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期货投资基金也属于投资基金范畴。广义上的期货投资基金在国外通常被称为管理期货,指的是由专业的基金经理所组成的一个行业,这些基金经理被称为商品交易顾问,他们使用全球期货和期权市场作为投资媒介,向那些想要参与“商品”市场的投资者提供专业的资金管理,交易对象包括实物商品和金融产品的期货、远期、期权合约。 以下是读文网小编今天为大家精心准备的:期货投资基金与我国期货市场发展相关论文。内容仅供参考阅读,希望大家能够喜欢。
期货投资基金与我国期货市场发展全文如下:
摘要:期货投资基金(FuturesFund)是一种专家理财的期货投资方式。它不但可使投资者享受到专业化管理和规模经营的好处,而且可以有效防止期市风险波及到社会,有利于期市稳定和社会安定。随着我国期货市场的发展,我国已实现了发展期货投资基金所需的市场容量条件、规范性条件和人才准备。后发优势、民间资金充足和投资者入市动机为现阶段发展我国期货投资基金创造了一个良好的有利条件。发展我国期货投资基金对我国证券与期货市场的发展与完善有着突出的现实意义。
关键词:期货投资基金;风险控制;金融创新
1868年,英国成立“海外及殖民地政府信托基金”,这是世界上第一只投资基金。在此之后,尤其是随着战后全球资本市场的快速发展,投资基金在美国、西欧、日本等西方国家取得巨大成功,成为世界金融市场上最流行的投资工具之一。据统计,到1999年底,全球各类基金达23万亿美元,其中美国约有16000只投资基金,资产达13万亿美元,全美有47%的家庭,近8000万人持有基金股份。在美国资本市场上,基金、银行、保险三分天下,而早在1994年,基金的资产就已经超过了商业银行。在各种投资基金中,共同基金占很大一部分。有资料显示,截止2000年5月,全球共同基金10.4万亿美元,其中美国有共同基金7791个,434家基金管理公司,资产总额约6.9万亿美元。期货投资基金作为共同基金的一种,是基金业发展到一定阶段的必然产物。
20世纪80年代以来,随着金融期货的蓬勃发展,随着现代投资组合理论和技术的进步,大型机构投资者和投资组合经理人开始运用期货投资基金,使期货投资基金得到前所未有的快速发展。1988年,美国期货投资基金的规模为60亿美元,到1996年就增加到300亿美元,年平均增长率高达50%.从20世纪80年代起,EastmanKodak、Alcoa、Amoco等大公司就已经开始把部分养老金投资于期货投资基金,到1993年,美国200家最大的养老基金中约有一半涉足衍生品市场。这表明,期货投资基金受到机构投资者的普遍欢迎,有很好的发展前景。目前,期货投资基金主要集中在美国市场,但欧洲、日本和澳大利亚等国家与地区已步入快速发展轨道。
期货投资基金的出现是资本市场风险管理的需要,是推动期货市场进一步稳定发展的重要步骤之一。期货投资基金的顺利发展,除了要具备相关的法律条件之外(如法规制度健全),还必须具备以下两个基本要求:一是期货市场基础要好,期货市场无论从规模和规范性方面,均需符合一定要求;其二,市场投资者主观上要有利用基金回避风险的动机和需求。随着市场风险的不断增大,许多企业急需利用期货市场来套期保值和回避风险,但苦于企业缺乏专业人才,不敢贸然入市或因操作不当而造成不必要的损失,企业很希望有一种专家理财的渠道来满足其套期保值和回避风险需要,这个问题完全可以通过期货投资基金的组织创新,即通过设立套期保值基金来解决。
我国自1993年开始期货试点,经历了无序发展和清理整顿两个主要阶段,在经过了长达7年的清理整顿之后,期货业的规范程度大大提高了,期货业的规范形象已初步树立起来。无论内部条件,还是外部环境,我国期货市场都已经具备了发展期货投资基金的基本条件。
(一)清理整顿任务基本完成,期市规范程度大大提高。
从期货市场自身条件来看,经过清理整顿,期市规范化程度显著提高,这主要表现在四个方面:
一是有了一套比较系统的法规体系。国务院颁布的《期货交易管理暂行条例》及证监会出台的四个管理办法已正式施行一年多,为期货市场的长期规范发展提供了法制保障。
二是监管体系和市场结构逐步完整。我国期货市场的监管体制发生重大改变,初步建立了中国证监会垂直管理体系,监管思路符合市场规律,监管能力显著提高。期货交易所从14家撤并到3家,经纪公司从原来的300家压缩到170家,期货经纪公司充实了资本金,管理人员和业务人员经培训和考核获得了从业资格,交易所和期货经纪公司的抗风险能力显著增强,规范运作的自觉性显著提高。
三是经过几次升级和改造,期货市场的交易和信息系统更加成熟,其容量、速度、安全等主要指标都达到了国际先进水平。四是投资者操作日趋理性。经过十年磨练,投资者对期货市场的功能特征、运行规律有了更深刻的认识,操作手段日趋成熟和理性,法制意识和自我保护意识明显增强。
总之,经过几年实践,期货市场已建成一套严密的交易、结算与风险控制制度,特别是经过一系列风险事件的洗礼,期货市场风险监控技术与能力得到大幅提高,目前已能有效遏制期货市场较大风险事件的发生。现有的市场基础和条件,非常有利于推出期货投资基金。
(二)实践造就了一批专业的期货管理与投资者队伍。
目前,我国专业期货经纪公司有170余家,期货经纪公司的最低注册资金由原来的一千万元提高到三千万元,大大增强了经济实力,一些大型期货经纪公司脱颖而出。另一方面,期货经纪公司不得从事自营业务的规定,使经纪公司的风险大大降低,自有资金显得比较充足,这就为发起成立期货投资基金创造了条件。同时,期货经纪公司不从事自营业务,也可以避免关联交易的发生,打消投资者的顾虑,这从制度上保障了期货投资基金的公正性。此外,通过培训和长期实践,期货市场从业人员的素质得到提高,造就了一支既懂期货理论又有实践经验的期货管理人员、经纪人与投资者队伍,为期货投资基金的试点成功奠定了人才基础。
(三)期货市场达到一定的规模。
在经过长期的低迷之后,目前我国期货市场恢复性增长势头良好。2003年中国期货市场在国内外大环境趋好的背景下,大连、上海和郑州国内三大期货市场全面活跃,交易规模已创历史最好水平。据统计,2003年,全年交易额累计达10.84万亿元,一举刷新了1995年创下的10.12万亿元的历史新纪录。这说明,我国期货市场经过几年规范整顿,正逐渐迎来新一轮发展空间,已经进入规范发展新阶段。权威部门预测,我国期货市场未来发展的环境继续看好,理由如下:
第一,中国经济已经进入新一轮经济增长周期,较快的经济增长速度,带来了市场供求关系的变化,进而引起包括生产资料、农产品等一系列商品价格的剧烈波动,增加了生产、经营者利用期货市场套期保值、回避价格风险的需求;
第二,中国经济增长的增量,成为国际市场供求变化的主要变数,在铜、铝、大豆等主要期货品种上,中国期货价格对国际期货市场价格的影响不断增大,中国期货市场的国际地位不断提高;第三,党的十六大三中全会通过的《关于完善社会主义市场经济体制若干决定》中明确指出“稳步发展期货市场”,确定了期货市场的重要地位,为期货市场的发展指明了方向。因此,有理由相信,我国期货市场容量将继续扩大,交易规模将更加扩大。
(一)利用后发优势,有丰富的国际国内经验可资借鉴。
期货投资基金在国外已经过了半个多世纪的实践,在组织、监理和运作等方面都积累了许多成功经验。我们可以直接吸取这些经验教训,在设计和规划期货投资基金时免去摸索之苦,避免别人曾经走过的弯路。充分利用这种后发优势,可以使我国的期货投资基金从一开始就以规范的面貌出现。另外,我国虽然没有期货投资基金的直接经验,但是,我国证券投资基金经过几年的发展已达到相当的规模,取得了许多有关基金管理与运作的丰富经验,而期货与证券属于相关行业,两者间有许多相近的地方,期货投资基金在管理与运作上与证券投资基金是相似的。《证券投资基金管理暂行办法》和《开放式证券投资基金试点办法》中的大部分条款对期货投资基金实际上也是适用的,这就减少了期货投资基金监管和立法的难度。
(二)社会资金充裕,有进入期货市场的欲望。
当前,社会资金充裕,存款突破了11万亿,社会各界投资欲望强烈,希望资本市场提供更多的投资渠道。即使在股票市场不太景气的2003年,机构投资者的资金规模仍有大幅度增加。截至12月19日,2003年共发行25只股票型基金(债券与保本基金合计13只),首发规模为401.44亿元。截至2003年10月31日,保险公司基金的投资金额达到449.43亿元,占股票基金规模30%左右。目前国内股票基金中,三分之一的基金是保险公司持有的。这些机构投资者入市交易,必然需要风险管理工具,期货投资基金不失为一种工具创新的尝试。
(三)市场对期货投资基金有强烈的内在需求。
随着我国金融市场的发展,金融投资领域发生了深刻的变革。投资手段已由过去单一的储蓄发展为债券投资、股票投资等多种手段,居民个人资产也开始由储蓄向投资转移。但作为个人,无法抽出大量的时间对投资工具进行研究,无暇亲身投入到投资市场进行具体交易,因此,他们对期货投资基金有极大的需求。期货投资基金作为一种风险投资工具,将为大众投资者提供一种新的投资途径,把个人投资者的资金引向金融市场,可使居民个人和金融市场同时受益。目前,我国投资基金已有数十家,资产数百亿,但其投资结构非常单一,未能充分地利用金融工具进行组合投资,这不利于基金功能的发挥。当然,这和我国金融工具单一、金融市场不发达有密切的关系。因此,发展期货投资基金,使其成为投资基金组合投资的重要组成部分,是我国资本市场发展与投资基金发展的必然结果。
期货投资基金是在法律的监管下,以专业投资机构为操作主体的期货投资活动。创造条件,促进期货投资基金的设立对我国证券与期货市场的发展与完善有着积极的意义。
(一)有利于创造性地培育机构投资者。
目前,我国期货市场投资者以中小散户为主,缺乏机构投资者,而在美国的期货市场中,投资者则以机构投资者为主。因此,不改变投资者结构,不利于我国期货市场的长期和健康发展。据统计,美国期货市场的个人投资者亏损面越来越大,1969年的数字是62%,目前已达80-95%,这说明,个人投资者正逐步被现代期货市场所淘汰。截止2000年9月30日,在NFA登记注册的CPO和CTA分别有1416人和935人,正是这少数的专业人士管理着庞大的期市投资资金,促进了美国期市的繁荣。
同样,设立期货投资基金也有利于我国期货市场机构投资者的培育,有利于改变期货市场的投资者结构。从某种意义上讲,设立我国期货投资基金也有利于我国证券市场机构投资者的培育与发展。因为,开放式基金和社保基金都已入市,庞大的资金带来同样庞大的风险。根据国外经验,这些大型基金都需要股指期货等金融期货作为避险或分散投资的工具,而期货投资基金极有可能成为它们进入金融期货的有效途径。
(二)有利于期货市场的稳定和社会安定。
期货市场的投资结构改变之后,机构投资者占到主要地位,有利于期货市场的稳定和社会安定。因为,机构投资者操作比较理性,其决策是建立在对基本面和技术面的理性分析的基础上,可以有效避免市场的剧烈和非理性波动;另外,机构投资者的风险承受能力较强,对因自己投资决策失误所造成的损失有一定心理准备,不会将自己投资决策的失误归罪于政府或交易所,也不会采取极端措施引起社会的动荡。因此,期货投资基金可以在期货市场和社会之间建立起一座“防火墙”,避免了期货市场风险波及到社会,有利于安定团结,有利于社会稳定。
(三)有利于保护期货市场中小投资者的利益。
对绝大多数中小投资者来说,由于在知识、经验、资金规模、技术手段、信息、投资成本、交易渠道和心理素质等方面同投资大户相比处于劣势,所以在投资活动中往往失败多于成功,最终成为市场的牺牲品。而期货投资基金的投资交易活动是由专业投资机构进行的,较中小投资者有较大优势,期货投资基金可以集中众多中小投资者的资金为一体,统一调度、统一使用,这将能为期货投资争取到较好的条件,并大大降低交易成本。同时,由于资金充裕,基金可以分散操作,分别投资于不同的市场和品种,这将大大降低投资风险,实现规模投资效益。
另外,较之个人经纪人,期货投资基金也有明显的优点:首先,期货投资基金有明确的法律地位,一旦出现违法或违规,投资者可以依法追究;其次,在分配上,个人经纪人的报酬以获取佣金为主,这里面隐含着巨大的道德风险,而期货投资基金除了按规定收取正常的管理费用外,可以按预定的比例与客户分享赢利,这就从机制上迫使基金管理者将基金赢利放在首位;最后,在专业管理和风险管理能力上,基金更胜个人经纪人。所以,期货投资基金将给投资者提供一种新颖且可以放心的投资工具。
(四)有利于推动我国金融创新的发展。
为应对WTO的挑战,我国金融创新的步伐必将大大加快,开放式证券投资基金、风险投资基金、股指期货、利率期货等一大批金融创新产品将会成为我国资本市场上的主导力量,这些金融品种有些十分需要机构投资者,有些则本身就是机构投资者。期货投资基金则是大型机构投资者进行投资组合的一种很好的组合品种。根据“马可维兹分散”理论,用相关性低,甚至具有负相关性的投资工具作组合能有效地降低投资组合的整体风险,使投资组合做到充分的分散化。一般来说,相关性越低,投资组合的风险水平也越低。根据Lintner博士的研究,期货组合与股票、债券组合之间的相关性很弱,甚至为负值,如果一项组合投资中加入期货基金,即可减少组合的波动并提高收益。
(五)有利于期货市场的规范运作和功能发挥。
投资者投资行为的规范是期货市场规范化运作的必要条件。期货投资基金的投资活动是通过专业性的期货投资机构进行的,在投资之前,投资者同受托的投资机构间将会明确双方的责、权、利,形成具有法律效力的委托投资协议文件,文件将在资金管理、交易原则、投资政策等诸方面对投资机构的投资行为加以约束,以使投资活动科学化、理性化,从而保护投资者的利益。因而这种投资活动除受到政府监管部门和交易所的监督之外,还要受到与切身利益直接相关的投资者的监督。从而使投资行为符合规范运作的要求。通过期货投资基金的形式可使众多中小投资者的资金集中起来由基金经理统一运作,也为政府对期货市场的管理创造了便利的手段。
此外,受法律严格监管的、规范化的期货投资基金,可以使大量存在的地下期货委托投资走上正途,避免由此引发的各种经济纠纷。专业的投资机构是靠为投资者创造良好的投资业绩而生存和发展的,因而必须在投资人才的培养和发现、投资技术的探索、投资管理的完善等方面做出不懈努力,这必将涌现出一大批优秀的投资人才,并相应提高期货投资服务水平,从而促进期货市场的稳定发展和走向成熟。因此,期货投资基金费用低、专业操作,有利于吸收中小投资者参与期货交易,扩大期货市场的资金量,增加期货市场的流动性,从而有利于期货市场功能的发挥。
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期货投资是相对于现货交易的一种交易方式,它是在现货交易的基础上发展起来的。通过在期货交易所买卖标准化的期货合约而进行的一种有组织的交易方式。期货交易的对象并不是商品(标的物)本身,而是商品(标的物)的标准化合约,即标准化的远期合同。 以下是读文网小编今天为大家精心准备的:企业期货投资风险的内部控制相关论文。内容仅供参考阅读,希望大家能够喜欢。
企业期货投资风险的内部控制全文如下:
摘 要:期货交易具有规避价格风险的功能,但由于期货投资本身的特点所致,进行期货投资同时具有很大的风险。建立完善的内控体系,是规避期货投资风险的有效途径。
关键词:期货 风险 内部控制
期货投资最主要的意义之一就是帮助企业转移、规避价格风险,它是一种预防措施,它通过在期货市场与现货市场同时做方向相反而数量相同的交易,如果现货市场上由于价格波动给交易者造成了损失,可以被期货市场的交易盈余抵补,因此,也起到了价格风险对冲的效果。但是期货投资业务本身是高收入高风险的投资业务,近年来发生过多起由于风险控制不当,而发生巨额亏损的事件,如巴林银行倒闭案以及中航油巨额亏损事件。那么,企业如何去规避在进行期货投资时可能面对的风险,如何将风险置于可控制的范围内,从而获取高额回报?笔者认为,建立完善的内控体系,是规避期货投资风险的有效途径。
内部控制理论是随着企业内控实践经验的丰富而逐渐发展起来的,大致经历了内部牵制、内部控制系统、内部控制结构和内部控制整体框架四个理论阶段。1992年,COSO委员会提出了一个内部控制的专题研究报告《内部控制:整体框架》,即COSO内部控制框架。该报告将内部控制定义为,“由企业董事会、经理阶层和其他员工实施的,为营运的效率效果、财务报告的可靠性、相关法令的遵循性等目标而提供合理保证的过程”,并认为内部控制包含控制环境、风险评估、控制活动、信息沟通以及监督等5个方面。
内部控制的目的就是帮助企业正确地管理和控制风险,而非减少风险。内部控制的目标是通过建立企业内部控制体系,梳理公司的主要业务流程,对关键控制流程进行风险分析,找出风险点和控制缺口,通过强化相关部门控制职责,实现对风险的有效控制,完善制度规范,建立测试方法和标准,保证内控体系有效运行。
期货投资风险是指由于未来的不确定性而产生的期货投资收益的可能值偏离期望值的可能性和幅度。对于期货投资活动而言,风险伴随于整个期货投资活动。也就是说,控制期货投资风险,应确定期货投资业务流程,进而找出流程中的重要风险点并制定相应的控制措施,是有效规避期货投资风险的关键所在。
2.1 业务流程的基本含义及基本特征
业务流程的基本含义是指业务操作过程中的全部线路和环节,即产品从开始接收操作直到最后完工所经历的全部业务手续,包括业务流程所涉及的全部人工工艺、计算机操作工艺、管理工艺、监护工艺过程。
企业期货投资业务的流程:投资者在进入期货市场前,要与所选定的经纪人结合定期制定投资计划。当决定从事期货交易时,首先要向期货交易所的会员经纪商开立帐户,同时建立印鉴卡,签妥合约书,此后投资者资金进出全凭印鉴。交易投资者通常以电话通知的方式给经纪人交易订单,订单上包括买或卖商品种类、契约数量、提运月份及价格等。当经纪人应下订单时,即以口头复诵一遍,或以书面邮寄方式确认订单。该交易订单立即被送到经纪商办公室的电讯室,登记、打戳时间,然后立即由电讯室以电话通知交易所的交易厅内该公司的电话员,电话员记下订单传给柜台的交易经纪人,在交易厅内进行交易。成交后,经纪人即在该订单的价格上背书,如果该订单没有价格限制,则经纪人填上成交价格以后,再由电话员传回公司电讯室。客户经纪人立即以电话口头方式通知客户交易已经完成,随后再以书面确认完成。每天交易结束时,会员经纪商再将当日所有交易,报给结算单位,由结算单位进行当天的结算工作。
2.2 企业期货投资业务流程风险
从期货投资业务流程中可以看出,期货交易不是客户之间面对面的交易,它需要通过期货交易所的交易经纪人,按照交易所规定的操作程序和结算方式进行交易和结算。期货投资业务流程表现出直观性、人际性、流程具有严格的流程方向和步骤秩序的特征、流程没有完全封闭的时间界限及隐含着路线风险和操作风险的基本特征。经过对企业期货投资流程过程中可能出现的风险评估及分析后,得出企业期货投资业务流程面对如下几种重要风险:
(1)期货投资方案未经有效审批。
指企业期货投资部门编写的期货投资方案(期货投资建议、可研报告),未得到经理办公会议、企业内相关部门、专业公司及法律事务部的有效审批的风险。投资计划是对未来投资行动的一种说明,是对投资活动的指引,它告诉管理者以后的目标是什么,为管理者提供了管理的依据,计划是否得当,直接影响到企业整个投资活动的结果。对于企业期货投资计划,首先应严格按照规定以套期保值为目的,并应列明拟选择的期货经纪公司,需保值的现货品种、数量、月份和持仓部位,说明所需期货保证金或财务支持等内容。例如在中航油事件中,中航油公司基本上是陈久霖一人说了算,相关部门未对期货投资进行有效审批,党委书记在新加坡两年多,一直不知道陈久霖从事场外期货投机交易,最终导致中航油在新加坡折戟沉沙。
(2)合作机构选择不当,造成损失。
由于期货经纪公司是投资者和交易所之间的纽带,参与期货交易只能通过期货经纪公司进行,因此选择一个服务规范、运作优良、综合实力较强的期货经纪公司是十分重要的。若选择了管理不规范、信誉不好、业务素质不高的经纪公司,会对企业的投资带来一定的交易风险。选择期货经纪公司应注意经纪公司应具备的一些基本条件,包括注册资本、从业人员、办公设备、完善的管理制度以及必须提供给客户的基本交易服务等等。
(3)没有按规定的程序与合作机构签订合同的风险。
有交易就有风险,一个企业的对外交易行为主要是由合同来规范的,所以其面临最大的风险就是合同中的种种陷阱,尤其是在对方缺少履行合同的诚信时,大量无效和内容不规范的合同就会给守约企业造成巨大的经济损失。所以应该严格按照规定的程序与合作机构签订合同来规避风险。
(4)开户未经有效审批。
开设帐户,企业便可进行期货交易。但是,企业若开立了不合规的帐户,对期货投资将带来很大的风险。例如,中石油海外资金账户由海外子公司分别设立,户头林立、管理松散,曾导致屡屡出现资金流失的现象。
(5)资金划拨未经有效审批。
资金的管理是投资成败的关键。资金划拨没有履行相关审批手续,或没有授权的相关管理人员的书面签字审批,这可能会造成资金的滥用,对企业带来严重的后果。例如,中航油公司造成巨亏的一个原因就是,中航油公司原先的核心业务是中国进口航油采购和国际石油贸易,然而公司却将大量的资金用于期货投资,这其中的大部分投资资金是没有得到上级领导的审批,致使由于期货投资业务的失败,使整个企业承受巨额亏损。
2.3 基于期货投资风险的内部控制设计
2.3.1 组织结构设计
完善的风险内部监控体系的运行,必须建立在职责分明的组织结构之上。组织设置要权责分明、相互制衡。一个结构良好的组织不仅可以促使组织中每一个人为完成既定的组织目标——通过期货交易来保值或盈利而尽职尽责,而且依赖组织内的严格分工,做到相互稽核、牵制,避免挪用资金和越权交易的风险,并可及时发现期货投资风险和采取相应对策。期货投资应实行权力集中原则,决策权应由企业的最高决策层掌握,总经理负责。投资关系到企业的生死存亡,是企业战略的体现,是全局性的工作,权力不宜分散。针对于期货投资业务应分别设立期货投资事业部与监督控制部门。期货投资部门其职责为,收集研究期货市场信息,明确其变化趋势,制定期货投资计划;具体操作期货投资交易。监督控制部门的人员主要是监察员,其职责是定期或不定期地查核信息员、会计、出纳等处的交易记录和资金收支记录,核实其记录是否相符,并监督全部交易是否处于原定监控计划之中。
2.3.2 建立期货投资管理制度
建立期货投资管理制度并严格执行以控制操作风险。
(1)规定企业期货投资的原则。主要有专人负责原则,选择与现货相关产品进行套期保值原则,以防御现货经营风险为目的原则,交易方向相反、商品种类相同、商品数量相等、交货月份相同或相近原则,考虑成本和预期利润水平原则。
(2)规定期货投资程序。
期货投资程序分为投资前期、投资期及投资事后评价。①在投资前期的工作:制定期货投资计划、选择合作机构、签订合作合同。投资计划的制定要尽量详尽,包括市场分析,可行性研究报告,投资数量及规避风险的一些措施。选择期货经纪公司要注意以下几个问题:首先,应选择一个能提供准确的市场信息和正确的投资方案的经纪公司。其次,应选择一个能保证资金安全的经纪公司。最好的办法是获得有关资料证明该公司实力雄厚、商业信誉良好,而且在以前的经营中,没有严重的自营亏损,没有经济诉讼案件。
最后,应选择一个运作规范的经纪公司。经纪公司应严格按照有关的法律、法规、规则的要求,规范经济行为,不损害客户的利益,保证金和手续费的收取合理;②期货投资期指投资计划的执行过程,包括期货价格趋势分析,下单、交易、结算。其中也包括财务部门对交易帐务的处理,登记并进行盈亏平衡分析;③投资事后评价指通过审计发现投资管理中的弊病,为各种弊病的治理提出有效的办法帮助企业完善内部控制增强控制能力预防各种弊病的再次发生。
(3)严格制定各岗位职能,对各岗位职能描述做到权责明确、责任分离。在实行过程中要加强审批授权工作,对于审批授权应留有相关记录,监督部门不定期核查。
(4)加强经营活动的复查、业务活动的批准和授权、责任分离、保证对资产记录的接触和使用的安全、独立稽核等控制活动的实施。
2.3.3 期货投资管理报告格式化、程序化和制度化
要求报告人能理解自己在控制系统中所处的位置以及相互关系,将期货投资各环节有关活动、事件进行报告,报告内容要求既包括期货投资环节的,如项目选择报告、可行性研究报告等,也包括守规和财务方面的报告,这样使得对期货投资的事中控制成为可能,是期货投资内部控制很重要的一环,同时针对突发事件做非程式化报告。
内部控制的目标就是帮助企业管理及控制风险。对于企业的期货投资业务,可通过建立完善有效的内部控制体系,帮助企业评估期货投资业务中的风险,并可针对期货投资的风险,建立风险控制体系,通过设计合理的组织结构,严格的控制制度等控制手段,达到企业进行期货投资的目的。
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现代价值投资理论,它是不同于古典证券投资理论的一种适用于目前证券市场效率状况的一种价值投资理论。古典证券投资理论认为证券市场是一种可预测的市场,即通过一些技术分析和基本分析是可以获取超额回报的。现代价值投资理论认同证券市场的长期有效和短期无效,也就是说长期来看股价不可预测,而短期则是可预测的,其相应的投资策略也是长期与短期相结合,既能应对有效市场也能应对无效市场。
有效市场假设将证券市场分为三种:弱式有效市场、次强有效市场和强式有效市场。
弱式有效市场是指投资者即使通过分析历史信息(技术分析)也无法在证券市场上获取超额回报。
次强有效市场是指投资者即使通过分析公开信息(基本分析)也无法在证券市场上获取超额回报。
强式有效市场是指投资者即使通过分析内幕信息也无法在证券市场上获取超额回报。
如果证券市场是富有效率的,那么就意味着股价很难预测。在次强有效市场,只有内幕信息才能带给投资者超额的收益;而在强式有效市场,即使投资者知道内幕信息也无能为力。从证券市场的监管来看,哪种信息能带来超额回报,那种信息的来源、传播途径就将会被严格监管,也就是说,在合法的范围内,想要在富有效率的市场中盈利,就只能选择被动投资策略,即组合投资和长期持仓。
反过来看,如果证券市场是相对缺乏效率的,就意味着存在反应不足和过度反应的现象。那么,历史信息和公开信息就可以给人们带来收益,简单地组合投资和长期持仓就不是最好的选择。此时,就应该选择主动投资策略,精选个股、逢低建仓。
综上所述,从长期来看,证券市场是富有效率的,因此应该组合投资、长期持仓;但短期证券市场又存在低效率的现象,因此也应该在适当的时机精选个股、逢低建仓。
在短期证券市场出现低效率现象的时候,我们就可以通过技术分析和基本分析来获取超额回报。在技术分析方面,可以通过分析价格波动和市场趋势来进行投资;在基本分析方面,可以对企业的财务状况进行分析,认真研究企业的三大报表,同时也可以通过运用股利贴现模型来计算一下自己的期望收益。
当市场缺乏效率的时候,股价经常会存在反应过度的现象,即瞬间涨幅过大,紧接着就会下跌;瞬间跌幅过大,紧接着就会上涨。这些现象就意味着我们可以再股票大幅下跌后买入,大幅上涨后卖出,以获得最大收益。
长期来看,证券市场还是富有效率的,那么采取被动的投资策略就是最正确的选择。被动投资首先就是组合投资,即俗话所说的不把所有的鸡蛋放在一个篮子中,不止单单将资金投入一只股票。这是在股价不可预测时,帮助投资者规避风险、最大化收益的最好的方法。
长期持仓是被动投资的重要一步,也是现实生活中投资者很不容易做到的事情。看到所买股票上涨就急于抛售,这种做法只能使投资者获得短期利益,无法有更长远的利益。“今天买,明天卖”不是一个明智的投资者应该有的行为。
在所投资的股票到达一个相对不现实的高价时,投资者不要被收益冲昏头脑,等待股价进一步攀升。这时,理智的做法应当是及时出售,在这个股价虚高的泡沫破碎之前全身而退,才能获得最大的回报。
如今,投资证券市场是许多人增加收入的重要来源,但是盲目地投资必然不会带来长期的可观收益。只有充分了解和把握目前证券市场的效率状况,在长期和短期,市场有效和无效时,采取不同的、合适的投资策略才是正确的选择。现代价值投资理论是指导证券投资的一种重要的理论,将其合理地应用于证券市场的投资中,必将为投资者创造更大的价值。
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深交所2004年6月25日推出中小企业板以来,市场参与者越来越关注其市场表现与基本面的变注。目前深圳中小企业板已成为中小企业的重要融资渠道,同时为构建多层次的资本市场提供了基础与条件。然而大量研究缺少对中小企业板态势的整体把握。因此,本文运用聚类分析与判别分析相结合的方法对中小企业板进行定量分析,希望为市场参与者提供有价值的结论。
判断公司是否有投资价值的基础就是分析上市公司的基本情况、成长性、盈利能力;同时业绩好的公司它的股本扩张能力也应较强。因此选取了主营业务收入增长率、净利润增长率、净资产收益率、每股收益、每股经营现金流量净额、每股净资产、流通股本七项指标构建指标体系。
本文选择中小企业板上20家公司作为样本,分别是新和成、鸿达兴业、华邦颖泰、华星化工、精功科技、世荣兆业、大族激光、天奇股份、传化股份、永新股份、盾安环境、中航精机、华兰生物、霞客环保、德豪润达、东信和平、伟星股份、鑫富药业、凯恩股份、京新药业。采用取倒数的形式对逆指标进行正向化处理,并对原始数据进行标准化处理,标准化之后的指标记为ZX1,ZX2,…ZX7…
本文运用聚类分析中的系统聚类法在SPSS13.0软件中根据以上给出的七个指标对中20个小企业板股票样本进行聚类分析,聚类情况如图1所示:
分别以1、2、3代表第1类到第3类,对其进行判别分析。即分组变量取值范围:1~3,取七个指标标准化之后的数据作为判别函数中自变量。
由判别分析得到的样本分类结果统计表指出了聚类分析中样本点3的误判,同时也划分了其应属的类别。具体是1、3、4这三个样本点应纳进第1类;5号样本点应纳进第3类。
Fuction1=-0.497ZX1+2.424ZX2-1.301ZX3-1.019ZX4-1.505ZX5-1.68ZX6-0.026ZX7-2.518
Fuction2=16.578ZX1-8.835ZX2+3.13ZX3+7.765ZX4+12.194ZX5-3.644ZX6-5.287ZX7-15.727
Fuction3=-7.792ZX1+1.993ZX2-0.264ZX3-2.864ZX4-4.592ZX5+3.502ZX6-5.287ZX7-5.177
将样本各指标标准化之后的数据代入判别函数,比较样本对应的3个函数值,将该样本归为函数最大值那一类。
对判别函数的显著性进行检验,检验结果对应的Sig.值为0.012,小于显著水平0.05,因此认为判别函数在0.05的显著水平上是很显著的。
分类结果矩阵显示,通过判别函数预测,20个样本的分类都是正确的,即有100%的原始样本被判对。在交叉验证中,第1类的8个样本有7个样本被判对,第2类的4个样本中有1个样本被判错,第3类的8个样本中8个样本都判对,即交叉验证有80%的原始样本观测被判对,验证的结果是可接受的。
以上判别分析对聚类分析结果进行修正,得到了以下的最终分类:
第1类:第1、3、4、10、11、12、8、16、7、14个样本;第2类:第18个样本;第3类:第5、9、19、2、15、17、13、20、6个样本。
本文采用指标平均值分析各类样本,各样本指标平均值如表1所示。
第1类属高成长性、高收益、扩张能力强的绩优股。如4号样本点华邦颖泰,其规模、业绩都有大幅提升,该类是投资者的最佳选择。
第2类股票收益较低,较低的每股净资产说明股本扩张能力相对较低,在较低的主营收入增长率下净利润增长却如此之快,说明在以前期间亏损很大,最近一期主营业务回升很大,该类股票的成长性很不稳定,存在隐忧。所以谨慎投资此类股票。
第3类属低成长性、低收益的绩差股,每股收益为负,每股经营现金流量相对最低,特别是净资产收益率非常小,与其他两类有明显差异。说明第三类公司的经营稳定性差,发展不佳。同时负净利润增长率以及低主营收入表明公司差不多不具成长性。因此,该类股票的投资价值不大。
中小企业板的整体盈利水平较高,股本扩张潜力较大;但是成长性有的很好,有的不佳,有的甚至不具成长性。因此,对于投资者而言应关注公司基本面,坚持价值投资的理念;对于各大公司来说,应立足企业长远发展,力争降低成本,引进先进技术,健康持续的发展,做到真正使投资者受益;对于国家而言,在政策上应为中小企业提供更好的发展平台;尤其是监管层,严格筛选企业进入中小企业板,从而推动中小企业板的整体良性发展。
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证券是多种经济权益凭证的统称,因此,广义上的证券市场指的是所有证券发行和交易的场所,狭义上,也是最活跃的证券市场指的是资本证券市场、货币证券市场和商品证券市场。是股票、债券,商品期货、股票期货、期权、利率期货等证券产品发行和交易的场所。以下是读文网小编今天为大家精心准备的:基于综合绩效评价的我国证券市场投资价值探析相关论文。内容仅供参考,欢迎阅读!
