审查和评价。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划,捕捉目标企业并且对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析,从而对目标企业未来收益能力作出合理的预期。在此基础上作出的目标企业估价较接近目标企业的真实价值,有利于降低估值风险。另外,采用不同的价值评估方法对同一目标企业进行评估,可能会得到不同的并购价格。并购公司可根据并购动机、收购后目标公司是否继续存在,以及掌握资料信息的充分与否等因素来决定采用合适的评估方法。并购公司也可综合运用定价模型,如将运用清算价值法得到的目标企业价值作为并购价格的下限,将现金流量法确立的目标企业价值作为并购价格的上限,然后再根据双方的讨价还价在该区问内确定协商价格作为并购价格。
(二)企业并购财务风险的事中控制。
1.采取多种融资手段。企业在制定融资决策时,应视野开阔,积极开拓不同的融资渠道,做到内外兼顾,以确保目标企业一经评估确定,即可实施并购行为,顺利推进重组和整合。同时注意将资本结构控制在一个相对合理的范围内,既包括企业自有资本、权益资本和债务资本之间的比例关系合理,也包括债务资本中的短期债务与长期债务的比例关系合理等,在这个前提下,再对债务资本组成及其期限结构进行分析,将企业未来的现金流人和偿付债务等流出按期限组合匹配,找出企业未来资金的流动性薄弱点,然后对长期负债和短期负债的期限、数额结构进行调整,力求资本成本最小化。
2.采取混合支付。企业应在支付方式上采用现金、债务和股权等方式的不同组合。如果并购方预期并购后通过有效地整合可以获得较大的赢利空间,则可以采用以债务支付为主的混合支付方式,利用债务的抵税作用,还可以降低资本成本;如果并购方自有资金充足,资金流人量稳定,且发行股票代价较大或市场上企业的股票价值被低估,则可选择以自有资金为主的混合支付方式;如果主并方财务状况不佳,资产负债率高,企业资产流动性差,则可采取换股方式,以优化资本结构。
3.采用灵活的并购方式,以减少现金支出。主要方式包括:(1)抵押式并购。将被并购方作为抵押,向银行申请相当数量的可用于并购的贷款。(2)承债控股并购。当被并购方的债务主要来自银行贷款,并且其无力偿还的条件下,通过与银行商定,由并购方独立承担偿还的义务,银行还允许把债务作为资本金划转到被并购方的股本之中,从而达到控股地位。(3)折股分红式并购。当被并购方的资产大于债务时,并购方不需要购买被并购方的剩余资产,而是通过与被并购方的所有者或资产管理机构进行协商,以人股形式把被并购方的剩余资产加入到并购方中去,并根据所占份额分取相应的利润。
(三)企业并购财务风险的事后控制。
1.建立财务预警管理系统。并购企业在整合期内,由于财务波动和财务风险发生的频率较大,极易造成并购企业的财务危机。因此,并购企业应该适时地建立科学的财务预警管理系统,做到未雨绸缪。财务预警管理系统是把并购企业在整合期内的财务管理失误和财务过程波动以及由此引发的财务风险和财务危机作为研究对象,并对其进行监测,管理失误行为,确保企业管理状态的良性发展。应识别、评价、预测、预控,不断矫正不良财务发展趋势。
2.企业分拆——剥离和分立。剥离是指公司将其现有的某些子公司、部门、产品生产线、固定资产等出借给其他公司,并取得现金或有价证券的回报。分立是指公司通过将母公司在子公司中所拥有的股份,按比例分配给现有母公司的股东,从而在法律上和组织上将子公司的经营从母公司分离出去。在分立过程中,不发生现金交易,不存在股权和控制权向第三者转移的情况,现有股东对母公司和分立出来的子公司同样保持着他们的权利。不明智的并购会给企业造成灾难性的后果,而剥离和分立可以帮助企业纠正一项错误的兼并,减轻并购的财务风险。当企业在整合的过程中,发现情况与预期有很大出入,被并购方业绩不佳或正在亏损、并购方不堪利息重负、公司股价下跌等财务状况不稳定时可以考虑将此类子公司或部门剥离、分立出。
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摘要:任何企业都会面临一定的财务风险,其客观存在,不以人的意志为转移。然而,倘若企业通过良好的财务分析,能够对财务风险进行有效防范和控制。对此,企业应围绕财务风险加强财务分析,对企业运营中的各种财务风险进行及时预测和防范,从而提高企业经济效益。基于此,本文对此展开一定探讨,希望在一定程度上有助于企业财务风险防范。
关键词:财务风险 财务分析 防范 预测 控制
对比分析法,顾名思义,就是将一组或一组以上可进行对比的数据或指标,两两对比、分析、考察,从而判断企业的实际经营情况与当前企业的财务风险。通常企业在进行对比分析时,多是将本期数与计划数、本期数与上期数、企业数据与行业数据、本部门实际数与其他部门实际数等指标进行对比和分析。
结构分析法是指将某一项财务指标看做一个整体,以其某个组成部分的数据作为分子,除以该项整体财务指标,以计算其结构比率。通过对结构比率的分析,不仅能够了解各个因素的比重和结构,还能对各个因素的结构和成分进行合理性评价,并且找出各个因素的变化规律。
某一个数据指标的影响因素可能有多个,因素分析法就是将某一个数据指标分解成多个具体的因素。之后按照某一顺序从某个因素开始,作为替换变量逐一替换。在替换的过程中,当其他因素不为替换变量时,均看作为确定因素。通过因素分析,可以测算出某个数据指标都受到哪些因素的影响,以及各个因素对指标变动的影响程度。
趋势分析法,是在参照财务报表的基础上,将表中相关财务数据的两期或多期连续的数据比率或指标以定基对比和环比对比的形式进行对比分析,以获得其增减变动的数额、方向、幅度等信息,以揭示企业的现金流变化情况和运营情况,是一种趋势变化分析方法。
偿债风险基本是每个企业都会面临的一项财务风险。偿债风险的来源有两个方面,详见表1。
由于企业所面临的市场环境日益变化,竞争也逐日加剧。在这种背景下,企业资金使用效益具有一定的不确定性,直接导致企业在运营中会面临收益变动风险。企业为了降低资金成本,往往采用负债融资模式。同时还能依靠财务杠杆放大企业收益。但是同时,却也使企业的风险被放大。
企业现金持有量的不足容易给企业带来现金风险。倘若企业现金持有量过少,那么企业的正常支出将不能被保证,不仅会影响企业的生存维系,还会对企业信誉带来一定影响。然而,倘若企业的现金持有量过多,企业的机会成本会被增加,企业的利润率将会受损。因此,企业现金持有量过多或过低都会引起现金风险。
应收账款,是企业应收而未收的款项。通常是由于回收时间的不确定性或者回收金额的不确定性所引起。详见表2。
企业在进行财务分析时,不能单纯的为了财务分析而分析,应在分析之前明确企业战略,从战略的高度进行财务分析,有所侧重。具体而言,企业通常有两种战略,即成本领先战略和差异化战略。战略的选择不同,财务分析指标的侧重也将不同。倘若企业选择成本领先战略,那么其在进行财务分析时,会发现企业的毛利率较低,同时周转率则较高。企业可在成本领先的战略之下,薄利多销。同样,倘若企业选择差异化战略,那么其在进行财务分析时,会发现企业毛利率较高,周转率较低,主要是因为企业采取了差异化的战略,注重产品特色,价格制定较高。因此,企业所选择的战略不同,财务分析结果有很大差异,对此企业应有所侧重,有所针对的防范财务风险。
一般而言,在企业资产中,应收账款和存货的比重通常较大。因此,加强对二者的财务分析较为重要。倘若企业的“流动资产周转率”较低,那么可能表明企业的销售渠道位于下流,企业应以打通销售渠道作为其当务之急。同时还能间接减少其销售费用。此外,倘若企业“固定资产比例”过高,企业应围绕资产分布和利用情况,防止资产闲置和产能过剩。
企业的收入通常是销售收入。其他收入虽然也是收入的构成,但是比例一般较小。因此,企业在进行收入分析时,主要可以对产品销售收入以及与其相关的产品单价和销售数量展开分析。其中,销售数量的分析,可以以产品类别、地区等进行划分,分别予以分析。同理,企业的成本构成主要是营业成本,以及期间费用(管理费用、销售费用、财务费用)。在对成本进行分析时,企业可以按照产品类别、销售区域、部门进行分析,从而有效控制成本,防范财务风险。
成本控制分析是企业财务分析的一项重点。企业唯有控制好成本,才能真正防范财务风险。企业在进行成本控制分析中,始终要围绕企业的整体控制目标,在此基础上对企业成本的升降原因进行分析与揭示,及时查明成本的影响因素。
其次,要明确成本控制的关键因素和能够引起财务风险的潜在成本风险控制点,分重点的制定成本控制的有效方法和操作规范。就方法而言,可以参考《管理会计》知识,利用“本、量、利”的分析模型,对变动成本、盈亏平衡点、边际贡献等进行分析和测算,做好全成本核算管理,通过有效的成本控制措施,将财务风险防范于未然。
企业的财务数据通常是对企业过去的信息进行反映。企业防范财务风险的目的是为了未来持续经营。“SWOT”模型能够在依据企业现实的基础上,遵照企业决策的同时,防范财务风险,有助于企业未来持续经营。在 SWOT 模型中,S,即为strength,表示企业的优势;W,即为weight,表示企业的劣势;O,即为optunity,表示市场中的机遇;T,即为Threats,表示来自于市场中的威胁。通过利用SWOT模型进行财务分析,能够获知和明确企业的优势和劣势。比如,资金的充足情况、产品的市场占有情况等。从优势和劣势两方面对企业进行财务分析,发挥其优势因素为企业发展和运营创造机会,以及避免其劣势因素对企业的影响。把优势劣势变成对未来机遇和威胁的判断,从而有效规避企业财务风险,促进公司战略和决策的制定。
企业在利用财务分析防范财务风险的过程中,还应对现金流量信息进行充分的重视和分析。以往,企业在进行财务分析时,多以“收益”为中心。当前,随着市场环境的改变,企业的财务分析也应有所转变,应逐渐向“现金流量”为中心转变。重点分析企业是否能够通过其自身的经营活动获得足够的现金流量,以及企业的营运资金管理情况是否具备较高的效率。同时,企业还应在利用外部融资之后的企业运营活动所产生的现金净流量进行分析,评价其筹资策略情况,以及企业的现金流量的动态稳定性。
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论文关键词:企业并购财务风险防范措施
论文摘要:企业并购对其财务产生直接影响,相应带来了较大的财务风险,尤其是最佳资本结构的偏离,造成企业价值下降,财务风险高涨。财务风险的产生和增大影响了企业正常的发展和运营,在企业并购的过程中,如何了解、掌控企业并购中的财务风险,认真分析并有效防范和控制财务风险,关系到并购的成功与否。
作为企业间的一项产权交易的并购行为在资本市场上日益增多。20世纪90年代初,全球企业并购金额约4000亿美元,而到21世纪初,就上升到3.5万亿美元左右,企业并购迅速发展。国内企业间的并购发展也比较快,并购作为资本运营方式日益增多,其中出现了许多让人关注的问题,尤其是其中存在的财务风险显得尤为突出。因此,分析企业并购过程中可能存在的风险,研究相应的措施以防患于未然,对于国有企业并购将起到积极的指导作用。
一、并购的含义和动因
企业并购,即企业之间的合并与收购行为。企业合并是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司,常由一家占优势的公司吸收一家或更多的其他公司m。收购是企业通过现金或股权方式收购其他企业产权的交易行为。合并与收购两者密不可分,它们分别从不同的角度界定了企业产权交易行为。合并以导致一方或双方丧失法人资格为特征。收购以用产权交易行为的方式取得对目标公司的控制权力为特征。企业并购一般以获取被并购企业一定数量的产权和主要控制权为目的。
企业并购的动因:一是谋求未来发展机会。如果一个企业打算扩大其在特定行业的生产经营时,常采用的方法是并购行业中的其他企业。这样,可以直接获得正在经营的优势,避免投资建厂延误的时间,而且并购后企业采用统一价格政策,可以使他们得到的收益高于竞争时的收益。在生产领域,由于规模的扩大,可产生规模经济性,利用新技术,减少供给短缺的可能性,充分利用未使用生产能力。在市场及分配领域,进人新市场,扩展现存分布网,增强产品市场控制力。
二是提高管理效率。企业现在的管理者以非标准方式经营,当其被更有效率的企业收购后,可以进一步提高管理效率。或者当管理者自身利益与现有股东的利益更好地协调时,也可以提高管理效率。企业的发展注重规模经济,规模经济是由生产规模经济和管理规模经济两个层次组成的,在管理规模经济上,由于管理费用可以在更大范围内分摊,使单位产品的管理费用大为减少。可以集中人力、物力和财力致力于新技术、新产品的开发。
三是达到合理避税的目的。在税法中规定了亏损递延的条款,拥有较大盈利的企业往往考虑把那些拥有相当数量累积亏损的企业作为并购对象,纳税收益作为企业现金流人的增加可以增加企业的价值。在换股并购中,收购公司既未收到现金也未收到资本收益,因而这一过程是免税的。企业通过资产流动和转移使资产所有者实现追加投资和资产多样化的目的,并购方通过发行可转换债券换取目标企业的股票,之后再转换成股票。债券的利息可先从收人中扣除,然后再计算所得税。
四是迅速筹集资金的需要。并购拥有大量资金盈余但股票市价偏低的企业,可以同时获得其资金以弥补自身资金不足。因为筹集资金是发展迅速的企业面临的一个难题,并购一家资金盈余的企业是一种有效的解决办法。由于资产的重置成本通常高于其市价,在并购中企业热衷于并购其他企业而不是重置资产。有效市场条件下,反映企业经济价值的是以企业盈利能力为基础的市场价值而非账面价值,被兼并方企业资产的卖出价值往往出价较低,兼并后企业管理效率提高,职能部门改组降低有关费用,这些都是并购筹资的有利条件。而且,随着我国金融体制改革和国际经济一体化增强,使筹资渠道扩展到国际金融市场,许多业绩良好的企业出于壮大规模的考虑往往会采取并购的方法。
二、企业并购过程中的财务风险
企业并购的财务风险是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性,是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。它存在于企业并购的整个流程中。
(一)计划决策阶段的财务风险
在计划决策阶段,企业对并购环境进行考察,对本企业和目标企业的资金、管理等进行合理的评价。在此过程中存在系统风险和价值评估风险。
1.系统风险。是指影响企业并购的财务成果和财务状况的不确定外部因素所带来的财务风险,包括:利率风险、外汇风险、通货膨胀风险,等等。
2.价值评估风险。价值评估风险包括对自身和目标企业价值的评估风险。企业在做出并购决策时,必须判断自身是否有足够的实力去实施并购,其风险主要体现在过高地估计了企业的实力或没有充分地发掘企业的潜力;对目标企业价值的评估风险主要体现在对未来收益的大小和时间的预期,如果因信息真实或者在并购过程中存在腐败行为,则都会导致并购企业的财务风险和财务危机。
(二)并购交易执行阶段的财务风险
在并购实施阶段,企业要决定并购的融资策略和支付方式,从而产生融资风险和支付风险。
1.融资风险。融资方式有内部融资和外部融资。虽然内部融资无须偿还,无筹资成本,但会产生新的财务风险。因为大量占用企业宝贵的流动资金,会降低企业对外部环境变化的快速反应和适应能力。外部融资包括权益融资、债务融资和混合性证券融资三种。权益融资可以迅速筹到大量资金,但企业的股权结构改变可能出现并购企业大股东丧失控股权的风险。债务融资具有资金成本低,能带来节税利益和财务杠杆利益,但过高的负债会使资本结构恶化,导致较高的偿债风险。混合性证券融资是指兼具债务和权益融资双重特征的长期融资方式,通常包括可转换债券、可转换优先股。发行可转换债券融资,企业不能自主调整资本结构,转换权的行使会带来股权的分散,放弃行使权则又使企业面临再融资的风险。发行可转换优先股,企业可以使用较低的股息率,但会使公司面临减少取得资金和增加财务负担的风险。
2.支付风险。并购主要有四种支付方式:现金支付、股权支付、混合支付和杠杆收购。其风险主要表现在现金支付产生的资金流动性风险、汇率风险、税务风险,股权支付的股权稀释风险,杠杆收购的偿债风险。不同支付方式选择带来的支付风险最终表现为支付结构不合理、现金支付过多从而使得整合运营期间的资金压力过大。
(三)并购运营整合阶段的财务风险
1.流动性风险。是指企业并购后由于债务负担过重,缺乏短期融资,导致出现支付困难的可能性。并购活动会占用企业大量的流动性资源,从而降低企业对外部环境变化的快速反应和调节能力,增加了企业经营风险。
2.运营风险。是指并购企业在整合期内由于相关企业财务组织管理制度及财务运营过程和财务行为及财务管理人员财务失误和财务波动等因素的影响,使并购企业实现财务收益与预期财务收益发生背离,有遭受损失的机会和可能性。
三、防范企业并购产生财务风险的对策
(一)聘请经验丰富的中介机构以合理确定目标企业的价值
由于并购双方信息不对称状况是产生财务风险的根本原因,为了降低并购过程中的财务风险,并购企业应聘请中介机构,包括经纪人、CPA事务所、资产评估事务所、律师事务所等,在并购前对目标公司进行详尽的审查和评价,对信息加以证实并扩大调查取证的范围。正确地对资产进行评估,为并购双方提供一个协商作价的基础。并购方可以聘请投资银行根据企业的发展战略进行全面策划,对目标企业的产业环境、财务状况和经营能力进行全面分析,采用合理的价值评估方法对同一目标企业进行评估,从而对目标企业的未来自由现金流量作出合理预测,降低财务风险。
(二)统筹安排资金以降低融资风险
并购企业应确定并筹集并购所需要的资金。资金的筹措方式及数量大小与并购方采用的支付方式相关,而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的。并购企业应该结合自身能获得的流动性资源、股权结构的变动、目标企业的税收情况,对并购支付方式进行设计,合理安排现金、债务、股权各方式的组合,以满足收购双方的需要。通常情况下,应考虑买方支付现金能力的限度,力争达到一个较合理的资本结构,减轻收购后的巨大还贷压力。
(三)加强营运资金管理,提高支付能力
支付能力是企业资产流动性的外在表现,而流动性的强弱源于资产负债结构的合理安排,所以必须通过资产负债相匹配,加强营运资金的管理来降低财务风险。其中较为有效的途径是建立流动资产组合,在流动资产中,合理搭配现金、有价证券、应收账款、存货等,使资产的流动性与收益性同时兼顾,满足并购企业支付能力的同时也降低财务风险。
(四)通过法律保护降低财务风险
在并购过程中,签订相关的法律协议是必要的,协议中应该包括相关的文件、义务、治理、保密、非竞争、陈述和保证及赔偿等。因为在调查中往往不可能深人到每个细节,因此为了确保企业在并购中的正确性签定法律协议是非常必要的。并购中,经常存在被并购方刻意隐瞒或不主动披露相关信息的情况,财务风险在每一起的并购中都是存在的。这就要求企业在实际操作中稳健、审慎,用准确的财务数据来保证企业战略目标的实现。合理、完备的财务运作和细致、充分的产业判断相结合,才能成功地降低并购过程中的财务风险。
(五)增强目标企业未来现金流的稳定性
在企业并购中,应重视目标企业未来的现金流量。尤其是杠杆并购中,在财务杠杆收益增加的同时,应更加重视降低财务风险。杠杆收购的这一方式决定了偿还债务的主要来源是整合目标企业产生的未来现金流量。能否实现并购的目标,获取更大的收益,也主要看未来的现金流量的多少和稳定性。高额债务的存在需要稳定的未来自由现金流量来偿付,所以,为了增强未来现金流量的稳定性,需要选择理想的目标公司,这是产生稳定的现金流量的保障。此外,并购后如何整合目标企业,并进一步保持最佳资本结构也很重要。只有未来存在稳定的自由现金流量,才能保证杠杆收购的成功,避免因为财务风险的加大给企业带来的不利影响。
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财务风险是企业各类风险的集中体现和导火索。做好企业财务风险管理工作,对于企业提前识别和发现风险并尽早采取措施非常重要。下面是读文网小编为大家整理的财务风险的分析与防范论文,供大家参考。
从一般意义上来讲,财务风险产生于企业在筹资、投资、运营和利润分配的过程之中。企业的生产经营受到内外环境的影响,遭遇很多不可抗力因素,因此可能出现财务结构不合理、筹资成本过高和偿债能力下降等情况。这导致了企业可能在某一阶段财务成果会和预期收益之间差距悬殊。企业的财务活动可以划分为筹资活动、投资活动、运营活动和收益分配几个方面,因此财务风险也相应的划分为筹资风险、投资风险、运营风险和收益分配风险。财务风险的形成受到多方面因素的影响,有可能来自企业内部,也有可能来自企业外部,这种风险的形成并不是自然形成的。财务风险不可忽视,因为财务风险是客观存在的,极有可能给企业带来经济上的损失和名誉上的伤害,财务风险普遍存在于各行各业。财务管理者如果应对得当,可以在防范财务风险过程中找到发展契机。
一、企业财务风险成因分析
1.财务决策没有科学性。