内容摘要:本文从企业综合绩效评价视角,将因子分析法和聚类分析法相结合,选取企业盈利能力、偿债能力等5个方面指标,对我国证券资本市场上市公司进行综合绩效评价和分类,判断值得投资的证券,以期为投资者作出科学的投资决策提供一定的参考。
关键词:资本市场 因子分析法 聚类分析法 绩效评价
证券资本市场作为热点课题,国外许多学者对此作了深入研究。MacMiUan等人(1987)、Kakati(2008)认为企业家的个人素质、资源能力、产品和服务的特点、财务特点等,影响证券资本市场企业成长能力。Keith和Dijkstrai等人(2009)、Bottazzi和Dosi (2010)认为创新是资本市场企业成长、发展的主要源泉,证券资本市场投资者可依据企业创新能力考察其投资价值。Dunne和Hughes等人(1996)、Jordan,Lowe和Taylor(2010)对上市公司综合绩效研究发现,获利能力、盈利能力、发展能力与企业综合绩效具有明显的正相关关系。
在我国,涂红、刘月(2011)利用2003-2008年我国分省区的面板数据,对我国风险资本市场发展各决定因素进行了实证分析和判断,认为股票市场收益率与风险资本正相关。赵君(2012)运用因子分析法和聚类分析法结合建立中小企业板上市公司的绩效评价体系。李丽青(2012)以2008-2009年420家A 股上市公司的每股收益及15967个分析师盈利预测的观测值进行研究,发现投资者不能理性地识别牛熊市下各种盈利预测信息。本文试图寻找基于企业综合绩效评价的评价方法,对投资者在证券资本市场上做出科学合理的投资决策进行探讨。
根据投资者对证券资本市场的评价经验,主要从上市公司的盈利能力、偿债能力、发展能力、运营能力和现金流现状分析该上市公司的综合绩效,并据此判断该证券的投资价值。如表1所示,选取上市公司绩效评价指标:销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、总资产净利率;营业收入增长率、营业利润增长率、净利润增长率、总资产增长率;应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率、长期负债权益比率;速动比率、流动比率、资产负债比率、已获利息倍数、现金比率;销售现金比率、主营业务现金比率、经营活动收益质量指标。以上指标能反映上市公司是否值得投资,指导投资者作出正确的投资决策,减少投资的风险,实现盈利的目标。
本文从沪深股市随机抽选了中电远达、桑德环境、东江环保、天立环保、天壕节能、碧水源、万通地产、招商地产、中航地产、香江控股、金瑞矿业、大有能源、云煤能源这13只股票进行研究。根据选取的上市公司2010-2014年公司的盈利能力指标、偿债能力指标、发展能力指标、营运能力指标和现金流状况指标的数据,采用SPSS21统计软件对所收集到的反映上市公司财务状况、营运状况和发展状况的指标数据进行处理。
因子分析法的可行性检验。采用KMO 和 Bartlett 的检验对选取的上市公司数据进行检验,判断其是否满足因子分析的条件。根据SPSS21检测出的结果,KMO的值为0.724大于0.5;Bartlett 的球形度检验所得到的近似卡方值为284.225,所对应的概率值为0小于0.5。综合KMO 和 Bartlett 的检验结果可以得知所选取的上市公司的财务数据是适合做因子分析的。
公因子的提取。所选取的上市公司数据适合做因子分析,因此用SPSS21提取公因子。由公因子方差可以得知除已获利息倍数的公因子方差为0.650,其余指标的公因子方差值都在0.80以上,表明所选取的因子信息丢失很少,能够很好地反映所选取的上市公司的相关信息。从表2可以看出前7个因子累积方差值为90.615%大于经验值85%。因此,选取前7个因子替代13个因子变量。
因子解释与命名。从旋转成分矩阵表和旋转因子空间成分图对个因子命名。因子F1可以命名为现金流因子。因子F2中速动比率,流动比率载荷较大,因此将因子F2命名为偿债能力因子。因子F3中流动资产周转率和总资产周转率载荷较大,因此可将F3命名为营运能力因子。因子F4中营业收入增长率最大,因此将其命名为成长能力因子。因子F5中净利润增长率成分值为0.950,反映上市公司成长能力,销售毛利为0.690,因此,将F5命名为盈利成长因子。因子F6中总资产增长率0.831,反映上市公司成长能力;存货周转率0.852,反映上市公司营运能力,因此将F6命名为营运成长能力因子。因子F7中应收账款周转率,净资产收益率载荷较大,因此将F7命名为营运盈利能力因子。
因子得分及评价模型构建。如表3所示,各主成分因子得分系数,将各主成分因子表示为上市公司21个绩效评价指标的线性组合,再代入各指标的实际数据就可以得到各因子的得分。依据以上分析和因子系数得分矩阵可以得到各因子的得分函数如下:F1= 0.022X1+ 0.105X2+ 0.088X3+ 0.076X4+……+0.225X19+ 0.270X20+ 0.271X21
F2=0.041X1+ 0.102X2- 0.056X3+0.080X4+……+0.019X19- 0.140X20-0.044X21
F3=-0.034X1-0.126X2+0.055X3+ 0.065X4+……+0.003X19-0.067X20- 0.121X21
F4=0.079X1+0.002X2+0.136X3- 0.031X4+……+0.000X19-0.116X20- 0.003X21
F5=0.250X1+0.056X2+0.129X3+ 0.111X4+……-0.003X19+0.041X20- 0.130X21 F6=-0.005X1+0.063X2+0.114X3+ 0.116X4+……-0.134X19+0.070X20- 0.028X21
F7=-0.034X1+0.064X2+ 0.163X3+0.069X4+……-0.029X19- 0.095X20+0.006X21
综合得分评价。依据以上各因子得分函数,再根据各因子方差占累积方差的比重求得各因子的权重。权重计算如下:
W1=28.24/90.615=31.16%
W2=20.206/90.615=22.30%
W3=16.030/90.615=17.69%
W4=8.828/90.615=9.74%
W5=5.371/90.615=5.93%
W6=5.763/90.615=6.36%
W7=5.177/90.615=5.71%
据此,可得上市公司综合评价函数:
F=0.3116F1+0.223F2+ 0.1769F3+0.0974F4+0.0593F5+ 0.0636F6+0.0571F7
以上因子分析抽取了7个主成分因子,根据主成分因子F1-F7各个指标的得分数据进行聚类分析。采用SPSS21对上市公司的绩效指标进行聚类分析,采用平均联接的组内联接法得到聚类分析的树状图。如图1所示,聚类分析的树状图效果良好,选取组距为10,将13家上市公司划分为4种类型。其中,东江环保为第一类;大有能源为第二类;天壕节能和招商地产为第三类;中电远达、桑德环境、天立环保、碧水源、万通地产、中航地产、香江控股、金瑞矿业、云煤能源为第四类。
我国证券资本市场投资决策综合评价与建议
根据因子分析法和聚类分析法的实证结果可以得到东江环保为第一类;大有能源为第二类;天壕节能和招商地产为第三类;中电远达、桑德环境、天立环保、碧水源、万通地产、中航地产、香江控股、金瑞矿业、云煤能源为第四类。第一类只有东江环保,该上市公司偿债能力处于13家上市公司之首;第二类只有大有能源上市公司,该公司营运能力最强。天壕节能和招商地产为第三类,该类型的上市公司发展能力在13家上市公司中最好。中电远达、桑德环境、天立环保、碧水源、万通地产、中航地产、香江控股、金瑞矿业、云煤能源为第四类,该类型的上市公司在盈利能力和现金流方面比较有优势。
我国证券资本市场信息还不完善,需不断完善上市公司的信息披露,强化对上市公司信息的监管。作为证券资本市场上的投资者需要提升自身的总额和分析能力,充分运用技术分析。因子分析法和聚类分析法在证券资本市场投资决策中的结合运用有效的提高了资本市场投资者的决策的科学性和可靠性,能帮助投资者对复杂的证券资本市场进行清晰合理的分类,并对各个上市公司进行科学合理的综合评价,提高了投资者决策的科学性。
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网上交易主要是在网络的虚拟环境上进行的交易,类似与现实世界当中的商店,差别是利用电子商务的各种手段,达成从买到卖的过程的虚拟交易过程。 以下是读文网小编今天为大家精心准备的:加快网上交易方式创新促进中国期货市场现代化相关论文。内容仅供参考阅读,希望大家能够喜欢。
加快网上交易方式创新促进中国期货市场现代化全文如下:
1.期货交易的产生和发展可分为4个阶段。第一个阶段。早期传统的期货交易方式是有纸化交易、公开叫价制度。这种方式现场的“市场人气”较旺,很容易表现出市场真实状况,有些交易所至今仍然采用这一形式。第二个阶段。随着计算机和网络技术,无纸化证券和期货等代替了有纸化运作,计算机和网络技术的“价格优先、时间优先”的撮合交易制度代替了公开叫价制度。特别是一些新兴的交易所发挥后发效应,一开始就采取了“价格优先、时间优先”网上交易和撮合成交的形式,无纸运作代替有纸运作成为主要形式。第三个阶段。网上交易服务,网上在线交易和其他交易方式并存。网上交易仅仅限于经纪公司与交易所之间的交易,散户与交易所之间的交易主要通过经纪公司的网络“间接”完成。当前以网上交易服务为主,如提供交易行情、交易咨询、交易结算与过户等等。
与传统交易方式同时并存的有电话、电报乃至书信等委托申报交易形式,但主要是电话或刷卡委托形式。
第四个阶段。网上交易服务,网上在线交易为主要形式。随着计算机和网络技术的高度发展,投资者不仅需要接受网上提供的增值交易服务,而且需要直接在网上与交易所联机下单,进行实时网上交易。
当前,全球网上期货交易正处于由第3个阶段向第4阶段转变的时期。即公开叫价制度仍然在一些传统交易所保留,同时电话委托、电报委托、书信委托等仍然存在,特别是电话委托仍然是主要形式。网上交易服务将起着越来越重要的作用,同时网上直接交易成为可能,并将逐渐成为重要形式。
2.传统期货交易与现代期货交易的区别。
(1)我国传统期货交易方式至少有4大要素:经纪人、交易池、公开叫价、有纸交易。即通过经纪人传递买卖信息,进行有纸化交易,“红黄马甲”在交易厅(池)活动,用叫喊与手势公开叫价。
(2)现代期货交易方式有5个要素:有纸交易被无纸交易所替代——虚拟交易对象出现;交易厅(池)被无交易厅(池)所替代——虚拟的交易厅(池)空间的出现;电子计算机和网络系统成为主要硬件设施,固定网络与无线移动网络相结合形成虚拟空间;虚拟经纪人从事交易、结算、过户等逐日结算制度(Marked to Market);按“价格优先、时间优先”的约定原则进行计算机撮合交易等。
3.网络期货交易方式具有6个方面的特点:提高了交易速度;突破了时空界限,可以24小时交易,并且跨交易所进行套利活动;减少了市场交易者的交易成本,如降低佣金费用,网上佣金一般在2‰左右;提供了一种更公平的交易系统,无论市场参与者是否聚居在同一城市,只要通过许可就可以在参与同一市场的交易;具有更高的市场透明度和较低的差错率;电子交易逐渐取代交易厅和减少经纪公司和经纪人数量。
全球电子交易所联盟的成员使用巴黎交易所开发的NSC交易平台,联盟的每一个交易所都通过一个公用的应用程序界面(API)-HubAPI联接到中央交易系统。根据全球电子交易所联盟的条款,联盟的所有成员都可以通过单一的链接技术进行这一市场上所有的特别交易待遇——允许使用交叉保证金,同时联盟成员也建立了一套完整的协调机制以确保电子交易的规则和秩序。
网上期货交易指投资者利用互联网络资源,获取商品的即时报价,分析市场行情,并通过互联网委托下单,实现实时期货交易。从理论上说,所有的基础证券与衍生品都能进行网上交易,但由于多种原因,网上交易的品种仍然较少,网上交易的期货等衍生品更少。
网上交易主要有两种形式:
(1)信息增值服务为主要形式。投资者经由交易所交易厅执行委托的网上交易,网站提供信息服务,经纪公司提供许多增值服务,如经纪公司的系统可以在一台计算机屏幕显示全国最佳的买价、卖价,使委托能实时在相关的交易所电子自动交易系统上执行。
(2)网上“直接”交易形式。不需经由交易媒介执行委托的网上交易。如由芝加哥期货某交易商(Kottke Associates LLC)推出的第一个网上交易系统Chicago Future.com,它致力于以电子方式执行交易及清算期货契约,即不必经由其他交易媒介执行委托。
经由此种方式,无论在何时何地,交易商均可于数秒之内获取其账户信息,执行并清算期货契约,执行委托并查看其仓位。但是其速度较慢,不能够满足需要。
在计算机与网络技术的基础上,交易所之间、经纪公司与交易所之间的联网经营成为可能,网络技术促进了期货市场创新,其主要有两类模式:
1.合并与联盟——把单个交易所相似的功能如管理和清算等整合在一起以获得规模效率,能够提供更多的交易品种,建立比以前单个交易所更大的客户群体。如:(1)美国的联盟。2003年5月纽约商业交易所和纽约商品交易所决定采用美国科技公司On Exchange的结算软件,这一计划使得两家交易所同时拥有一种结算系统。(2)欧洲的合并。1998年德国期货交易所和瑞士期权和金融期货交易所合并,创建了欧洲期货交易所。(3)国际间的合并。1984年芝加哥商业交易所与新加坡国际金融交易所建立了交易所间的交易联网,通过建立相互对冲双方交易所的持仓,包括货币、利率、股票指数期货等;等等。
2.改制与创新——期货交易所一般采取会员制、公司制两种形式。传统的会员制存在着许多弊端,如交易所有所有者、决策者、交易所的利用者均为交易所的会员,会员在一人一票的基础上对交易所的事务进行表决。但每个会员具有同样的权利和义务,但不同会员在交易所内利益是不均衡的。为此,许多交易所选择了股份制模式,1993年斯德格尔摩交易所实行股份制;1998年11月14日,澳大利亚交易所的股票在自己的市场上市交易,成为世界上第一家上市交易所;2001年德国法兰克福证交所也上市成功,等等。交易所和经纪公司治理结构的改善,又为网上交易和服务奠定了制度保证。
1.国外的网上交易是从网上证券开始的。网上证券的发展为网上期货交易的发展积累了经验。1995年,以Discover Brokerage Dire.公司为首的几家经纪商率先引进网上交易系统,允许客户通过因特网发出交易指令,开辟了网上证券交易的先河。目前,美国网上证券的规模正以每季度30%——50%的速度增长,截至到2001年,美国网上账户已经达2100万户,资产总额达到9410亿美元,网上交易占交易总额的比例已经达到20%左右。预计2002年全世界实行互联网经纪的机构可高达3000家,拥有8000万户投资者,互联网账户资金将高达2万亿美元的规模,到2010年几乎所有的证券投资者都将通过网上交易进行投资。
2.我国网上证券的探索是从1997年开始的,一些网站先后推出网上期货证券交易平台。2000年4月13日,中国证监会颁布《网上证券委托暂行管理办法》,并于2001年2月首次公布了第一批具有开展网上证券委托业务资格的22家证券公司,截至到2003年2月,我国网上证券委托资格的券商达到86家。2003年3——4月,网上交易创下两项历史新高:一是网上委托交易量占深、沪证券交易所3——4月份股票(A、B股)、基金总交易量15943.38亿元(双边计算)的比重达到14.38%.
二是截至4月底,我国网上委托交易的客户数累计达517.50万户,占沪、深交易所开户总数一半(3465.50万户)的14.93%.
3.我国网上期货交易方兴未艾。与发达市场经济国家相同,我国对于衍生品网上交易都采取了谨慎的政策。由于期货交易风险较大,当前我国网站主要是信息增值服务,而较少有客户“直接”进行期货证券交易的网站。我国三个期货交易所均采用了“价格优先、时间优先”的电子交易、电子结算和过户的方式,期货交易所、期货经纪公司均提供了一些网上信息增值服务,经纪公司与交易所之间采取网上交易形式,而客户均通过经纪公司进行委托代理交易。2003年SARS以来郑商所、大商所、上商所推广资金管理电子化、开通交易所与会员单位的远程交易,推进了网上期货交易。
到2002年,深圳11家期货公司共有6家开通了网上交易,部分期货公司的网上交易量高达30%.
1.“券商+期货”——可借鉴的网上期货交易模式之一。
在网上期货交易没有国家政策的情况下,许多证券公司采取了“券商+期货”的网上交易模式。这种证期紧密合作的模式也是一些新型期货经纪公司区别传统期货经纪公司的独特之处。投资者在这种模式下享受到真正的“一站式服务”,通过DDN专线,投资者可以在证券营业部任一台电脑的股票自助系统可以随时切换到期货界面,进行期货行情接收和交易。泰阳期货是湖南省首家实现银期转账,正式与省工行、建行签订全面合作协议的期货公司,投资者可以非常方便地将自己银行账户上的资金在期市与股市中自由划转。
首创期货是北京第一家推出方便期货投资者的“银证实时转账”服务的期货公司,在首创期货开户的期货投资者,只需要拥有工行北京分行的活期储蓄存折,再到首创期货签署相应的协议并办理银期转账开通业务,就可以通过首创期货提供的网上、电话、现场自助三种方式使用该种业务。至今有些期货经纪公司的网上交易比例已占其总交易量的75%.
2.网上期货交易存在的问题与对策。
近几年来,网上期货交易已经在一些交易所和经纪公司试点并取得显著的成效,中期协于2002年12月30日公布了《期货经纪公司电子化交易指引》,但与期货网上交易迅速发展相比,网上期货交易的规范性文件和司法解释还存在欠缺。中国证监会颁布的《网上证券委托暂行管理办法》,并没有将网上期货交易作为规制和管理对象,虽说我国获准网上证券委托资格的券商达到86家,但没有一家网上期货经纪公司,至今没有网上期货交易的规范性文件和司法解释,许多网上期货交易探索具有某些试点性质。
网上期货交易是期货交易的发展方向,将逐渐取代许多传统期货交易,这是一种不以个人意志为转移的客观实在。但这需要一个长期过程,不可能一蹴而就,政府及监管部门应积极引导,规范试点。作为国家管理机构应该给网上期货交易以合法的规定,并对符合条件的期货经纪公司授予名正言顺的“网上期货委托交易”权利,并将网上期货交易纳入中国证监会网上交易统计系统。
计算机和网络技术为交易所通过兼并资源重组奠定了基础,可以充分利用信息科技整合我国期货证券资源,促进我国期货证券业升级和发展。如:
1.香港交易所率先垂范,将香港期货交易所、香港联交所与中央结算公司合并组成统一联网运作的香港交易所,而且2000年6月27日香港交易所股票上市成功。今年4月29日,香港交易所推出网上订购和发送数据服务:网上订购数据产品;灵活有效的送货渠道,网址下载、电邮、邮寄光盘;信用卡网上付款、支票付款;产品资料和样品;提供“我的户口”:显示订户资料和过去订阅产品的详情。
2.上海证券交易所如果与上海期货交易所整合,上海证券交易所开发具有代表性的指数(如180指数)在上海期货交易所推出股票指数期货,可以充分发挥期货交易所在期货交易管理和风险防范方面的优势,同时,股票指数标的物与股票指数期货交易分开,也有利于避免过度投机。
3.上海证券交易所如果与深圳证券交易所交易系统整合。通过计算机和网络技术,可以将上海、深圳两个相互分割的市场和几乎完全相似的交易系统整合起来,以方便投资者投资,减少上市公司两边上市的交易成本,也可以避免两个市场相互竞争的竞争成本。合并后的交易系统在上海证券交易所统一管理和经营,深圳交易所则重点建设风险投资基金的创业板市场(GEM),形成上海主板和深圳创业板的联动发展。两市的结算与登记系统的并轨以及中央结算与登记总公司的建立与运作,已经探索了一条路子。
4.加快期货交易所计算机和网络技术建设,尽快实现发达国家通行的“期货转现货”(Exchange of Futuresfor Physicals,简称EFP)交易创新,以帮助生产和经营企业通过期货市场实现套期保值。
5.进一步加快“异地同步”电子计算机交易步伐,鼓励和支持生产企业和经营企业积极参与套期保值。
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3月17日,证监会网站发布《关于同意上海期货交易所上市铅期货合约的批复》。继中国证监会批准上海期货交易所开展铅期货交易、并批准上市铅期货合约之后,上期所已基本完成各项准备工作,定于2011年3月24日挂牌交易铅期货合约,挂盘合约月份为2011年9月份至2012年3月份。对于广大投资者而言,铅期货的推出,投资者多了一个新的金属期货投资品种。
对于铅期货,很多投资者还比较陌生,不知该品种是否与其他商品的交易规则一样?记者了解到,铅期货单独出台了铅期货套期保值交易管理办法,交易所在其中作了一些创新规定,既拓宽了套期保值业务的内涵,也放宽了套保业务的限制,以鼓励企业参与套期保值,更好地发挥期货市场的作用。
在新规则中,铅期货的时间划分更细致。依据所处合约运行时间阶段的不同和头寸审批所需材料的差异,将铅套期保值交易头寸划分为一般月份套期保值交易头寸和临近交割月份套期保值交易头寸。其中,“一般月份”指合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日,“临近交割月份”指交割月前第一月和交割月份。同时,新规则明确要求会员或客户应在申请获得一般月份套期保值交易头寸后,才能申请临近交割月份套期保值交易头寸。
南华期货分析师曹扬慧表示,在新规则中,将套保头寸按时间分为一般月份套保和临近交割月份套保,且只有申请了前者才可申请后者,看似提高门槛,实则不然。作此划分实质上放松了对套保申请的要求,原办法中不论何种套保一刀切,都需提供各式材料,而新规则中只有进入临近交割月份套保的才需要提供更多材料,可以鼓励企业参与套保的积极性,充分利用期货工具。
同时,新规则大幅降低一般月份申请套期保值交易头寸的门槛。一是大幅简化申请手续。企业只需准备营业执照副本复印件、当年和上一年现货经营业绩、企业套期保值交易方案,以及交易所要求的其他证明材料。二是加大套期保值交易头寸的发放尺度。一般情况下,会员或客户申请的一般月份套期保值交易头寸不超过其当年和上一年的现货经营业绩的年度和月度运营规模,同时会员或客户具有相关资金等条件的,基本上均可获得批准。这能让投资者更好地理解套保并不一定非得走向交割,再者也能有效预防逼仓现象的出现,因为想要进行临近交割月份套保的话,需要更高的门槛;同时也有效防止了过度套保。
另外,铅期货加大了控制交割风险,新规则增设临近交割月份套期保值交易头寸申请环节。据了解,为有效防范交割月前第一月和交割月份基于限仓制度,可能引发的流动性风险和市场可供交割商品数量有限引发的交割风险,套期保值持仓头寸或套期保值拟持仓头寸大于进入交割月前第一月和交割月份规定标准(允许转化额度)的套期保值客户,须办理临近交割月份套期保值交易头寸申请手续。交易所将根据对应月份会员或客户的交易部位和数量、现货经营状况、对应期货合约的持仓状况、可供交割品在交易所库存,以及期现价格是否背离等因素来确定临近交割月份套期保值交易头寸。
再有,铅期货套期保值交易头寸的申请提出时间与铜、铝、锌套期保值申请时间保持一致。而且,铅期货套期保值交易头寸的申请须在套期保值合约交割月前第一月的20日之前提出。此外,铅获准套期保值交易头寸的会员或客户建仓时间,与铜、铝、锌套期保值交易头寸的建仓时间保持一致,要求应在套期保值合约交割月前第一月的最后一个交易日收市前,按批准的交易部位和头寸建仓。在规定期限内未建仓的,视为自动放弃套期保值交易头寸。
上期所人士表示,新规则从多个方面加强了监管,包括交易所对会员或客户提供的有关生产经营状况、资信情况及期货、现货市场交易行为可随时进行监督和调查;交易所有权要求获批套期保值头寸的会员或客户报告;交易所对套期保值使用情况进行监督管理;获批套期保值头寸期间企业发生重大变化报告交易所及交易所有权调整头寸规定等,确保铅套期保值交易的一线监管在有效控制风险的前提下,更贴近现货市场需求。
3月15日,上海期货交易开展铅期货模拟交易。3月16日至22日,上期所将就铅期货上市准备对交易系统开展测试。市场人士认为,对于铅期货的交易量和活跃度,从模拟交易来看,一开始持仓或许会在10万手左右,随着投资者对其了解逐渐加深和套保机构的参与,持仓量会逐渐增加。市场人士认为,除燃料油之外,铅期货是第二个上市的大合约,市场投资者需要一个接受的过程。从产量来比较,铅在铜铝锌之后。铅和锌比较接近,属于同一个数量级。交易量上很难估计,希望可以达到锌期货的活跃度。
24日是上海期货交易所铅期货的首个交易日。据记者观察,截至收盘,铅期货合约全天共成交74274手,持仓9880手,成交金额为354.64亿元。其中,主力1109合约早盘开于19230元/吨,高于当日基准价(18350元/吨)880元。24日全天整体呈现冲高回落态势,最高探至19570元/吨,最低下探至18830元/吨,收盘报18935元/吨,全天涨3.19%。中国证监会主席尚福林在铅期货上市仪式上表示,对于参与铅期货这个新品种,投资者要充分认识参与期货交易风险,理性参与铅期货交易。
东证期货研究所副所长林慧表示,铅期货上市后,国内有色金属“产品线”又进一步丰富,为企业和投资者提供了新的风险对冲工具。24日铅期货市场出现高开低走的行情表现很正常,这说明铅期货的市场基础比较好,国内投资者对铅并不陌生,市场能迅速地回归理性。
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资本的生命在于流动,风险投资的活力就是资金的循环流动,一旦高收益难以变现,资金就无法继续流动,风险投资就失去了其能够赖以生存发展的动力,也就无法继续发展。 风险投资退出在风险投资体系中有着举足轻重的作用,它与风险投资活动的各个环节都有着密切的联系。 以下是读文网小编今天为大家精心准备的:我国风险投资退出方式及其影响因素分析相关论文。内容仅供参考,欢迎阅读!