财务决策的不科学包括了企业投资决策失误、资本结构不良、筹资决策成本过高、企业受益分配过于随意等等。首先,企业运行需要资金的支持,资金是企业运行的血液。我国经济不发达地区的制造业和加工业普遍存在资金短缺问题,这是我国在工业化进程和优化产业结构过程中需要重点关注的问题。我国很多企业的资产负债率都过高,这导致了资本结构严重不合理。很多企业的资产负债率都高于百分之三十,这给企业带来了严重的财务负担。如果企业不能偿还到期负债,那么势必会面临着破产或者清算的风险,使得企业面临运营风险。其次,很多企业在决策过程中依靠主观经验,而不是科学的可行性研究论证,这让企业的投资项目往往难以达到预期的收益,投资成本无法及时收回,让企业蒙受较大的投资风险。再次,企业可以通过银行贷款、债券发行、股票发行、融资租赁等多种方式获得资金,在企业发展的不同时期不同的筹资方式各有优缺点。我国大多数企业倾向于短期借款的方式进行筹资,但是金融市场上汇率和利率是随时发生变化的,如果金融紧缩或者短期利率呈现大幅度上升趋势,那么企业将要付出较多的利息费用,企业很有可能无法支付高额的利息费用而面临筹资风险。最后,很多企业的利益分配随意性较大。利益分配过程没有科学规范的流程,也难以根据企业的实际状况进行科学的分配,影响了企业的资本结构,使得企业遭受财务风险。以香港合俊控股集团为例,它是一家知名玩具企业,在鼎盛期的销售额达到每年7亿港元,曾经是全球最大的玩具加工厂,是世界知名玩具品牌的制造商,按照OEM基准生产加工了孩之宝、美泰等多种品牌玩具,但是其在2008年宣告破产。究其原因,大家发现合俊控股集团在负债累累的情况下依然想银行贷款近2.5亿港元收购位于福建省的银矿勘探权,但是却最终没有取得开采许可证,中国矿业没有返还预付资金,这导致公司最终难以偿还负债,资金越来越紧张最终使得企业崩盘,面临破产结局。
2.企业财务管理制度不完善。
在市场经济迅速发展、经济全球化成为大势的情况下,市场信息和市场机会变得稍纵即逝。而企业的财务管理人员往往难以有效掌握市场信息,对市场信息变化反应不灵敏。财务风险意识不高,将财务管理工作局限在资金使用管理水平的提升上。如果企业不能够及时分析市场信息的变化并随机应变,那么企业依然会面临财务风险。另外,很多企业内部控制制度不完善,管理得一团糟。高级管理者之间相互猜忌,财务控制不严格,资金收支松散,财务分析工作少之又少。部分企业甚至没有财务人员,老板兼任财务工作。这样的企业存在着严重的权责不明确现象,在工作中舞弊和错误的可能性非常高。资金使用由于缺乏监督而效率严重低下,资金的安全性和完整性都没有妥善的保证。企业在复杂的市场环境之下面临着多种多样的财务风险,如果企业没有完善的财务风险评估体系,那么企业难以了解现状并在此基础上进行财务风险评估,这也使得企业面临财务风险的可能性大大增加。例如,韩国一家跨国公司的经营范围遍及全球,公司业绩蒸蒸日上。但是其在2008年发生了一件全球皆知的财务丑闻,财务人员通过对转移运费的截留贪污了4000万美元,舞弊次数高达100次,最后携款潜逃。在调查过程中发现,这家跨国公司的财务工作和审计工作由一人负责,没有进行不相容职务的分离,内部控制彻底失效,最终给这名财务人员创造了作案机会,但是公司总部却一直毫无察觉,直到损失发生。
3.经济社会发展不稳。
经济社会发展的不稳定属于企业财务风险成因中的外因,外因对事物变化和发展起到阻碍或者推动的作用,企业要重视外因给财务风险带来的影响。企业财务管理面临着复杂多变的外部环境,它是处于宏观经济社会之中的。那么企业必然面临着政治风险、法律和合规风险、技术风险、文化风险、环境风险等等。宏观经济社会给企业带来的财务风险往往是不可预见的,也是不可逆转的。很多跨国企业在运营过程中受到贸易壁垒、关税的限制,也有可能被东道国限制将利润带回母国,这都使得企业面临着可能的财务风险。举例来说,2013年7月广西、广东和湖南地区遭遇到特大暴风雨袭击,海运企业遭受了严重的经济损失,广东省的经济损失达到了7000万元。
4.市场环境波动性较大。
国经济发展自从融入到世界经济体系之中去之后,企业的发展不仅仅面临来自国内市场变动的风险,还遭遇着国际市场环境变动的风险。企业为了适应国际化、信息化、市场化的变化,为了不断适应科技的迅猛发展,企业之间的竞争愈演愈烈。企业生存和发展过程中面临的风险越来越大,外汇汇率、贷款利率、进出口退税率等等都会影响企业的效益,如果通货膨胀严重,企业的资金周转将面临紧张状态。2009年我国政府表示将继续推行适度宽松的货币政策和积极的财政政策。这说明企业面临稳定的资产市场并能够打消通货紧缩。但是伴随着企业的贷款增加,企业面临着较大的负债压力,同时也面临着货币利率增幅压力。
二、企业防范财务风险的策略
如前所述,企业构建可持续发展的现代企业,就要在防范财务风险上下功夫。根据企业财务风险的成因分析。我们可以采取相应的措施来防范财务风险,实现企业财务效益最优化。
1.企业应该建立完善的财务管理制度。
企业要认真分析自身实际状况、生产经营性质、企业规模、生产经营流程、管理模式,并在此基础上结合国家法律法规的规定建立完善的财务管理制度,在这个过程中企业可以参考同行业、同规模的其他企业的管理制度,以此作为标杆和参考,建立企业内部行之有效的、科学完善的财务管理制度,让企业能够有效防范财务风险。
2.企业应提升财务风险管理意识。
很多企业之所以面临财务风险是因为其财务风险管理意识不强,财务人员应该提升自身专业知识和能力,对企业内部财务数据的变化保持高度的敏感性,善于对不同时期、不同企业之间的财务数据进行收集、整理和分析,及时为企业的管理人员提供有效的信息和决策的依据。
3.企业要科学进行财务决策。
企业应该针对投资进行因素体系建设和信息体系建设,避免投资决策过程中出现主观随意性,减少依靠经验进行决策的可能性。决策者应该对影响投资的内外环境因素进行具体分析和科学考察,然后再制定决策应对投资风险。企业要将财务决策的利益和决策者的薪酬联系起来,让投资决策者承担因为投资失误带来的损失,这时候决策者定然会认真分析再做出投资决策,能够做到切合企业实际,客观分析财务风险,而不是传统的大锅饭的决策方式。只有利益相关、责任到位,投资决策者才能关注长期受益,避免盲目投资。
4.企业要构筑合理的资本结构。
企业有效运作的前提是具备合理的资本结构。合理的资本结构是避免资金风险出现的合理保障,为了构筑合理的资本结构,减少财务风险,企业可以控制资产负债率、增强资金流动性、让收益均衡分配。
5.企业要建立财务风险预警体系。
企业内部建立财务风险预警体系是其防范重大财务风险、提升内部管理效率的重大措施。是我国实行走出去战略过程中的必然选择,是企业实行持久发展的必然要求。我国经济已经进入迅速发展阶段,近几年的国民经济一直维持着高速增长。但是企业面临的宏观经济政策和市场环境是复杂多变的,企业财务管理面临着严峻的风险和挑战。在市场经济波动发展过程中,财务风险剧增是不可避免的。企业应该提升其市场竞争力,加强其对环境的分析能力和应变能力。总而言之,企业面临着错综复杂的财务风险,唯有提升防范意识、增强专业素质和能力、提高市场应变能力,认真分析财务风险成因,才能够建立有效的财务风险防范体系,加强企业财务管理水准,避免因为财务风险带来的消极影响和不良财务后果。财务风险防范对企业的生存发展和国家的经济发展都意义非凡。
1对县级医院财务风险的认识
1.1县级医院财务风险的内容
县级医院财务风险是指县级医院财务活动中由于各种不确定因素的影响使医院财务收益与预期收益发生偏离,从而产生损失的机会和可能。医院财务活动的组织和管理过程中的某一方面或某一环节出现问题,都可能出现财务风险,导致偿债能力降低。县级医院财务风险根据其财务活动的内容分为筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配的风险。
1.2对县级医院财务风险产生原因的认识
首先,县级医院财务人员在实际工作中,过于强化会计实务工作,相关财务风险业务认识缺失,是财务人员主观上造成财务风险的因素。其次,县级医院建立的内控评价系统主要是照搬过来的一些管理制度,没有和单位的实际情况相结合,更没有充分建立起系统、完整的财务风险治理的体系。最后,内部财务监督不到位,内部财务监控作为医院财务管理的一个重要组成部分,对财务风险的防范起到至关重要的作用。但是目前大部分县级医院在其单位内部未能建立起完善的内部监控制度及责任追究机制,对于财务活动中的危害行为难以做到有责必究,这无疑为部分医院工作人员的不良行为打开了方便之门,很容易引发财务风险。
2县级医院在运营中存在的财务风险
(1)县级医院筹资中存在的风险,作为公益性较强的县级医院没有像企业那样动态、灵活、多途径的筹资体系,融资渠道和方式相对简单。一般以贷款和地债为主,融资付出的利息等费用过高,并且导致资本结构不能合理搭配,极易产生财务风险。
(2)县级医院扩大资产投资中产生的风险,县级医院在进行重大医疗设备购置和基建项目建设前,没有组织相关部门进行项目可行性分析,缺少科学的分析依据和计算方法,而且大部分项目缺少单位集体联议制度,主要由一把手决定,致使项目投资效果差、资金回收慢,从而造成县级医院流动资金紧张,进一步导致医院卫生资源的浪费。
(3)县级医院财务活动控制力薄弱。其主要问题是:一是对流动资金管理不力。有的县级医院在资金投入上缺乏预算规划,形成资金周转不力,产生财务风险。二是医院占用存货管理不善,资金利用率低下。在日常业务活动中,需购置库存药品等物资,形成的相关支出形成了相关医院流动资产,医院药库里的药品成本控制水平的高低与资金的利用效率有关。目前县级医院内部各业务科室已经制定实行了医疗成本实施方案,也通过公开招标等方式进一步压低了药品的采购成本,但药品的库存、周转等成本费用却没有形成制度性控制,药品及相关卫生耗材库存积压居高不下,未形成定期合理的周转程序,以致占用了医院仅有的流动资金,降低了医院的资金使用效率。
(4)从县级医院资金的回收上看,部分县级医院普遍存在单位资产负债率较高的情况,主要是设备购入与基建融资导致医院负债过多,影响了医院的偿债能力。同时,县级医院的坏账较多,应收医疗款在医院资金中比重比较大,主要原因是医患关系和医疗保险中心不能按月结账影响了医院资金的使用。同时,由于医药费用的拖欠导致的资金回收困难,也使医院财务压力加大,从而导致财务风险。
(5)从县级医院经营效益上分析,由于部分医院职工职业素养不高,徇私舞弊,医疗服务质量低下,直接影响医院医疗业务收入的增长,医院期末结余连续出现亏损,医院资产保值增值率不高,造成医院社会信誉下降,经济效益和社会效益下滑,形成财务风险。
3加强县级医院财务风险控制的具体措施
3.1县级医院应对融资程序加以管控
科学计划预算未来医院投入运用的资金,精确分析每种融资方式的特点,选出最佳的融资方案,以降低综合资金成本。县级医院的资金筹集规模一定要与未来医院的发展相结合,以确定有利的投资方向,提高资金使用效益。
3.2县级医院投资风险的防控措施
县级医院应杜绝设备投资的盲目性,在医院进行设备购置之前,要统筹考虑固定资产投资的社会效益与经济效益、固定资产的使用率以及医疗设备的市场供求状况、其他相关联医院对单位的影响等因素,计算资金的时间价值,通过专家组集体联议评价进行可行性分析、论证。特别对购入的大型医疗设备建立分析评价档案,主要从设备的投入功效、运营质量、产生效益等多个指标进行综合的分析评价,并实时进行动态控制,保证设备的及时利用,以充分发挥其效能,使得相关设备投资后的业务收入和业务成本能正确预测,来有效地控制资本性支出带来的财务风险。
3.3要对县级医院资金结构进行合理优化
根据资金需求量和医院的业务、财务状况,测算资金的需求,科学确定融资规模,保持适度合理的负债率。医院要着力于多种渠道补充自有资本,用最科学的筹资方法,多种类融资,长期与短期相结合,合理控制资产负债率,使医院筹资成本降到最低,使筹集的资金既保证了医院使用,又不至于因资金过多闲置浪费而增加融资成本,使资金的筹集和使用发挥最佳效能。
3.4县级医院要重点加强对流动资产管控
因为其占医院资产的比例较大,是医院财务风险防范的要点。主要是由库存物资、医疗应收医疗款、其他应收款等组成,其周转速度越快,说明资产流动性越强,短期偿债能力也强。作为流动资产的一部分,药品管理必须要建立健全出入库制度,并遵循“计划采购、定额管理、加速周转、保证供应”的原则。库存物资要按照“计划采购、定额定量供应”的办法来进行管理。库存物资要合理确定储备定额,定期进行盘点,保证账实相符。医院对应收款项应及时清理,应收住院病人医药费要及时结算。对期限较长,确认无法收回的应收医疗款应作为坏账处理,坏账损失经过清查,报经主管部门批准后,在坏账准备中冲销。
3.5建立科学的县级医院财务内控机制
对会计工作流程及每个财会岗位制定量化的质量考核标准,加强绩效考核制度。根据国家相关指导性文件,以公益性质和运行绩效为核心,突出功能定位、合理用药、费用控制、运行效率和社会满意度等考核指标,开展县级公立医院绩效考核。完善医院内部决策和制约机制,实行重大决策、大额资金使用集体讨论并按规定程序执行,发挥职工代表大会的民主监督作用。加强医院财务会计管理,实行规范化的成本核算和成本管理。
3.6加强开展县级医院内部审计
医院内部审计着重对大额业务收支状况、医院基建项目及附属的培训中心等经济业务开展经常性的审计检查,通过定期的审计检查及时发现和解决相关经济业务运行中存在的问题,提出合理的审计意见,从而确保会计信息的真实性,增强医院的抗风险能力。
3.7加大县级医院财务人员职业素质培训力度
医院的财务人员是会计岗位业务的操作者,财务人员职业素质的高低直接影响会计信息的质量,其为单位决策者提供的财务数据真实性是产生财务风险的主要因素。所以,要重点加强财务人员的职业道德素质培训,定期学习财经法制知识,形成良好的单位文化环境。
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企业财务管理中,财务报表分析作为报表使用者了解企业财务状况和经营成果的一个重要途径,越来越被管理者和投资者所重视,在会计理论研究和实务中也占据重要位置。下面是读文网小编为大家整理的财务报表分析论文,供大家参考。
目
摘 要:A公司作为我国家电制造业的龙头企业,掌握了电器行业的核心科技,致力于产品的优化升级,其他家电制造企业与A公司的营销模式也有明显的区别,这使得A公司的发展过程对其他公司具有了良好的参考价值.本文研究电器行业的领头公司A公司,将其三张财务报表数据作为研究样本,得出指标利用报表分析方法对其偿债能力、盈利能力和营运能力等指标进行分析,在此基础上研究企业的发展现状,发现其存在的问题,并提出解决问题的对策.
关键词:财务报表; 财务指标; 投资分析;
作者简介: 许扩(1996-),男,汉族,黑龙江伊春人,会计学硕士,哈尔滨商业大学会计学院,研究方向:财务会计.;
一、公司背景
A公司是一家以生产家用电器为主要经营活动的企业.其中包括厨房用的家电、空调、电冰箱、洗衣机等家用电器.A公司掌握着制造家用空调业务的核心科技.A公司于2001年5月8日登记注册,于2012年12月31日整体变更为股份有限公司;于2014年10月19日本公司股票在深圳证券交易所挂牌交易.
二、财务能力分析
(一)偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
A公司的营运资本连续三年上升,20__年较20__年有较大增幅,20__年又呈上涨趋势,且营运资本绝对数金额为正数且较大,说明偿还流动资产的资金充足,从这一指标反映出来的数据看,企业的短期偿债能力较强.
流动比率20__年和20__年相比,增加了0.0558,即为每1元流动负债提供的流动资产保障增加了0.0558.20__年和20__年相比,又上升了0.0734.之前人们认为,制造业企业的流动比率应该大于等于2,但是有的制造业企业所从事的主营业务并不单一,虽然同为制造业企业,但是企业之间也不尽相同,所以流动比率有明显的下降趋势,很多知名制造业企业的流动比率都低于2.
2.长期偿债能力分析
A公司20__年负债总额增加幅度大于资产总额增加幅度,导致其资产负债率20__年较20__年大幅度提升,而20__年又下降,是因为20__年与20__年相比,其资产与负债的绝对值金额上升较快,但未低于20__年的数据,而且后两年资产负债率超过50%.资产负债率越高,企业长期偿债能力越弱,财务风险较大.
公司长期资本负债率20__年-20__年呈明显的上升趋势,尤其是20__年比20__年提高较大的倍数.由于长期借款的增加,非流动负债呈现上涨状态,因此长期偿债能力较差,该公司应该合理安排对外融资活动,注重资本结构管理.
综上所述,公司的短期偿债能力呈现比较强的状态,长期偿债能力则较弱,并且极具不稳定性.
(二)营运能力分析
A公司应收账款周转次数分别为13.3480、11.7415和13.7325.该公司营业收入连续上升,应收账款也不断提高,在20__年-20__年应收账款的提升幅度大于营业收入提升幅度,由此导致应收账款周转次数下降.
近几年时间,A的存货周转次数逐渐下降,20__-20__年存货在不断地增加,尤其是20__年,存货增加了88个百分点,而营业收入增加51个百分点.表明A存货周转速度变缓,经营管理效率下降.
公司营运资本周转次数在20__-20__年连续下降,20__年比20__年减少1.4211,20__年比20__年减少了0.3131,表明20__年该企业每1元流动资产支持的营业收入下降了0.3131.
综上来说,企业的经营水平不稳定,应收账款、存货、流动资产、营运资本、非流动资产的管理效率越来越低,需要引起注意.
(三)盈利能力分析
A公司营业净利率20__年较20__年有小幅度提高,20__年又下降了1.5012,说明该公司在20__年营业收入的提高带动着净利润也随之提高,而20__年营业收入也明显提高,但净利润并未有较大幅度的提高,造成20__年有所回落.但总体经营状况较为稳定.
公司总资产净利率20__年比20__年大幅度上升,20__年比20__年呈较大幅度的下降,20__年该指标最高.该指标越高越好,对于A公司20__年产生这一变化的主要原因是总资产的大幅度下降,从而使这个指标提高.而20__年总资产又增加,且增加幅度较大,进而使这个指标下降.
公司权益净利率连续三年呈稳定态势.20__年比20__年下降1.3999个百分比点,20__年比20__年上升了1.1548个百分比点,但总体幅度变化不大,说明每1元股东权益赚取的净利润较为平稳.
从总体的发展趋势上来看,A公司的盈利指标基本上呈弱势的下降状态.但该公司资产的盈利能力较为平稳.
(四)成长能力分析
A公司主营业务收入增长率在20__-20__年连续增长,在20__年,该指标为负数,而从20__年开始连续不断地增长,尤其是20__年增长幅度较为明显.表明A业务的扩展能力逐渐增强.
公司净利润增长率在近三年中,20__年呈现下降的状态,是因为20__年的成本费用类在增加,而20__年又开始大幅度上升,营业收入相较于前两年增长较快,并且从整体看,这三年净利润增长率仍然大于0,经营效率总体较好.
公司股东权益净利率近三年有波动的趋势.在20__年该比率最高,导致该比率呈现凸形的原因是"其他综合收益"这一项目波动较大,20__年为正数,而20__年与20__年为负数,其中影响这一科目较大的原因是外币财务报表折算差额波动很大,汇率的影响导致在折算过程中差异也较大.但大体增长速度保持稳定.
综合以上反映成长能力的指标来看,A公司近三年成长能力虽然有波动,但是仍大于0,说明该公司成长能力较为平稳,还是有着良好的发展前景.
三、评价及建议
(一)对A公司的发展评价
1.盈利能力稳定
单独从净利润的角度来说,该公司净利润呈逐年稳定增长的态势,而营业收入也是每年都在不断的增长.A公司一直坚持自主创新,加大其在家电制造行业领域的开发力度,从而提高公司的盈利能力.通过运用各种盈利指标的计算,也说明该企业发展前景较好,盈利能力总体稳定.
2.成长能力良好
在分析A公司成长指标的时候,成长能力指标仍大于0,说明该公司成长能力在平稳发展,但是在保持净利润稳定增长这方面要时刻注意.一个企业的成长能力的稳定会牵扯很多方面的内容,成长能力较好,就会发放较高的股利,市场参与者也会纷纷购买该公司股票,这透露出该公司发展状况好的信息,股价也会随之提高,并且会提高该公司的知名度.
3.资本结构不合理
A公司长期资本负债率大比例提高,究其原因是负债与权益比例不协调,负债所占比重过大.20__年该公司进行了大量的长期借款行为,负债融资比例提高,导致其资本结构不稳定.该公司现阶段偿还长期借款保障性较弱,在对外融资时,要保证资本结构在合理的范围内进行该项活动.
(二)对A公司的发展建议
1.调整资本结构
在保持不变的条件下,该企业资本结构呈现出不合适的状态,当负债较大时,资金流可能发生断裂,增加公司的财务风险.企业应抓紧重新规划资金用途,对于负债要严格把控,确保现金流始终是稳步状态,调整非流动负债的规模,同时也要增强短期偿债能力,学会利用财务杠杆,稳步提升企业的收入水平.