摘 要:风险投资的成功退出是其获得投资收益,持续推动科技创新成果转化的前提。文章重点从内部因素和外部因素两个角度出发,在分析我国首次公开发行、股权转让、清算三种退出方式现状的基础上,剖析了影响风险投资退出方式选择的各种因素,最终结合我国国情,提出相关政策建议,以促进风险投资业的发展。
关键词:风险投资 创业企业 IPO 股权转让 清算
风险投资(Venture Capital Investment)又可以称为创业投资,是指对高科技创业企业的资本支持,同时为其提供相应的非金融服务,促进高新技术成果转化,从而获得高资本收益的一种投资。风险投资的发展带来了活跃的资金,为中小创新型企业注入生命力,有利于激发大众创业万众创新的活力,实现金融创新和科技创新“两轮驱动”促进中国经济转型升级。风险投资的运作经历融资、投资、管理、退出四个阶段,退出是此过程的最后一个环节,也是决定风险投资是否成功,能否获得高额风险收益决定性的一步。据估计,风险投资的20%-30%是完全失败的,60%是受挫的,只有5%~10%是可能成功的(张树中,2001)。而成功的风险投资能够促进我国的风险投资行业快速发展,孙少青(2002)对不同国家发展风险投资行业的经验进行了国际比较,认为完善的退出机制和畅通的退出渠道是推动风险投资业不断发展的基础。
本文从我国风险投资退出现状入手,先后探讨了三种风险投资退出方式的优劣,并从内部因素和外部因素着手分析影响风险投资退出决策的因素,最终对我国风险投资退出方式作出评价和建议。
风险投资的退出方式一般可以分为四种:首次公开发行(Initial Public Offering)、并购、回购和清算。本文为方便研究,依据其性质将并购和回购统一称为股权转让方式。
(一)首次公开发行
首次公开发行(IPO)是指通过创业企业股份公开上市,风险投资机构将其拥有的私人股权转换为公共股权,交易后实现资本增值。股份公开上市一致被认为是风险投资最理想的退出方式,通过良好的证券市场,风险资本家可以获得高额的投资回报。但风险投资经验表明,风险投资机构所投资的创业企业中,只有少数企业能够成功上市并获取巨额利润,大约有1/3的创业企业是亏损甚至无法收回投资的,而另外1/3只能收回初始投资额。(黄大柯,2015)
图1给出了2006年~2013年具有风险投资背景的企业上市概况,从中可以直观地看出具有风险投资背景的企业实现首次公开上市(IPO)的数量和融资额大体呈上升趋势,2007年和2010年分别出现了快速增长的转折点,但在2008年和2011年却大幅回落。IPO个数和融资额在2007年的大涨幅是受当时大牛市的影响,IPO个数较2006年增加了250%,融资额增加了1264.23%。而2010年的大涨幅是受IPO重启和创业板的带动,IPO个数增幅为380.30%,融资额增幅为595.34%。2008年和2011年IPO个数和融资额骤跌分别是受到金融危机股市震荡下调和IPO市场低迷的影响,可见股市的活跃度以及金融危机均会影响风险投资选择IPO方式退出。
(二)股权转让方式
股权转让方式有两种形式,分别是股份出售和回购。股份出售最常见的形态是企业并购(M&A)。风险投资并购方式退出可以实现双方获益,一方面风险投资可以取得现金或可流通证券,从创业企业中迅速撤出,只需要付出搜寻买方和谈判的成本;另一方面战略并购者能快速有效控制相关领域的新技术,增强企业核心竞争力,并消除潜在的竞争对手。同时由于并购者希望独享被并购企业的企业价值,通常愿意高价全部并购,风险投资能以一个较高的价格实现退出。但对创业企业而言,并购后就失去了独立性,受限于并购方的战略计划,难以维持自身的发展目标,这是创业企业家不愿意接受的退出方式。
除了企业并购,股权还可以转让给其他投资机构,多为另一家风险投资公司,即第二期收购。第二期收购是风险投资机构被迫采用的一种退出方式,是投资失败的一种表现。风险投资周期长,投资到产出需要较长时间,同时还会面临未知的风险及障碍,因此当风险投资机构错误预测投资周期时,会面对投资基金到期要退出的压力。这迫使风险投资机构将自己持有的创业企业股份转让给其他风险投资公司,由其他风险投资公司接手二期投资。此时风险投资公司议价能力弱,并不能获得一个很好的退出价格,是较劣势的一种退出方式。
回购则是指创业企业家本人或管理层出资购买风险投资机构手中的股份,可细分为原股东(创业者)回购和管理者收购。回购退出方式一方面可以使创业者或管理者获得创业企业的全部股份,有利于发挥其自主性,避免风险投资机构干涉创业企业的经营和发展战略;另一方面它是风险投资机构为防止创业企业在后期发展受限,资金被无效占用,无法收回投资回报而签订的一种保障性措施,保障其仍能收回全部或部分投资。
图2列示了我国2006~2013年风险资本股权转让退出方式的细分结构,从图中可以看出原股东回购是主要的股权转让形式,占比30%-60%,尤其是2009年从41.38%上升到62.28%,增幅为51.51%,这与2008年的金融危机有关。金融危机导致创业企业发展受限,同时风险投资者很难从其他渠道收回投资,故采取回购方式。这进而表明回购是风险投资企业的备用退出方式。管理层收购占比在2009年骤降到3.51%后于2011年再度回升到17.31%,但2013年又有所回落。企业并购占比在2008年、2009年和2012年均处于8%的低位,其余则处于20%左右的占比,并不是风险投资的主要退出方式。转让给其他投资机构即第二期收购的占比较高,2010年最高占比达到33.04%,仅次于原股东回购方式,可见我国风险投资机构投资效率不高,以较为不利的方式退出。我国暂时还没有形成多层次完善的资本市场,风险投资通过IPO退出障碍颇多,故股权转让尤其是原股东回购是我国占绝对性主导地位的退出方式。
(三)清算
清算是在风险投资不成功或创业企业经营不善,受到市场和大环境的不利影响或无法顺利将技术转化为生产力时所采取的一种退出方式。虽然此种方式将带来部分损失,但可视其为沉没成本,为避免更大的损失,风险投资应从不成功的创业企业中撤离。通过破产清算,风险投资还能收回部分初始投资,再将其投入到下一个有潜力的项目中去,实现资本增值,弥补亏损。
图3反映了我国2006~2013年风险资本退出方式分布,从中可以看出清算方式退出的比例极低,仅占6%以下,不是我国风险投资主要的退出方式。
(一)内部因素
1.创业企业的发展阶段。企业处于不同的发展阶段对于资金的需求量、需求结构、运作效益都是不同的,因此作风险投资决策时必须考虑创业企业处于何种发展阶段,相应地选择合适的退出方式。若企业处于快速发展阶段,则外界会看好创业企业未来发展前景,因此市场会追捧从而促使其股价上涨,此时最有效的退出方式便是IPO。若企业处于成熟期,发展稳定,股权转让将是有效地退出的方式,尤其是股份回购。由于内部人之间的信息是对称的,股份回购不仅能降低谈判成本,还能使双方达成满意的价格,不仅使创业企业收回控制权,还能使风险投资机构收回资金流的同时获得高额利润回报。
2.风险基金存续期。风险投资机构一般是基金的组织形态,同时管理几只风险投资基金,因此为了保持资金的流动性,需要合理选择投资项目,错配基金到期时间。当一只基金的存续期届满清算时,资金将会注入到新的基金中继续进行投资循环。风险投资退出方式受到基金时间长短的影响,若基金将终止,即使风险投资运行良好,将来会带来持续收益,还是需要考虑退出。此时为了比较快速高效地实现退出,风险投资机构会选择股权转让方式退出。
3.风险投资机构的独立性。我国的风险投资业主要由政府支持和推进,风险投资机构大致可划分为政府、民营、外资及混合型四种形式,其中政府主导型风险投资机构所占比重较大。政府出资,直接介入资本市场成立风险投资机构,成为主要的投资人,此时会面临一系列问题:一方面所有权和经营管理权没有分开,没有有效的约束激励机制,难以实施高效的投资计划;另一方面缺乏独立性,投资决策受到政策的制约,需要兼顾各方利益,往往缺乏效率,影响风险资本退出的效益。
4.风险投资机构的声誉。良好的声誉对风险投资机构而言是一项重要的资本,拥有良好声誉的风险投资机构容易吸引高质量的创业企业,从而降低投资的风险。在风险投资退出时,良好的声誉可以使其投资的创业企业得到市场认可,不仅退出渠道畅通而且可以以较高的价格退出,获得更高的投资溢价。IPO是风险投资最优的退出方式,高声誉的风险投资机构具有丰富的投资经验和关系网络,熟悉IPO的退出流程,能以最有效的方式通过审查,实现上市目的。而且高声誉会带来投资者的追随,从而可以减轻IPO折价,以较高的股价实现风险资本的退出。
(二)外部因素
1.经济景气程度。经济景气程度会影响资本市场的活跃性从而影响风险投资的退出方式。经济处于繁荣时期时,资本市场活跃,资金充裕且投资者信心增强,此时风险投资选择IPO退出成功率高,而且能获得较高投资收益;当经济不景气时,资本市场低迷,投资者会持观望态度,此时风险投资以IPO方式退出风险较大,因此大部分风险投资会选择股权转让形式退出。部分创业企业受到经济不景气影响会使得其产品滞销,发展受阻前景暗淡,此时风险投资只能选择以清算方式退出,宣告投资失败。
2.资本市场制度限制。IPO退出方式对企业的资质限制较多,尤其是主板市场的上市条件比较严苛,一般的风险企业大多属于中小型高科技企业,难以达到上市要求,只能寻求条件相对宽松的创业板的支持。而股权转让方式所依赖的产权交易市场没有诸多限制条件,只需有明确规范的产权界定规则,企业间的并购就可以在投资银行等中介组织的协助下完成。当企业的资质达不到主板和创业板的上市条件时,只能以股权转让这一次优方式退出。所以有必要建立一个多层次完善的资本市场,使更多的风险投资能够以IPO的方式退出。
3.信息不对称。由于创业企业没有和上市公司一样严格的信息披露机制,故存在信息不对称问题,外部投资者由于缺乏对创业企业产品和市场的认识会低估企业价值,从而产生IPO折价问题。股权转让退出方式中,由于交易双方对创业企业的了解深入,能够真实评估创业企业的价值,故能解决信息不对称问题和风险投资企业达成一个合理的转让价格。如战略收购者和创业企业同属一个行业或同一个产业链,管理层和创业者属于内部人,充分掌握创业企业的真实信息,所以都能以专业的眼光评判创业企业价值。因此,风险投资退出方式的选择取决于购买者的信息不对称问题是否能够很好地解决。
4.法律法规不完善。我国没有针对风险投资形成一个完善的法律法规体系,主要通过《公司法》、《证券法》的相关规定来进行约束,且对股权转让退出和清算退出没有相应的法律保障。如《公司法》相关条例禁止公司回购自身股票,堵住了风险投资回购退出方式的口子。《证券法》针对上市公司的收购也有相关限制条例,增加了风险资本通过并购来实现退出的成本。另外目前《破产法》不适用于大部分企业,众多创业企业只能采用民事诉讼来解决破产问题,阻碍了风险投资通过破产清算来实现退出。
本文对我国风险投资三种退出方式分别作了分析,从现状入手研究风险投资退出决策的影响因素,为增强我国风险投资退出渠道的畅通和多样化,本文提出以下几点建议:
(一)完善多层次资本市场
我国迫切需要建立一个完善的多层次的资本市场体系,为风险投资的退出提供多样化的退出渠道。目前我国已初步建立多层次资本市场:主板市场、中小板和创业板市场、新三板市场和地方股权交易市场。虽然创业板上市门槛较主板低,但大部分创业企业仍然无法达到上市条件,IPO退出渠道不通畅。针对这一问题,上海证券交易所正在筹备战略新兴板,拟实行差异化上市条件和制度,为暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资降低门槛,为风险投资退出拓宽渠道。同时,证券市场现行股票发行核准制也将改革,转变为注册制,减少监管机构的种种限制,为风险投资实现IPO退出减少障碍。我国应在现行改革措施的基础上,进一步降低上市门槛,加强监督,根据创业企业的需求设计资本市场,使得更多的风险投资能通过IPO这一有效方式退出。同时应大力发展区域性股权交易市场,降低股权转让的成本,提高效率,促进股权转让方式的进一步发展。
(二)建立良好的制度环境
我国缺少对风险投资的法律保障,为使风险投资更好地运作,应尽快完善法律法规体系,使风险投资业务有法可依。如完善《公司法》对创业企业股权回购的限制条款,以及《证券法》中对风险投资股份限售的条例。同时对创业企业的破产清算,应制定相应法律措施,保障各方的利益,尽可能为风险投资创建一个良好的制度环境,保障风险投资机构的利益。
(三)增强风险投资机构独立性
政府应减少对资本市场的干预,以确保风险投资机构的独立性。政府投资基金的所有者和管理者应分开,由专业的投资管理人来市场化运作风险投资基金。同时政府作为引导者,不应将大量财政资金投入风险投资基金中,而应最大限度地集合公众投资人,集合社会资金来发展风险投资业。
(四)风险投资机构自身建设
风险投资机构应提高声誉来解决信息不对称问题,从而增加所投创业企业的市场估值,提升投资回报率。同时风险投资机构应提高合理安排基金存续期的能力,以减少投资失败的几率,尽量避免以第二期收购方式退出。在投资决策方面,风险投资机构要完善甄别和挑选创业企业时所用的评估体系,确保所投创业企业有较高市场潜力,从而在将来能有更多的退出渠道选择及较高议价能力。
[基金项目:杭州市软科学重点项目“杭州市‘十三五’知识产权发展规划编制研究”(20140834M-203)成果之一。]
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目前来说银行业受美国债务危机,以及地方债,房地产调控,国家政策等影响,短线投资确实很难有行情,但是长线投资确实有发展潜力,尤其是浦发银行盈利能力比较强,下面就来分析一下浦发银行股票短期和中长期的投资价值。
该行是经中国人民银行银复(1992)350号文批准,1992年10月由上海市财政局、上海国际信托投资公司、上海久事公司、申能股份有限公司、宝山钢铁总厂、上海汽车工业总公司、上菱冰箱总厂、上海航空公司、中纺机股份有限公司、闵行联合发展有限公司、锦江(集团)联营公司、陆家嘴金融贸易区开发公司、外高桥保税区联合发展有限公司、上海石油化工总厂、金桥出口加工区开发公司、上海申实公司、上海市第一百货商店股份有限公司、上海铁路局等18家单位作为发起人,以定向募集方式设立的股份制商业银行。
银行股,相对于大盘整体估值价值低估!相对于未来的成长性,价值低估!银行业只要不破产清算,只要总资产继续增长,就算是碰上一时的困难,其未来的业绩还是会回到行业的平均利润,即随着总资产的增长而增长。随着公募基金的发展壮大,在未来的三年,银行股市场估值达到30倍市盈率是大概率事件。
由于银行股盘子流通市值大,目前市场资金还没能力促使银行股快速价值回归。
从上图可以看出浦发银行的涨跌幅度介于上证指数和银行行业指数之间,最近三个月有涨有跌,总体下跌,这与上证指数最近大幅下跌有关系,整个银行业还是处于涨幅阶段的,前景还是比较乐观的。
在公司规模方面,浦发银行在四大国有银行之后,处于第八位,规模比较大,竞争能力比较强,可以经受住一定的市场冲击和经济危机的压力(见表3)。
在市盈率方面,浦发银行处于第七位,说明发展潜力还是比较大的,属于长线投资的绩优股(见表4)。
浦发银行(600000)预测2010年的每股收益为1.028元,2011年的每股收益为1.459元,当前的目标股价为11.29元,投资评级为持有。浦发银行依托上海国际金融中心及上海国资委的股东背景,继续发挥其对公业务优势;长三角地区布局完善,长期为公司提供良好质量保证的贷款及稳定的存款资源。公司将完善网点布局、拓展客户资源并进一步提升运营效率,从而保证资产负债业务的较快增张。预计到2011-2013年浦发的总资产复合增长率为18%,存贷款增速维持上市公司高位达17%。
2008-2010年期间,浦发银行在所有上市银行中净利润年均增速最高,达到52%。我认为,浦发在所有上市银行中拥有最高的电子化及自动化作业水平及硬件条件,配合公司良好的风险定价能力及优质客户资源,是业绩得以扎实增长的基础所在,预计未来公司有望在成本端继续提升运营效率。
根据以上的分析,可以看出浦发银行股票短期投资存在很大的风险,适合中长期投资。
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企业项目投资管理信息化是企业实现项目投资目标的重要手段,具有非常重要的作用。下面是读文网小编为大家整理的有关项目投资管理论文,供大家参考。
摘要:针对建设项目投资控制管理出现的常见问题,提出投资控制的原则和重点,通过构建完善的投资管理机制,明确目标,多方面采取措施做好全过程投资控制管理工作,使工程建设项目的投资实现更好的效益。
关键词:建设项目 投资控制 动态 全过程
1建设项目投资控制的概念与构成
1.1建设项目投资控制的概念
在质量、时间等限定的要求下,建设单位通过一定的人、财、物等投入,按照立项规划、设计、施工、验收交付等相关流程,以完成固定资产建设为目标的任务称之为建设项目。在国内,当前建设项目即为固定资产投资,主要有基本建设和维修改造两类。从项目活动的内容来看,建设项目有着约定的开工及竣工时间,其最终目标即为符合规定质量要求的建筑物的建成。建设项目的整个过程最终须满足事前约定的使用功能,并符合事先拟定的工期、质量、成本和配套资源等相关条件。建设项目投资是指为满足约定的相关功能及使用需求,或者取得预定效益,投资方在建设项目上所投入的其实施全过程所需资金行为。为能够实现拟定的投资目标,使得投资目标尽可能约束在约定的范围里而实施的相关工作称之为建设项目投资控制。通过对建设项目的投资决策、设计、招标、施工、竣工结算等各阶段实行各种动态检查,如果发现与投资目标产生偏差,及时地予以纠正调整,始终控制项目投资在预先设定的限额内,从而确保建设项目投资目标能够成功实现,使得所投入的人力、物力、财力得到充分利用,发挥其应有的价值,建设项目也因此获得较好的经济和社会效益。建设项目投资控制以建设项目为对象,在实施过程中将工程经济与工程管理相结合起来。包含了建设项目从立项、规划、设计,再到开始执行的整个过程中投入所需资金的经济行为。
1.2建设项目投资的构成
建设项目投资的构成相当庞杂,项目支出贯穿了项目实施全过程,资金类别多样化,既有可研、勘察、设计、施工、监理等与建设项目直接相关的费用,又有造价咨询、编制节能报告、环境报告、招标代理等各类服务费用,还有政府收取的消防、防雷、白蚁防治等等各种规费、税费以及预备费等,在建设项目投资控制过程中需要重视每个环节,充分发挥建设资金作用。
2建设项目投资控制问题分析
建设项目投资控制分为前期、中期、后期,里面包含了建设项目的立项、设计、招标、施工、竣工以及验收交付等阶段。当前,随着我国经济不断发展,建筑技术的不断更新提升,建设项目投资控制在建设过程中显得越来越重要,不仅影响着建设方、承包方的经济利益,也深刻影响着社会的基础设施建设和人们的生活居住环境。在项目实施过程中,不同阶段中会存在不同的问题。前期投资管理对建设项目的整体投资有着极为重要的影响,主要包括了可行性研究、设计、招标等阶段的投资管理工作。此阶段会发生设计深度和经济性不够、概算编制存在疏忽、招标文件的编制深度不够等问题。中期投资管理主要指施工前的图纸会审、设计变更、施工过程中的控制、监理的管理以及跟踪审计等方面工作的投资管理工作。建设项目中期是项目工程具体的实施阶段,常见问题有:图纸会审工作流于形式、设计变更不合理、工程签证手续不完善、监理及跟踪审计人员工作不细致等。此外,材料价格上涨、材料供应不及时、天气因素、政策调整等都会对工程投资控制产生影响。建设项目投资管理后期阶段主要包含了竣工验收、决算审计阶段、交付环节。此阶段主要问题有:因施工问题影响竣工验收或竣工后未及时办理交接,致使项目不能投入使用,影响建设项目的综合投资效益。
3建设项目投资控制管理策略分析
建设项目投资管理按照实施进展顺序包含了项目前期、中期和后期三个阶段的管理工作。不同阶段的投资管理重点也不一样,须要全面充分地把握这几个阶段才能确保投资管理目标的实现。投资控制管理在策略上必须要坚持成本最低化、全过程投资管理、动态投资管理等原则,重点要构建完善的投资管理机制、设置明确合理的目标、按阶段做好全过程投资管理工作,并且要主动出击,多方面采取措施进行全过程投资控制。
3.1建设项目投资管理原则
(1)成本最低化。建设项目投资管理要尽可能地控制工程投资,降低项目成本,以此来节约资金。但成本最低并非要无限度地降低成本,更不是仅以降低成本为目的。而是在实现项目功能要求的基础上,统筹考虑进度、质量、安全、、可持续发展等因素,合理地降低成本,在理性的基础上实施投资控制。
(2)全过程投资控制管理。建设项目投资控制要考虑项目建设及运行全过程,而非其中某一段过程,要从决策选址、可行性研究、勘察设计、招标、合同签订、施工、竣工验收等全过程入手来全面控制项目投资。全过程投资控制管理又包含了全方位投资控制和全员投资控制这两个方面。在整个投资控制管理过程中,要充分考虑到项目实施中涉及到的方方面面。例如:材料的价格、人工费、机械费、设计变更、工程量变更等等都需要考虑到,做到不疏漏,抓住项目实施过程中每个细节,全方位控制投资成本。另一方面,建设单位、设计单位、承包单位以及监理、审计等参建各方都参与进来,通过全员参与,各方协同努力,将控制项目投资的意识贯穿于各自得工作。譬如施工单位应避免返工、窝工及不合理变更等,针对工程成本的降低向建设单位提出合理建议;设计单位在规划设计时要提出经济合理、技术先进的方案;监理单位要控制好工程量变更及设计变更等,避免产生不必要的资金投入,真正做好建设单位的项目帮手。
(3)动态投资管理。建设项目具有独一无二性,不同业主对建筑产品的要求不尽相同,建设项目设计、地质条件、施工人员、管理人员不同等等,这些因素都会导致建筑产品具有单件唯一不可重复性的特点,因而在建设过程中没有以往工程经验可以直接照搬;同时,在建设的过程中还存在许多不可预见因素的影响,例如:天气变化、政府政策的调整、材料价格上涨、地质条件、突发事件等等,这些因素共同使得建设项目的投资处于动态变化的过程中。因此,投资控制管理就不能教条化,要采用动态控制的方法,细化投资管理计划,密切跟踪项目进程,要及时把握项目实施发生的成本实际值,并与计划值进行比较,找出偏差,及时纠正,实行动态管理。将项目的计划投资额进行细分,给每一个分部分项工程都配置一个合理明确的限额;其后对这些分部分项工程成本的实际发生值进行监控,并将其与分配限额相比较,检验二者间是否有偏差。若没有偏差,则正常地投入人力、财力、物力;若存在偏差,则须要认真分析原因,及时采取有效措施调整纠偏。通过设定工程限额管理各分部分项的实际投资,实现合理控制工程投资的目的。除此之外,在进行动态投资管理时还要注意以下几点:一是相比一般项目而言,建设项目生产周期长、涉及面多、牵涉范围广、受外界环境影响大。也正因此,计划投资额一开始很难划分得比较精准,需要在项目具体实施过程中实时调整改进。二是收集数据要及时、准确、完整,从而便于比较计划值与实际数据,合理控制投资。三要采取有效合理的控制方法,从而能更好地对存在的偏差进行调整控制。
3.2建设项目投资控制重点
建设项目投资控制是针对项目实施全过程的行为,是在满足项目质量、进度、安全基础上,兼顾可持续发展、社会意义等进行的投资管理,同时也是在满足项目使用功能要求的基础上,所需费用最省的投资管理。建设项目投资控制管理重点要做好以下几方面:
(1)构建完善的投资管理机制。建设项目投资管理既有大量常规性工作要做,又经常会遇到一些特殊性事件需要处理,为提高投资管理效率,避免重复性劳动和疏忽,必须在项目实施前对投资管理工作进行全面合理的组织。要明确项目的组织结构、各项投资控制任务、管理职责分工,完善工作流程,加强制度建设,组建专门机构,专人负责项目的投资管理。
(2)设置明确合理的目标。建设项目投资管理归根结底是对投资目标的控制,事先需要设置一个合理目标,并在实施中将其与实际投资作比较,从而及时发现、调整、控制偏差。而控制目标也绝非是静态不动的,根据建设项目实施周期长、突发情况多、专业面广等特点,要对建设项目分阶段的设置目标,细化管理要求。此外要根据项目特点预先做好相应判断,事先仔细考虑会对项目投资管理造成影响的各种情况和因素,这些情况和因素发生的可能性有多大,对投资管理目标的实现会带来多大影响,发生这些情况又该怎样应对等等,通过事先大量的细致详实的准备工作能够更好地准确估算项目投资。同时,设置的目标要科学并能够实现,不能定得太高,如果很难达到或者根本达到不了,必然会影响参建人员的工作热情,目标的设定要科学合理,能够激发参建人员的积极进取精神,发挥他们的工作能力,在必要的时候可以实行激励措施,对投资目标控制好的部门及员工进行奖励,激发他们的积极性。
(3)按阶段做好全过程投资管理工作。建设项目投资管理贯穿于项目的整个实施全过程之中,要针对不同阶段的特点采取相应措施,如设计阶段可采取限额设计、标准设计、设计监理等办法优化设计,控制建设项目的总体投资;施工阶段则充分发挥监理及跟踪审计作用,紧紧抓住质量、安全、进度、成本等要素确保建设项目此阶段的综合投资效益;竣工交付阶段要在确保质量的前提下尽早交付使用,以提高建筑物的使用效益等等。当每个阶段的工作都尽善尽美地按部就班做好,就能较好地实现建设项目的全过程投资管理。
(4)多方面采取措施进行投资管理。建设项目投资管理为了更好地取得成效,须从技术、经济、组织、合同管理等诸多方面着手来降低项目成本,管理投资。要重视设计方案的比选,选择满足项目使用功能基础上经济最合理的设计,或者选择同等投资额基础上功能更完善的设计。要动态管理项目投资,按阶段不断比较项目实际投入值与原先指定的计划值之间的差距,严格审查把关,认真控制各项费用的支出以及项目实施中的工程量变更签证。要针对项目特点进行分析,减少各种不必要额开支等等。总之,投资控制管理是项目管理非常重要的环节,对整体投资效益有着极为重要的影响。投资控制与质量、安全、进度等一系列工作密不可分。只有认真做好各相关工作,将投资控制理念贯穿于项目实施全过程,才能够使得项目投资控制达到较佳水平。
参考文献
[1]乐云2010建设项目前期策划与设计过程项目管理中国建筑工业出版社
[2]刘津明2004建筑技术经济天津大学出版社
[3]吴现立,冯占红2004工程造价控制与管理武汉理工大学出版社
[4]成虎,丛培经2001工程项目管理中国建筑工业出版社
一、国内公路工程投资风险管理的现状
1.政府部门一手包办了公路工程建设全部活动的管理
包括最初的立项、审批,到后期的具体设计与实施,再到最后的工程养护。在这样一个封闭的运行系统中,内部各相关利益主体之间的运作不协调、系统运行过程中任一环节出现问题都有可能导致风险的产生。
2.目前项目偷工减料、以次充好的现象较为严重
特别是以承包商为代表的利益主体往往只考虑眼前自身利益的最大化,不顾一切从施工企业中获取较多的利润,缩减一切成本,甚至不惜使用不合格的原材料来建设项目,导致项目无法达到质量要求,产生劳民伤财的质量事故。在市场竞争加剧和越来越规范化的市场建设中,承包商如果继续恶意追求自身利益最大化,必然会导致自己经济利益蒙受损失,甚至会导致其在市场上失去竞争力,面临破产威胁。在现实的工程施工中,因缺乏系统的质量风险管理而造成巨大财产生命损失的案例比比皆是。
3.交通部门作为公路工程项目建设的最主要管理者
同时承担着管理者、建设者的角色,这就容易导致管理混乱、职责不清等情况的发生。导致风险产生时,没有人愿意出面管理和承担,只能眼看着风险越来越大,达到无法控制的地步,造成严重的损失。在这类工程施工中,如中途运营发生风险,在无法追究当事人的情况下,只能由国家来承担损失。随着目前公路建设筹资、融资方式的越来越多样化,加上政府只能的逐渐转变,企业在施工过程中,已越来越重视程序的规范化以及法治观念的重要性,随着这种趋势的发展,工程项目投资风险管理必将被重视起来。
4.缺乏工程项目风险管理的专门机构和人员
对风险管理的长期忽视导致不管是政府相关机构还是项目的管理者、实施者都没有意识去建立专门机构来对公路工程项目进行规范化的风险管理,目前这方面的人才培养也很缺乏。