2.加强对各项资产的管理
在目前的状态下,A公司要加强对应收账款、存货、流动资产、营运资本、非流动资产以及总资产等资产的管理.该企业要做好未来的销售量估计,降低采购成本,充分发挥低成本的效应,较少库存商品的占用.然而存货与流动资产密切相关,存货占用率下降,在其他方面不变的情况下,流动资产也会随之下降.
3.对公司的其他建议
(1)增大创新资金投入.A公司所处的行业,对自主创新能力要求较高,电子产品更新快,准入门槛低,竞争较激烈.且A公司所生产的产品是大众所需的生活用品,在质量方面更应该关注.
(2)重视人才培养.企业应该重视社会资本.尤其是人力资本的培养.A公司在平时工作中要做好绩效工作,激发员工的工作热情,创造出领先的产品.
参考文献
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摘 要:通过分析企业战略,并结合近三年的主要财务指标,对苏宁易购的资产负债表、利润表、现金流量表中的主要数据进行分析,发现苏宁易购的运营能力有待提高,企业的负债较为稳定,盈利能力不足,有很大的发展空间。因此,苏宁易购应当根据这些财务数据做出财务战略的调整和优化,放缓物流扩建,精简门店建设;积极进行战略转型,协同发展线上、线下业务,科学投资,稳定现金流,提高投资的收益回报,以提高企业的财务竞争力。
关键词:企业战略; 财务报表分析; 苏宁易购;
传统的财务报表分析过于重视报表数据,只是简单的以表论表,忽视了企业原本的经营环境和行业环境,不利于企业的长足发展。从企业战略的视角来分析苏宁易购的财务报表,能够有效避免财务分析和企业经营实践的背离,实现企业的长期价值,促进企业的长期发展。由此,研究企业战略下苏宁易购的财务报表分析这一课题具有重要的现实意义。
一、企业战略与资产负债表、利润表、现金流量表的联系
(一)企业战略与资产负债表的联系
资产负债表是企业财务报表的组成之一,其中的部分资产会被用于企业的生产经营,另一部分会用来满足企业的投资需求。企业采取的经营战略、投资策略是决定企业资产结构、资金配置的关键因素,一般来说,企业资产负债表中的负债能够推动企业的发展,其比资产结构和规模更能够影响企业的战略选择和发展方向。目前,虽然无法将资产负债中的每一要素和企业战略精确地匹配,但是二者整体上存在一定的规律,从企业战略视角来探析企业的财务报表,能够促进管理者对企业经营信息的宏观把握。
(二)企业战略和利润表的联系
企业战略和利润表也有着密切的联系,通常来讲,企业战略的选择会决定企业获得利润的方式和效果。首先,企业的经营业务、提供的产品、服务影响企业的利润来源;其次,企业的扩张战略会影响其利润获得的效果和时间。企业如果实行扩张战略,就会在生产研发、硬件配置、管理销售等方面加大资金输入,其带来的资金消耗是短期经营无法填平的,如此一来,企业获得利润的时间便会推后。由此,在进行利润表分析的过程中要充分考虑企业战略的影响。
(三)企业战略和现金流量表的联系
企业战略的改变对现金流的影响是直接而迅速的。正如上文所述,当企业扩张或者作出新的发展战略时,大量的现金将会转变为固定资产和存货,这对企业的利润不会快速造成影响,但是其资金支出将会直接在现金流量表中有所反映。因此,在剖析现金流量表时,应当深入挖掘现金流背后的企业战略,以长远的目光来分析企业财务。
二、苏宁易购企业战略分析
(一)品牌简介
苏宁成立于1990年的江苏南京,其经营项目涉及传统家电、电子、百货、日用、虚拟产品等,截止2018年底,公司拥有8000多家自营店,覆盖国内各地和香港、日本等市场。近些年来,苏宁易购拓展业务,扩大线下规模,通过经营的规模化、服务的专业化提升品牌价值,同时为了使消费者获得良好的消费体验,建立了一体化的售后服务体系,获得了良好的口碑,直至今日,苏宁易购在我国民营企业的综合排行中位居前列。
(二)投资战略
一直以来苏宁易购秉持多元化的投资战略,从苏宁易购近些年的资产负债来看,其投资方向不在单一的集中于固定资产,投资开始朝着多元化的方向发展。就投资规模来看,苏宁易购通过不断优化线上平台来提高电子商务平台的运营效果,与此同时,苏宁易购近些年一直致力于完善线下连锁店的分布,不仅开创了苏宁小店,而且收购了上海迪亚天天便利店,直至2018年,苏宁小店和迪亚天天自营店的数量就达到1744家,线下投资成为苏宁近些年来的重要选择。
(三)筹资融资战略
由于苏宁易购一直采取扩张型的投资战略,其线上平台建设、线下门店扩张、网络物流服务的完善需要大量资金,为了与之相匹配,苏宁易购的筹资战略也具有多元化。具体而言,苏宁易购以债务融资为主,权益融资为辅,同时还采取股票发行的方法实现筹资,为其基本的业务活动提供支持。总的来看,苏宁易购筹资、融资战略较为激进,主要依靠发行债券和股票,同时还会通过银行借款和公司自有资金进行融资,整体上面临较高的风险。
三、企业战略下苏宁易购财务报表分析
(一)企业战略下苏宁易购的资产负债表分析
资产负债的高低能够体现企业的经营战略,反映企业的筹资融资水平。首先,近三年来,苏宁易购的总资产呈绝对上升趋势,至2018年达到19946270万元,同时,总资产的增长速度较为稳定,总体上发展良好,这说明苏宁易购的多元化发展战略卓有成效。其次,鉴于苏宁易购本质上属于传统的零售行业,流动资产应当占据相当比重,根据年度财务报表来看,苏宁易购的流动资产比重较大,且在数量上不断增加,非流动资产的比重较小,2018年虽然有所下降,但是整体上和流动资产的发展态势相一致。根据调查发现,20__-2018年苏宁易购流动资产主要由货币资金、存货、预付款、交易性金融资产、应收账款等共同组成,货币资金、金融交易资金、应收账款的数额一直处于上升态势,这是由于苏宁易购发行股票、债券的行为影响,更值得注意的是2018年上半年,苏宁易购减持阿里股票获利56.01亿元,12月底清空,获利52.02亿元,这一企业战略使得其交易性金融资产占比巨大。同时,就苏宁易购近三年的资产负债率来看,20__年有所下降,至2018虽然又上升至55.78%,但是增幅不大,整体上相对较为稳定,这说明苏宁易购的负债压力相对较低,整体资金运营较为合理,经营顺畅,企业战略落实情况良好,可以根据这一基本情况制定并调整下一阶段的发展战略。
(二)企业战略下苏宁易购的利润表分析
根据年度报表可知,苏宁易购20__年的营业利润和20__年、2018年相差较大,主要是由于苏宁易购在20__年扩大了投资的规模和力度,导致主营成本大规模上升,20__年和2018年苏宁易购的营业利润和净利润上升,说明企业转型战略成功,整体上的盈利有一定的提升。此外,截止至2018年,苏宁易购在向互联网转型的道路上仍处于亏损状态,20__至2018年苏宁易购的净利润在扣除非经常性损益后仍然为负值,苏宁易购资产证券化及股权出让的运作方式所获得的非经常性损益,成为增厚苏宁净利润的关键。总之,苏宁易购近些年来的盈利能力不足,导致企业的股票发行、筹资融资困难。
(三)企业战略下苏宁易购的现金流量表分析
根据年度报表可知,苏宁易购在投资和经营两个方面所获得的现金整体上不断增加,但是,由于投资规模的扩大和经营规模的扩张,苏宁易购在近三年的现金流量净额呈负值。近些年来,苏宁易购采取轻资产的运营战略,投资了很多股权,2018年7月,苏宁易购斥资34亿元认购华泰证券的2.61亿股股票,持有其3.16%的股份,为自己带来超10亿元的浮盈。同时为了实现电子商务和服务的升级,苏宁还在物流基地建设、自营店建设方面进行大力投资,截止2018年9月,苏宁易购门下店数量达到6292家。此外,苏宁易购还进行大量投资收购,2018年10月31日,公司参与设立的云享仓储物流基金,收购5家控股子公司,交易对价11.49亿元。可以说,在连锁超市整体不赚钱的态势下,苏宁易购开拓新的业务,加大投资,使现金流净额整体上处于负值状态,实属无奈。根据调研,苏宁投资成立后,苏宁易购在地产、金控五大产业的布局提高了其资源整合能力,但同时也导致大量资本性支出和投资增长率居高不下,使企业的自由现金流量不断下降。
四、结论及建议
通过分析苏宁易购的企业战略,结合近三年的主要财务指标,对苏宁易购的资产负债表、利润表、现金流量表中的主要数据进行分析,发现苏宁易购的运营能力有待提高,企业的负债较为稳定,盈利能力不足,有很大的发展空间,在之后的发展中,苏宁易购应当根据这些财务数据做出财务战略的调整和优化。因此,提出如下几点建议:首先,放缓物流扩建,精简门店建设。很多电商都致力于物流体系的建设,创收最多的是阿里巴巴,反观苏宁易购,虽然也不断加大投资,但是由于缺乏创新规划,一直未取得实质性进展。苏宁在接下来的工作中,可以用加盟代替扩建,实现对现有资源的充分利用,在降低派送负担的基础上提高派送能力,提高用户的体验,增强用户的忠实度。目前,苏宁易购收购了天天快递,这种强强联合的方式,便对物流体系的建设很有助力。其次,积极进行战略转型,企业在通过线上线下零售、投资活动整合资源,提高收益的过程中,应当协同发展线上、线下业务,科学投资,在稳定的现金流基础上提高投资的收益回报,同时,仓储物流和科技研发更要稳扎稳打地进行,争取通过合理的发展战略提高企业的财务竞争力。
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对于任何一个企业来说,企业风险管理都是经营过程中的核心内容。下面是读文网小编为大家整理的风险管理论文,供大家参考。
摘要:随着社会经济的发展,融资渠道的多层次和多样化,融资性担保公司(以下简称担保公司)也应运而生,且近几年迅速增多。担保公司的经营时常伴随着各种风险,如何预防风险,降低风险的发生,以及风险应对,使得担保公司能够平稳健康的经营,并得到持续发展是本文论述的中心。因此本文仅对担保公司的现状做出相应的研究,找出其中的问题,并根据这些问题担提出了自己对策。
关键词:担保公司;风险管理;存在的问题;解决措施
一、担保公司风险管理的主要内容以及理念
担保公司承担的主要风险有两种:系统性风险、非系统风险。系统内部风险又包括两种风险:一是业务道德风险;二是业务操作风险。业务道德风险,主要针对公司内部职工的职业道德规范以及职业责任心的建设。业务操作风险主要是在签订合同和担保后管理,针对业务人员的业务能力和职业判断及对相关资料获取的和收集上,包括企业基础资料和社会公众信息上。系统外部风险以政策风险、市场风险为主。政策风险简单来讲就是政府以及相关部门出台颁布某些政策,可能会对担保公司的风险管理产生影响。市场风险,众所周知市场瞬息万变,中国经济受08年经济危机波及的影响,社会经济处于转型期,加之中国年轻的资本市场风云波动,目前均存在高度的不确定性,因此这类外部的不确定性也会让担保公司的经营收到不同程度的干扰和影响。担保公司的行业特性,风险是不可能消除的,使其在运营中,将风险管理列入重中之重,风险管理要为公司的业务发展保驾护航。毫无疑问风险管理水平是一个担保公司能力的主要体现,是创造企业价值的核心竞争力。简单来说,担保公司所要做的工作就是担前慎重选择,担后未雨绸缪,发现风险,实时应对,通过公司的风险管理能够将风险与利益平衡,最终实现利益最大化。
二、担保公司风险管理存在的问题
(一)业务领域风险集中