二、国内公路工程投资风险管理的程序
1.建立公路工程项目投资风险管理模型
公路工程项目投资风险管理是一个循环的、连续的过程。结合相关的具体情况,运用一些大型的高风险项目的风险管理实践经验,分别从风险识别、分析、评价、应对、监控这五个阶段来建立风险管理模型。
2.识别风险
识别风险是项目风险管理的基础,是一项细致而复杂的工作。风险识别需要按照特定的步骤来进行,采取先进的方法逐层次地分析各种现象,并识别可能存在的风险。识别项目风险是贯穿在整个项目执行过程中的,并非一次性完成,要随着工作的开展后,不断重复地进行,并且结合实际,随着补充可能遗漏的风险。一般来说,公路工程项目风险识别的过程如下。
(1)搜集项目建设的有关资料。
(2)现场调查法。
(3)建立风险清单。
(4)识别各种风险因素推测其结果。
(5)计算风险发生概率与风险损失后果。
(6)建立风险事故树。
(7)征求专家意见。
(8)解释风险识别。
3.风险分析
分析风险主要是指分析风险产生背后的原因和风险的属性,为后续的风险评估做准备。
(1)熟悉和了解项目风险清单上的已被识别的风险。
(2)分析风险属性,并归类。
(3)对风险进行层次分析,分析风险产生的原因。
4.评价风险
评价风险的过程实质是一个给项目投资风险分等级并进行排序的过程。常用的风险分析评估方法有以下几种:调查、模糊数学法、层次分析法、CIM模型法、敏感性分析法和专家打分法等。
5.应对风险
应对风险是指在项目风险管理的过程中,很据已经识别和分析评估的风险结果,来研究如何应对风险,减少风险带来的损失。在公路工程项目风险处理的实践中,人们往往采取风险避免、风险转移、风险减轻、风险自留、风险预防和风险利用这几种风险应对策略。
三、结论
交通基础设施建设是拉动我国国民经济增长的支柱产业,在我国现阶段的经济发展过程中起着重要作用,公路工程建设则是交通基础设施建设的代表。公路建设有着自身的复杂性,产生风险的可能性较大。本文立足于公路工程项目的投资风险类型,提出了我国目前在公路工程项目风险管理方面存在的缺陷,并给出了风险管理的具体程序,包括建立模型、识别风险、分析风险、评价风险、应付风险等。较好地运用风险管理,能够明显减少风险事件的发生和损失,实现项目投资目标。
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投资是经济发展的主推动力,投资具有先导作用,并能带动经济增长。下面是读文网小编为大家整理的项目投资管理论文,供大家参考。
一、大型火电建设项目投资管理的原则和主要内容
1、大型火电建设项目投资管理原则
(1)投资管理工作必须符合国家产业政策,符合清洁、高效、低碳、节能、环保的要求。随着经济社会的发展,国家产业政策的导向性和强制性越来越强,特别是大气污染防治行动计划等一系列环境保护措施,对能源产业节能降耗的要求越来越高,对电力行业排放指标的标准越来越严格。
(2)投资管理工作必须符合业主的发展方向。大型火电项目一般都由国企承担。按照国资委要求,中央企业要坚持做强做优主业,严把投资方向关,严控在效益差的区域投资,严控非核心业务的投资。电源产业是发电集团的核心业务,应不断提升主业的盈利能力和市场竞争力。
(3)投资必须符合企业投资能力。资金链风险可能从两个方面造成,一个是企业内部,另一个是国家货币政策。一旦国家货币政策紧缩,银行压缩信贷规模,企业的资金就无法流转,建设项目就要停止,生产经营就不能保障,企业经营发展就难以为继。
2、大型火电项目投资管理的主要内容
(1)投资战略和规划。包括发展战略和投资规划的编制、滚动调整及其实施评价。
(2)投资项目管理。包括项目机会研究、立项研究、可行性研究、初步设计、组织实施、竣工验收、后评价以及监督考核等投资周期的全过程管理。
(3)投资计划和统计。包括年度投资计划的编制和调整,季度投资计划的编制,投资计划执行以及投资分析。
二、大型火电建设项目投资管理的几个主要阶段及目标任务
1、项目投资决策阶段
该阶段对工程造价和项目建成后的经济效益有决定性影响。有关资料表明,投资决策阶段影响工程造价的可能性为25%~35%;而到了施工阶段,影响的可能性只有10%。前期工作中,项目法人要深入细致地搞好调查研究,抓住影响项目造价的主要外部因素;可行性研究报告要比较多个厂址建设方案,选择技术上可行、经济上合理的建设方案;投资估算要全面准确,为项目决策提供可靠依据。
2、设计阶段
项目一经决定,设计就成了工程建设和控制造价的关键。一般情况下,设计费只占建设工程全部费用的2%左右,但影响工程造价的可能性却高达70%以上。初步设计决定工程建设的规模、产品方案、结构形式和建筑标准及使用功能,形成设计概算,确定投资的最高限额。项目管理者通过方案比较、技术经济分析,评估选用经济合理、安全可靠的设计方案。
3、招投标阶段
该阶段是工程投资管理的重点环节,包括勘察设计、施工、监理、重要设备材料采购等。通过招投标,将形成若干重要文件和重要资料,如招标文件、工程量清单、投标书以及施工合同等,是影响投资管理控制的直接因素。施工招标是招投标阶段的一项重要任务,通过竞争机制,可缩短工期、降低施工造价、提高建筑产品质量,充分发挥施工企业的技术和管理优势,调动企业的积极性和责任心,更好地实现项目安全、质量、进度等综合管理目标。
4、施工阶段
施工阶段是建设项目资金投入的关键阶段,是项目价值和使用价值实现的主要阶段。该阶段对工程投资的影响主要表现在三个方面:一是工程质量管理。若施工质量未得到有效控制,轻则返工返修,重则无法正常投产或报废,因此,要将质量管控置于所有目标的前列。二是工程进度管理。项目工期延误越长,形成的费用支出就越多,因此,改善项目进度管理是控制工程投资的重要措施。三是工程变更管理。工程变更对项目进度及投资造价会产生直接影响。频繁变更会打乱正常的施工程序,造成诸多的返工和浪费,形成人工与设备材料的损失,是项目投资管理中需严加控制的负面因素,要严格控制工程变更。
5、竣工结算阶段
竣工结算是指在单位工程或单项工程完工并经验合格后,由建设单位、监理单位、施工单位依据承发包合同条款的约定或通用计价规则的规定,据实计算施工中的实际工作量(含设计变更及现场签证)并编制形成经济文件,以确认该项工程最终实际投资的经济行为和管理过程。竣工结算的原则和方式以合同约定为准,项目法人可聘请专业造价咨询公司协助完成此项工作。竣工结算阶段最重要的内容是确定工作量、调整人工和材料价差、处理合同纠纷,这三方面工作对合理确定工程投资具有十分重要的作用。
6、后评价阶段
工程完工后,建设单位还有一项很重要的与控制工程投资有关的工作,就是项目后评价。通过对工程建设从立项到竣工的全部环节的分析,总结在工程投资控制和管理中的成功经验和失败教训,找出引起各阶段工程投资失控的原因,制定和修改管理措施,进一步改进项目法人的管理水平并形成制度化的良好规范,促进项目投资控制工作形成闭环、螺旋上升。
三、大型火电建设项目投资管控模式和程序
1、大型火电项目投资管理模式
目前,我国大型发电集团投资管理模式大多是三级管理,即实行集团总部、省级实体二级公司、发电厂(项目公司)三级单位的管理模式。投资实行集中管控、分类管理、分级负责。集中管控指集团公司通过战略、规划、计划以及投资项目审批(备案)、后评价对所有投资项目进行管控和统筹;分类管理指不同类别的投资项目执行不同的管理规定;分级负责是指集团公司本部负责战略管理、资源配置和投资决策,二级单位负责投资的组织实施和经营管理。集团公司董事会、董事长办公会是集团公司投资决策机构,对集团公司发展规划、年度计划和投资项目进行决策。集团公司设立的计划与投资管理委员会(简称计投委会)是集团公司常设的投资议事机构,对投资决策机构负责。计投委会通常设在计划部门。集团公司所属二级单位(分、子公司)是投资实施和管理的责任主体,主要履行职责有:依据公司治理情况,相应建立董事会、总经理办公会等投资决策制度;编制、上报企业发展战略和规划,实施经批准后的战略规划;编制、上报企业年度投资计划建议,执行集团公司下达的投资计划;及时、准确完成例行或临时性投资统计数据、信息的上报与公布;开展投资项目全过程管理。
2、大型火电项目投资管理和计划管控程序
大型发电集团公司投资项目实行立项、审批、开工、竣工验收和后评价五个环节的过程管理。投资实行分级负责。集团公司负责战略管理、资源配置和投资决策,二级单位负责投资的组织实施和经营管理,三级单位负责组织工程开工和建设。二级单位根据集团公司立项批复,组织编制项目(预)可行性研究报告,以及项目核准(备案)所需的环评、稳评、能评、水资源、土地、接入等专项研究报告。投资决策请示经投资决策机构批准,二级单位根据批复意见,开展组建项目公司等工作。项目公司组织工程开工、建设。二级单位提出年度投资计划建议上报集团公司,由集团公司会同有关业务部门审核二级单位年度投资计划,根据集团公司年度投资能力和实际需要经综合平衡后研究提出集团公司年度投资计划建议,年度投资计划建议经集团公司批准后由计划部门下达集团公司年度投资计划和季度投资计划。根据项目现场进度情况和资金使用情况,结合国家宏观调控政策和集团公司经营情况,年度内对投资计划进行局部调整。每年底,二级单位组织三级单位开展项目上年度计划执行情况和投资完成情况分析,审核后向集团公司报送分析报告和投资项目统计年报。
四、完善大型火电建设项目投资管理的措施及实例分析
1、严格执行建设项目计划类管理制度是根本
结合项目公司实际情况,健立健全各类管理制度,形成以制度建设为核心,用制度规范权力运作,按制度办事、靠制度管人的良好机制。目前汉川公司已形成了“管理手册—程序文件—基建管理制度”三标一体化管理体系,其中,计划类管理制度共九项,分别是:招标管理制度、合同管理制度、工程付款管理制度、工程竣工结算管理制度、工程技经管理制度、零星工程管理制度、综合计划管理制度、统计管理制度、工程造价分析及控制管理制度。汉川公司严格执行招标管理制度,严格推行工程量清单招标,是中国国电集团公司首家推行单位,标书编制得到国电集团肯定并在内部推广;严格执行合同管理制度,每份合同均严格履行谈判、审核会签程序,并按照合同管理制度执行价款支付、设计变更、现场签证和另行委托手续。同时,依据《火力发电工程建设预算编制与计算标准》做好项目划分、费用归口管理。依据《建设工程工程量清单计价规范》的原则,审核建安工程施工产值。做好合同台账、价款支付台账、建安工程产值报表等基础数据统计工作。
2、充分发挥基建工程管理软件、办公自动化、财务信息系统的作用
在项目公司、各施工单位和设计院全面推行基建MIS和P3工程项目管理。根据里程碑计划,编制完成了二级网络进度计划;三、四级进度计划(标段控制计划和施工作业计划);分标段把整个项目施工作业进行层层分解;加载各类资源;建立反映项目实际安排的逻辑网络;标明关键路径;并以施工进度计划为主线,关联满足施工进度要求的所有条件(施工图交付、设备到货、和其它标段接口等)。实现了对工程安全、质量、造价、工期“四控制”的动态管理。基建MIS和办公自动化相结合,合理设置审批环节,精简工作流程。强化执行,明确责任,加快公文和各类审批单等文件的流转速度,促进基建工作高效推进。财务信息系统实现了计划口与财务口之间项目划分和费用归口的统一。
3、加强与各部门、各专业分工协作
建设项目投资计划的编制,文字材料和数据的收集、录入、统计、核对,涉及到的部门较多,专业较多。前期项目进展情况需联系综合部;里程碑计划、各级进度计划、工程形象进度需联系工程部和关注工程现场;主辅设备到货、甲供乙供材料、备品备件入库等情况需联系物资部门;资金支付需要走财务信息系统,资金到位、建贷利息和部分其它类费用需联系财务部;工程产值的确定需要工程部、监理、造价咨询几个专业审核,结算时还要通过工程审计单位审定。团结协作和密切配合就显得尤为重要。依据工程管理制度,与领导、部门以及相关人员团结共事,才能减少工作中的“内耗”,实现管理体系整体功能的优化。
4、持续开展设计优化
建设期内,加强同设计院的沟通,在确保设计图纸按计划交付的前提下,督促设计院做好设计优化工作,加大施工图纸会审力度,力争将设计问题解决在图纸交付承包商之前,严格控制并尽量减少设计变更的发生。经过优化设计,汉川某厂5#机组概算投资比初步设计节约5.27亿元,降低年运行费用约3460万元。
5、推行造价控制管理模式
采用工程量清单招标确定单价、施工图控制工程数量的造价管理模式。施工过程中与造价咨询公司同步核对工程量,及时发现施工过程中工程量的变化。施工过程中清单漏项和工程量调整部分在合同中都有相关条款严格界定,必须按制度执行。虽然开工以来,物价及人工工资发生了较大涨幅,但由于各项工作做得较细,各主标段的预计结算造价均可控制在造价目标及合同价内;没有发生重大工程造价的变更或设计修改。汉川某厂2×1000MW工程批准概算静态投资705127万元,动态总投资735715万元,上级部门下达的造价控制目标动态投资为669888万元。目前估算各标段结算情况,工程造价约为659203万元,比批准概算减少76512万元,降低10.39%;比造价目标减少10685万元,降低1.59%。第一台机组工程批准概算动态总投资427912万元,目前估算各标段结算情况,工程造价约为392341万元,比批准概算减少35571万元,比造价目标减少10685万元。
6、科学编制投资计划
投资计划的编制按照概算表二深度(有合同的则按合同价)从紧从严编制,有保有压、突出重点标段。原则上保证重点标段施工进度的资金要求。同时在合同条款中约定合理的起扣点及扣回比例,及时全额扣回预付款,减少资金占用。
7、努力降低财务费用
通过合理调配资金、减少资金的滞帐时间;通过与多个银行谈判、多方竞争,使用长短贷结合及减少提前付款等方法最大限度地降低利息支出,最大限度地实施承兑汇票,进一步消减建贷利息支出。
五、结语
投资管理在大型火电项目建设中十分重要,建立完善的、具有前瞻性的投资管理体系是提高行业管理水平、顺利达到投资目标的必要手段。在实际工作中,要确立正确的投资管理理念,明确阶段目标任务,密切跟踪项目投资进展,及时修订投资计划,确保投资目标实现,为项目投产、效益“双达标”奠定良好基础。
1.影响矿山项目投资主要因素
矿山工程施工受地点和矿体所处位置特殊、复杂多变、安全环保问题突出的特征和不可预测性较大等特点,导致矿山工程造价构成复杂,主要表现在以下几个方面:(1)因素复杂。露天矿山工程主要包括露天爆破、采装运输、选矿、尾矿、总图及公用设施等;地下矿山工程主要包括井巷开拓、供水排水、排泥、通风、提升运输、井下充填、砌筑工井下安装等。井下矿山施工及生产过程中冒顶、坍塌、透水等发生。(2)施工位置固定性。由于矿体位置的固定,矿山工程项目选址会受到约束,由于通常地处山区,位置偏僻,交通不便,地形地势复杂,矿床地质情况多变。随着生产不断开展,设备和人员转移和位置变化。(3)施工难度大。深部的围岩压力、变形、岩爆等,施工难度特别大且复杂多变。因此,矿山工程造价管理和控制特殊性和复杂性极大。
2.有色矿山企业工程造价管理现状分析
国内矿山企业工程项目投资造价管理过程中,主要存在如下问题。
2.1投资造价控制“重进度轻造价”
长时间以来,由于多方面的原因,我国的矿山工程建设过程中,为了赶进度,为了争工期,省时间,快投产,为控制投资埋下隐患。为此,经常出现投资超限、投资翻番等现象。
2.2工程造价计价模式缺乏先进性和竞争性
国内的矿山工程领域采用的计价模式主要是定额计价模式。从工作方法上来看,从业人员根据施工图,计算出工程量,套用定额,求得直接费,再根据直接费套用取费费率进行计算,调整价差后,得出造价。随着市场经济的发展,定额计价模式存在一些不足,有些时候不利于政府和企业职能的转变,不利于充分进行市场竞争和利于企业发展。
2.3专业素质的工程造价技术人才严重不足
偏远山区人才缺口大。矿山企业尤为突出,由于地处偏远地区,面临人才严重缺乏的现状。国内矿山生产企业中拥有工程造价师资格的专业人才太少。很多时候项目人才缺乏,满足不了生产企业建设项目的需要。有很多的矿山企业项目管理部门或者工程管理部门,工作内容依然是落后的,有些人员的专业性没有得到发挥。很多报价和招投标工作都粗狂式进行,或者行政干预大。
2.4工程造价管理体系相关法律不健全
国内有关工程造价法律法规不健全。国内许多领域法律法规体制都存在着很多缺陷,矿建行业亦是如此,由于各个方面的原因,工程造价受地域、时间等多方面因素影响等,很多法律法规的完善不够到位和不够健全。因此,加强和完善建筑行业立法,与国际惯例接轨已成为当务之急。
2.5费用全过程综合管理和控制意识薄弱
在项目管理过程中,全过程造价费用控制相对薄弱。大多数企业的工程造价管理重点放在施工进度款审核、变更和结算中,但对项目立项阶段和设计阶段的工程造价控制不足。建设单位往往从自身意愿出发,对投资控制偏紧,容易造成估算不足。设计单位容易因为设计保守,容易导致造价偏高。监理单位往往专注施工阶段的质量与进度管理,由于一些原因,很难介入项目造价和费用管理。现场的专业工程师、监理工程师往往偏重于对施工过程质量、进度比较重视,但对造价顾及得较少,尤其涉及变更、签证时,不能有机的把施工质量、进度、工程造价三方面有效地统筹起来考虑。
3.矿业企业工程项目投资控制对策
笔者就矿山工程建设中,如何更好的加强工程造价管理和控制进行探讨,提出了自己的看法和建议,具体如下。
3.1准确编制项目标底
制定科学和完善的招标文件。标的编制人员要持证上岗,做到分工明确、责任落实。相关参与专业,如矿建工程、井下安装工程、土建工程、安装工程等专业编制标书人员积极配合、相互沟通,避免发生脱节和疏漏。标底预算编制人员要认真熟悉图纸,积极参加招标答疑会。为了,让施工单位更加公正公平地编标、参与投标,防止施工和决算过程中,发生扯皮等现象。.做好招标文件编制,科学坚持严格的评标制度及评标程序。
3.2做好甲供设备(材料)管理
做好甲供材料和设备管理是关键。科学合理组织采购,建设单位工程部门、技术部门、采购部门共同参与,坚持科学采购原则,力求质优价廉的原则。大型的设备订货通过采取公开招标方式,在签订的合同中要明确质量等级、参数性能指标等要求和双方责任义务的约定等。科学约定和要求设备材料进场后货物验收、接货确认、签字等环节上的工作要求。
3.3严格管理设计变更签证
严格执行设计变更签证审批程序。严禁擅自提高建设标准,修改设计文件。需要发生设计变更之时,需要召开建设单位、施工单位、设计单位和监理单位四家参加会议,从技术、经济等方面进行论证,达成一致意见并形成文字纪要。加强对设计变更工程量及内容的审核监督。
3.4做好项目合同约定落实和竣工决算
认真履行施工合同有关要求、做好制度执行和落实。竣工决算审计是费用控制最后一道关口,是强化管理意识、完善管理制度、改进管理方法、防治违法违纪的重要手段;使工程建设投资造价达到最佳的经济性、合理性。审计人员须秉公办事,坚持原则,从严把关。
4.结语
矿山工程造价管理和控制是一项业务复杂性高和技术性强的工作。科学有效的开展矿山工程投资和费用控制,既能达到节约项目工程投资、缩短项目工期的目的,又能提高矿山企业的经济效益,减少企业不必要的损失和浪费。
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为了促进企业能够健康稳定的发展,必须要加强项目投资管理,同时要利用风险控制,在项目投资管理中进行有效的应用。从而提高企业投资管理水平,提高企业的经济效益,促进企业能够稳定发展。下面是读文网小编为大家整理的项目投资管理论文,供大家参考。
摘要:根据水利水电工程项目的建设、投资特点,分析项目前期和建设期的投资管理要点,在此基础上,将水利水电工程项目投资管理分为5个BIM管理模块,并明确了输入输出和功能要求。最后基于PDCA循环管理原理,通过四个步骤构建BIM投资管理方案,实现投资计划、实施、检查、偏差纠正与预警等功能一体化,从而有效实现水利水电工程项目全过程投资管理目标。
关键词:水利水电工程项目;投资管理;全过程;BIM系统
0引言
建筑信息模型(BIM)是以建筑工程项目全生命周期内产生的数据信息为输入,通过仿真模拟技术构建多维数字化模型,尽可能还原建筑工程的真实信息[1]。相比传统的CAD技术,该技术通过多维模型实现项目设计、建造、运营全过程管理,可为规划、设计、施工、造价等各环节提供一体化协同工作平台,使节约能源、管控成本、提升效率等目标在工程项目整个生命周期内各个阶段得以实现[2]。可见,BIM技术的这些特性使其在大型工程建设项目中的应用具有很大优势,是工程项目管理信息化发展的方向之一。国家一般作为水利水电工程项目的投资主体,投资巨大,投资额常高达数十亿元甚至数百亿元,且项目建设期长,可见投资控制是水利水电工程项目建设成败的关键。投资控制贯穿于水利水电工程项目的前期决策、设计、招标投标、施工、试运行及结算决算全过程,构成了一个动态的、复杂的、不确定的科学管理系统。水利水电工程项目庞大复杂、项目参建方多,规划设计、施工以及后期运营接口交错,从而给投资控制带来很大挑战。针对影响项目投资的各个关键环节,在投资控制全过程中应采取积极、主动的预防和控制措施,有效控制工程造价[3-4]。利用BIM系统可对工程各个阶段和环节的信息进行一体化管理,有效实现全面投资管理,掌握资金实时情况,加强项目变更管理,减小投资的实际值与计划值的偏离,使其在合理范围内。
1水利水电工程项目投资管理要点
基于水利水电工程项目建设自身规律,遵从阶段性投资管理和总体投资管理相结合的原则,本文将项目的策划、可行性研究及勘察设计划分为前期阶段,将项目实施、试车、竣工验收阶段归为项目的建设期。投资控制贯穿于项目建设前期和建设期,每一个阶段和环节都离不开项目费用的控制,因此应加强变更管理,对资金的投入做详细记录和分析,比对计划投入和实际投入,及时纠正偏差,最终实现投资的全过程管理和控制[5-7]。
1.1项目前期的投资控制
流域规划的投资控制分析比较,应采用多方案比选,选择合理的开发方案。在分析、论证技术可行性、经济合理性的阶段,应重视财务评价、国民经济评价、社会经济效益评价,重要指标要进行静态和动态分析评价。勘察设计阶段是项目前期阶段中关键性投资控制节点。以公开(邀请)招标等方式确定水利水电工程项目勘察、设计任务的委托单位,有利于促使委托单位在工程设计中采用先进技术、降低工程造价、缩短建设周期和提高投资效益。勘察、设计任务的委托单位应充分吸收项目建议书(预可研)、可研、初设等阶段的成果,确保设计进度和质量满足工程建设需要,使概算投资得到有效控制。
1.2项目建设期的投资控制
对于大型水利工程项目,建设任务分解要充分考虑工程特点,便于施工、减少干扰、利于管理等。分标方案确定后,识别招标条件,主要要核实征地移民、物资供应、图样提供、建设资金等问题是否已经落实,合理安排工程建设进度计划,避免为赶进度增加工程成本,并减少工程索赔。水利水电工程项目是一项系统工程,工程投资控制贯穿于各个环节、各个阶段,建设期投资处于关键环节,是对前期工作的检验,也为后期运营提供了良好的财务环境。合同管理、投资管理需全员参与,要做到加强施工图、施工组织方案审核,严格合同立项和合同审核,重视现场签证管理等。
2水利水电工程项目BIM投资管理模块设计
基于以上水利水电工程项目投资控制要点,结合阶段性和总体性投资控制相结合的思路,构建资金计划管理模块、工程索赔管理模块、工程变更管理模块、完成支付管理模块、监察审计管理模块等5大BIM一体化协同平台管理模块,实现全面、闭环的投资管理。基于BIM系统各模块之间的相互关联,可实现水利水电工程项目在实施过程中动态的投资控制功能,对比资金实际使用与资金计划,自动分析偏差,为各参建方投资控制和决策提供快速、有效的依据。根据BIM一体化协同平台各功能模块的实施目标即可构建出在整个投资控制过程中数据的输入输出和基本功能需求。
3BIM的投资管理方案实现
基于PDCA循环管理原理,将BIM技术应用于水利水电工程项目中,应采取以下步骤:第一步,建立BIM一体化协同平台,使项目相关人员可实时、动态地了解、掌握投资控制等信息。第二步,利用设计、采购、施工等进度安排,通过BIM平台编制投资计划,实现投资与进度合理匹配。第三步,实施情况跟踪、检查,做好记录。第四步,实际投资与计划投资偏差比对,分析偏差产生的原因,在实施过程中纠正。
3.1一体化协同工作平台构建
以水利水电工程项目为基本管理对象,依靠计算机网络通信,构建一体化协同平台,实现工程建设各任务的有效管控。为确保项目信息在工程各个阶段、各参与主体、各部门之间有效、准确、及时地传递和利用,构建一整套水利水电工程项目集成控制系统,进行跨地域、多参与方的一体化协同管理,共享信息资源,保证工程项目顺利进行。分解资金计划、工程索赔、工程变更、完成支付、监察审计等5个管理模块,明确各工程参与方以及部门的职责,分析各模块之间的数据流动需求,系统采用B/S架构,实现界面管理集成化。应用层包括各功能模块,且实现各模块之间信息通信,高效地进行信息处理与加工。终端用户可通过Web浏览器实现信息的传输、查看和录入等,数据同步发送到服务器端进行集成和处理。
3.2多维模型下投资计划
(1)利用软件实现水利水电工程项目不同阶段的BIM模型。随着工程各阶段的推进,信息不断完善、细化、具体化,水利水电工程项目的可视化、信息化模型也逐步完善,达到了与建造实物工程几乎一致。
(2)利用编制项目进度计划的相关软件或BIM平台集成的模块,根据工作分解结构将项目目标进行分解和细化,对各个工作包合理地预估工期,构建时间列表,使其有效地按工作大纲进行组织,优化配置各项任务所需的资源,并优化各项任务之间的逻辑和时序,以甘特图形式直观展示。
(3)将信息化、可视化水利水电工程项目模
型与之前确定的进度表和投资控制表关联起来,形成空间和时间上的多维化模型,直观展示施工进程、投资控制情况。
3.3投资控制实施情况跟踪与监督检查
认真做好水利水电工程项目各阶段信息资料的记录、收集、整理,实时、动态地跟踪、检查项目实施情况。投资管理人员在这个过程中主要是收集项目进展、工程变更、工程延期等信息资料。投资跟踪与检查等相关内容应及时发布在BIM模型上,保证其他工程人员可以查阅、补充。
3.4投资偏差与纠正
投资偏差与纠正的实施主要由业主单位的计划部门牵头,联合业主单位其他部门和参建单位,共同参与。投资偏差产生的原因分析以及投资纠正等措施,需要在BIM模型上发布,并设置预警功能。
4结语
本文简要分析了水利水电工程项目在项目前期与建设期间投资控制的特点和要点。在此基础上,根据BIM一体化协同平台各功能模块实施目标构建出在整个投资控制过程中数据的输入输出和基本功能需求,遵循PDCA循环管理原则,构建BIM一体化协同平台5大投资管理模块,实现全过程投资信息的录入,动态比对实际投资与投资计划,分析纠正投资管理偏差,实时分级分享资金流信息等,可为水利水电工程项目投资管理提供一套完整的解决系统。
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1、建设项目全过程投资费用控制的定义
由于建设项目所具有的特殊性,使得建设投资费用控制管理成为一项综合性、专业性、政策性的活动,它有着较为广泛的涉及面,相对较长的周期性,并且贯穿于整个建设项目的各个阶段。建设项目全过程投资控制是指专业投资控制单位在受到业主委托后,在项目建设的整个过程中依据《项目全过程投资控制合同》,并通过运用自身专业知识和能力,以项目全过程投资控制为主线,辅之以建设项目合同管理,协调建设项目中各方的投资控制活动。建设项目投资控制管理的目标十分明确,就是将建设项目投资的发生控制在批准的限额以内,并取得较好的经济效益和社会效益。
2、建设项目投资费用控制的现状探讨
2.1依照我国现有的建设市场管理体制,很难做到对建设项目投资进行有效的管控。
项目建设全过程通常由五个阶段组成:前期决策阶段、设计阶段、招投标阶段、施工阶段、竣工结算阶段,目前的建设项目中鲜有通过专业投资费用控制服务团队来对每一个阶段和所有阶段的整体投资进行客观、科学、合理的分析与判断。在设计阶段时,往往是设计单位负责设计并绘制蓝图,进而通过施工图审查并用于施工,目前通常由具备实力的第三方来控制建设项目投资费用,并对设计方案的优劣作出专业咨询与判断。在建设工程施工现场,工程监理主要负责控制工程建设的投资费用、工程工期和工程质量等,但由于行业体制的限制、工程监理人员相对较低的专业素质等原因,致使项目的监理在建设施工过程中,仅能够关注到工程质量控制,而对建设项目总投资的控制有所忽视。在我国,项目代建正在逐渐摸索与推广过程中,原因在于大多数代建单位专业人员是从工程监理转化过来的,达不到投资控制专业团队人员的素质要求。
2.2在我国,一部分地区已逐步开始实施建设项目全过程投资控制,并且已经积累了一定经验。
目前在我国一些发展较快的地区已经开始对建设工程项目实施投资费用控制与管理,例如上海市就已经明文规定,对于国有投资或国有投资为主的建设项目,必须实施建设项目全过程投资控制。对于非国有投资项目,业主多数已经意识到项目全过程投资控制管理的积极意义,也大多采用并实施全过程项目投资控制而在浙江省等地区,建设项目全过程投资控制管理服务则方兴未艾。
3、建设项目实行全过程投资费用控制管理的意义
首先,在建设项目过程中实施投资费用控制管理能够有效的将整个建设过程贯穿起来,并且能够在全局高度来控制建设项目的总体投资情况,从而有效规避了建设项目的决算超预算、预算超概算、概算超估算等现象,这不仅能够提高投资效益,还大大减少了因工程款问题导致的行业间的相互拖欠问题,对保证社会稳定及推动市场经济发展颇有成效。其次,作为专业的建设项目投资费用控制管理团队,其能够很好的借助自身专业水平来协助业主处理好项目建设中质量、进度与投资费用之间的关系,真正做到为业主考虑,替业主参谋。再次,作为建设项目投资费用控制管理专业团队,能够从专业角度协助业主编制项目建设投资开支一览表,从而实现项目投资全程的清晰透明操作流程,对传统建设项目中的腐败现象形成严厉的打击,这不仅能够保证建设项目的投资费用得到有效控制,对工程项目的质量也形成强有力的保障。另外,建设项目投资费用控制管理专业团队能够依据与业主签订的委托合同来协助业主对其它被委托单位应实施的义务和应担负责任进行有效监督与监管,并且督促各相关建设主体单位能够各司其职,各负其责,有效解决了传统建设工程项目施工中的推卸责任和扯皮现象发生,对于不作为的相关单位进行警示与处罚,同时也避免了各施工环节中偷工减料等现象的发生。此外,通过建设项目投资费用控制与管理可有效规避项目建设过程中的法律风险。
4、控制并管理建设项目投资费用的方法分析
建设项目投资费用的管理与控制过程贯穿于建设项目的规划决策阶段、设计阶段、工程发包与施工阶段和工程竣工结算阶段,在此过程中应体现财务管理的全过程、全方位、全员特性。项目投资费用控制是在保证工程质量效果和合理工期的前提下,杜绝三超现象发生,将工程总造价控制在预定的合理范围内,进而取得最优化的投资效益和经济效益。建设项目费用成本控制,通常指在项目成本的形成过程中,对生产经营所消耗的人力资源、物资资源和费用开发,进行指导、监督、调节和限制,及时纠正将要发生和已经发生的偏差,把各项生产费用控制在计划成本的范围之内,以保证成本目标的实现。只有工程项目成本控制得好,且控制方法运用的合理及时,就能够使工程项目获得预期的经济效果。具体可从以下几个方面来控制并管理建设项目投资费用:
4.1重视建设项目前期的费用估算工作,坚持执行项目建设程序
建设程序即涵盖了建设项目从规划、建成到投入使用的整个过程中各项工作环节,其先后有序,不可越过。建设项目具备规模大、涵盖面广、工作量繁多、协作条件复杂等特征,因此在开展项建设项目前期,应组建施工小组,逐一捋清工作程序,并且切实落实每一程序环节。按照建设程序的划分,从编报项目建议书开始,分阶段事先定价,上阶段控制下阶段,层层控制,尽可能做好初步投资估算。并随着工程建设前期工作的深化,到可行性研究阶段,一定要重视与各方的技术交流,以此来控制建设初投资。同时,做好建设项目的调查研究,要通过各项数据研究来分析行业费用行情,并从建设主管部门进一步咨询、了解,结合参照国家规定建设工程取费标准、定额、费用项目的政策性调整以及工程建设的其他法律法规来确定项目费用前期估算。可行性研究投资估算阶段务必要遵循“科学合理,精打细算,实事求是,客观公正”的基本原则,并通过可行性研究与技术经济资料分析来尽量优化方案以降低投资总额。对编制的投资估算方案则要进行反复讨论与研究,通过不断优化来达到最佳成果;在投资方案的费用项目设置上,按国家规定执行,既要考虑基本建设静态投资,又不遗漏其他动态投资,尽量做到实事求是的估算投资,这对建设项目的实施具有指导意义。在项目建设中,扎实细致的可行性研究和投资估算工作所形成的文件能够成为控制建设投资费用的基本依据。
4.2在设计阶段进行严格的投资费用控制
建设项目投资总费用的80%取决于设计阶段,设计费用则仅占工程造价的1.2%左右。建设项目在可行性研究确定后,其项目总投资在一定程度上取决于工程设计,因此投资控制者应重视并主要控制设计环节。在这一环节中可采取有效措施来控制投资:首先,严格审查设计概管理锦囊算,若发现其额度超出所批准的投资估算,则应立刻与设计院沟通,找出原因并对设计方案进行修改,通过调整概算来争取项目的科学经济合理性;其次,可通过与设计院签订节约与设计费挂钩的新型合约,通过实施设计奖惩制度来提高设计者制定最优化方案的积极性,从而有效避免了设计方不顾成本而随意加大安全系数、增加投资费用的情况;再次,进行公正合理公开的设计招标,通过竞争机制来保证每一设计阶段的经济核算。在设计过程中执行限额设计是行之有效的控制方法,设计初步阶段,各专业设计人员不仅要掌握设计任务书的设计原则、建设方针以及各项经济指标,还需要熟悉了解关键设备、工艺流程、总图方案的比选,进而才能将初步设计造价严格控制在限额内。通过实施动态管理来严格控制设计变更,只有越早变更才能将损失降到最小,若设计阶段发生变更,则业主只需局部修改设计图而避免了施工过程中较大的变更,大大节约了投资费用。在设计阶段进行投资费用控制是真正意义上的控制管理,虽然表层意义上是控制估算、概算、预算,但实际上却能够通过这些来实现提高设计质量,降低工程投资费用的目标。
4.3坚持工程招标制度,平等竞争,选好施工单位
工程招投标作为实施建设项目中普遍采用的方式,能够保证施工单位的技术水平与经济实力。通过对传统行政分配建设任务进行改革,大力推行工程招标承包制能够为选择实力雄厚的施工队伍奠定基础。另外,在招标过程中要始终贯彻“平等竞争,客观公正,择优选定”的原则,严格杜绝抵制私下交易等行业不良现象。在招标书要明确列出施工单位所应承担的责任,工程款支付方式,技术质量要求,实物工程量清单,物资供应方式,施工组织体系、措施保证,投标起止日期和开标日期、地点、合同主要条款等内容,在开标日当众开标,依据“标价合理、能保证质量和工期、社会信誉高”为标准,选择最优施工单位。这能够有效的将双方权利义务进行明文规定,并明确划分出经济责任制。只有选准合适的施工单位才能促进建设工程项目以更好的质量、更少的投资来按时快速的交付使用。
4.4在施工阶段进行严格的投资费用控制
施工阶段是形成建设工程实体、实现建设工程价值和使用价值的主要阶段,设计所完成的建设工程只是阶段产品,需要通过施工阶段来进行物化,将方案付诸于行动并变为现实的过程。也正是在这个转换过程中,需要将不断地进行资金投资,可以说在整个建设项目过程中,施工阶段是资金投入量最大的阶段,因此合理确定资金筹措的方式、渠道、数额、时间等问题,并尽可能减少资金占用的数量和时间,也对降低投资费用起到控制管理的作用。在实际施工过程中,业主均对项目施工格外关注,虽然相较于设计阶段来说影响程度较小,但其费用数额还是十分可观的。可通过按进度来进行拨付合同款、并管理变更、签证等措施来进行项目费用控制与管理。严格执行合同条款,依据各个阶段施工完成的工程量情况来确认工程进度款,对合同已经明确规定的工程款进行拨付。对施工过程中的变更进行严格控制与管理,要求每一份变更必须注明时间、地点、事由以及几何尺寸等原始数据,而非笼统的签注并认可工程量和工程造价。至于现场签证所签署的合同外费用,则要求其必须具备原始丈量数据、简图、洽商等原始资料的支撑,必要时还需要提供影像资料。并联合监理单位、造价部门、审计部门等共同参与现场签证,避免事后补签情况的发生。
4.5在竣工结算阶段进行投资费用控制
建设项目在竣工结算阶段是控制投资费用的最后阶段,若把握不好就会前功尽弃。除合同约定的总价包死外,都需要按竣工图纸、签证、洽商等工程相关资料进行工程量的重新计算与核实,而不是单单计算增加和减少的工程量和造价。在实际中,项目建设单位多在整个项目施工过程中就会委托相关的造价咨询机构来对工程造价进行跟踪控制与管理,造价咨询机构与监理单位共同分阶段将项目实施过程中产生的量、价等进行核算、以杜绝无依据可循,通过合同约定的固定单价或者依据清单居家规范来及时处理索赔与反索赔,从而维护项目建设单位的经济利益。造价咨询机构的介入使得结算阶段较好地避免错算误算工程量等情况的发生,能够有效控制并管理建设项目的投资费用。由于竣工决算阶段是工程投资费用控制的最后阶段,对工程投资控制的余地已相对较小,其重点是根据承包合同约定,与承包商对已完工程实事求是地办理工程结算,即对承包商编制的竣工结算报告进行审核确认。审核的重点是竣工图纸、技术经济签证单、材料设备价格确认单的真实有效性和完备性,以及工程量计算的准确性和取费的合理性与合法性。委托中介机构进行审核时,委托单位应向被委托的中介机构详细解释施工合同中有关价款结算条款的内容,使审核者能够准确把握合同内涵,真正做到竣工结算的合理与真实。
4.6坚持严格的财务计划管理,做好投资费用的总体控制
在整个项目建设过程中建立财务制度、制定行之有效的财务管理办法能够使工程建设有章可循、忙而不乱并始终处于有序状态。对所有工程费用均应依据施工图纸及概算预算按进度来调整费用控制计划,坚持月初有计划,平时有分析,月终有总结。在工程建设处紧要关头要结合资金情况适时召开工程投资分析会议,及时报告资金动态和费用控制情况,并按概算内容和项目逐一对照,分析费用超节原因,结合实际情况与各部门配合来共同加强费用控制。建立现代化的企业制度,对财务管理工作提出较高要求,在工程建设过程中要遵循国家颁布的《财务通则》、《会计准则》和《外商投资企业会计制度》的规定,做好财务管理和会计核算工作。同时还要侧重财务工作的事前预测、事中控制和事后检查分析。从设备材料的选购、费用计划的编制、采购验收、收发料以及工程款的支付等方面,均按规定的审批报销程序办理。在具体支付每一笔费用时,财务部门严格把好费用审核关,对照费用计划、合同、工程形象进度、预决算资料、验收意见,核实无误后,凭完备的手续方能予以付款。这不仅能够保证工程费用支付的合理性和可靠性,还能够预防整个工程发生重复支付或者疏漏支付情况,在节约投资的前提下,保证了工程建设对资金合理和必要的要求。
5、总结
总而言之,建设项目投资费用控制与管理的实质就是通过运用技术、经济与合同手段来对项目决策、设计准备、建设实施及竣工决算各阶段进行系统科学的控制和管理。项目管理者要结合每个阶段的自身特点来控制其重点,以此做好各阶段的投资费用控制与管理工作,以最少的投资来获取最大经济社会效益,真正意义上实现价值工程。
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合理有效地管理建设工程项目投资,是建设工程项目管理的重要组成部分。下面是读文网小编为大家整理的项目投资管理论文,供大家参考。
引言
足够的资金是电力基建工程能够顺利开展的前提,项目投资管理是否科学合理直接关乎企业生存发展,进而影响到国民经济发展水平,必须加强重视。以往投资管理中将重点工作放在了投资规模、计划编制上,缺乏前期及后期的预测分析,而市场环境复杂多变,以至于实际效益低于预期效益的现象频频发生。也有单位投资收益缺少良好的可持续性,或方案选择不合理,都会影响到最终收益。因此,在电力基建工程中如何科学投资显得无比重要。
一.电力基建工程中的项目投资管理
电力基建工程是指为了促进企业生产经营而开展的一些基本建设,对建设所需费用进行预估、规划、分析、限制、查对等一系列行为就是项目投资管理。投资管理水平与企业经济效益紧密相关,应当根据实际用电量、客户规模和数量、经济条件等因素进行综合分析,制定合理可行的投资方案。项目投资通常需围绕以下4个指标进行:①建设性。又可细分为项目作用、前提条件、供电可靠性、负荷增长率等;②经济性,包括成本费用、投资收益、投资效益三个指标;③技术性,一方面是指智能化,以及设计、运营方面的先进性。另一方面是指技术的推广性;④风险性。包括经济、行业等宏观形势,也包括地区差异化、环境污染等微观差距。
二.各个阶段的项目投资管理
2.1决策阶段
此环节为基础,需详细全面地了解项目地点、规模、标准,以及可能出现的风险等信息,并认真分析其可行性。可行性研究通过后进行投资估算,控制总限额。基建工程建设中常见的问题有缺乏专业人才、责任主体不明确、盲目投资等,应尽量避免这些问题发生。
2.2设计阶段
工程设计对项目投资的影响达到了百分之五十以上,本阶段的投资控制目标是保证设计成果的高质量。电力基础建设可以邀请多家设计单位对方案进行设计,然后对设计方案进行优选,以提高设计的质量,取得良好效果。对工程设计方案的技术性、经济性问题进行分析,保证设计方案的优化性,做好工程预算和资金缺口的分析。2.3施工阶段做好施工组织设计的审查工作。督促施工单位做好施工进度计划网络图的设计和优化,在保证工程质量和满足工期的前提下,尽可能降低工程造价;严格控制设计变更,对变更原因、工程量增减、投资增减、工期影响等进行分析,论证变更的必要性;所有设计变更均需经建设方和监理工程师同意;严格现场签证的审查与控制,对因施工条件或无法预见的情况而发生的工程量变化进行的现场签证,建立完善的现场签证手续。
三、实际案例分析电力基建工程中的项目投资管理
(一)A地区电网建设现状
A地区110kV变电站负责周边8.5Km以内的供电,2009年地区110KV容载比为2.15,用电总量达68.4亿千瓦时,最大负荷750兆瓦,网供电量占了近一半,约为34亿千瓦时。在政府的带领下,该地经济飞速发展,尤其是国道的开通,使得该地更为繁荣,但同时用电量也骤增。加上不少企业纷纷建立,用电负荷较大,已有条件难以满足正常供电。A1站地处该区东北部,临近国道,担负着国道附近村庄和企业的供电。某建成的钢铁企业开始了新项目,用电量达58.2MVA,计划2011年9月开展二期项目,用电量约为86MVA。而且周围还有其他水泥厂、食彭淑华国网福建长汀县供电有限公司福建长汀366300品厂、瓷砖厂等,预估2010年A1站总供电量要达到82.9MVA,2011年要达到114.6MVA,2012年要达到128.3MVA。
(二)项目建设的必要性
A地区国道开通后,交通量明显增长,而且建材、铸造等行业兴起,需要更多电量。单某钢铁企业两期项目就需要144MVA,还有其他各类企业工厂需要用电。而该地区10kV供电线路较多,因难以实现大负荷地供电,必须将A1站改建为110kV变电站。另外,为满足供电需求,A1站要与另一条110kV线路共同发电,而10kV线路较长,输电过程中会有很多消耗。而且该地以单电源供电为主,电网结构较差,难以满足双电源要求,极易出现安全事故。若A1站改建成为110kV变电站后,可接入65MW负荷,使得供电半径大大缩短,电能质量明显提升,输电过程中各种损耗也大幅减少。此时再与其他110kV线路联合供电,可提高供电的安全性和可靠性。基于以上两点,建设110kVA1站十分必要。
(三)项目投资计划
2009年该站规划面积4600m2,采用全户内式结构,计划建设3×60MVA、110/10kV有载调压双绕组变压器,进线路为110kV架空建设,出现为10电kV缆,10kV配电装置则采用开关柜。除了主变设备,其他所需均为新材质无油设备,一方面可提高工作效率,另一方面可减少污染。A1站110站kV建设预估总投资为5380万元,其中A1变电区2810万元,线路投资2145万元,通信投资250万元,其他部分185万元。于2009年开始建设,到年终建成投产。根据目前情况,假设此工程第一年现金流量为500万元,年增长率为10%,今后5年内的现金流量分别为500万元、550万元、605万元、666万元、732万元,此后每年按10%的速度增长,到第10年将达到1179万元。根据公式计算项目内部收益率,其中Ft表示项目第t年末的净现值流量,i*表示方案的内部收益率(IRR),N表示项目使用寿命。经初步估算,内部收益率高于当期贷款利率,说明本项目投资合理。而且该工程投资中主要是公司参与,电费按低压端收取,电价为0.7096元/KWh;而如果该项目由客户参与投资,则电费按高压端收取,电价为0.6796元/KWh。两者相差0.03元/KWh,估测A1变电站每年可售出5亿千瓦时电量,则只考虑电价差收入,4年内投资便可收回。
(四)项目效益分析
2009年12月,A1110kV变电站完成建设工作并投入运行,建成3台60MVA变压器,实际投资5380万元。2010—2014年的实际售电量分别为42500万千瓦时、48865万千瓦时、60326万千瓦时、66745万瓦时、74850万千瓦时。可见,其实际运行效果要好于预期,取得了良好效益。
四、结束语
电力基建工程在当前社会意义重大,是促进电力事业发展的基本因素。随着市场竞争不断加剧,建设和运营成本升高,企业盈利越来越困难,经济压力有所增加。在满足用电需求和用电安全的前提下,要想提高经济效益,必须对项目投资进行科学管理。项目决策、设计和施工是三个重要阶段,尤其决策和设计两环节,直接影响着最终经济效益,需综合多方面因素进行全面考虑,以免出现盲目投资、错误投资等情况。
随着我国经济建设步伐的加快,房地产投资逐渐成为我国经济建设的一项重要内容。但是房地产投资却有着比较大的风险,为了尽量避免或者是减小房地产投资的损失,我们有必要对房地产投资采取比较科学合理的方法对房地产进行有效地控制和管理,从而为开发商进行科学合理的决策提供一个合理的依据。
一、房地产投资风险以及它的基本特征
所谓房地产投资风险指的是房地产的开发商对于房地产的未来抱有太多的希望而忽视了一些客观条件的影响从而导致所投资的房地产的实际收益与投资商所期望的收益产生了负偏差的结果。这不仅包括房地产投资过程中所遭受的损失范围,还包括由于投资过程中存在着的许多不确定因素而导致的开发商的直接或间接的损失。房地产投资风险的基本特征包括:多样性、综合性、补偿性、变现性与激励性。对于房地产投资风险产生的原因可以概括为以下几个方面:第一,投资的回收周期比较长。一般在三到五年内都会收回投资,但置业投资的回报一般需要等八年到十年才能收回资金;第二,对于房地产的投资效果还应该要考虑在组合投资的状况下投资的风险与其收益之间的联系。如果对房地产进行大量投资,可能造成负债经营转变成债务危机。不管是对置业的投资还是对开发进行投资,所需要的资本基本上都在几百万上千万甚至是上亿元。即便在前期就投入了全部资本的百分之三十,这样也会让相当多的投资者望楼兴叹;第三,由于一些自然条件限制了房地产,这对于建筑物的进度、质量以及投资的方向都会产生一定的影响和偏差;第四个方面,房地产行业的变现性比较差;第五个方面,对于房地产的投资需要具有专业的经验和知识才能行。因为投资房地产所涉及的程序和领域比较多,并且如果直接参与房地产的开发还离不开专业的知识和经验,因此这也就使相当一部分人员在投资房地产时受到了限制;第六,房地产投资涉及到相当多的政府的相关职能部门,例如消防、人防等方面。
二、对房地产的投资风险加强管理有何重要意义
对房地产投资风险进行管理就是在房地产的开发过程中采用科学合理的方法对存在的风险进行预测、识别、分析、评价,从中选择一个最佳的风险管理措施,从而保证以较低的耗费最大限度地降低风险损失,最终获得较高的安全保障。对房地产项目实施风险管理为全面、合理地处置风险提供了可能性。并且能够用科学、系统的方法对各种风险对策的成本以及效益加以比较,从而得到对策的最佳组合。房地产的风险管理能够促进投资主体的科学化、合理化,并减少决策的风险性。
三、关于管理房地产投资风险的相关策略
(一)在对房地产进行科学合理的分析的基础上,积极预测房地产的需求
从当前来看,对于房地产的投资项目进行市场分析是当今房地产投资活动中的一个不可或缺的重要方面。在对房地产进行分析时还少不了导向的分析。这个分析包括了对需求确定性的有关预测和分析。当前时期我们房地产要对市场有一个较为全面的调查和研究才行。通过对市场需求的分析,企业要明确到自身的优势和劣势。因此,当前时期很有必要建立起一个对市场信息进行收集的体制机制,通过多个渠道来收集与市场有关的技术、环境、项目信息以及产品的需求信息等有关方面的信息进而为产品项目的开发和相关技术的改造升级提供第一手较为准确的资料。借助于科学论证,在符合实际的基础上实行单一或者是多元化的经营策略。企业要及时地抓住变化的时机,避免由于投资项目的绝对化和僵化而造成的风险。
(二)在准确把握房地产波动周期的基础上及时选择入市的时机
因为房地产周期性波动时市场关系的运动的结果和方式同时还是宏观经济周期波动的一个很重要的组成部分。所以,房地产的周期也要与宏观经济运行的周期的波动方向相一致,但是在波动的时间和强度上还是存在一些差异。要依据房地产周期波动的特点开发房地产的有关特征,对于房地产的投资时机最好选择在房地产周期复苏的前期。对于在不同的时期内,不同地区的房地产的波动周期也应该要及时掌握。在处于不完全的市场时,投资者选择最佳时机首先要弄清楚宏观经济的相关变化周期,并且还要正确认识房地产各个周期的划分特点和方式。并且能够及时预测和了解相关政策的变化,这样才能够认真分析出房地产的市场需求类型并预测它的变化趋势。
(三)充分利用房地产开发的投资组合来降低投资风险
一般来说,房地产投资的各个方面相关性越大,这种组合就越不能降低风险;如果它的各方面的相关性较小,那么这种组合就越能降低风险。从风险分散的角度上来看,如果处在同一个投资项目中,就要尽量避免替代物业之间的紧密性和配套性的物业组合在一起。而对那些非要结合在一起的配套的物业应当只按照物业的容量来进行配套开发,条件是不能够超越容量配置。
(四)对于新技术要准确预测,避免由于技术因素造成的风险
必须要加强设备的安全性。避免因为设备的损坏而造成的各种事故的处理费用和相关补偿费用,所以,一定要加强对相关设备的定期检查和保养,在使用的过程中,也要对施工人员灌输安全意识,特别是对某些精密仪器的定期检查,避免因计算失误造成损失。企业中一定要留住高技术人才,这样就能防止建筑生产力的短缺和减少建筑材料的浪费,进而就能够实现在一定程度上来保证投资项目保质保量完成,防止工期浪费。
四、结语
在经济快速发展的当今社会,对于房地产市场而言,投资项目风险的存在是客观的,虽然房地产投资会带来损失,但是我们如果能够及时有效识别房地产投资中的风险因素,并通过严密的风险评价办法来进行有效的评价,并且还要采取合适的方法来规避这些风险。那么。房地产的投资风险还是在一定程度上可以规避的。即便不能完全避免,但是随着科学技术的不断进步,房地产的风险管理还是可以更上一个台阶的。
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中国证券市场经过十余年的发展,已实现了从地区性市场向全国性市场的转变,成为社会主义市场经济不可缺少的部分。下面是读文网小编为大家整理的证券投资学论文,供大家参考。
【摘要】证券投资与实践是深圳职业技术学院的一门任选课,笔者对目前高职学院开设证券投资课程的教学现状进行分析并提出改进意见。
【关键词】证券投资分析教学
证券投资分析与实践作为高职院校经管类专业开设的一门重要的课程,按照培养学生目标的不同分为专业必修课和校任选课,一门面向全校学生开设的一门选修课。,该课程的应用性较强,非常强调理论和实战的结合,要求学生在掌握证券投资理论知识的基础上,具备独立实际投资分析的能力,投资如同战场,瞬息万变,能否把课堂上所学到的知识在实际投资中灵活运用,这对学生的运用能力提出了较高的要求,同时也要求教师深入思考在证券投资学教学中如何把课讲好,形成师生良性互动的局面。笔者曾面向全校开过证券投资任选课,在实际教学中进行了以下总结。
一、课程教学中存在的问题
1.学生选修热情高、知识能力有限
学生对于选修证券投资课程较高,由于开设该门课程老师不多,导致中签率较低,有选不上该课程的同学甚至直接打电话请求老师把他名字加上。面向全校公开选修,选课同学背景各不相同,理工科的学生占据大多数,少量文科生如管理、外语类学生也出现在上课名单。调查中发现学生选修理由各不相同,有的是为了拿学分,有的是受家庭成员投资股票的影响,大多数同学希望通过该课程能掌握一些证券投资的基本知识。学生热情很高,但对于股票交易的基本概念、交易规则比较模糊。由于本门课程主要介绍沪深股市A股的投资策略,教师在上课时对于中国股市二十多年的发展历史会进行详细讲述,但很多学生却知之甚少,有同学认为股票在二级市场的涨跌一定要依靠庄家的操作,个别同学甚至大胆地跑来告诉老师,他觉得只要掌握一只股票大部分的流通筹码,做好几家知名媒体的工作就可以配合操作,完全忽略了影响股票涨跌的宏观和微观的诸多因素。由于课时有限、学生基础单薄,这给教师在完整梳理和讲授该门课程知识点时提出了一定的挑战。
2.教材需要与时俱进、理论和实践脱节较大
证券投资的教材五花八门,很多教材几乎是国外投资理论的翻版甚至是原版照抄,在中国证券市场上应用这些理论显得水土不服,单纯用这些纯理论解释A股现象,学生就很很困惑,从技术指标分析很多股票明明已发出严重超买信号,为什么股价还能一直飙升。证券市场日新月异,很多交易制度和改革举措一年之内会发生很多变化,国内的教材还在停留在几年前的版本,许多新事物不能在教材中及时反映出来用来教学明显不合适。笔者在上课时参考了比较权威的《证券业从业资格考试统编教材-证券投资分析》,最新的版本也只是2012版,不能与时俱进与现实脱离太远,这期间新股发行的方案、定价和上市交易规则均已发生几次大的变化,2015年11月《首次公开发行股票网上发行实施细则》(征求意见稿)刚刚结束标志着2016年新股的申购方法又有新的变化。
3.教学实践环节缺乏,学生缺乏实操的锻炼
作为选修课,学生不可能使用学校的金融专业的实验室进行实操目前证券投资学教学目前仍然只能停留在课堂讲授上,案例教学和模拟交易。学生不能亲身参与到市场的实际交易中,对于很多的东西就不能深刻体会。即便模拟交易,脱离了实盘,模拟买入或卖出的股票不会对实盘有任何影响也与实战相差甚远,而且所有这些模拟交易都简单地把投资者作为理性的经济人,忽略了交易背后的人性弱点的放大。模拟交易中面对虚拟交易产生的盈利和亏损,学生都能坦然处之,但在真实的交易环境中,作为一名普通的个人投资者是很难做到心境如水。
二、证券投资课程任选课的一点探讨
针对以目前证券投资课程教学的实际现状,结合笔者的教学实践,提出以下几点意见
1.教材方面选用除了指定的教材外,教师应大量准备补充资料,保持讲义的新颖性,除了传统教材中有关证券投资的理论知识点,教师应及时结合市场热点将其展开,避免讲授内容的空洞,如结合最新的《首次公开发行股票网上发行实施细则》(征求意见稿)可以追朔到沪深股市最早通过认购抽签发行到市值配售二级市场打新一系列交易规则的演变,新股首日上市价格涨跌的幅度管控及中间存在的套利机会;通过分析2013年光大证券“乌龙指”事件,学生可以了解作为衍生工具之一的股指期货对指数的牵引作用,如何利用期指和现货交易的时间差通过观察期指的表现来预判大盘的走向;通过分析近期安邦保险和前海人寿在二级市场频繁举牌万科股票,向学生讲解企业兼并重组中的“野蛮人”对上市公司的影响以及由此波及到的二级市场股价表现;诸如此类热点事件会极大地调动学生听课的兴趣和积极性。