担保公司合作对象中的大多为中小型企业,该类型企业存在经营问题多、企业规模小、风险承受能力弱以及主要人员和股东管理水平低下等等,相对来讲,更容易发生风险甚至被担保企业不能及时足额还本付息,造成担保公司的巨大资产损失以及信誉损失。
(二)与银行的合作条件苛刻
担保公司与银行的合作难度越来越大,尤其是民营融资担保公司。银行对它们的要求越来越高,准入条件也越来越苛刻,必须缴纳高额的保证金,而且大多要求一次性缴清。同时很多银行大大减少了与融资担保公司的合作,甚至与一些民营融资担保公司中断长久的合作,直接减少融资担保公司的业务,使担保公司业务难度加大。
(三)担保债权法律保障难以到位
担保公司在代偿以后,担保债权法律保障却又难以到位。法院对担保对象的追还赔偿款的诉讼周期太过于漫长,其执行过程更是复杂拖延。最让担保公司头疼的就是对判决的结果难以执行,其效率极其低下。除此之外还存在着另外一种现象,由于目前对那些欠债不还的企业打击力度不够,让他们产生了很强的侥幸心理,债务人隐藏、逃匿、资产转移等来逃避责任等为常事。
(四)政府的政策扶持不到位
现阶段的许多政策要求设置门槛比较高,部门之间利益划分等等问题,在实际的推行过程中难以贯彻下去,无法落到实处。另外,目前的政策对担保企业的扶持力度小,甚至有时对一些民营担保公司会产生负作用,不但无法享受政策的扶持,还会因为政策的出台产生限制。最后就是现有的政策在规范程度上还有待改善,尤其是在资源配置方面,许多政策的运作并没有按照市场化原则进行。
(五)信用认证困难
现阶段,由于没有完整的信用认证系统,被担保企业和个人的信用记录都分散在各个银行、税务、司法等机构,但是,这些机构的信息大多数不对外开放,为此征信记录难以获取,以致于融资担保公司在征信方面存在很大的问题,征信成本变得越来越高、征信过程也变得越来越复杂。(六)担保公司内部的风险管理能力有待提高担保行业在国内的发展历史短短20多年,且担保公司近几年增长迅猛,专业管理人员匮乏,管理模式处于初始发展阶段,内部机构还不够健全,经常性的出现经营问题,而且这些问题都没有得到及时有效的解决。再加之与其他的融资担保公司产生交叉敏感区域,一旦出现系统性风险,就会受到牵连的进入重灾区,在这样的情况下没有及时正面的宣传引导,还会给整个行业都产生不良影响。
三、融资担保公司所遇问题的建议对策
(一)社会要营造一个良好的担保行业氛围
在社会经济领域做正面宣传和导向,对不守法、不诚信的企业进行公示,加大惩戒措施和违约责任。对守信用、风险预测处理能力强、经营规范,符合国家产业发展方向,财务管理健全的企业,从政策性补贴、银行贷款利率、税收政策等方面给于倾斜。建立健全行业信息系统,及时发布最新政策、大数据信息,打开管理壁垒,加强行业之间的相互了解与借鉴,促进行业间的沟通与交流。
(二)政府要对融资担保公司的风险担保采取积极的态度
一方面,加大监管力度,不断完善担保公司法人治理,优化内部结构,提高企业风险管理能力,提升公司信誉和品牌建设。另一方面政府要推出大量能够帮助中小型企业降低流动性风险的举措,与银行进行协调,确保将出台的政策方针落实到银行的实际操作中,同时担保公司与地方融资资产管理公司进行沟通协调,将担保债权列入债权转让范围,为担保公司的各项资产处置业务打通通道。
(三)逐步完善担保法律方面的建设以及执行力度
建立健全失信惩戒机制,让失信企业得到相应的惩罚,要严厉打击隐藏债务人以及资产转移的现象,让失信者付出代价。对已经涉诉案件,尤其是对社会影响较大、涉及多个债权人和担保公司的案件,从公司法、物权法、和民法上更应有确切的司法依据,立法程序简化,政策力度加大。再就是政府引导联合建立联合征信体系,降低担保公司的征信成本以及减少其复杂流程。最后设立风险应急资金,减少中小型企业的流动。希望政府能够设立风险应急资金,在企业出现资金链风险时,及时投入到风险的处理与应对中。这样一来,因资金链风险的企业能够得到帮助,逃离困境继续发展。中小企业使用的应急资金就能及时偿还担保公司代偿款,降低了担保公司的风险,也能解决中小型企业的代偿款无法偿还的问题。
(四)担保公司内部必须加强团队和制度建设
在团队建设方面,选拔和培养大批专业能力与素质较高的人才,成立精英讨论决策组,参与到某些项目的讨论决策中,避免决策失误;在制度建设方面,完善内部的风险管理制度,建立完善企业内部部门之间的制衡机制。其中比较重要的就是建立制定在保项目的监管制度;强化风险处置制度,实现风险的全过程管理,保障业务的安全运营。
(五)鉴于担保业务的高风险性
担保代偿风险是不可避免的,发生代偿后须根据被担保企业的实际情况区别对待,对于暂时陷入经营困境无力还款的企业,应帮助企业渡过难关,待其经营好转后再逐步追偿,挽回代偿损失。财
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摘要:由于受国内需求持续低迷的影响以及国家对房地产市场进行宏观调控,再加上国内产品的产能过剩等等因素,使我国的经济下行压力逐渐增大,而作为金融业支柱性机构的银行,加强个人信贷风险管理就显得更加重要。目前,银行在个人信贷风险管理过程中存在很多原因与问题有待解决,这样造成了不能及时发现个人信贷的风险问题,影响了银行信贷资金的安全,本文主要对银行个人信贷风险管理控制进行分析,探讨出可行性的对策。
关键词:个人信贷;风险管理;控制
一、银行个人信贷风险的成因
1.银行自身存在的主要原因
(1)个人信贷的管理机制不完善。我国现在的银行个人信贷管理中,对于个人贷款的审批与发放采取个人主观意愿,在贷前的调查与贷款时的审查缺乏科学完整的评价体系,关于贷款后的检查工作缺乏完整的流程。个人贷款资金发放之后银行基本不对个人贷款的还款情况、经济状况进行跟踪式的调查、检查、监督。这种只“放”不“问”的做法直接影响了个人贷款的还款率,时间长了导致逾期、呆滞、呆账的个人贷款逐渐增多。另一方面,银行对于信贷员缺乏明确有力的奖惩机制。
(2)银行个人信贷工作方式缺乏创新性。银行个人信贷中对个人信用的分析过程还在采用定性法,这种分析方法严重缺乏科学的分析。对于个人信用风险分析方面缺乏统计分析和人工智能等现代科学方法。另外,我国银行在电子化方面的进程起步较晚,导致了银行对于个人信息的数据库录入不完整。
(3)无法引进高素质人才。个人信贷管理工作现阶段对于高素质人才的聘用严重缺乏。作为银行的信贷人员必须具备法律、金融、经济等多方面的知识,不仅需要知道银行的业务,还要有较强的社会交际能力以及很好的政治素养。
2.金融环境的外部原因
(1)社会经济的不景气,导致企业经济下滑,影响了职工的收入,致使银行个人贷款还款率低。经济下滑,使企业破产失业的人员越来越多,因此银行的个人信贷风险也越来越高。就业问题没有得到更好的解决,直接导致银行个人贷款的还款率下降,这样的情况使银行对个人信贷的资金安全无法得到保障,使银行产生了更大的风险。
(2)银行对于个人贷款风险形成的主要原因是没有法律对其进行约束。现行的经济社会中由于市场经济本质属于法治经济社会,而我国无论是法制建设还是市场经济形成的时间都比较短,很多公民缺乏法律意识,银行在运用法律来维护合法权益的过程中经常遇到不懂法的公民。
(3)社会中没有一个健全的信用监督机构,从而使银行对个人信贷的风险加大。目前,在我国社会中没有一个健全的信用监督机构使我国金融市场的诚信资源遭到非道德主义的侵袭,信用在当今社会已经成为最稀缺的资源。
二、银行个人信贷风险管理中的信息的不健全
1.个人收集信息不够全面详细
银行对于贷款者的信息收集不全面,银行客户经理对贷款者的资金情况调查时没能全面的对其进行详细了解。虽然目前央行已对个人信贷记录设立了查询系统,但由于各个银行内部不能进行有效的共享,从而导致了个人信息不能及时、有效的进行录入,使个人信贷信息系统缺乏准确性。
2.不能有效的对个人信息进行沟通
管理机制与技术方面不能进行及时的更新与创新导致了银行不能在第一时间对贷款者的信息进行上传下达,从而导致了银行对于个人信贷业务工作效率降低。除此之外,在银行的内部中还存在着风险管理者没能及时与客户经理进行沟通的问题。
3.不能准确的对贷款者信息进行分析
对贷款者的信息不能准确分析的主要原因是因为风险管理者或客户经理没能对所收集的贷款者信息进行专业与客观的分析。银行在审批个人贷款过程中,只看重个人的经济收入,却没有对个人的消费情况进行系统的分析,再加上没有对客户抵押的固定资产进行合理的评估,经常出现估值过高,使贷款回收产生了很多不确定性,从而产生风险。
三、银行加强个人信贷风险管理的相关对策
1.银行加强个人信贷风险管理的对策
(1)在银行的内部应实现从粗放信贷管理方式向规范集约的管理形式的转变,为了能更好的强化管理层与员工对风险意识的防范,银行还要设立风险责任追究制度,并逐级的签订风险责任书,从而对风险建立有效的防火墙。
(2)银行应逐步健全个人信贷体系,借贷者增强信用意识,才会使风险几率得以降低,我们要找到合理的方法来降低借款者的违约几率,这样才能从跟不上降低银行个人信贷风险,从而提高银行对个人信贷风险防范的能力。
(3)严谨的个人信贷业务制度包括了贷前的调查、贷款时的审批与贷后的管理三个部分。对信贷业务制度进行逐一升级,按照客户的现金流量进行分析,按照客户的还贷能力进行有效预测与判断,对其个人的信用风险尺度进行衡量。使信贷业务得以高质量、高效益与高速度的发展下去。
(4)对个人信贷风险建立科学的预警系统,建立科学的预警系统有利于传统信贷管理方式下的风险反应滞后与判断表面化的转变,为了提高对个人信贷风险的分析技术含量,应加强对个人信贷风险的搜索准确性与系统性。
2.加强个人信贷业务中信息的管理
(1)建立高效的内部流程沟通机制,首先可以对贷款个人和现场进程进行沟通与调查。在贷款前的调查过程中,客户经理应当对现场进行及时调查,详细的了解贷款人员的财务状况。其次在贷款后应对贷款者进行现场走访与电话沟通,对贷款者的经济状况进行跟踪管理。
(2)提高从业人员的业务技能,首先要对信贷人员的准入与退出建立一个完善的机制,使专业能力与业务能力都很突出的人员有步骤、按计划加入信贷队伍中来。其次对银行在职的信贷工作人员进行业务培训,培训的内容要做到与时俱进,顺应时代的变化。最后有条件的可以与外国银行进行长期的交流学习,对外国银行个人信贷的风险管理理念与数据分析处理的先进方法逐一引进,从而综合全面的分析客户的经济状况,有效降低信贷风险。
(3)经常与监管部门以及政府相关职能部门进行有效沟通,首先可以协助政府宣传诚信行为,银行可以利用自身的分支机构的优势,积极配合政府部门做好诚信风气的宣传教育工作。其次可以对个人信息的共享建立及时有效的渠道,对诚信系统进行及时的完善,银行在个人信息的修改、录入等相关工作时应与管理机构相互配合,使个人信息能够有效、准确、完整。
四、结语
对个人信贷管理的强化是银行可持续发展运行的基础,对个人信贷的管理之中我们应当全面的了解贷款客户的经济变化情况,对贷款客户的信息应全面掌握、灵活利用,只有这样才可以在这个不断变化着的经济形势中,使银行对个人信贷的风险进行有效的控制,从而使银行的风险管理能力得以提高。
参考文献:
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[2]向飞.招商银行长沙分行个人贷款风险管理改进研究[D].湖南大学,2013.