2.授课内容应有所侧重投资者的风险意识教育要加强。传统的讲授会按照宏观经济分析、行业分析、公司分析、技术指标分析等脉络讲授,作为一门任选课,短短32学时中不可能面面俱到,很多知识点应该一带而过或让学生自己去看书。以笔者的观点,分析A股市场应重点讲述国家宏观政策面、货币政策、财政政策对资本市场的影响。中国股票市场自成立之日起,无形之手与资本市场的干预博弈就从没有停止,从1994年的中国证监会救市政策到1996年的12道金牌击穿泡沫;从2005年的股权分置改革到2015年6月-8月A股从疯牛到疯熊三周的惊心动魄股灾演绎,监管层面撒出的十几道金牌救市;从2013年提出的自贸区建设到“一带一路”的大手笔,每一项政策的推出对于资本市场的走势影响都是巨大的,作为一名学习证券投资的初学者,一定要对国家宏观层面的政策有着深刻的了解并具有较强的前瞻性,这样才能在投资中做到有效规避风险。证券投资具有高风险高收益的特点,风险教育应该放在第一课来进行教育,2014年笔者在第一课时曾以荷兰的“郁金香泡沫”、“南海骗局”等例子来警示投资者,2015年上半年A股市场的牛市景象迸发又何其相似,利用场外配资加杠杆的投资者大多血本无归。这些鲜活的风险教育例子应该在第一堂课就先告诉学生,让初学者明白资本市场双刃剑的杀伤威力。
3.考核方式的改进考试是检验学生掌握知识的一种手段,也是评价教师教学效果的一种方式。采用何种科学评价手段既考查学生对于知识点的掌握,又能有效评估他的投资能力方式,值得授课教师深思。笔者建议可以采用三方面评价标准:
(1)通过一学期的学习,必要的知识点需要学生一定要熟记,如股票除权除息的股价计算,沪深股票开盘和收盘价格的竞价规则、基金A与B的区别等等,这些知识的考核可以通过闭卷考试来测试,在考核中占到百分之五十的权重。
(2)“A股市场第二年投资策略的展望报告”作为期中大作业布置给学生,该作业评估学生对于实际投资综合能力的把握,可以考察学生能否具有较好地投资前瞻性和风险防控能力,报告在考核中占到百分之三十的权重。
(3)实盘或模拟盘交易结果,实战是检验真理的唯一标准,资本市场衡量的更多是人性的博弈,实盘和模拟交易在最终考核中应该占有较为重要的分量。一般的同学可以通过期初老师分配的模拟账号进行模拟操作,期末进行打分评估。有条件的同学可以申请实盘测试,这样可以最大程度保证交易的真实性。测试结果应该在考核体系中占到二十的权重。证券投资课程的教学内容和教学方式以及教学手段改进是一个长期探索的过程。教师在此过程中不仅要提升自身学术研究水平,更应自觉提高自身实际投资能力,以便更好服务教学,满足学生的需求。
参考文献:
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一、现状和问题
在公司层面上,我国资本市场信息披露可以分为两类,一类是正常情况下的信息披露,如企业的年度财务报告等定期的会计信息披露;另一类是非定期的或者非正常的重大事项信息披露,不论哪一类信息披露都与投资者的利益息息相关。在我国,从会计上讲,很多上市公司存在着利用会计政策和会计估计进行盈余管理甚至是过度的利润操纵和财务造假行为,比如许多公司利用关联方关系输送利润或者设立空壳公司虚构利润,这些做法都极大的扭曲了财务报告所反映的交易和事项的真实性,这就无法保证企业定期会计信息披露的真实、完整和准确,使得投资者无法准确了解企业的经营成果和财务状况,这些被隐瞒和造假的会计信息会给投资者带来不可挽回的损失,承担巨大的经济风险。而对于一些企业非定期和非经常性的可能导致企业存在潜在重大风险的重大事项,虽然我国明确规定要及时地对外披露,但是处于个人利益,往往一些重大的突然事项信息掌握在少数知情人手中,使得他们利用这些消息进行内幕交易,信息不能及时公平地披露给公众,极大损害其他投资者的经济利益。近年来信息披露已经成为中国证监会对于资本市场监管的核心问题,在信息披露有关司法体系建立,从中国证监会披露的信息执法工作情况来看,信息披露违法违规存在一些新变化、新特征,信息披露违法违规与市场操纵、内幕交易等多种违法违规相互交织的情况,危害极大。一些上市公司,一些公司大股东、实际控制人挪用公司资金,董事、高管背信损害公司利益,同时公司又不对外披露担保、关联交易等重大信息,存在着明显的主观恶意性质。甚至一些上市公司连续多年财务造假,多次被立案查处,仍然铤而走险编造重大交易事实粉饰业绩,表现出了对法律法规的极大漠视。如2014年因信息披露违法违规而接受立案调查的博元投资,虚构重大交易,将经过严重财务造假的财务报告进行披露,给不知情投资者造成了巨大损失,扰乱了市场秩序。
二、对策
对于证券市场信息披露的建议和对策主要从涉及的当事人的角度来考虑,分为投资者、公司和监管部门三个方面。
(一)加强投资者教育,培养高素养的理智的投资者
在我国证券市场中,个人投资者占了很大比重,但是在我国,就连这些个人投资者本人都不免称自己为“散户”。实际上,中国资本市场上会计信息最重要的使用者是政府而不是投资者。由于会计信息的专业性对投资者的知识素养要求较高,许多会计信息的真实性与否对大多数投资者来说没有意义,也就形成不了统一战线来促使资本市场会计信息披露制度的完善和监管的严肃。针对这一问题,中国证券监督管理委员会、深圳证券交易所和上海证券交易所的官方网站都有专门的投资者教育和投资者保护专栏,给投资者提供证券期货知识学习的机会,提示投资者防范风险,并对一些重大的信息披露违法违规问题进行通报批评等案例警示。除了个人投资者,机构投资者也是资本市场重要组成部分。与个人投资者不同的是,机构投资者在投资方面偏向于长期投资,不追求短期效益,它们挖掘、使用会计信息的效率更高,对会计信息质量要求也更高。美国和欧洲的证券市场作为一个发达市场,机构投资者占了很大比重,我国对于机构投资者应该给予鼓励和支持,有利于资本市场的完善有序。
(二)建立完善高效的企业内部控制制度
会计信息的源头就是企业层面,要规范会计信息披露,杜绝违法违规,企业层面上就要对违法违规行为进行有效约束和检查。通常一个合法经营的企业都有其内部控制制度,上市公司还会有内部的审计部门,它可以对企业的内部控制制度是否执行以及执行的有效性进行独立评价。目前,我国很多企业内部控制制度被束之高阁而被管理层凌驾,所以加强公司治理和政府监管,促使企业内部控制制度真正有效实施,保障工作和控制的有效性和会计信息的真实性成为工作重点。
(三)完善证券市场会计信息披露的法律法规,监管部门从严治理
我国对于会计信息披露制度的法律法规正在逐步完善,如全国人大颁布的《中华人民共和国会计法》、国务院发布的《企业财务报告条例》以及证监会发布的《信息披露违法行为行政责任认定规则》等都对会计信息披露做出了规定。最令证券市场投资者关注的是,对于会计信息披露违法违规行为的处罚力度太小,使得企业违法违规的代价金额成本十分低,根本不能有效打击这种行为,从而不能充分保护投资者的合法利益。所以,我们的法律法规应该从严制定,监管部门要执法必严,真正为投资者着想。
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近几年,随着我国银行间债券市场的快速发展,尤其是城投债的快速扩张,使得各机构,尤其是银行类机构对债券投资进行更加深入的研究,更加注重分析影响债券投资的宏微观等经济及政策性因素,并将业务风险有效的管控提上日程。下面是读文网小编为大家整理的债券投资的论文,供大家参考。
一、大数据下债券信用风险评估的信息提取
传统的信息不确定和不对称的问题,使得投资人对企业价值评估不准确,进而要求高的风险溢价。从根本上讲,债券市场同股票市场一样,受宏观经济面如货币政策、市场信心等市场信息因素的影响。Galai以宏观市场的定价行为作为衡量信息不对称的程度,说明了信息不对称情况下,存在信用利差进而影响企业债券估价。Moerman通过研究发现,二级市场中买卖价差与债券的利率利差存在正相关关系,买卖价差与债券的期限呈现正相关的关系。从宏观角度讲,能够影响企业债券价值的因素有市场利率、票面利率、交易量、债券剩余期限、通货膨胀率等。以大数据的视角可以将这些因素统归于“利率”,因为宏观经济的各种指标最终都会以利率的形势表现出来。另外,从微观风险信息的角度出发,内部的经营问题也可能会迫使企业在债券到期无力偿还,导致投资者面临违约风险。Duffie以不完全的会计信息作为指标,提出会计信息不完整会使投资者错误的评估公司的实际价值,结果是要求公司产生高的风险溢价。Hong(2000)认为公司历史越悠久就能越好的提供更多的有价值的信息,从而降低了这种信息不确定性,降低风险溢价。微观层面影响的企业债券价值的信息,其实是对企业的运营状况、财务状况等的一个反应,都体现对公司“信用”的评级。以“利率”和“信用”为给定关键字后,利用大数据搜索技术,从而找到更多企业信息,对企业债券评估具有很高的价值,运用数据挖掘技术有可以从大量的信息中提出影响企业价值的因素,这样可以有效的解决以往的信息不确定和信息不对称的问题。
二、大数据挖掘技术在债券信用风险估计中的应用
大数据下,我们面对的是多种多样纷繁复杂的数据,关于企业的信息有些是我们需要的,但是很大一部分是无关联的数据,所以采取新型的数据挖掘技术,找到哪些因素能够影响企业价值才是最关键的。数据挖掘就是大量的数据中,找到其中隐含的、我们看不见的、有价值的信息。数据挖掘技术有很多种,比较常见的有关联规则、神经网络、决策树等方法。这些方法中很多可以运用到债券估价模型上。在当下流行的关联分析算法中,比较有影响力的是Apriori算法。该算法通过多次循环提取,尽可能减小候选集的规模,最终形成强关联集合。这种关联规则可以应用到对影响企业债券信息的初期处理之中,找出哪些因素能够对债券价值有影响,通过关联规则可以实现数据的初期整合,删除无影响的信息。决策树是一种预测分类方法,其目的是对数据集训集进行分类,找出有价值的,隐含的信息。J.R.Quinlan提出的ID3算法根据信息增益最大化为主要属性设置决策树的节点,然后在各支树上采用递归算法建立分支树。决策树可以用于对企业价值信息进行分类估价,建立信用风险模型。通过决策树对信息的分类,达到评价企业信用风险等级评价的目的。神经网络算法是模拟人体细胞间的神经元,通过训练实现分级、聚合等多种数据挖掘目标。神经网络技术在债券市场的研究也日趋成熟,Coasts讲神经网络应用于公司财务状况评价,发现利用神经网络预测正确率在93%。所以,利用神经网络数据挖掘可以根据提取、筛选、分类后的数据进行债券价格的预测。通过以上3种数据挖掘技术在债券市场上的应用,可以很好的分析企业价值信息。关联分析可以对找出相关信息,决策树可以对信息进行分类,神经网络可以对债券价值做一个很好的预测。
三、总结
本文首先分析了债券市场上的信息问题给企业债券风险评估带来的不良影响。针对时代背景,对大数据时代做了一个概念性的认识。通过对以往文献的研究,找出一些能够影响企业债券价值信息的因素,从宏观和微观两个方面来对这些因素进行分析和归类。然后用大数据挖掘技术在债券市场上的信息挖掘的应用,关联分析可以对找出相关信息,决策树可以对信息进行分类,神经网络可以对债券价值做一个很好的预测。经过研究数据挖掘技术在债券估计中有着很好的前景。
一、我国地方政府债券发行现状
财政部2009年3月17日表示,由财政部代地方政府发行的2009年地方政府债券,是指经国务院批准同意,2009年发行,以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体,由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费的可流通记账式债券。这次2000亿地方政府债券,根据中央投资公益性项目地方配套规模、地方项目建设资金需求以及偿债能力等因素,按公式法合理分配各地区债券规模。从最终分配额度来看这次资金分配向中西部地区倾斜,宁夏回族自治区获得大约30亿元的额度,新疆55亿元,陕西60亿元,贵州64亿元,而广东为109亿元。中西部地区获得的地方政府债券发行额度占全国额度的比例,都大大高于其财政收入占全国财政收入的比例。这主要是考虑到了中西部地区涉及民生的建设项目欠账较多,中央投资地方配套的公益性投资项目任务较重,而中西部地区财政收入较低、筹资能力有限,这样分配能够保证项目的顺利进行。但是,这样的分配格局也带来了相应的问题,中西部地区经济本来就比较落后,现在又发行如此大规模的债券,容易引发各种风险。特别是迪拜590亿美元的“倒债危机”更是为我们敲响了警钟。因此,研究地方政府债券发行风险是当前我国各级地方政府高度关注并亟需解决的重大问题。
二、基于经济学维度的我国地方政府债券发行风险分析
(一)宪政经济学(ConstitutionalEconomics)分析
宪政经济学主要是由布伦南和布坎南(Brennan&Buchanan,1977,1978,1980,1985)开创的,是经济学方法在宪法领域的推进,其核心问题之一是“政府悖论”。布伦南和布坎南摒弃了政府是仁慈代理人(AgentBenev-olence)的传统假设前提,并借用了霍布斯(Hobbes,1651)的利维坦(Leviathan)假说,认为经济的发展离不开政府的支持甚至推动,但政府这个“拥有独立利益的巨物”,会利用政治垄断权力来尽力压榨居民,谋求自身利益最大化。例如,设置更高的税率来实现财政收入最大化,以满足本身政治利益的需求。可是过度的财政压榨会使居民在要素能够自由流动的情况下“用脚投票”(Tiebout,1956)到符合自己偏好的“税收负担与公共产品”组合的地区。为了能够使现期收入最大化同时又不会导致税源流失,举债就成为了利维坦政府(LeviathanGovernment)最好的办法。当然,一个对其后任者有足够的利他之心且对债务承诺负责的利维坦政府会在理性的框架下安排债务。然而,不幸的是,这两点难以满足。利维坦政府往往对现期利益赋值过高,很少会照顾到未来。另外,对于权力的绝对垄断又使利维坦政府和债权人(尤其是内债债权人)之间无法处于平等博弈地位,因此债务承诺约束不足;而且政府还能以通货膨胀的方式还债,将负债转嫁给社会①。我国现在正处于社会主义转型时期,民主法制各方面的建设都不够健全,使得许多地方政府呈现出一定的利维坦特征和倾向(冯兴元,李晓佳,2005)。1994年分税制改革之后,我国地方财力上移到中央,因而中央政府收入得到提高,地方财力大幅下降,地方财政收入占全部财政收入的比重从1993年的78%下降到2007年的45.9%。但随着经济的发展,地方事权并没有减少,地方财政支出增长呈现出明显的刚性,地方政府支出占全部财政支出的比重从1993年的71.7%上升到2007年的77%,地方政府财权与事权不对称,经常入不敷出。为了解决经济发展中资金不足的问题,地方政府便以“多元化融资、多头借款”等名义举借了大量的债务。2001年,国务院发展研究中心地方债务课题组对全国地方政府债务规模的一次摸底调查显示,地方政府债务至少在10,000亿元以上。其中,地方基层政府(乡镇政府)负债总额在2200亿元左右,乡镇平均负债高达400万元②。地方政府的这些隐性债务和或有债务,是地方政府追求财政收入最大化和政府规模扩张的结果,在这种情况下,地方政府债券发行让利维坦这个“怪兽”拥有了更加锋利的爪牙③。
(二)财政联邦制理论(FiscalFeder-alism)分析
财政联邦制是指各级政府为共同履行公共经济职能,在财政职能和收支上有一定的独立性和自主性,其主要内容包括不同级别政府的作用,收支如何在各级政府间进行划分以及政府间的补助等一系列问题,其实质是财政分权。蒙特诺拉、钱颖一和温加斯特(Montinola,Qian&Weingast,1995)认为,在财政联邦制下,地方政府具备财政自主权,但不能发行货币,也不能享受无限制贷款,即各级政府都面临硬预算约束。但是实际上,地方政府却面临不同程度的预算软约束(SoftBudgetConstraint)。预算软约束(SoftBudgetConstraint)是匈牙利经济学家科尔内(Kornai,1980)在分析社会主义企业行为时首先提出的。他认为在集权体制下,会存在“父爱主义”(Paternalism),即一旦企业遇到困难,政府出于种种考虑会表现出父爱而给予企业以帮助,于是,预算约束就会软化。预算软约束上升到中央和地方政府之间,就是中央政府会对陷入财政困境的地方政府伸出援助之手,此时,采取机会主义的地方政府就会过度发债并期望中央政府对全部或部分债务承担最终偿还责任。从宪法上看,我国是中央集权型的单一制国家,但是蒙特诺拉、钱颖一、温加斯特等(Montinola,QianandWeingast,1995,Qian&Weingast,1996)研究表明,中国存在市场维护型联邦主义(Market-PreservingFeder-alism),并将其命名为“中国式联邦主义”(Federalism,Chinesestyle)。在这一体制下,分散的政府体系和地区间竞争可以遏止中央对地方的过度干预,增强地方政府为当地经济增长而推进市场化改革的积极性(Qian&Weingast,1997)。但是,这样分散化体系也会产生预算软约束,地方政府没有中央政府的约束而可能自行其事。另外,Tsui&Wang(2004)研究发现,由于信息不对称和监控的天然难度,我国的政绩考核简化为地区主要经济指标的考核和对特定指标的监控,例如,GDP、就业率、税收增加、居民增收等(欧阳日辉,吴春红,2008)。地方政府官员为了追求“政绩最大化”,获得连任或升迁的机会,大搞“形象工程”。而且,虽然我国宪法规定党政领导职务每个任期五年同职连任不超过两任,但是地方政府官员的任期的临时性很强,大部分主要地方政府官员很少任满一届,这样频繁的变动使得地方政府官员倾向于大量负债,因为任期短意味着大量长期负债无须在自己任期内偿还,所以可以专心忙于自己的项目立项(魏加宁,2004)。同时,由于中央政府的“父爱主义”使得地方政府举起债来更加无所顾忌。因此,在我国当前这一体制下,发行地方政府债券无疑使得中央政府面临巨大的债务风险。
(三)政府竞争(CompetitiveGovernme-nts)与博弈论(GameTheory)分析
亚当•斯密(AdamSmith,1776)在其名著《国富论》指出,土地是不能移动的,而资本则容易移动,如果一个国家不能对产权提供有效地保护,那么资本所有者就会将资本移往其他国家。美国经济学家蒂伯特(Tiebout,1956)在《地方支出的纯粹理论》(APureTheoryofLocalExpenditures)一文中,在七个假设条件下构建了一个地方政府模型,认为在居民可以自由流动的前提下会“用脚投票”(Votingbyfoot)迁移到能够更好满足他们偏好的社区,为吸引选民,地方政府展开了激励的竞争。布雷顿(AlbertBreton,1996)在《竞争性政府:一个关于政治和公共财政的经济理论》(CompetitiveGovernmen-ts:AnEconomicTheoryofPoliticsandPublicFinance)指出,联邦制国家中各级政府总体上来看是竞争关系,政府之间、政府内部部门之间以及政府与政府之外行为主体之间面临着选民和市场主体(企业等经济主体以及工会等非经济主体)的双重压力。各级地方政府为了赢得选民支持并谋求连任,在公共产品和服务的供给以及提供就业岗位上展开了激烈的竞赛;各级地方政府为了迎合“用脚投票”的私有部门(尤其是私有企业),不得不采取各种优惠的税收政策。各级政府为了提高自身的吸引力,就围绕着居民和资源展开了激励的竞争。博弈论中最经典的例子就是囚徒困境(Prisoners’Dilemma),简单的说就是两个嫌疑犯被抓,分别囚禁审理。警察告诉他们:如果两人都坦白,各判刑8年;如果两个都抵赖,各判一年(或许因证据不足);如果其中一人坦白另一人抵赖,坦白的放出去,不坦白的判刑10年(这有点“坦白从宽、抗拒从严”的味道)④。在这个例子中,两个人都抵赖,各判刑一年才是最优的选择,但是由于处在竞争的环境中,两人无法沟通,选择不坦白要冒极大的风险,所以对于理性的个人来说坦白才是最优选择。将囚徒困境引入地方政府竞争机制就可以理解地方政府发债冲动,以及由此引发的地方政府债券的发行风险。我们假定,地方政府的施政目标是提供本地区内的公共商品和服务、促进经济发展,也就是说为了地方自身的利益,它将选择最有利于本地区的发展政策。同时,我们假设在地方政府之上没有中央政府,或者说在模型分析时暂时不考虑中央政府对地方政府行为的影响。另外,为了使模型的分析简单明了,我们假定只有两个地方政府,甲政府和乙政府,这两个政府的政策选择只有两种,发债或不发债。
若双方都发债则各自收益为(8,8);如果甲政府采取发债,而乙政府采取不发债,那甲会因为发债获得本地和外地更多的资金来促进本地区的发展,因此,得10分的收入,乙政府因不发债而无法获得充足的资金来提供本地区内的公共商品和服务,导致乙政府的居民“用脚投票”到能够更好满足他们偏好的其他地区,因此,乙的收入是负14分;将这一分析思路运用到乙,则乙获得10分收入,而甲承担14分的损失;而如果甲乙都选择不发债,则甲乙都无法获得充足的资金来提供本地区内的公共商品和服务,甲乙两政府的居民都会“用脚投票”到能够更好满足他们偏好的其他地区,因此甲乙都受到5分的损失。甲地方政府会想:如果乙政府发债,那么我选择发债就可以获得8分的收入,而如果我选择不发债,就会遭到14分的损失;如果乙不发债,那么我选择发债就会获得10分的收入,而如果我选择不发债,就只会遭到5分的损失。因此,无论乙政府是否选择发债,我选择发债都是较优的。所以甲最终会选择发债。乙政府在无法与甲政府事先沟通的情况下,其思考的逻辑也是与甲政府相一致的,即最终的选择结果一定是发债。通过以上的分析,我们发现:在我们的假定都有效的情况下,无论其中一方选择发债或者是不发债,由于有更大的利益诱惑的存在,另一方都会选择发债,因此,博弈的结果必然是双方都选择发债,甚至是过度发债的策略组合,即利用本地和外地的充足资金来提供本地区内的公共商品和服务,促进本地区的经济发展。我国在1994年分税制改革之后,地方经济利益渐渐分明,地方政府竞争也由此而渐渐突显。张维迎、栗树和(1998)认为,地区间竞争是改革初期地方分权政策的产物,当中国中央政府在20世纪70年代末期实施地方分权政策后,地方政府间就在产品市场上展开竞争。樊纲、张曙光(1990)通过研究地方政府之间“兄弟竞争”的情况,指出了中国地方政府之间存在投资和货币发行领域的横向竞争以及地方政府和中央政府在同一领域的纵向竞争。冯兴元、李晓佳(2005年)认为,对地区经济利益和个人前途的追求使中国地方政府、尤其是城市政府展开了激烈的财税政策、普遍奉行发展性财税政策。可见,我国地方政府存在激烈的竞争,各地地方政府都力图通过优质的公共品和公共服务来吸引外来资源,扩大税基(钟晓敏,2004)。因此,我国地方政府也存在囚徒困境的情况,会过度发债引起地方政府债券的发行风险。
三、控制地方政府债券发行风险的对策分析
(一)宪政约束
为了防止利维坦政府的潜在侵害,布坎南和塔洛克(Buchanan&Tullock,1962)认为要建立“一系列预先达成的规则,嗣后的行动都在这一系列规则范围内进行”,而这一系列的规则就是“宪”或“宪政”(Constituti-on)。所以为了控制地方政府债券发行风险,应该给政府举债进行宪政约束,给利维坦政府打造一个严密的“笼子”。1994年颁布的《中华人民共和国预算法》第四章第28条明文规定:“地方各级预算支出按照量入为出、收支平衡的原则编制,不列赤字。除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券”,这就从法律上否定了我国地方政府发行债券的合法性。因此,我国应首先对现有《预算法》进行修订,将政府举债写入我国宪法,而不是将其作为一种权宜之计⑤。然后制定《公债法》和《地方公债法》,以法律形式对地方政府债券的发债主体资格、发债申请、审查和额度批准、发债方式、资信评级以及偿债机制等予以严格限制。
(二)预算硬约束
科尔内(Kornai,1980)认为“父爱主义是预算约束软化的直接原因”,因此,要消除我国地方政府预算软约束的情况,就必须改变父爱主义的制度背景。首先,要进行彻底的“分税制”改革,并真正做到“一级政权,一级事权,一级财权,一级税基,一级预算”,并减少中央对地方政府的债务豁免情况,使中央对地方政府债务的无偿救助成为不可能。其次,改变我国现有的政绩考核和官员任免制度,不再以单一的经济指标作为我国地方政府政绩和官员任免的主要甚至是唯一标准,取而代之的是全面综合的考核指标,包括:遵守法律和程序要求、财政健康、反应能力、效率以及对市民负责(Matthew&Anwar,2005)。同时可以考虑将债务管理纳入政绩考核和官员任免体系,提高地方政府对债务管理的认识,并可以减少我国地方政府债券的发行风险。最后,实行债务继承制度,当政府换届或者更换主要官员的时候,前任地方政府或者官员必须经过中央或全国人大的严格债务审核程序,审核其任期内发债规模,并实行债务在各界政府继承的制度,从而抑制地方政府在机会主义和短期行为下的过多发债冲动。
(三)财政约束
地方政府恶性竞争和博弈会使得地方政府陷入过度发债的泥潭而不可自拔,也会产生地方政府债券公开发行之后的最大风险。所以,为了防范这种风险,最优的选择是从财政上对地方政府的发债规模进行控制。建立严格的财政纪律,加大对财政资金的管理力度,向社会公开地方财政支出和转移支付资金使用的审批情况,加强预算外资金的管理,争取纳入预算内进行管理,减少财政资金浪费以及被挤占挪用情况。同时,应该实行市场信任的财政政策规则,以法律的形式清楚地规定和公布例如赤字比率、债务比率等财政规则,增强财政透明度和建立市场信心,打击地方政府各种形形色色绕开法律规则和逃避监管的财政机会主义行为。
(四)监管约束
地方政府债券也是一种债券,理应接受中国证券监督管理委员会的监督,但考虑到地方政府职能的广泛和不规范性,可以考虑在中国证券监督管理委员会中设立一个专门的地方政府债券管理机构作为监管主体,专门用于草拟监管提案、颁布监管法规、加强信息披露管理等多个方面的监管工作。同时,考虑到地方政府债券与财政体制、投融资体制高度相关,地方政府债券管理机构应与证券监管部门、财政部门和计划管理部门进行多角度沟通,对于地方政府债券的发行资格、发行规模以及发行结构等方面听取有关部门的意见,同时协调好与国债市场,企业债市场,股票市场、银行信贷市场的关系。另外,可以引入市场中介机构,例如发行律师事务所、证券评级机构等对地方政府的发债行为进行监管和制约。
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我国的证券投资市场经过十多年的发展,在各方面都取了很好的成绩。下面是读文网小编为大家整理的证券投资毕业论文,供大家参考。
摘要:越来越激烈的佣金价格战使券商的经纪业务陷入困境,单一通道收入模式受到前所未有的严峻挑战。投资顾问业务能增加客户忠诚度、信任度,提高客户签约率和收入贡献率,从而改善盈利模式,培养券商的经营特色和核心竞争力。但展业环境恶化、人才建设滞后以及收费模式等因素制约了投资顾问业务的发展。互联网金融时代投资顾问业务的突破口在互联网,“互联网+”既大幅降低投资顾问业务成本,还能充分发挥专业,提升服务和效率。券商投资顾问业务可借鉴其他金融机构互联网展业的经验和做法,借助综合金融服务互联网平台或第三方知名互联网平台,线上线下相结合进行分层差别营销,并通过长效培训机制提升投资顾问的专业能力和职业素养。
关键词:投资顾问业务;互联网金融;困境;综合金融服务
证券经纪业务经过20多年的粗放高速发展,竞争加剧,利润下滑,市场进入买方市场阶段,坐享佣金的时代已经过去。2010年中国证监会正式发布《证券投资顾问业务暂行规定》,券商纷纷进行证券投资顾问业务的探索,力图转型创新。2013年中国迎来互联网金融浪潮,券商应如何用互联网思维开展业务,用互联网精神服务客户,在综合金融服务的背景下,以“证券投资顾问”为服务中枢,以理财规划为切入口,为证券公司转型勾勒出一条互联网金融的实践之路呢?