[3]黄国昆.我国个人按揭贷款办理流程中的风险及其防范[D].暨南大学,2010.
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财务报表作为企业财务状况和经营成果的重要反映,在现代企业中越来越被管理者所重视了。下面是读文网小编为大家整理的财务报表分析论文,供大家参考。
摘要:财务分析是企业的相关利益者运用科学的分析方法和手段对企业的各种经济活动的开展情况和成果进行评价,以便充分了解企业的财务状况和未来发展的潜力,进而做出自己最优的选择和决策。财务分析工作有利于财务信息使用者了解企业的实际经营状况。本文将对财务分析工作中存在的问题进行分析,以期给企业提升财务管理工作水平提供一点建议。
关键词:财务分析;局限性;对策;研究
一、引言
财务分析工作可以在一定程度上让财务信息使用者了解企业的财务状况和经营成果,可以为企业内部信息使用者(管理者和员工等)和外部信息使用者(投资者和税务机关等等)提供必要的财务信息支持。企业开展财务分析工作通常会采用对比分析方法,对财务信息进行横向和纵向比较,从而了解企业的经营现状和未来的发展前景,通过比较以便做出自身最优的决策。企业财务分析工作虽然能够根据财务报告来了解企业的经营状况和财务实力。不同的财务指标的选取对财务分析工作得出的结论的是不同的,不同的财务信息分析也会得出不一样的结论,一不小心企业的财务分析工作就会陷入信息陷阱之中。因此,企业要提高财务分析工作的质量,首先要清晰的认识到财务分析工作可能存在的局限性。
二、企业财务分析局限性的分析。
1、企业财务报告工作中存在的局限性。
财务报告的编制以遵循统一会计规范和会计假设为前提,一旦前提不存在那么财务分析工作质量也将无法得到保障。财务报告的真实性受到会计确认原则、会计假设和报告信息来源的影响。会计确认原则主要有两大类:收付实现制和权责发生制。权责发生制会计确认原则要求企业的收入与费用之间的配比。在企业收入和费用的配比过程中,财务分析人员对企业资产价值进行认定和评估,在此过程中资产价值将会受到财务人员主观因素和职业判断的影响。其次,由于对企业资产进行确认采用历史成本入账,现期财务分析工作只是按照资产账面价值进行分析,没有充分考虑资产现期实际的市场价值,这导致财务报表反映的数据与现行的市场经济状况具有差异。会计假设认为币值稳定,假设在一定的时期内,货币的价值不会发生剧烈的变化。在通货膨胀率较高的时期,这一假设将不合理,会扭曲企业的财务信息和经营成果。货币计量也是会计核算工作的重要前提之一,但是并非企业所有的资产都能够用货币来进行计量。比如企业的品牌形象、企业的供应链和企业的销售渠道等等,这类资产不能仅仅用货币进行计量,非货币计量的指标和因素会影响企业财务分析工作的质量。
2、财务分析方法和财务分析指标的选取不够科学合理。
财务分析方法主要有比率分析方法、比较分析方法、因素分析方法和趋势分析方法,每种分析方法都需要根据企业的实际财务信息进行横向纵向比较,采用不同的分析方法可以得出不同的结论,每种财务分析方法都有自身的优势和劣势,比如在财务分析工作中比率分析方法应用最广,但是比率分析是静态比较分析,对于预测未来并非绝对合理可靠。比率分析所使用的数据为帐面价值,难以反映物价水准的影响。比率分析法能反映指标数据大小,但不能反映企业规模。因此在开展财务分析工作时要保证根据自身的需要来选取适当的财务分析方法。财务分析指标的选取主要来源于资产负债表和损益表有关内容,对企业的现金流量分析和评价不足,没有重视企业现金流的增量,仅仅过分关注企业的存量,而企业资金的增量要比现有存量更加重要,增量可以反映企业的实际盈利和经营状况,代表企业未来发展的潜力。但是财务分析指标的选取忽略了企业整体价值,片面追求利润的总量变化,没有真正意识到利润增量的重要性。因此,分析企业某项能力不能单纯的看某项财务指标,比如说现金流,不能简单的看经营现金流量净额;在分析企业财务状况时要综合各项财务指标,需要多张报表结合来看,资产负债表、利润表、现金流量表需要统筹来看,不能割裂开来。随着社会不断发展,会计准则的不断修订,报表项目也在不断变化,通常用的一些财务指标已经不能准确反映企业问题,如净资产收益率,目前权益项目中其他综合收益包括很多方面内容,这个指标已经不能恰当全面反映企业综合盈利能力,需要分析企业收益来源哪里即收益构成。企业要根据经济发展要求不断优化财务指标结构,以便综合全面的反映企业的综合盈利能力。
3、企业的财务分析系统不够健全完善。
企业的现金流量表是财务报表的重要组成部分,直接反映企业的财务状况和生存经营能力,现在较多的企业为了显示其盈利能力,多是重视企业的利润报表,而不关注现金流量表的重要性,对现金流量表中的数据利用程度较低,使得信息使用者难以对企业的偿债能力做出客观的评价。部分企业的财务分析工作多只是重视静态分析,忽视了动态因素的影响,没有对企业外部经营环节、行业发展和竞争对手实力进行及时评估,没有关注行业市场的未来发展要求,没有动态管理思维来不断修正企业的战略规划和发展方向。企业要充分发挥财务状况说明书的作用,以对企业采用的会计政策、会计方法、或有事项等进行详细说明;完善表外信息披露模式,全面反映企业生产经营状况、管理水准、长期拥有的市场份额等非货币性信息。同时,企业要重视动态因素的作用,要对市场和行业发展趋势进行了解,加强企业与社会各界、政府部门长期良好的沟通渠道。财务分析需要更多的从企业经营业务角度出发,通过业务活动在财务数据上的体现发现经营过程中存在的问题,以更好的为企业经营提供决策支持。
参考文献
[1]徐义华:《财务报表的局限性》,《才智》2011年第17期
[2]葛家澍、刘峰:《论企业财务报告的性质及其信息的基本特征》,《会计研究》2011年第12期。
【摘要】
随着我国市场经济和对外贸易的不断发展与完善,企业面临的市场环境越来越复杂,市场竞争也日益激烈。实现企业的现代化管理,提高企业的核心竞争力正成为企业新的目标。财务管理作为企业经济管理的重要组成部分,在我国企业的经营中还没有得到足够的重视。因此,加强企业财务分析的能力对于提高企业的核心竞争力有着不可替代的作用。我们主要通过对企业财务分析的意义和目前企业财务分析存在的问题进行分析和探讨,并针对性的制定一些加强企业财务分析的措施来探讨财务分析在企业管理中的应用,以确保做好财务分析工作,提高企业的经营管理水平,从而更好的实现企业长久的经营发展以及提高企业的经营效益。
【关键词】财务分析;企业管理;指标;措施
一、财务分析在企业经营管理中的意义
(一)财务分析是企业合法经营的首要条件
现代企业是一种契约式企业,牵连到很多个利益相关者,不仅关系着所有者和债权人,还有国家、员工和社会公众。企业财务信息的公开不仅是遵守国家法律法规的要求,还是满足利益相关者对企业经营公开透明的要求。一方面,企业公开财务信息满足了国家税务部门的要求,另一方面还可以保护债权人和社会公众的知情权。因此说企业做好财务分析工作是企业合法化经营的首要条件。
(二)财务分析有助于企业经营者制定正确的决策
财务分析是对企业的财务状况和经营成果及现金流量进行评价和分析,使企业经营者更好地了解目前企业的偿债能力、营运能力、盈利能力及现金流量状况,可以发现企业经营中存在的问题及不足之处,分析比较是哪些因素影响的。正确地进行财务分析可以使企业做出正确的融资、投资和利润分配的决策。例如,通过分析企业的财务状况可以了解企业偿债能力,据此预测企业未来的融资方式,作出正确的融资决策。
(三)做好财务分析工作有利于企业合理的规避经营中的风险
企业在经营过程中,会因为外部经营环境的变迁或者是内部影响因素的变化而产生这样或者是那样的经营风险。比如,营运能力下降造成资本积压、现金周转不足,资金利用率下降导致企业盈利能力下降等等。企业在融资过程中,会因为债务融资规模过大和债务资本成本较高而产生财务风险。做好财务分析在有利于企业经营者了解企业经营现状和市场融资情况,合理规避经营风险和财务风险。
二、财务分析目前所面临的问题
(一)企业的经营管理者对财务分析的认识不足
现代化管理体系纳入到我国企业经营中的时间还比较短暂,目前我国的企业在经营管理中比较重视的还是经营利润和经营目标的实现,在管理中也比较倾向于各种资源的管理,对财务管理、财务分析还缺乏一定程度的认识和重视,缺乏系统的学习财务知识以及财务管理。
(二)财务分析所使用数据存在的局限性
财务分析通过分析企业的财务数据来评价企业的财务状况、经营成果和现金流量。财务数据质量的好坏直接影响财务分析的结果。实际中,由于企业采用的会计处理方法和会计人员素质不同,比如固定资产是采用平均折旧还是加速折旧,存货的发出计价是加权法还是先进先出法等,坏账准备的计提比例等,这些都要依据会计人员的主观判断,因此会计人员素质的高低对企业正确选用会计政策和处理方法至关重要。企业选择不同的处理方法,会计数据会有很大的差异。不能真实反映企业财务状况和经营成果。
(三)企业财务分析只是作为事后分析
真正意义上的财务分析应该做到事前分析、事中分析以及事后分析整体实施,即在会计期初就应该对企业的财务状况进行收集与分析,对所要发生的财务事项进行评估和预测。在业务事项发生的过程中做好财务分析工作有助于对业务事项进行很好的管理与控制,以保证达到最佳的效果,实现最初经营管理者的目的。事后的财务分析只是有助于对各种业务事项进行经济上的评价以便于改正其中的缺点和不足之处。当前企业在财务管理的过程中往往采取事后分析的形式,这不利于企业更好的实现财务管理中的风险控制。