一、券商传统证券经纪业务面临转型
证券经纪业务在我国券商业务结构中一直占有重要地位,是券商乃至整个证券行业生存和发展的基础。长期以来,我国证券经纪业务的主要盈利模式是通道收入,即依靠交易所会员资格,为客户代理证券交易收取佣金。高额的垄断通道利润使券商缺乏经营压力和创新动力,导致服务单一和同质化,未形成各自经营特色和核心竞争力,这种模式使收入跟随市场行情荣枯不定,“靠天吃饭”,不可持续。尤其自2003年浮动佣金制的实施、2013年以来互联网金融浪潮的冲击以及2015年证券一人一户”制全面解禁,券商垄断地位不再,投资者拥有更多的选择权,进一步倒逼证券公司降低佣金,压缩盈利空间。目前普遍的万3、万2的佣金价格战已触及经纪业务的盈亏平衡点,甚至危及基层营业部的生存,单一通道性收入模式受到前所未有的严峻挑战。中国证券业协会统计显示,90%以上证券公司的佣金收入超过了它们业务总收入的50%以上,但2011年以来佣金收入在整体收入中的占比呈现不断降低趋势,2011年为54.6%,2012年为38.9%,2013年为47.7%,2014年为40.3%,2015年上半年行情火爆,但占比也仅为47.9%。为突破发展瓶颈,券商向综合金融服务方向转型,投资顾问、融资融券、资产管理、直接投资等多项新业务越来越多地被券商所重视。其中真正体现证券经纪人核心竞争价值的投资顾问服务,囊括了股票投资咨询服务、资产配置和组合建议、全面的综合理财规划服务[1]。投顾业务以客户为中心,以优质的专业服务取代单纯销售,旨在通过专业投资建议和理财规划等差异化服务,增加客户忠诚度、信任度和粘性,提高客户签约率和收入贡献率,从而改善盈利模式,培养券商的经营特色和核心竞争力[2]。但是从2010年投资顾问业务开展以来,并未取得重大进展。
二、证券投资顾问业务的发展困境和突破方向
事实上,随着个人投资规模不断提高,风险意识增强,尤其融资融券、期权等衍生品,各类主题基金、指数基金、分级基金等证券投资品种的普及化,金融市场逐渐向立体化发展,个人投资者很难有清晰的操作思路。投资者尤其中等以上规模资产的客户不再满足于通道服务,客户需求呈现多元化趋势,投资咨询、资产管理等需求会逐渐增加,投资顾问业务本身有很大的发展空间[3]。但展业环境恶化、人才建设滞后以及收费模式等因素制约了投资顾问业务发展。
(一)投资顾问业务的展业空间有限,使投资顾问业务体验率极低,无法形成有效需求长期以来,对客户而言,券商的价值和功能仅为交易通道,客户不了解也不关注其他业务。电子化交易方式的普及性和便利性使客户与券商及实体营业部关系日益疏远,除了占比率极低的中老年客户,客户一般不去营业部,使投资顾问无法了解客户的需求,不能一对一展开个性化服务,客户也无法体验和认知、认可投资顾问服务的价值。与此同时,券商缺乏利用互联网思维开展业务、用互联网精神服务客户的意识,官网平台建设落后,僵化,体验度差,对大量资金规模中等级以上的线上客户的吸引力和黏性极低,客户投资资讯、咨询方面的需求,更习惯和依赖从同花顺、大智慧等互联网金融网站或新浪财经等门户网站获得,造成线上客户的严重流失。实体展业环境恶化和网络展业的滞后,使投资顾问业务无法有效开展。
(二)投资顾问人才建设滞后,专业化水平不够,不能得到顾客认可投资顾问产生于并附属于证券经纪业务,但经纪人群体素质参差不齐,社会认可度低,人员诚信品格、忠诚度等都存在许多问题,难以适应市场发展的需要。相对于期货、外汇等投资品种,股票投资的知识门槛较低,一般中小投资者对投资顾问服务本身并没有强烈的需求,而对投资顾问有需求的中高端客户,则对专业能力、职业素养、道德操守等方面的要求都非常高,高质量的投资顾问供给又非常有限,造成投资顾问市场供求不匹配。
(三)通过提升服务质量来收取高佣金的收费模式始终未被市场所认可目前券商投资顾问不是独立业务,是依附于经纪业务的,也没有单独收费。虽然《证券投资顾问业务暂行规定》明确规定证券公司、证券投资咨询机构应当按照公平、合理、自愿的原则,与客户协商并书面约定收取证券投资顾问服务费用的安排,可以按照服务期限、客户资产规模收取服务费用,也可以采用差别佣金等其他方式收取服务费用。但目前券商普遍采用的是后一种方式,即差别佣金方式。例如广发证券将经纪业务进行服务升级和标准化,共分为7档产品,第一类是基础的产品,有特惠A套餐(万2.88)、B(万3.88)、C(万4.88),分别给予相应的初级咨询和研发产品服务;第二类是增值服务产品,有A(万5.88)、B(万7.88)、C(万9.88)等不同套餐,分别提供不同等级的研发报告、投资策略信息等,最高等级的产品才是专享营业部投资理财顾问服务的金管家五星级服务(万20)。由此可见,投顾产品相比其他产品的佣金高太多,在没有较高的体验率的情况下,客户不会觉得物有所值,产品设计曲高和寡,使投资顾问服务的覆盖率极低。以上分析说明投顾市场还不够成熟,投资顾问的能力还需要提升,投资者对投顾的选择也需要磨合,那么,投顾业务究竟如何突破困境?2013年以来,互联网金融以其独特的方式深刻地影响着金融行业,不仅丰富了金融产品,还催生了新的商业逻辑和业态格局,也倒逼了传统金融的变革。2014年国务院印发了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,提出支持证券期货服务业、各类资产管理机构利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式。同时支持有条件的互联网企业参与资本市场,促进互联网金融健康发展,扩大资本市场服务的覆盖面。券商应顺应潮流,抓住机遇,借助互联网平台,展示专业的投资水平和先进的投资理念,从而被客户认可和接受,使投资顾问业务从单纯的咨询变成有价值的业务,从而促进经纪业务的转型升级。投资顾问业务的突破口在互联网,投顾市场需要通过互联网平台进行培育。
三、证券投资顾问业务的互联网解决方案
当今,互联网是最好的展业渠道,成本最低、客户来源广泛,专业服务覆盖率高,客户体验好,许多金融机构利用互联网渠道进行营销,取得较好的效果[4]。首先是独立投资(理财)机构。目前仅在中国证券业协会登记备案的证券投资咨询公司就有85家,这些机构基本没有营业部实体,更没有通道交易所带来的客户资源,经营场所就是互联网,通过自建专业平台或搭建人气比较旺盛的门户网站和专业金融网站,利用博客、微博、论坛、股吧等工具展示专业水平,得到认可近而获取客户,如和讯信息科技有限公司、北京股商投资有限公司等。其次是大量非银行类外汇、黄金平台交易商,广泛地利用互联网开展业务。银行分布广泛的营业网点和拥有的海量帐户资源为其外汇黄金业务带来庞大的目标客户,但银行交易费用高,专业服务不够,不能吸引客户,市场份额并不大。而这些具有天然互联网属性的货币经纪商(多为境外机构)虽然没有实体渠道,但依托环球外汇网等渠道进行互联网营销,免费为登录者提供交易资讯、学习课程、交易培训等服务,普及外汇交易知识,聚集人气,并用极低的点差(交易费用)和多样化产品,吸引潜在客户在不同平台交易商开立模拟帐户或真实账户,从而获得了较大的市场份额。还有期货公司也在积极利用互联网展业。虽然期货交易和股票交易都是有形市场,客户必须依赖经纪公司的通道,但期货交易较为复杂,其潜在客户不会轻易开户和交易。许多公司借助于互联网平台,通过喊单群、YY财经直播等方式提供专业咨询服务,吸引和引导客户,培育市场,维护既有客户,挖掘潜在客户。传统券商与互联网金融机构相比,最大的劣势是成本过高,而最大的优势是具有较高的专业性,券商可以适当借鉴上述金融机构线上展业的经验和做法,借助“互联网+”一要降低成本,提高效率,二要发挥专业,提升服务。券商要实现上述目的,实现投资顾问业务的突破,可以通过建设自己的互联网综合金融服务平台,或与知名互联网金融机构开展合作,同时要开展差异化营销,加强投资顾问人才建设。
(一)证券公司加强自身互联网平台建设,实行业务全面互联网化,降低经营成本,提升专业服务效率,改善客户体验以往券商展业只注重实体营业部这种现场渠道,而长期忽视互联网渠道的作用。在互联网时代,营业部等现场渠道的作用越来越小,而且投入巨大,甚至会成为未来发展的障碍或累赘。由于自身网络平台建设严重滞后,营销不力,不仅无法吸引潜在客户,甚至线上客户的基本维护都做不到。相比银行业,券商与互联网的结合已经严重滞后,未来业务全面互联网化是行业发展的大势所趋,通过向客户提供交易、理财、投融资等一站式的金融综合服务,使网上网下有效结合,提升证券业在非现场渠道的能力。可以预见,随着互联网,尤其移动互联网技术的日趋成熟,依托互联网和移动互联网平台提供网上(手机)开户、投资信息推送、个性化IT交易软件服务以及各种线上促销活动,可以吸引自主交易型客户并进一步挖掘客户的理财需求,寻找财富管理的潜在客户群体,延展投资顾问服务半径,为证券行业探索出一条新形态的营销模式。
(二)积极和其他互联网机构进行跨界合作,借助第三方平台的渠道、影响力、客户和大数据资源展开服务互联网金融的法则是得账户者得天下,国内互联网巨头BAT就是凭借巨大的客户流量迅速渗透进入金融领域。同样道理,券商经营多年的通道业务积累了大量客户资源,要牢牢抓住,大力进行自身的互联网平台建设,深度挖掘客户价值。另一方面也可以通过与其他互联网平台进行合作,借助它们的客户资源进行展业,而许多互联网企业也有意愿通过与券商合作,促进金融机构投资咨询业务与互联网的融合,尽快切入互联网金融业务,实现互惠共赢。新浪作为我国最大的门户网站之一,长期精心打造财经专业频道,集财经资讯、市场交易信息、投资分析工具等多种平台于一身,功能强大,体验卓越,积累了大量的忠实客户。近年来依托自身的品牌和资源优势,积极与券商合作,以投资咨询业务为切入点,主动拥抱互联网金融大潮。从2012年起新浪已连续与新时代证券联合主办投顾大赛、互联网券商理财师精英赛,选手来自全国券商登记备案的专业投资顾问,通过大赛能够很好地展现券商投资顾问能力,提升券商品牌形象。同时创建新浪理财师平台,这是带有媒体属性的互联网金融咨询平台,打破投资顾问业务的空间、时间及行业限制,为投资顾问的推广、营销、收费盈利、客户服务等各类需求提供全方位解决方案。理财师平台只接受有从业资格的专业投资顾问入住,投资顾问的信息充分披露,并把服务内容留存,积累其长期信用记录,从而重塑投资咨询业务的正统,扫除黑嘴、黑庄的阴霾,凸显专业性。理财师平台提高了投资者的接受度和认可度,大大提升了投资顾问的展业空间,实现投资顾问服务的升级,受到投资者的热捧。
(三)深入挖掘客户需求,通过分层差别营销,错位竞争,实现精细化财富管理市场竞争的加剧必然使券商的发展分化,为更好地赢得市场,必须细分市场,进行差异化经营。券商可结合业务特长、人力资源、目标市场特点自主选择市场定位。其中有券商专注于服务中等资产规模以下、对交易成本高度敏感的个人客户,提供低收费的在线交易服务;有的券商致力于为追求最大增值的中高端投资者,通过投资顾问提供投资咨询、投资管理等服务,信息技术使这种个性化服务成本大大降低;而专业实力雄厚的券商则专门为千万级资产的高端客户提供财务规划和财富管理等服务,可通过线上便捷卓越服务与线下高水平专业能力相结合的方式提供,未来线上的比例会逐渐加大。2015年8月,兴业银行与波士顿咨询公司联合发布《中国私人银行2015年全面发展报告》,指出2015年中国私人财富将达到人民币110万亿元,高净值家庭数量达到201万户,拥有约41%的私人财富。这意味着集“投资理财专业性”和“金融服务综合化”的财富管理专家型的券商将有更为广阔的市场空间。
(四)长效培训,提升投资顾问的专业能力和职业素养专业人才是金融业的宝贵资产,财富管理业务发展的成功与否很大程度上取决于投资顾问团队的建设,完善的长效培训机制能有效提升投资顾问的职业素养。针对不同业务类型、不同级别的投资顾问,可进行差异化的引导与培育,量身定制培训课程,鼓励投资顾问发挥自身特长,在擅长的业务领域内提升其专业素质,探索差异化的服务模式。投资顾问可根据其自身的专业能力、服务倾向性来决定其价值定位和服务类型,其中财富管理服务贯穿客户生命周期的不同阶段,更容易获得客户的青睐进而建立长期稳定的客户关系,因此也是多数投资顾问定位的职业趋势。但是,国内投资顾问在金融知识结构与专业服务经验上与国外成熟的投资顾问存在不小差距,需要更多的时间磨合与实践积累。现阶段,投资顾问可以从投资管理入手,逐步切入理财规划服务,待时机成熟后再升级为财富管理服务。结语财富管理是我国未来金融服务的主流发展方向,随着互联网与传统金融的快速融合以及跨界竞争的不断加剧,证券行业的经营理念和模式将面临新的挑战,证券行业将加快创新转型步伐。在互联网金融浪潮中,券商应积极用互联网思维开展业务,用互联网精神服务客户,在综合金融服务的背景下,以“证券投资顾问”为服务中枢,以理财规划为切入口,为证券公司转型勾勒出一条互联网金融的实践之路。当然,投资顾问业务如何融入互联网金融新模式的发展过程中,如何更好地向投资者展现自己的核心竞争力,未来还需要更多的创新与探索。
参考文献:
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〔2〕刘小娟.如何理解投资顾问业务是经纪业务转型的合适切入点〔J〕.时代金融,2012,(2)下旬.
〔3〕甘民,曾实.证券投资顾问业务现状及未来发展现状〔J〕.中国证券,2013,(2).
〔4〕杜征征.互联网金融营销的兴起与发展〔J〕.银行家,2012,(11).