三、加强企业财务分析能力的建议与措施
通过探讨财务分析对于企业经营管理的重要的意义以及目前企业在财务分析中存在的不足,我们有针对性的制定了一些关于加强企业财务分析能力的建议与措施,以确保财务分析能在企业的经营管理中起到应有的作用。
(一)加强企业各级管理者的财务管理意识,提高企业财务分析的能力
提高企业财务分析能力应从三个方面着手:
1、提高企业财务人员的专业素质,以保证财务工作的科学合理进行,从而保证财务分析资料来源的准确、可靠性;
2、提高企业各级管理人员及全体员工的会计知识水平,确保财务分析能够在企业内部快速、流畅、准确的实施;
3、组建财务分析的高效团队:财务分析不仅需要较高的专业水平,同时还需要有一个高效的团队来具体的实施操作。
(二)建立财务分析的指标评价体系,提高财务分析管理的水平
针对行业的不同特点,建立相适应的指标体系,有利于我们在财务分析工作中对财务分析工作进行良好的管理。财务分析的指标体系主要由偿债能力指标、营运能力指标、盈利能力指标、发展能力指标等构成,是以企业财务报表等核算资料作为依据,采用专门的会计技术和方法,对企业财务风险和经营状况进行分析的财务活动。
(三)建立健全的内部控制制度
建立明确的组织结构,准确的部门职能,精细的工作流程,严格的考核体系。(四)构建高素质高水平的财务管理队伍构建高素质和高水平的财务管理队伍,其实也就是我们常说的“四高”政策。一是高标准进行“选才”,让我们的财务管理人员个个都是精英;二是高规格“育才”,旨在不断提高财务管理人员的素质修养和专业技术水平;三是高质量“训才”,让这些财务管理人员能在不断的工作实践中,训练出综合技能过关的管理人员;四是高要求“求才”,让我们的财务人员不但专业技术没话说,职业道德素养也绝对一流。
四、结束语
财务分析是一项系统的工作,做好财务分析工作可以为企业做出正确的经营决策提供依据,还可以挖掘企业增长的潜力,找出企业存在的问题。由于目前我国财务分析发展较晚,出现各种问题也在所难免,但随着经济的不断发展,未来将有越来越多的企业会重视财务分析,也期望越来越多的会计工作者可以加入到财务分析研究的队伍中来。
【参考文献】
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[3]李莺,孙明.部队财务管理工作存在的问题及对策分析[J].经济视角,2011.
【摘 要】随着商业社会对会计信息披露的要求越来越高,如果还单纯从财务报表上的数据表面已经不能满足现代会计的要求,特别是难以说明企业经营状况的好坏和经营成果的大小。论文重点阐述一些重要的财务报表分析方法、其局限性,根据已经掌握的知识,为此有针对性的科学合理地提出一些实用性的改进意见和建议,使财务报表分析方法体系更加完善。
【关键词】财务报表;报表分析;分析方法
一、财务报表分析概述
(一)财务务报表分析的含义及作用。财务报表分析,又称财务分析,是通过收集、整理企业财务会计报告中的有关数据并结合其他有关补充信息,采用科学的评价标准和适用的分析方法遵循规范的分析程序,对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比较和评价,为财务会计报告使用者提供管理决策和控制依据的一项管理工作。进行财务报表分析,不仅能够评价过去的经营业绩,衡量现在的财务状况,也可以预测未来的发展趋势。
(二)财务报表分析的具体目标。1.为企业投资人和债权人的决策提供依据。进行财务报表分析,可以反馈出企业的财务状况、经营成果和现金流量的信息,并预测对未来的发展变化,帮助投资人和债权人做出理性的投资决策以及有保障的贷款决策。2.为企业的经营决策提供依据。通过财务报表分析,对企业的财务状况、经营成果和现金流量做出合理的评价和科学的预测, 可以引导企业的经营行为。通过提示企业经营活动中的矛盾和问题,找出产生矛盾和问题的原因,进一步克服和改善,从而强化管理、提高企业管理水平和效益。
二、财务报表分析方法
(一)比率分析法。比率分析法是指将财务报表相关项目的金额进行对比,得出一系列具有一定意义和逻辑关系的财务比率,以此来揭示企业的财务状况、经营成果和现金流量情况的一种分析技巧,它是报表分析中常用的一种分析方法。比率分析法主要用相对数指标这一特殊形式进行分析,它与绝对数相比具有可比性强、表现动态趋势等特点,使得各个不同规模的企业的会计数据所传递的经济信息标准化了。在运用比率分析法时,应首先确定在被分析的不同项目之间存在着联系,这是运用比率分析的前提条件,使评价结果更准确。比率分析法往往要借助于比较分析和趋势分析方法。
(二)比较分析法。比较分析法是将实际达到的数据同特定的各种标准相比较,从而发现规律性的东西并找出预备比较对象差别的一种分析法,它是最基本的一种分析方法。比较分析法主要包括纵向比较法和横向比较法两种方法,比较形式可以是本期实际与计划或定额指标的比较、本期实际与以前各期的比较,可以了解企业经济活动的变动情况和变动趋势,也可以将企业相关项目和指标与国内外同行业进行比较,但不管哪种方法哪种形式怎样变化,其作用都在于揭示指标间客观存在的差距,并为进一步分析指出方向。
三、财务报表分析方法存在的问题及局限性
(一)分析方法本身的局限性。分析方法虽然有很多,但无论是何种分析法均是对过去经济的反映,随着环境的变化,这些比较标准也会发生变化。而我们在分析时,往往只注重数据的比较,而忽略经营环境的变化,这样得出的分析结论也是不全面的。比率分析法是一种事后分析方法,表现出一定的滞后性;在市场经济条件下,它尤其受到财务报表局限性影响;甚至有时候人为操纵会计信息,使计算结果缺乏真实性。由于财务报表数据具有局限性,不同企业甚至同一企业不同时期的数据缺乏可比性,这就导致无法进行比较。因此,比较分析发必然存在局限性。由于用来分析的财务报表资料所属年份、会计期间不同,会计信息的数据也没有经过任何处理,所以一旦会计换算方法有所改变,或者是受到通货膨胀等因素的影响,数据之间会失去可比性,也会造成不同时期的财务报表不可比。
(二)单一地采用某一种财务分析方法进行分析。任何财务指标都有其适用的范围和局限,如果只运用某一种分析方法来评价企业的财务状况和经营成果往往存在很大的缺陷,这样会使分析者对企业真实的财务状况产生错误的认识,甚至造成严重后果。
例如,投资者欲了解A公司的经营情况,以便做出是否继续投资的决策。于是他委托了分析人员李某进行财务分析。李某搜集了A公司近两年的相关资料,算出公司两年来的总资产报酬率(如:表1),结果表明公司获利能力下降,资产运营效率也有所降低。于是,投资者向公司提出了撤资的想法。
A公司知道后,立刻收集数据,分析计算出的资产报酬率并且与同行业进行对比,发现总资产报酬率高于同行业水平。而后又用因素分析法进行分析,结果表明主要是资产周转率下降导致资产报酬率下降,资产的增长速度快于收入的增长速度,而公司的销售利润率是呈现增长势头。A公司向投资者说明客观真实的情况后投资者打消了其撤资的想法。在本案例中,李某只是简单通过使用比率分析法而没有全面评估,做出了并不客观的评价。而A公司又加以运用了横向比较分析法、因素分析法,真实的反映了企业的情况,避免错失良机。
(三)忽视非财务指标。在财务分析中,一些分析人员只是将一系列财务指标千篇一律地罗列出来,不顾及财务分析的主体和目的,忽视了非财务指标的重要作用。
例如,2012年B公司由于业务拓展需要向XX银行申请一项长期贷款,并向XX银行提供了该公司2011年度财务报表。XX银行通过计算偿债能力指标(如表2),虽然B公司的财务状况和经营成果很不错,但未达到银行所规定的标准。
B公司了解情况后,及时与银行进了沟通,提出该公司属于国家重点扶持的朝阳产业,虽然目前资产负债率较高,利润率较低,但在行业中处于龙头地位,而且拥有自主研制的多项知识产权,具有广阔的发展前景,请求银行予以考虑。最后B公司得到了银行的长期贷款,拓展业务,并步入了快速发展周期,银行也如愿以偿。在此,XX银行没有将诸如行业环境等非财务指标也纳入分析体系,忽视了非财务指标的重要作用,导致不能全面掌握公司真实的偿债能力情况。
四、对财务报表分析方法的改进
(一)结合使用各种分析方法。各种分析方法都是相互联系、相互补充的关系,同时也各有局限性,企业在运用财务分析时不能只孤立地使用一种方法做出投资判断,而应把各种方法结合起来使用。另外,要注意动态分析和静态分析相结合,在弄清过去情况的基础上分析当前情况,能够恰当预测企业未来。
(二)逐步引进非财务指标。随着全球经济形势的变化和发展,仅以传统的财务指标进行分析存在种种缺陷,建立在过去基础上的财务指标反映的只是去年的绩效,缺乏预测性和发展性,而非财务指标则相反,他们往往是面向未来的。知识经济时代,公司必须把财务指标和非财务指标有机结合起来,才能对企业进行全面、长期、战略性的评价分析。
参考文献:
[1]李媛媛.浅谈财务报表分析,会计之友,2012(8):36
[2]王淑萍.财务报告分析,清华大学出版社、北京大学出版社,2003:50
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