0引言
我国对林业发展资金的政策是政府导向型的,因此,森林资源资产证券化成为发展森林资源的资金重要来源。而这种投融资方式始终是风险性的,对森林资产证券化风险越是了解,就越能有效避开其中的陷阱。潘焕学、秦涛和张元(2006)认为林业生产建设的融资需要可以有效解决资金的短缺,说明了某些使用条件,以及森林证券化对我国产业发展的作用。王保岳(2009)在博士论文中提出的现代资产证券化风险作为传统类型的补充,纳入了评级风险、监管风险和道德风险作为评判标准,同时融入了中国元素,试图搭建适应中国的风险控制构架。
1森林资源资产证券化的可行性分析
从需求方面看。只要参与森林资源证券化的进程,各参与主体都能从中受益。第一,从发起人的角度出发。社会资金、银行资金或者是财政资金不想一直停留在周期长的项目中,这样会占用资金的有效投资时间。资产证券化可以提供比较稳定的资金供应机制,通过这样的方法“把鸡蛋放在多个篮子里面”减少财务上面的风险,且以森林做担保,可以低成本资金;第二,从SPV的角度出发。因大型林业项目会产生可预测、稳定的现金流,其与普通的债券比会形成利差,就给SPV提供了操作的空间;第三,从投资者的角度出发。林业作为国家战略的重要板块之一,难免会带有政府色彩,就会比普通债券更为可靠。正是由于这个相对重要的原因,才提供了低风险、高收益的投资可能。从供给方面看。森林资源满足证券化的基本条件:一是森林价值量巨大,未来预期的现金流入稳定。森林资源不仅是重要的生态资源,又是重要的经济资源。例如,速生林(如相思树、桉树),其生长周期相对较短,约5~6年便可到轮伐期,每亩的投入800~1000元,产出在1500~2000元,投入低,利润高,前景好。森林资源资产由于自然生长,因此每年都会自然增值,所以森林资源资产的价值更有保障;二是政府支持。使森林资源资产达到相应的信用等级时,补偿率高的特点使得森林资产变现的损失可以降到最低且有一定的保障。综合考虑以上各方面因素,森林资源的确是一种适合证劵化的资产
2森林资源实行资产证券化的步骤
一些流动性差的资产通过筛选,符合质量好且收益高的条件的那类资产,通过一定的方法(如:风险隔离、信用增级等)就能将其转化成较高流动性的证券,而这个过程就叫资产证券化。一般来说,证券化运作通常有如下几个步骤:
(1)组成资产池。林业企业需要根据自己的融资需求找到证券化的目标,评估未来可能产生的现金流,将评估和确定的资产进行汇集,集成一个资产池。
(2)创设特殊目的载体(SPV)。此乃至关重要的步骤,建立SPV,并将资产池的资产以真实交易的流程出售给该SPV。
(3)信用增级和信用评级。请信用评级机构对交易结构进行预先的评级,之后,为吸引投资者应改善发行条件,增加信用评级,通常步骤为:一是破产隔离,即将准备发行的证券与原公司隔离起来,降低一切风险;二是回购协议,即由林业企业与信用加强者达成协议,为了确保投资者可以按时得到现金,做出在证券到期前不进行兑付余额的承诺;三是机构担保。
(4)证券设计与销售。得到了评级的结果之后SPV接下来就交给证券承销商进行销售了。
(5)实行资产管理,现金流管理服务与清算。到了规定的期限后,托管行继续将积累资金拨进付款账户,向投资者实行承诺还本付息,同时还要支付一定的中介费(对中介机构),如果还有剩余资金,则按初始签署的协议,分配于SPV和林企。
3证券化融资过程中的风险分析
3.1操作风险
3.1.1产品定价的风险一个直接导致证券发行是否顺利的原因,即是产品的定价。产品的定价不仅是一个决定性的因素,还决定了证券发行的风险,而影响证券定价的因素诸多,主要表现为资产现金流和信用增级方式等等。
3.1.2破产隔离风险为了让基础资产与原企业的风险最大程度的分剥,需将基础资产“真实销售”给SPV,以此作为过渡。为提高信用等级,SPV在构建抵押资产时通常会建议发起人用大量的剩余资产作为担保。但是,由于我国目前的法律法规,不免会有些矛盾。
3.2环境风险
3.2.1政治风险在经济全球一体化的今日,政策变动都会影响本国的外交政策。本国自身以及外界的动荡,对经济造成的影响具有波动效应,会对市场中的参与者造成利益上的损害。
3.2.2经济风险经济的发展具有周期性,金融危机的周期大概在10年左右,若发生金融危机则在经济全球一体化国家都会受到牵连,证券化也不例外,经济的波动会直接影响证券产品的定价,进而涉及进程。
3.2.3法律风险法律是保证一切顺利进行的重要保障,切实维护参与者的利益。不同的参与者之间有着错综复杂的联系,可以有效制止一些不必要的情况发生。目前我国的证券化法规还不太完善,因此,在制定相关法律法规的时候应调研后确定,尽可能地完善风险控制。
3.3信用风险
3.3.1发起人信用风险信息不对称导致了发起人隐藏了真实的目的的风险,其他参与者很难知道真实情况,在项目执行后,发起人有可能用证券化筹集来的资金投资于别的项目,这样的道德风险是值得注意的。
3.3.2债务人信用风险早偿风险。由于一些不可预测的情况,债务人有可能提前偿还贷款或债务人在合同期内超出还款金额还款。一般可将早偿分为部分早偿和完全早偿,如果早偿,发生的变化主要体现在资产池中的现金流。违约风险。基础资产的债务人在贷款到期后无法偿还本金,继而会对资产池中基础资产的质量产生严重影响,会加大参与主体在此过程中的风险,也许会造成债务人不能还款的后果,进而现金就无法注入SPV,投资人就无法获得回报。
3.3.3第三方信用风险一个完整的证券化过程有发起人、投资者和债务人以外,诸如增级机构、投资银行、评级机构、法律机构等机构被视为第三方中介服务机构。由于第三方机构很多,只要任意违规操作都会影响其他参与者的利益、使证券化链条崩溃。
4对森林资源资产证券化的风险建议
(1)建立健全证券化交易法律。由于我国国情的特殊性,人口庞大导致了法律监管的困难,但还是应该结合国情、充分借鉴国外的政策法规,制定有关的法律制度。
(2)建立健全的信用评价体系,设立规范的信用评级机构。相比于国外,我国的信用处理还处在起步阶段,例如个人信用的市场还不够标准化、规范化,从我国的整个行业情况来看,大都有着服务能力差和信用不高等因素制约着证券化的发展。
(3)构建证券化的管理机构。前面指出应加强监管,但是监管如何执行成为我国森林资源资产证券化的重要步骤。首先,应建立资产证券化的管理机构。若想使证券化得到顺利进行,必须由企业的管理层牵头,若想达到目的,须建立某管理机构,任命高层进行隔离、监管。然后,制定全程的风险管理程序。例如,对操作员的计算机软件加入操作行为上载功能,每一步执行能被公开,可有效防止暗中交易。
5结语
证券化一直是我国经济金融研究的重点方向,森林的大力建设也是我国政策的重要着力点。林业具有稳定的现金流、又由政府导向、收益周期至少一年,作为满足证券化条件的主体,但是更应权衡速度和稳定之间的关系,证券化是有一定的风险,这个过程中的参与者越多风险就越大,好在森林具有政府色彩,无特殊情形的话风险不会很高,就看参与的机构如何按规章来进行操作,同时随着政策法规规范,森林证券化可以在未来平稳快速发展。
[摘 要] 证券风险投资作为一种新兴的投资行业,对我国国民经济的发展起着极其重要的作用。本文首先分析了我国证券风险投资的发展现状,然后对我国证券风险投资过程中存在的一些问题进行了阐述,最后就如何规范和构建健康的证券风险投资体制进行了探讨。
[关键词]证券 风险投资
我国风险投资业在过去十多年时间里已经取得了飞速的发展,但和一些发达的国家相比,还存在很大的差距。仍然还处于初期阶段,也存在这许多的问题,如:资金来源相对单一、风险投资资本总量小、资本退出机制不通畅、相关法律法规还不够不完善、缺乏专业的风险投资人才等。积极的分析我国的风险投资现状以及存在的问题,探讨相应的策略,对促进我国风险投资事业的发展有着极其重要的意义。
一、我国证券风险投资的发展现状
自从上个世纪90年代国际风险投资公司进入我国投资市场以来,我国的证券风险投资业取得了快速的发展,当前我国风险投资出现了一些新的变化:从投资模式来看,风险投资偏向于权权合并形成联合投资,方便投资人短期回报;从投资领域来看,风险投资主要投资与高科技产业,另外第三产业等行业也有大量的投入,形成了高科技为主,其他行业为辅的局面;从投资阶段来看,风险资本不仅仅用于新兴的富有成长性的企业,还被广泛用于破产企业的重建、成熟企业的股权转移以及并购融资等。总的来说,我国目前的经济发展迅速,但是毕竟还处于发展中国家的水平,风险投资亦处于起步阶段,在实际运行过程中,还存在很多急需解决的问题。
二、我国证券风险投资存在的问题
1. 我国证券风险投资渠道单一。目前,我国的证券风险投资主体相对单一,主要是集中于财政拨款和银行的贷款为主,这就在一定程度上造成了我国的风险投资规模和数量不能有较大提高,也不能满足我国高科技产业的发展要求,不能达到投资组合的最佳要求。
2. 相关的法律、法规以及政策税收环境不健全。完善的法律法规体制以及优越政策等外部运行环境,是风险投资顺畅运作的前提条件,风险投资在我国已经开始了20多年,但至今仍未对风险投资进行立法,由于缺少有关风险投资公司和风险投资基金等方面的法律,束缚了我国风险投资业的发展。另外,政府引导调控不足以及金融体制及配套机制落后,也阻碍了风险投资的发展。
3. 风险投资专业人才严重缺乏。高素质的风险投资人才是风险投资的灵魂,我国目前是高层次、国际化的专门风险投资人才急缺,既有相应科技知识、管理经验,又懂金融的复合型风险投资人才很少,这与风险投资业的健康运行不适应。
4. 资本退出机制还不够顺畅。资本退出是风险投资正常运转的重要环节,风险投资公司投资收益的最大化决定了风险投资的退出方式和时机,在一定程度上,风险投资的成功与否最终取决于资本退回的成功与否。因此,为了促进风险投资事业的健康发展,充分发挥其对高新科技的推动作用,必须要完善风险投资的退出机制。
5. 风险投资的中介机构不够完善,缺乏权威性机构。当前,我国还没有专门从事风险投资的评估机构和风险投资咨询顾问机构等,要建立和完善这些结构还需要很长的一段时间。
三、证券风险投资应对策略
1. 拓宽资金来源,实现多元化的市场主体。在保持原有的财政科技拨款和银行科技开发贷款的基础上,根据国外成功经验和我国发展趋势,积极地拓展其他资金来源:加大大中型企业和企业集团的投入;吸引民间资本进入风险投资行业;要充分的利用国际金融市场,加大外资的引进力度,使外资成为风险投资的重要来源。
2. 制定相关的配套政策。风险投资的快速发展是与政府的支持密切相关的,为了鼓励风险投资业的发展,很多国家和地区都制定了一些优惠政策。在这样的大趋势下,我国也应该采取一定的措施,研究制定支持风险投资的相关利好政策,同时,要对风险投资贷款实行利率优惠,积极探索建立风险投资补偿机制,如:设立高科技发展风险基金,发行高科技债券,推出高科技企业股票上市等。
3. 制定和完善相关法律和规范。由于风险投资的社会性、复杂性和高风险性,这就要求其运行环境必须建立在一个完备的法律规范架构下。因此,要研究和制定规范风险投资的法律法规和监管机制,加强风险投资的监管工作,并颁布一些与此配套的优惠政策,为风险投资企业提供优惠,为风险投资的健康运转提供法律和政策保障。
4. 规范风险投资运作,建立风险投资退出机制。风险投资资本的退出不仅仅是投资的高额回报,而且也是其继续循环投资的基础。风险投资者之所以从事该项活动,其价值是为投资者带来了很高的投资回报。为了实现这种回报和规避风险,这就需要可靠的退出机制,如:借壳主板上市、开设创业板、企业并购与企业回购、清算退出等,为风险资本安全退出、实现价值提供保证。同时,我国要积极地借鉴国外的成功经验,结合我国的国情,探索适合我国经济运行机制的退出模式。
5. 加强风险投资人才的培养。人才是风险投资发展所需的第一要素,风险投资是靠风险投资家来运作,我国要推动风险投资业的发展,必须要建立起一个完善的对口人才培养体系,并在此基础上,完善激励与约束机制,这样才能早就出一批高素质的,具有强力的风险意识,用于创新的专业人才队伍,促进我国风险投资事业的发展。
6. 完善中介服务体系。结束语:总之,由于证券风险投资的高投入、高风险、高回报的特点,这就要求我们必须全面的了解其运行机理,总结发达国家和地区的风险投资的成功经验,作为我国发展风险投资的重要借鉴,促进证券风险投资的良性发展。
参考文献:
[1]董莹莹 赵立响: 我国风险投资的发展现状与对策[J],消费导刊, 2006,(11)
[2]张陆洋 刘崇兴 张仁亮: 中国风险投资的困境与对策研究[J],经济问题, 2007,(01)
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随着证券市场的发展与繁荣,证券投资成为了较为热门的一种投资方式。下面是读文网小编为大家整理的关于证券投资论文,供大家参考。
引言:近年来随着金融市场产品和交易机制日益创新发展,市场需要大量具有创新能力的复合型金融人才。高校作为人才输送的主要渠道如果保持着传统的接受性教学模式,将会导致了金融人才市场出现了供需结构性失衡。因此,我们提出采用研究性教学模式对金融投资类课程进行改革,突出学生创新能力和复合型专业技能的培养,并以证券投资学课程为例进行详细阐述,从而实现金融人才的培养和市场实际需求标准的有效对接。
一、研究性教学模式在培养具有创新能力的复合型金融人才方面的独特优势
研究性教学模式是美国高等教育的主流教学模式,其起源于19世纪末至20世纪初美国的杜威、克伯屈等人提出的“问题教学法”,倡导“从做中学”的教育思想;并于1989年,通过美国联邦政府制定的著名的“2061”计划,把研究作为教学方式直接引入教学。我国高校自教育部“关于进一步加强高等本科教学工作的若干意见”【教高(2005)1号】提出高校“要积极推动研究性教学,提高大学生的创新能力”,也逐步引入研究性教学模式。研究性教学模式的本质在于,让学生亲历知识产生与形成的过程;使学生学会独立运用其脑力劳动;追求“知识”发现、“方法”习得与“态度”形成的有机结合与高度统一。这一过程激发了学生的学习兴趣,培养了学生的“问题意识”、创新性解决问题的能力。而这些素养和能力恰好是当前金融人才在处理快速发展、复杂多变的金融市场问题时所必须的。
(一)研究性教学模式有助于培养金融人才的“问题意识”。
金融市场是一个复杂系统,不仅在于现有金融产品和金融体系复杂,还在于金融产品和金融体系处在不断地创新和变动中;因此金融从业人员所要面临的实际问题往往是复杂的、开放性的,且没有固定解决模式,需要金融从业人员创新性地加以解决。创新性地解决问题前提是具备“问题意识”,即能自主发现和产生新问题,并带动整个问题的探索和分析行为。金融工作经常需要从业人员具有发现问题的意识,对一些异常现象或者是新现象保持敏感性,同时所提问题的质量,也需有意识地培养。显然以教师讲授,学生被动接受为主要形式的接受性教学模式,是缺乏这种“问题意识”训练的。而研究性教学模式下,学生对每个知识点的习得都是在“生疑”、“质疑”、“释疑”过程中进行,遵循了“问题意识”的训练途径,有效地提高了学生对问题的敏感性以及对问题关键点的把握能力。
(二)研究性教学模式有助于培养金融人才创新性解决问题的能力。
研究性教学模式不仅在于培养学生的“问题意识”,更重要的是锻炼了学生创新性解决问题的能力。研究性教学模式的实质是,学生知识的获得是在学生主动解决实际问题的实践活动中获得的。在这种教学模式下,学生对知识点产生的背景、逻辑体系、适用条件等均有立体化的理解,再将所学知识应用到更为复杂的实际问题时也更灵活,做到举一反三。同时在研究性教学过程中,学生剖析问题、搜集信息、自主学习、归纳演绎等多种能力得到了锻炼,这些都构成了创新性解决问题的能力体系。金融问题的复杂多变,需要从业人员能对问题快速剖析,积极寻求可能的方案,并加以创新性地解决。长期的研究性教学模式不仅使学生对金融知识的掌握更为深刻,同时学生的“问题意识”、创新性解决金融问题的方法以及习惯得以正确培养,相比于传统接受性教学模式更适合具有创新能力的金融人才的培养。
(三)研究性教学模式突出了综合素质的培养。
研究性教学模式下教学环节不再局限于传统的理论课堂,更多地是以能提供学生主动参与的教学环节加以开展,如研讨课、实践课、课题、项目、竞赛等。在这些环节中,学生的团队合作意识和能力、任务分解和实施能力、信息的收集和筛选能力、新知识的学习和应用能力、优良的职业操守和人际关系都得到了培养。同时由于这些教学环节所涉及的问题往往是综合性的、开放性的,涉及的知识包括金融、数学、计算机、统计学等多学科的知识,因此学生对学科之间的联系以及交叉应用更为熟悉,便于今后在实际工作中综合运用跨学科的知识处理复杂的金融问题。显然研究性教学模式相比传统接受性教学模式更能突出学生的综合素质的提高,有助于复合型金融人才培养。
二、证券投资学课程研究性教学方案设计
(一)“四类教学环节”重组课程知识点。
首先,按照投资者认知过程重组课程知识点。我们将学生视为刚接触证券投资领域的投资者,其认知证券市场和实施投资过程可以概括为四个步骤:了解证券市场,制定投资计划,实施投资过程,对业绩进行评估,以此循环。我们按照这一过程将证券投资学课程知识点分为四个模块:基础知识模块、收益风险量化模块、投资分析模块、业绩评估模块;沿着这条主线对各模块知识点进行精简、补充和梳理。通过对知识点的重组,使得学生的学习过程与认知过程及投资过程紧密地联系起来,学生对知识点的掌握更为整体化。同时,根据不同知识点的特点及难易程度,创新性地采用理论课、讨论课、实践课以及微课四类教学环节与之匹配。在理论课中呈现重要的、难度较大的知识点,在讨论课中呈现开放性的知识点,在实践课中呈现操作性较强的知识点,在微课环节呈现补充性知识点。风险收益量化模块则主要采用两种教学环节,理论课侧重风险、收益等基本概念以及计算方法等知识点的讲解,讨论课则选择投资计划和资金管理等知识点进行开展。投资分析模块以四种环节相互配合,理论课注重介绍投资分析的要点、流派之间异同;实践课实施模拟交易演练,讨论课则是进行投资心得的交流,一些分析方法详细的讲解则借助于微课形式。业绩评估模块也设置了三种教学环节,理论课主要介绍组合投资的基本原理;实践课则是通过模拟交易实践不同组合投资方案;讨论课则是对方案的实施过程中的心得体会进行交流。
(二)教学组织环节中的四类导向性设计
1、理论教学问题性导向。传统的理论教学无论是在教学理念还是在教学环节设计上都偏向于教师的直接传授,学生学习主动性没有得到较好的调动;而研究性教学重在改变这一弊端,强调让学生尽可能地参与到知识自我获得过程中。基于这一理念,证券投资学研究性教学改革的理论课堂也要突出学生学习自主性的培养,为此我们以问题性导向来设计理论课的教学组织形式,形成了“创设问题情境———合作探究———总结、反思、评价———作业延伸”四环节的理论课教学组织形式。首先通过创设问题情境激发学生的求知欲和主体意识;通过学生的主动探究、合作讨论来培养学生的实践能力和创新精神;通过总结、反思、评价环节提升学生总结问题的能力;最后通过作业延伸对已学知识进行巩固加深。
2、讨论教学合作性导向。为了对课堂理论学习进行深化和补充,我们选择一些与知识点联系紧密,又具有很强的现实性的问题作为讨论课的内容。由于全班一起进行合作探究可能既难以管理又无效率,因此需要对班级进行分组,由每个小组的同学先进行合作探究,然后在整个班级上进行组与组的交流。因此合作探究可以分为两部分:组内合作探究(讨论)和组际交流(讨论)。组合合作探究安排在课下小组内进行讨论,组际交流安排在讨论课堂进行。讨论课堂组际交流主要包括:小组汇报、小组互评、共同探究、教师质疑。小组汇报指各组选出一名代表将本小组的探究结果进行汇报。小组互评是组与组之间对各自探究的结果进行评论。共同探究是教师对学生提出的组内不能解决的问题加以归纳,选择有代表性的、共同性的问题组织小组之间进行探究交流。教师质疑是把班内学生没有想到的有价值的问题提出来组织全班学生进行大讨论、大探究。
3、实践教学项目化导向。实践环节包括课堂实践、素质拓展课、学科竞赛、校外实训、聘请校外导师进行讲座或担任比赛评委等。其中课堂实践包括两块,模拟交易和课程论文。模拟交易是根据课堂教学进度,利用证券模拟交易软件,让学生体验证券交易的流程、交易方法和交易要领。课程论文环节是老师布置一些题目,让学生课后查阅文献,自主构思,独立思考,期中形成一篇课程小论文。素质拓展课主要是进行证券从业资格考试和期货从业资格考试的培训辅导,让学生毕业后能更好地适应业界的要求。学科竞赛主要是组织学生参加每年的宁波市大宗商品模拟交易大赛和世华财讯模拟交易大赛;此外,指导教师选择课程论文中比较优秀的作品,做进一步指导参与全国大学生挑战杯比赛和浙江省统计调查大赛,对于理论水平较高的作品进一步指导后进行公开发表。校外实训环节主要是组织学生利用寒暑假时间在与我校有合作的金融企业进行短期的实践或培训。
4、微课教学环节的专题化导向。对于课程中一些重点难点问题,我们设置了微课内容作为第二课堂进行专题化补充。微课的核心组成内容是课堂教学视频(课例片段),同时还包含与该教学主题相关的教学设计、素材课件、教学反思、练习测试及学生反馈、教师点评等辅助性教学资源,它们以一定的组织关系和呈现方式共同“营造”了一个半结构化、专题式的资源单元应用“小环境”。因此,微课既有别于传统单一资源类型的教学课例、教学课件、教学设计、教学反思等教学资源,又是在其基础上继承和发展起来的一种新型教学资源。根据微课的特点,结合证券投资学课程中的一些重点、难点、以及趣味性和实用性较强,有案例支撑的知识点录制了8个微课,分别是股票基础知识、股票定价原理、股票发行、债券基础知识、债券定价原理、证券投资基金、金融衍生产品、CAPM模型———投资分析与Excel实现。每个微课的设计都囊括了本微课特点、教学目标、教学方法、教学总结等。在教学方法中以案例引入———初步探讨———知识介绍———案例的总结和引申等环节进行开展。
(三)教学评价中的评价主体和评价内容的多元化设计。
评价主体的多元化是指评价主体不限于教师,学生组长及本人均可参与。评价内容的多元化是指评价内容不再局限于知识,而是转化为以知识和能力并重的多元化的考评体系。这里的“能力”主要包括自主学习能力、合作能力、分析问题解决问题能力、文字或语言表达能力等多种。具体而言考评体系包括平时成绩和期末成绩。平时成绩包括两个部分,一部分是过程性评价,一部分是自主学习评价。过程性评价包括出勤率、课堂表现、作业,自主学习评价包括模拟交易和讨论课成绩。讨论课成绩包括小组成绩和个人成绩,个人成绩由组长评定,小组成绩由老师和其他小组评定。期末考试可以采用试卷考核,也可以采用大作业的形式考核。综上所述,经过五年时间的研究性改革探索,浙江万里学院证券投资学课程形成了一套适合本科金融类课程推广的“四四二”研究性教学方案。该研究性教学方案符合当前培养具有创新能力的复合型金融人才的要求。今后,我们会将进一步完善“四四二”研究性教学模式,以推动浙江万里学院金融类其它课程的改革和建设中,为金融市场输送大量具有创新能力的复合型金融人才。
一、高职院校证券投资学教学模式中存在的问题
1.课程理论与实际教学分离
目前,大多高职院校实训室的建设依旧较为滞后或相对紧张,导致在证券投资学的教学过程中,实训课程训练与理论课程讲授二者之间脱节较为严重,这使得理论指导实践无法充分发挥其应有的作用。在学习理论课程时,由于大多无法同实际操作相结合,学生往往觉得学习枯燥乏味,这直接影响学生学习积极性,使得教学效果严重打折。在学习实训课程时,又因为理论学习效果欠佳,理论知识严重不足,学生操作依据不够,在一定程度上限制了其动手操作能力。作为一门非常注重教学实践的课程,证券投资学需要设置适当数量的实践课,以便让学生可以投资者的身份进入市场,切身体验证券市场买进卖出、证券价格跌涨,以此磨练学生投资心态,激发学习热情。否则,一味的纸上谈兵,只会让理论联系实际成为一句空话。但是目前,不少高职院校都没有设置投资学实践课,或者实践课的设置仅仅流于形式,并不落实到位,没有达到应有的效果,严重阻碍了学生自身技能的提升。另外,高职院校对于证券投资学实践课的设计也存在问题,没有考虑到实践课的上课时间应该与证券交易的时间相匹配,证券交易的时间是周一至周五9:30~11:30,13:00~15:00,周末不进行证券交易,很多高职院校没有按照证券交易时间来设计实践课程。
2.课程考核体系不完善
投资学课程考核方式往往以考查与考试相结合为主,期末考试占课程成绩大部分比重,加之以学生课下作业和课堂表现打分为辅。这加重了学生的投机心理,不少学生仅仅在期末突击,靠老师考前的重点提示,划考试范围,在最后一两周突击学习便可以获得较好成绩。该考核方式本身缺乏对学生动手能力和投入状态的考评,无法真正检验教师的教学效果和学生的学习收获,缺乏对过程的监督,不利于形成良好的学习风气,作为引导学生学习风气和老师教学方向的手段,现阶段的考核方式无法达到其应有的督促和激励效果。
二、高职院校证券投资学专业教学模式改革策略
根据现代社会的需要以及高职院校证券投资学人才培养目标,针对高职院校证券投资学专业教学模式存在的问题,本文认为高职院校证券投资学专业教学模式改革应该从以下几方面来做。
1.积极推进双向互动式教学
高职院校的学生对于学习的兴趣度不高,这是普遍现象,是很难改变的,为此,高职院校应该改变以往的课堂讲授型的教学模式,多采取案例教学与模拟交易进行讲述,来提高学生的积极性,推进双向互动式教学。案例教学可以开发学生的思维能力,具有比较强的实践性与启发性,这种教学方法学生比较感兴趣。教师通过对案例的讲解,引导学生对案例进行分析,从案例中来引出教学的内容,这样可以激发学生对于证券投资学的学习热情,提高学生分析问题、思考问题的能力。另外,证券投资学教师还应该鼓励学生进行模拟交易,积极引导学生动手操作,利用网络模拟资金进行证券模拟交易,将所学知识运用到模拟交易中去,这样可以激发学生学习的主动性与积极性,使得学生在模拟交易中相互探讨,对证券投资学的研究更加深入,增加学生与教师、学生与学生之间的互动。
2.实行理论与实训相结合的教学模式
高职院校在进行证券投资学教学的过程中过于注重理论教学,而证券投资学是一门实战性非常强的课程。高职院校应该实行理论与实训相结合的教学模式,使学生在掌握理论知识的同时,又可以将理论知识运用到实训操作中去,在实训过程中可以了解自身对理论知识的了解程度,加深学生对理论知识的认识,也使得学生可以进行实战演练,提高学生的动手能力。为了保证高职院校可以顺利实行理论与实训相结合的教学模式,首先,学校应该根据证券投资学的教学内容,对证券投资学的理论课程及实训课程进行教材改革及教室改革,使理论教学与实训演练更好的结合起来,调动学生的积极性,引导学生参与进行,提高学生实战动手的能力;其次,学校应该给证券投资学教学教室配备多媒体教室和实战演练室,在实战演练室中应该安装有模拟股票操作系统、交易软件、股票分析等证券投资相关软件,使学生可以一边演练一边实习,提高学生的积极性与主动性,将理论课的理论知识运用到实战中来,增强证券投资学的教学效果。
3.建立全面量化的综合考评体系
建立高职院校证券投资学的考核体系,有利于增强对学生学习的引导性与约束性。既要注重学生对证券投资学课程核心能力的考核,也要注重学生对课程一般能力的考核。因此要建立全面量化的综合考评体系,兼顾学生期末考试的考核和平时学习情况的考核,以及理论知识及实战操作的考核。采用多元化的考核方法,对于学生的学习效果全面综合的评价,从而促进证券投资学教学的创新。高职院校证券投资学考评体系应该包括量化指标与非量化指标相结合、平时考评与期末考试相结合、口头表达与书面表达相结合。期末考试测评也要充分发挥对教师课程教学与学生学期全程学习的检验作用。
三、总结
总之,对于高职院校证券投资学专业教学模式的改革是一个长期缓慢的过程,不可能一蹴而就,高职院校证券投资学专业教师应该不断提高自身综合素质,学校不断改革教学模式,努力为社会培养证券投资方面高质素人才。
一、引言
随着我国社会主义经济体系的不断发展,经济环境也实现稳定进步,国内的证券投资也成为众多投资者所关注的金融工具之一。然而,我国证券投资基金的发展历史还比较短暂,相对于基金的发展速度来说,在基金风险管理、预防等方面仍然有很多方面的不足之处。
二、证券投资及其风险
(一)证券投资基金的概念
可以说证券投资基金其实就是集合证券的一种投资方式,基金单位对具有共同的投资目的的资金进行集中发行,同时,还委托相关的金融机构对其资产进行保管和运用,所有风险由投资者共同承担,同时,他们也共享所有利益。
(二)证券投资的风险
1、系统风险
系统风险指的是市场经济条件下,受市场影响而产生的投资风险,如政策风险、利率风险、投资方购买力产生的风险、经济波动周期产生的风险等等。这些风险受客观因素影响较多,无论是文化、政治还是经济、社会动荡所产生的风险,其影响范围往往具有全面性,整个基金和股票均受其影响。因此,判断是不是系统风险,其主要特征是看其范围是局部还是全面的,只要具有全面性就是系统风险。
为了规避系统风险,契约型证券投基金渐渐走进人们的视野。表面上看来,这种契约型规定将投资风险消除为零,投资者不具备任何风险。但是实际上,这种契约型只是把风险转化为隐性风险,一旦风险出现,其损失更为严重。我国市场经济正处于完善时期,市场经济体制下的金融体系尚不系统,也不完善,其风险控制能力较弱。而契约型投资基金设立时需要整个社会的信用体系相当成熟,金融制度相当完备,经济法制配套健全。对于我国而言,这些条件并不具备,就冒然设立契约型证券投资基金,完全不顾及这些不成熟的条件产生的弊端和风险,使得投资方看不清投资风险,因此,在市场波动下,投资人势必以最小的损失来赎回基金。此时,金融体系必然受到挫折,基金市场无法在短时间内满足所有赎回者的资金要求,不得不采取其它途径来变现处理以满足赎回方要求。这种拆东墙补西墙的做法,必然会对基金造成重大的经济损失。
2、非系统风险
非系统风险是指除系统风险之外的投资风险,主要由于主观意识影响而产生的投资风险,如信用缺失而产生的风险、信息不准确而产生的风险以及经营不当而产生的风险等等。这些风险都具有一个显著的特征,就是风险受主观意识控制比例较多,客观因素影响较小。因此,此类风险虽然不能完全规避,但是通过主观努力还是可以降至最低水平的。总之,系统风险是指证券投资基金运行中受不可控因素影响而产生的风险,而非系统风险是指证券投资基金运行中完全可以通过人力来扭转败局的风险。
三、证券投资风险管理建议
(一)进行内部环境的治理
对环境进行控制:第一,要加强相关从业人员的价值观和职业道德教育,减少并逐渐消除员工的不诚实和不道德等不良行为的诱因;第二,要不断地完善基金公司内部的组织结构,为基金投资活动的开展提供详细具体的“计划→执行→控制→监督”的职能行使框架;第三,设立董事会和监督委员会,其中所有成员都应当履行好自己的引导、监控和监督职能,不断丰富自身的知识储备,提升自己的专业技能。
(二)健全与完善信息披露机制
目前而言,我国开放式基金占有较大的比重,这种开放式基金完全将风险排除在外,但这种风险并未真正被排除掉,在金融体系中仍存在且对投资产生一定的影响。因此,必须对这种投资风险进行风险评估与风险研究,弄清这种风险存在的根源以及发生的前期特征,才能在风险来临前采取必要的措施进行风险降低。也就是说,为了有效规避开放式基金的投资风险,有必要建立健全基金法制和法规,使得投资有法可依,可法可循。并在此前提下,进行基金评估才信息披露,让所有的投资者有对基金有所了解。
(三)投放固定收益基金
对于投资者来说,风险性较低,收益率一定的固定收益基金倍受欢迎。因为此类基金属于债务型,基金借贷方在规定期限内可以给付基金公司固定的收益,这部分固定的收益被基金公司以一定比例分配者投资者,使得基金公司和投资者都处于较小的风险中实现资金收益。因此,自2010年发行债基后,固定收益基金赢得一定的市场比例,且在新基金中较来较受欢迎。特别是中短期的债基,时间短,见效快,风险低,能够对股市振荡起到一定的缓解作用。
(四)基金改型
基金改型举措就是将原来持有的存在隐性风险的契约型证券投资基金进行转型,其基金类型转为集体型(多方合伙制)或企业制基金等形式,从而将投资风险降至最低。
(五)健全民事赔偿机制
目前我国证券投资基金风险管理中,并未对民事赔偿进行明确规定,从而使得一些基金经理无视投资者的权益,违规操作,给投资人带来重大的经济损失。因此,民事赔偿机制需要尽快完善,从而使得基金经理一旦违规操作,产生投资失败时,必须以个人财产或单位财产来弥补投资者。只有在这样的保障机制下,基金经理才会正视自己的管理责任。因为任何一个员工都不愿拿自己的财产来给替单位偿债。因此,民事赔偿机制是对道德风险进行规避的有力举措。
四、结语
相对国外而言,我国基金市场机制尚不完善,需要借鉴国外一些金融体系的管理经验和基金市场的投放经验,从而获得较大的收益和受较小的风险影响。因此,在基金型搭配上,需要这种集体型和企业型参与进去,实现对基金市场的调配,从而保证基金市场的良性发展。我国契约型基金中,投资人不能参与到基金运作的过程中,因此,对于信息的获得途径相对来说较为闭塞,再加上相关法律不能实现配套,使得投资风险加大。因此,改变契约型基金型为集体型或企业型是有效降低风险的措施,并能促进内控机制不断完善,从而使投资者获得稳定的收益。
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